板块整体表现 - 燃气板块在10月21日整体表现弱于大盘，板块指数下跌0.26%，而同日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 百川能源领涨板块，收盘价5.03元，单日涨幅达10.07%，成交量为136.46万手，成交额为6.43亿元 [1] - 德龙汇能涨幅6.00%，收盘价7.60元，成交额1.31亿元；国新能源涨幅5.45%，收盘价4.64元，成交额13.90亿元 [1] - 大众公用涨幅3.35%，成交量为481.70万手，为板块内成交量最高个股，成交额达34.61亿元 [1] 领跌个股表现 - 首华燃气领跌，跌幅5.11%，收盘价15.23元，成交额5.51亿元 [2] - 天壕能源跌幅4.79%，收盘价6.56元；长春燃气跌幅4.76%，收盘价7.60元，成交额7.04亿元 [2] - 凯添燃气跌幅4.25%，胜通能源跌幅3.94%，成都燃气跌幅3.87% [2] 板块资金流向 - 燃气板块整体呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出8.33亿元 [2] - 游资资金净流入2.51亿元，散户资金净流入5.81亿元，显示散户与游资方向与主力资金相反 [2] - 百川能源获得主力资金净流入1661.44万元，主力净占比2.58%，为资金流入最显著个股 [3] - 德龙汇能主力资金净流入857.31万元，主力净占比6.53%；新奧股份主力资金净流入677.54万元，主力净占比6.60% [3] - ST金鸿主力资金净流出274.19万元，但主力净流出占比高达14.67%，为占比最高个股 [3]

行业投资评级 - 燃气Ⅱ行业投资评级为“增持”，且为“维持” [1] 核心观点 - 全球天然气市场呈现供给宽松格局，美国储气量充足、欧洲储库持续推进，国内需求出现边际改善，各地气价保持平稳 [1][5] - 国内居民用气顺价机制持续推进，城市燃气公司盈利水平有望提升并带动估值修复 [5][38] - 行业投资逻辑围绕三条主线：城燃公司顺价推进与降本促量、具备优质长协资源企业的成本优势、以及能源自主可控背景下气源生产商的机遇 [5][53][54] 价格跟踪 - 截至2025年10月10日，全球主要市场天然气价格周环比变动幅度较小，海内外价格基本持平：美国HH价格周环比-0.9%至0.7元/方，欧洲TTF价格周环比+0.9%至2.8元/方，东亚JKM价格周环比+0.2%至2.8元/方，中国LNG出厂价周环比-0.2%至2.7元/方，中国LNG到岸价周环比-2.7%至2.7元/方 [5][10][15] - 美国市场供需稳定，库存充足：截至2025年9月24日，天然气总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，总需求周环比+2.7%至1013亿立方英尺/日；截至2025年10月3日，储气量周环比增加800亿立方英尺至36410亿立方英尺，同比+0.3% [5][17] - 欧洲市场储库推进，消费增长：2025年1-6月欧洲天然气消费量为2408亿方，同比+5.8%；截至2025年10月8日，欧洲天然气库存为945TWh，库容率达82.82%，周环比+0.2个百分点 [5][18] - 中国市场需求缓慢恢复，边际改善明显：2025年1-8月中国天然气表观消费量同比+0.8%至2832亿方，其中8月单月消费量同比+4%；2025年1-8月国内产量同比+6.2%至1737亿方，进口量同比-6%至1152亿方 [5][24][27] 顺价进展 - 居民用气顺价工作在全国范围内稳步推进：2022年至2025年9月，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，平均提价幅度为0.21元/方 [5][38] - 城市燃气公司价差存在修复空间：2024年龙头城燃公司价差在0.53-0.54元/方，而报告测算的配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有约10%的修复空间，预示顺价工作将继续落地 [5][38] 重要事件 - 美国液化天然气进口关税税率调整：税率由140%降至25%，提升了美国天然气回国的经济性；测算显示，含25%关税的美国长协天然气到终端成本价为2.80元/方，在沿海地区仍具价格优势 [44][46][47][48] - 欧盟放宽天然气储存目标：欧洲议会和欧盟成员国谈判代表同意放宽储存目标，允许90%的满库目标偏离10个百分点，并延长实现目标的期限 [50] - 中国完善省内管道运输价格机制：国家发展改革委、国家能源局印发指导意见，旨在加强自然垄断环节价格监管，统一规范定价模式，助力形成“全国一张网” [51][52] 投资建议 - 重点推荐三条投资主线 [5][53][54]： 1. **城燃降本促量、顺价持续推进**：重点推荐新奥能源（2025年股息率4.9%）、华润燃气、昆仑能源（2025年股息率4.9%）、中国燃气（2025年股息率6.2%）、蓝天燃气（股息率TTM 9.1%）、佛燃能源（2025年股息率3.6%）；建议关注深圳燃气、港华智慧能源 2. **海外气源释放，关注具备优质长协资源的企业**：重点推荐九丰能源（2025年股息率3.6%）、新奥股份（2025年股息率6.1%）、佛燃能源；建议关注深圳燃气 3. **能源自主可控重要性突显**：建议关注具备气源生产能力的新天然气、蓝焰控股

债券发行 - 2023年8月15日发行870万张可转换公司债券，总额8.70亿元，期限6年[3] 转股情况 - 截至2025年9月30日，累计转股金额1.98466亿元，形成股份21837039股，占比3.15%[4] - 2025年7 - 9月，8000元转债转股，形成股份952股[4] - 未转股金额6.71534亿元，占发行总量77.19%[4] 转股价格 - 初始转股价格10.13元/股，现7.98元/股，历经四次调整[5] 股份数据 - 2025年6 - 9月，有限售条件流通股均为0股[11] - 2025年6 - 9月，无限售条件流通股从714634963股增至714635915股[11] - 2025年6 - 9月，总股本从714634963股增至714635915股[11]

公司资本 - 蓝天集团注册资本为131,929万元[2] 股权变动 - 2025年9月11 - 26日蓝天集团增持A股4,407,608股[3] - 变动前蓝天集团持股306,150,384股占比42.84%[3] - 变动后蓝天集团持股310,557,992股占比43.46%[3] - 变动前后李新华持股46,760,000股占比6.54%[3] - 变动后合计持股357,317,992股占比50%[2][3]

权益变动 - 2025年9月11 - 26日蓝天集团增持4,407,608股[9] - 增持后蓝天集团及其一致行动人持股357,317,992股，占比50.00%[9] - 权益变动前持股352,910,384股，占比49.38%[21] 公司信息 - 蓝天集团注册资本131,929万元[12] - 注册和通讯地址为河南驻马店市驿城大道1516号[12] - 法定代表人为李向阳[12] 未来展望 - 信息披露义务人拟未来12个月内继续增持[39]

利润分配方案 - 公司宣布2025年半年度A股每股现金红利0.4元（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年9月26日[1] - 除权除息日安排在2025年9月29日[1]

转股价格调整 - 蓝天转债调整前转股价格8.38元/股，调整后7.98元/股[1][5] - 转股价格调整实施日期为2025年9月29日[5] 现金红利 - 公司2025年半年度每股派发现金红利0.4元（含税）[5] 转股安排 - 蓝天转债自2025年9月22日暂停转股，9月29日恢复转股[10] - 可转债转股复牌停牌终止日为2025年9月26日，复牌日为2025年9月29日[4]

报告与会议安排 - 公司于2025年8月30日发布2025年半年度报告[3] - 公司计划2025年10月16日11:00 - 12:00举行半年度业绩暨现金分红说明会[3] 会议信息 - 会议地点为上海证券交易所上证路演中心，方式为网络互动[3] - 2025年10月9日至15日16:00前可预征集提问[3] - 提问方式为登录上证路演中心网站或发邮件[3] 参会与联系 - 董事、总经理黄涛等参加说明会[5] - 2025年10月16日11:00 - 12:00可在线参与说明会[5] - 联系人李女士，电话0396 - 3829259，邮箱ltrq2017@126.com[7] 会后查看 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

权益分派 - 2025年半年度A股每股现金红利0.4元[4] - 以总股本714,635,915股为基数，派发现金红利285,854,366.00元[6] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/26，除权（息）日和发放日为2025/9/29[4][8] 税务情况 - 不同股东类型税负不同，如自然人、QFII、沪股通投资者等[10][11][12]

燃气板块整体表现 - 燃气板块整体下跌0.05% 但跑输上证指数(涨0.22%)和深证成指(涨0.67%) [1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块主力资金净流入1.32亿元 但游资净流出4439.91万元 散户净流出8711.98万元 [2] 领涨个股表现 - 大众公用以9.98%涨幅领涨 收盘价5.51元 成交量237.59万手 成交额12.95亿元 [1] - 洪通燃气上涨3.74%至15.81元 成交额2.64亿元 [1] - 新疆火炬上涨1.96%至22.35元 成交额2.55亿元 [1] - 蓝天燃气上涨1.49%至10.21元 成交额9686.26万元 [1] 领跌个股表现 - 特瑞斯以4.01%跌幅领跌 收盘价13.66元 成交额3193.41万元 [2] - 九丰能源下跌3.41%至32.25元 成交额3.90亿元 [2] - ST金鸿下跌2.68%至3.27元 成交额2234.50万元 [2] 资金流向分析 - 大众公用获得主力资金净流入1.49亿元 占比11.54% [3] - 蓝天燃气主力净流入2533.79万元 占比26.16% [3] - 新奥股份主力净流入1292.64万元 占比9.68% [3] - 新疆火炬主力净流入1214.16万元 占比4.75% [3]