行业整体表现 - 2025年9月我国工程机械进出口贸易额为55.05亿美元，同比增长29.1%，其中出口额52.71亿美元，同比增长29.6% [2] - 前三季度工程机械进出口贸易额累计为458.73亿美元，同比增长12.8%，其中出口额438.55亿美元，同比增长13.3% [2] - 9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内销量9249台同比增长21.5%，出口量10609台同比增长29% [2] - 10月21日A股工程机械板块行业指数上涨2%，主力资金净流入13.94亿元 [3] 市场需求驱动因素 - 国内设备更新周期与大型项目开工共同拉动需求，前三季度工业企业采购机械设备类金额同比增长9.4% [3] - 海外市场方面，“一带一路”共建国家基础设施建设需求持续增长，带动我国工程机械出口 [3] - 国内周期筑底上行受益于农林市政需求驱动小微挖需求增长，以及矿山机械领域突破和水利需求带来大挖需求 [3] 上市公司估值情况 - A股工程机械细分行业共有35只个股，剔除负值后滚动市盈率中位数为41.2倍 [4] - 12只个股估值较低，市盈率不超过20倍，包括同力股份、诺力股份、浙江鼎力等 [4] - 同力股份滚动市盈率最低为11.22倍，公司主要产品为非公路宽体自卸车等，2025年上半年新能源车型市场渗透率不断提升 [5] 企业出海业务表现 - 24家上市公司上半年境外业务收入合计846.85亿元，较去年同期767.72亿元增加逾10% [5] - 拓山重工、威博液压、中际联合境外业务收入同比增幅居前，均超过40% [5] - 拓山重工上半年境外业务收入1840.29万元，同比增长54.61%，占营业收入比重由4.05%上升至5.67% [5] - 威博液压上半年境外业务收入3484.53万元，同比增长53.23%，海外市场已开拓美国、巴西、德国等多国 [5]

公司产品与服务收入 - 公司升降类产品在质保期过后为客户提供的维修和保养服务是收费的 [1] - 随着出保产品数量的逐步增加，公司在服务方面的收入有望持续增长 [1]

机构调研市场概况 - 本周（10月13日至17日）共有173家上市公司接待机构调研，约两成被调研个股实现正收益 [1] - 惠城环保以20.08%的涨幅领跑，骄成超声、梅雁吉祥、百利科技等涨幅超过10% [1] - 科技板块虽经历调整但仍是调研重点，银行板块调研热度有所提升 [1] 半导体存储行业 - 存储行业市场价格持续上涨，机构持续挖掘投资机会 [3] - 帝科股份表示存储行业前景较好，公司存储业务板块收入预计将保持较好增长 [3] - 帝科股份筹划收购江苏晶凯，收购完成后将成为行业内少数实现DRAM芯片应用性开发设计、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局的企业，预计将有效提升毛利水平 [3] - 深科技表示其存储半导体封测业务收取加工费，加工费波动相比终端产品价格波动有限，当前产能有序推进，产能利用可满足订单需求 [3] - 德明利判断后续存储行业周期有望保持向好趋势，NAND依托3D堆栈技术演进及成本下降具备结构性优势，AI推理驱动的高速存储需求增长使替代效应逐步显现 [3] 政策变化影响 - 中央网信办和国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》，南威软件称其为推动政务服务智能化发展的纲领性文件，为人工智能产业在数字政府领域落地提供规范 [5] - 刚果（金）钴出口配额制度生效，中金辐照表示将加强与供应商沟通以降低成本，并拓宽钴源供应渠道，同时拓展电子加速器等技术手段以提升产能 [5] - 针对潜在关税变化，中际联合表示已在海外备有充足库存，短期影响有限，并将通过价格协商机制适时调整销售策略以维护利益 [5] 银行业调研动态 - 银行股成为市场调整中的避风港，机构调研热度提升 [7] - 上海银行本周逆势上涨超6%，公司表示未来将继续保持稳定分红政策，已制定估值提升计划，承诺2025至2027年每年度现金分红比例不低于30% [7] - 宁波银行本周上涨4%，公司表示将把握政策红利，扩大金融服务覆盖面以支持实体经济发展，并努力提升业绩为股东创造回报 [8]

板块整体表现 - 工程机械板块在10月17日整体下跌4.06%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.95%，深证成指下跌3.04% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌股为中际联合，跌幅达7.13% [1][2] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中三一重工成交额最高，达17.32亿元 [2] 个股价格变动 - 少数个股逆势上涨，厦工股份上涨3.65%，福事特上涨2.32%，铁拓机械上涨1.55% [1] - 主要权重股普遍大幅下跌，徐工机械下跌5.11%，恒立液压下跌5.02%，三一重工下跌4.54%，中联重科下跌3.87% [2] - 跌幅超过5%的个股包括中际联合(-7.13%)、邵阳液压(-5.61%)、徐工机械(-5.11%)和恒立液压(-5.02%) [2] 资金流向分析 - 工程机械板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出8.09亿元 [2] - 游资和散户资金呈净流入态势，游资资金净流入2.1亿元，散户资金净流入5.99亿元 [2] - 部分个股获得主力资金青睐，厦工股份主力净流入2264.56万元，主力净占比10.52%；柳工主力净流入1767.36万元，主力净占比2.18% [3] - 杭叉集团、浙江鼎力、福事特等个股也录得主力资金净流入 [3]

核心观点 - 2025年9月及1-9月工程机械行业销售数据表现强劲，挖掘机和装载机销量均实现同比双位数增长，行业复苏趋势明显 [3] - 行业复苏动力来自国内新一轮设备换新周期、大型项目开工以及“一带一路”沿线国家基础设施建设带动的出口需求 [3] - 龙头企业凭借技术升级和全球化布局，海外市场份额持续提升，中长期增长动能强劲 [3] 2025年9月销售数据 - 销售各类挖掘机19,858台，同比增长25.4% [1][3] - 挖掘机国内销量9,249台，同比增长21.5% [1][3] - 挖掘机出口量10,609台，同比增长29% [1][3] - 销售各类装载机10,530台，同比增长30.5% [3] - 装载机国内销量5,051台，同比增长25.6% [3] - 装载机出口量5,479台，同比增长35.3% [3] 2025年1-9月累计销售数据 - 累计销售挖掘机174,039台，同比增长18.1% [1][3] - 挖掘机累计国内销量89,877台，同比增长21.5% [1][3] - 挖掘机累计出口量84,162台，同比增长14.6% [1][3] - 累计销售各类装载机93,739台，同比增长14.6% [3] - 装载机累计国内销量49,996台，同比增长20.7% [3] - 装载机累计出口量43,743台，同比增长8.31% [3] 行业驱动因素 - 内需受益于新一轮集中换新周期到来以及雅下水电站等大型项目开工 [3] - “以工代赈”政策有望助力行业内需持续向好 [3] - 海外市场呈现结构性景气，“一带一路”沿线国家的基础设施建设需求持续增长，带动出口 [3] 公司竞争力与投资建议 - 全球布局较为完善的龙头上市公司更具竞争力 [4] - 建议关注徐工机械、三一重工、柳工、山推股份、恒立液压、中际联合等公司 [4]

资金管理 - 2024、2023年年度股东大会分别同意公司及子公司对不超6000万、10000万元闲置募集资金现金管理，期限12个月[2][3] - 2025年4月17日、2024年4月11日相关会议分别通过对不超6000万、10000万元闲置募集资金现金管理议案，期限12个月[18][19] - 最近12个月实际投入闲置募集资金现金管理81000万元，收回本金75600万元[19] - 最近12个月委托理财累计收益109.75万元[19] - 最近12个月内单日最高投入金额8800万元，占最近一年净资产比例3.40%[19] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润比例0.35%[19] - 目前已使用理财额度5400万元，未使用600万元，授权额度6000万元[19] 理财操作 - 2025年8月子公司买1000万元结构性存款，9月赎回，收益1.23万元，年化收益率1.55%[5] - 2025年9月子公司认购800万元七天通知存款，预计年化收益率0.75%[11] 财务数据 - 首次公开发行股票募集资金总额10.4335亿元，净额9.6934亿元[8] - 2024年末资产总额33.197636亿元，负债总额7.316022亿元，归属上市公司股东净资产25.881614亿元[15] - 2025年6月末资产总额35.434897亿元，负债总额7.877802亿元，归属上市公司股东净资产27.557095亿元[15] - 2024年度营业收入12.987089亿元，2025年1 - 6月营业收入8.184130亿元[15] - 截至2025年9月30日，募集资金理财产品余额5400万元[16] - 2025年6月末资产负债率22.23%，应付票据等合计占负债总额比例78.06%[16]

担保基本情况 - 公司全资子公司中际装备向招商银行申请综合授信人民币2000万元 授信期限1年 [1] - 公司提供最高额度人民币2000万元的连带责任保证担保 主要用于银行承兑汇票 非融资性保函 贷款等业务 [1] - 本次担保不收取子公司任何担保费用 也不需要提供反担保 [1] 内部决策程序 - 公司于2025年4月17日召开第四届董事会第十二次会议及第四届监事会第十一次会议审议通过担保议案 [2] - 该议案无需提交股东会审议 [2] 担保协议主要内容 - 授信期间为2025年9月22日至2026年9月21日 [5] - 担保范围包括最高债权本金2000万元及相关利息 违约金等其他费用 [5] - 担保方式为连带保证责任 保证期间为债务履行期限届满日起三年 [6] 累计担保情况 - 公司及全资子公司对外担保总额为人民币26000万元 均为对全资子公司提供的担保 [9] - 担保总额占公司2024年度经审计净资产的10.05% [9] - 公司及控股子公司无逾期对外担保情形 [9] 担保必要性 - 担保为满足子公司生产经营及业务发展的资金需要 [7] - 有助于子公司业务的持续开展 担保风险可控 [7] - 不会对公司的正常经营和业务发展造成不利影响 [7]

担保情况 - 为全资子公司中际装备担保2000万元[2] - 实际为中际装备担保余额930.55万元[2] - 上市公司及其控股子公司对外担保总额26000万元（含本次）[3] - 对外担保总额占最近一期经审计净资产比例10.05%[3] 中际装备业绩 - 2025年6月30日资产总额66969.22万元等多项业绩数据[8] - 2024年12月31日资产总额64769.68万元等多项业绩数据[8] 其他 - 授信期间为2025年9月22日至2026年9月21日[9] - 担保最高债权本金2000万元及相关费用[9] - 保证责任期间为债务履行期限届满日起三年[10] - 公司及控股子公司无逾期对外担保情形[13]

公司新签订单表现 - 2025年1-8月新签订单金额同比增长约不到30% [1]

担保事项 - 中际联合为全资子公司中际装备向招商银行北京分行申请2000万元人民币综合授信提供连带责任保证担保 期限1年 [1] - 截至公告日 公司实际为子公司担保余额930.55万元人民币 公司及控股子公司对外担保总额2.6亿元人民币 [1] - 担保总额占公司2024年度经审计净资产比例10.05% 无逾期担保情况 [1] 资金用途与影响 - 此次担保资金将用于子公司多类业务经营 有助于子公司经营发展 [1] - 公司评估认为担保风险可控 [1]