股价与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.09%，报41.22元/股，成交额1.34亿元，换手率1.51%，总市值87.60亿元 [1] - 当日主力资金净流出1094.39万元，特大单净卖出94.04万元，大单净卖出1000.35万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨49.84%，近5个交易日下跌6.36%，近20日上涨7.79%，近60日上涨4.06% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-9月实现营业收入13.52亿元，同比增长44.75%，归母净利润4.38亿元，同比增长83.99% [2] - 主营业务收入构成为：高空安全升降设备66.87%，高空安全防护设备29.29%，高空安全作业服务3.21%，其他0.63% [1] - 公司成立于2005年7月21日，于2021年5月6日上市，主营专用高空安全作业设备的研发、生产、销售及服务 [1] 股东与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为2.50万户，较上期增加13.76%，人均流通股8503股，较上期减少12.10% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股652.25万股，较上期增加335.57万股 [3] - 博道惠泰优选混合A持股215.36万股，较上期减少161.25万股，广发集源债券A新进为第十大股东，持股146.09万股，交银趋势混合A退出十大股东 [3] 分红与市场分类 - A股上市后累计派现4.09亿元，近三年累计派现2.84亿元 [3] - 公司所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机，概念板块包括风能、海上风电、小盘、融资融券、专精特新等 [1]

公司产品应用领域 - 公司产品可应用于固定式海上风电项目和漂浮式海上风电项目 [1] - 应用于海上风电的产品品类比陆上风电更多 包括升降机 防坠落系统 海上平台吊机 密封型速差器等 [1] 海上风电产品特点 - 海上环境比陆上更恶劣 应用在海上风机的升降产品总体要求高于陆上风机产品 [1] - 海上风电产品单价相对陆上产品会高一些 [1]

公司担保情况 - 中际联合及控股子公司无逾期对外担保情形 [2]

公司业务与产品 - 公司推出能源安全系统解决方案 属于安全应急装备领域 [1] - 该解决方案可应用于储能等领域 [1] 储能项目经营情况 - 储能相关业务的收入规模相对较少 [1] - 公司未提供储能项目的具体数量或兆瓦（MW）数据 [1]

担保情况 - 为全资子公司中际装备提供3000万元担保[2][5][8] - 实际担保余额1075.42万元[2] - 对外担保总额61000万元（含本次）[3][11] - 对外担保总额占净资产比例23.57%[3][11] - 担保额度使用期限为2025年11月13日至2026年10月23日[8] 中际装备情况 - 公司持股中际装备比例为100%[6] - 中际装备注册资本为5000万元[6] 业绩数据 - 2025年9月30日资产总额73237.15万元等[7] - 2024年12月31日资产总额64769.68万元等[7]

公司业务与市场地位 - 公司是风电升降设备行业全球龙头，是风电行业抗大型化通缩α突出、高成长与高盈利属性兼备的优秀品种 [1] - 公司产品主要应用在风力发电行业，在风力发电细分市场占有率第一，主要升降产品在国内风力发电行业的市场占有率约70%左右 [2] - 在国际市场，公司主要产品的市场占有率也超过30%，免爬器在国际市场占有率接近100% [2] 公司近期业绩与订单 - 公司2025年1-7月新签订单同比增长约30%，内销订单增长高于外销 [1] - 公司新签订单延续较快增长，且产品结构持续优化，为2025年下半年业绩持续提升奠定坚实基础 [1] 行业发展趋势 - 国内风电装机处于持续景气阶段，2025年1-9月份全国新增风电装机容量6,109万千瓦，同比增长56% [2] - 根据《风能北京宣言2.0》，中国风电"十五五"期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，确保2030年中国风电累计装机容量达到13亿千瓦 [2] - 展望后续，国内风电装机高景气，美国市场改造需求持续释放，公司有望充分受益国内外需求放量 [2]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.01%至44.42元/股，成交1.36亿元，换手率1.43%，总市值94.40亿元 [1] - 当日主力资金净流出985.01万元，特大单净卖出823.36万元，大单净卖出161.66万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨61.47%，近5个交易日下跌5.73%，近20日上涨13.06%，近60日上涨14.60% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入13.52亿元，同比增长44.75%；归母净利润4.38亿元，同比增长83.99% [2] - 主营业务收入构成为：高空安全升降设备66.87%，高空安全防护设备29.29%，高空安全作业服务3.21%，其他0.63% [1] - 公司A股上市后累计派现4.09亿元，近三年累计派现2.84亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日股东户数为2.50万户，较上期增加13.76%；人均流通股8503股，较上期减少12.10% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股652.25万股，较上期增加335.57万股 [3] - 博道惠泰优选混合A持股215.36万股，较上期减少161.25万股；广发集源债券A新进为第十大流通股东，持股146.09万股；交银趋势混合A退出十大流通股东 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2005年7月21日，于2021年5月6日上市，主营专用高空安全作业设备的研发、生产、销售及服务 [1] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机，概念板块包括小盘、风能、海上风电、融资融券、工程机械等 [1]

投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 核心观点 - 公司2025年前三季度实现收入13.52亿元，同比增长44.75%，归母净利润4.38亿元，同比增长83.99% [2][5] - 2025年第三季度实现收入5.34亿元，同比增长46.68%，归母净利润1.76亿元，同比增长80.24% [2][5] - 展望后续，国内风电装机高景气，美国市场改造需求持续释放，公司有望充分受益国内外需求放量，释放业绩成长弹性 [2][11] - 预计公司2025-26年归母净利润分别为5.5、6.5亿元，对应最新PE分别为17、15倍 [11] 财务表现 - 公司Q3销售毛利率约51%，同比提升2.1个百分点，销售净利率达33%，同比提升超6个百分点 [11] - 2025年1-9月公司新签订单与去年同期相比约有25%的增长，其中国内市场订单增长速度高于海外市场 [11] 行业与市场地位 - 国内风电装机容量保持快速增长，2025年1-9月全国新增风电装机容量6,109万千瓦，同比增长56% [11] - 《风能北京宣言2.0》提出中国风电“十五五”期间年新增装机容量不低于1.2亿千瓦，确保2030年累计装机达13亿千瓦 [11] - 公司产品主要应用于风力发电行业，其升降产品在国内风力发电行业市场占有率约70%，国际市场主要产品占有率超30%，免爬器在国际市场占有率接近100% [11] 产品与业务发展 - 风机大型化趋势持续，公司主推的齿轮齿条式升降机及大载荷升降机已成为成长主要动力之一 [11] - 齿轮齿条式升降机提供滑触线供电和电池供电两种方式，工作载荷覆盖240kg-600kg，适配多种风机应用场景 [11] - 公司加大齿轮齿条式升降机推广力度，完善产品矩阵，推出差异化、高品质新品 [11]

公司对原材料价格波动的管理 - 公司紧密关注铝、铜等原材料价格的变动情况 [1] - 公司会根据市场情况及时调整原材料库存规模以应对价格波动 [1] - 原材料短期价格波动不会对公司经营造成重大不利影响 [1] 公司价格传导机制 - 在原材料价格涨幅较大时 公司会根据涨幅情况与客户协商价格 [1] - 公司具备将原材料涨价部分向下游传递的协商机制 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] 报告核心观点 - 2025年10月挖掘机销量同比增长7.77%，其中内销增长2.44%，出口增长12.9% [5] - 2025年1-10月挖掘机累计销量同比增长17%，内销增长19.6%，出口增长14.4% [5] - 2025年10月装载机销量同比增长27.7%，内销增长33.2%，出口增长22.6% [5] - 2025年1-10月装载机累计销量同比增长15.8%，内销增长21.8%，出口增长9.69% [5] - 行业复苏明显，国内需求受益于设备换新周期及大型项目开工，海外需求受“一带一路”基建带动 [5] - 龙头企业凭借技术升级与全球化布局，海外市占率持续提升，中长期增长动能强劲 [5] - 行业基本面右侧趋势明显 [5] 投资建议与关注公司 - 建议关注全球布局完善的龙头上市公司 [5] - 具体关注公司包括：徐工机械（000425.SZ）、三一重工（600031.SH）、柳工（000528.SZ）、山推股份（000680.SZ）、恒立液压（601100.SH）、中际联合（605305.SH） [5] - 报告提供了重点关注公司的盈利预测与估值数据，例如徐工机械2025年预测EPS为0.68元，对应PE为15.8倍 [6]