报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 嵘泰股份2024年年报及2025年一季报显示业绩符合预期盈利能力稳中有升 转向壳体龙头地位稳固且新增多个定点项目 还深度布局人形机器人赛道开辟第二增长曲线 预测2025 - 2027年收入和归母净利润增长 维持“买入”评级 [1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营收23.5亿元同比+16.4% 归母净利润1.6亿元同比+11.9% 25Q1营收6.6亿元YoY+29.7% 归母净利润4823万元YoY+13.8% 扣非归母净利润4474万元YoY+25.6% [1] - 2024年业绩符合预期 24Q4利润稳步提升 单季度24Q4营收6.0亿元YoY+2.3% 归母净利润0.4亿元YoY+19.8% 扣非归母净利润0.3亿元YoY+11.7% [2] - 2025Q1盈利能力稳中有升 毛利率21.6%YoY+0.4pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/7.9%/4.1%/-0.5% YOY - 0.2/-0.8/-0.6/-0.6pct 期间费用率为12.8%YoY - 2.3pct [3] 产品营收与毛利 - 2024年汽车零部件/车用模具/通用设备营收分别为19.1/2.0/1.6亿元 YoY+10.7%/+182.7%/+6.8% 毛利率分别为20.8%/47.7%/40.4% YoY+1.9/-22.2/-2.0pct [2] 主营业务发展 - 转向系统产品交付量再创新高 全球龙头地位进一步巩固 2024年转向壳体年产量突破1700万件 销售额同比增长16.3% [6] - 2024年新获或新增开发博世、采埃孚等产品新客户或新项目 持续加快新能源汽车领域市场布局 加大相关产品开发力度 [6] - 继续深化全球布局 珠海嵘泰扩大欧洲出口项目获多个重要项目定点 2024年莱昂工厂亏损1570.3万元 2025年有望减亏 [6] 人形机器人赛道布局 - 2025年拟与江苏润孚动力共同设立“江苏润泰机器人科技有限公司” 开展行星滚柱丝杠、滚珠丝杠研发、生产业务 [6] - 子公司河北力准与润孚合资成立螺纹设备孙公司 河北力准机械持股65% 润孚持股35% 开发、生产相关专用及通用设备 [6] - 加大对丝杠轴承等核心零部件项目对接与筛选 通过合资等方式进行业务合作 加码人形机器人赛道 [6] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年收入分别为31.2/40.0/49.4亿元 归母净利润为2.6/3.2/3.9亿元 当前股价对应PE分别为29.3/23.8/19.2倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2,352|3,120|3,991|4,944| |增长率（%）|16.4%|32.7%|27.9%|23.9%| |归母净利润（百万元）|163|256|316|390| |增长率（%）|11.9%|56.7%|23.2%|23.7%| |摊薄每股收益（元）|0.88|1.18|1.45|1.79| |ROE（%）|6.0%|9.0%|10.6%|12.4%|[9]

汽车产业链股表现 - 汽车产业链股30日盘中大幅走高，菱电电控、精进电动20%涨停，斯菱股份涨近12%，金麒麟、兴民智通、嵘泰股份等均涨停，超捷股份、祥鑫科技涨近9% [1] 政策驱动因素 - 工信部发布2025年汽车标准化工作要点，提出强化智能网联汽车标准供给 [1] - 驾驶辅助（L2）方面：加快组合驾驶辅助系统和自动紧急制动系统（AEB）等强制性国家标准制修订，修订车道保持辅助系统标准，推动倒车辅助等标准研制 [1] - 自动驾驶（L3）方面：推动自动驾驶设计运行条件、自动泊车、自动驾驶仿真测试等标准批准发布及实施，加快自动驾驶系统安全要求强制性国家标准研制 [1] - 工信部于4月中旬召开行业会议，进一步规范产业链公司对于辅助驾驶的宣发、测试、OTA升级等活动 [1] 行业影响分析 - 监管态度明确，对L2和L3设立了清晰的宣传界限和责任认定 [2] - 产业链公司已开始规范相关表述，例如华为调整表达为L2组合驾驶辅助，地平线将HorizonSuperDrive表达为城区辅助驾驶 [2] - 主机厂预计将进一步收敛软硬件架构以保证产品成熟度，并加速数据收集 [2] - 能够提升系统鲁棒性的激光雷达有望加速渗透 [2] - 功能边界明确、安全责任划分清晰的L3级别有条件自动驾驶有望获得更多资源投入 [2] 投资机会 - 智能驾驶研发进展领先的主机厂 [2] - 激光雷达头部供应商 [2] - 智能网联汽车检测与仿真测试服务头部公司 [2] - 其他智能驾驶头部零部件供应商 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][7] 报告的核心观点 - 嵘泰股份2024年年报及2025年一季报显示业绩符合预期盈利能力稳中有升 转向壳体龙头地位稳固且新增多个定点项目 还深度布局人形机器人赛道开辟第二增长曲线 预测2025 - 2027年收入和归母净利润增长 维持“买入”评级 [1][2][6][7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司总营收23.5亿元同比+16.4% 归母净利润1.6亿元同比+11.9% 25Q1营收6.6亿元YoY+29.7% 归母净利润4823万元YoY+13.8% 扣非归母净利润4474万元YoY+25.6% [1] - 2024年业绩符合预期 24Q4利润稳步提升 单季度24Q4营收6.0亿元YoY+2.3% 归母净利润0.4亿元YoY+19.8% 扣非归母净利润0.3亿元YoY+11.7% [2] - 2025Q1盈利能力稳中有升 毛利率21.6%YoY+0.4pct 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/7.9%/4.1%/-0.5% YOY - 0.2/-0.8/-0.6/-0.6pct 期间费用率为12.8%YoY - 2.3pct [3] 产品营收与毛利 - 2024年汽车零部件/车用模具/通用设备营收分别为19.1/2.0/1.6亿元 YoY+10.7%/+182.7%/+6.8% 毛利率分别为20.8%/47.7%/40.4% YoY+1.9/-22.2/-2.0pct [2] 主营业务发展 - 转向系统产品交付量再创新高 全球龙头地位进一步巩固 2024年转向壳体年产量突破1700万件 销售额同比增长16.3% [6] - 2024年新获或新增开发博世、采埃孚等产品新客户或新项目 持续加快新能源汽车领域市场布局 加大相关产品开发力度 [6] - 继续深化全球布局 珠海嵘泰扩大欧洲出口项目获多个重要项目定点 2024年莱昂工厂亏损1570.3万元 2025年有望减亏 [6] 人形机器人赛道布局 - 2025年拟与江苏润孚动力共同设立“江苏润泰机器人科技有限公司” 开展行星滚柱丝杠、滚珠丝杠研发、生产业务 [6] - 子公司河北力准与润孚合资成立螺纹设备孙公司 河北力准机械持股65% 润孚持股35% 开发、生产相关专用及通用设备 [6] - 加大对丝杠轴承等核心零部件项目对接与筛选 通过合资等方式进行业务合作 加码人形机器人赛道 [6] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为31.2/40.0/49.4亿元 归母净利润为2.6/3.2/3.9亿元 当前股价对应PE分别为29.3/23.8/19.2倍 [7] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|2,352|3,120|3,991|4,944| |增长率（%）|16.4%|32.7%|27.9%|23.9%| |归母净利润（百万元）|163|256|316|390| |增长率（%）|11.9%|56.7%|23.2%|23.7%| |摊薄每股收益（元）|0.88|1.18|1.45|1.79| |ROE（%）|6.0%|9.0%|10.6%|12.4%|[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入同比+16.4%至23.5亿元，归母净利润同比+11.9%至1.6亿元；1Q25营业收入同比+29.7%至6.6亿元，归母净利润同比+13.8%至0.48亿元；2024年业绩基本符合预期，1Q25利润端受新项目爬坡拖累 [1] - 2024年公司毛利率同比+1.8pcts至24.0%；1Q25毛利率同比+0.4pcts至21.6%，短期承压因新项目爬坡，后续随项目上量和墨西哥工厂盈利，毛利率有望改善 [2] - 公司新项目和客户持续开拓，海外布局深化，还进军机器人领域，有望培育第二增长曲线 [3] - 鉴于海外工厂爬坡不确定性大，下调2025E/2026E归母净利润预测15%/5%至2.52亿元/3.43亿元，新增2027E归母净利润预测4.34亿元，看好新能源业务转型和海外获单能力，维持“买入”评级 [4] 相关目录总结 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,020|2,352|3,241|4,101|4,978| |营业收入增长率|30.73%|16.42%|37.81%|26.52%|21.39%| |归母净利润（百万元）|146|163|252|343|434| |归母净利润增长率|9.24%|11.93%|54.41%|35.92%|26.62%| |EPS（元）|0.78|0.88|1.16|1.58|2.00| |ROE（归属母公司)（摊薄）|5.44%|6.18%|8.80%|10.82%|12.23%| |P/E|44|39|29|22|17| |P/B|2.4|2.4|2.6|2.3|2.1|[5] 利润表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|2,020|2,352|3,241|4,101|4,978| |营业成本|1,573|1,788|2,464|3,089|3,747| |折旧和摊销|187|220|241|244|247| |税金及附加|9|12|15|16|20| |销售费用|34|30|49|62|75| |管理费用|161|199|266|328|398| |研发费用|95|103|143|180|219| |财务费用|-7|39|34|37|44| |投资收益|-3|3|0|10|20| |营业利润|157|202|300|401|502| |利润总额|161|201|303|403|505| |所得税|1|18|30|40|50| |净利润|160|182|272|363|454| |少数股东损益|14|19|20|20|20| |归属母公司净利润|146|163|252|343|434| |EPS(元)|0.78|0.88|1.16|1.58|2.00|[10] 现金流量表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|122|383|303|502|550| |净利润|146|163|252|343|434| |折旧摊销|187|220|241|244|247| |净营运资金增加|182|99|303|190|234| |其他|-393|-99|-494|-276|-365| |投资活动产生现金流|-811|-472|-508|-498|-488| |净资本支出|-667|-586|-510|-510|-510| |长期投资变化|3|0|0|0|0| |其他资产变化|-146|114|2|12|22| |融资活动现金流|293|54|254|56|-1| |股本变化|24|0|31|0|0| |债务净变化|-222|109|315|134|98| |无息负债变化|192|158|201|257|282| |净现金流|-371|-41|48|60|61|[10] 资产负债表 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产|4,356|4,595|5,356|6,070|6,849| |货币资金|263|179|227|287|348| |交易性金融资产|201|43|40|40|40| |应收账款|698|938|1,160|1,460|1,752| |应收票据|60|5|16|41|75| |其他应收款（合计）|8|5|16|21|25| |存货|564|656|845|892|1,004| |其他流动资产|114|86|95|104|113| |流动资产合计|1,928|1,929|2,422|2,869|3,386| |其他权益工具|0|0|0|0|0| |长期股权投资|3|0|0|0|0| |固定资产|1,356|1,811|2,115|2,396|2,661| |在建工程|614|364|291|237|197| |无形资产|207|220|208|196|186| |商誉|128|128|128|128|128| |其他非流动资产|67|79|79|79|79| |非流动资产合计|2,428|2,666|2,935|3,200|3,463| |总负债|1,606|1,873|2,390|2,781|3,161| |短期借款|613|770|1,086|1,220|1,318| |应付账款|469|590|739|927|1,124| |应付票据|126|230|246|309|375| |预收账款|0|0|0|0|0| |其他流动负债|1|4|4|4|4| |流动负债合计|1,510|1,790|2,312|2,703|3,083| |长期借款|0|0|0|0|0| |应付债券|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|90|78|78|78|78| |非流动负债合计|95|84|78|78|78| |股东权益|2,750|2,722|2,966|3,288|3,688| |股本|186|186|218|218|218| |公积金|1,627|1,645|1,639|1,654|1,654| |未分配利润|775|898|1,097|1,384|1,764| |归属母公司权益|2,683|2,644|2,869|3,171|3,551| |少数股东权益|68|78|98|118|138|[11] 盈利能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率|22.2%|24.0%|24.0%|24.7%|24.7%| |EBITDA率|18.2%|21.4%|18.3%|18.2%|17.1%| |EBIT率|8.9%|11.9%|10.9%|12.3%|12.1%| |税前净利润率|8.0%|8.5%|9.3%|9.8%|10.1%| |归母净利润率|7.2%|6.9%|7.8%|8.4%|8.7%| |ROA|3.7%|4.0%|5.1%|6.0%|6.6%| |ROE（摊薄）|5.4%|6.2%|8.8%|10.8%|12.2%| |经营性ROIC|5.8%|7.5%|7.9%|10.2%|11.0%|[12] 偿债能力 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |资产负债率|37%|41%|45%|46%|46%| |流动比率|1.28|1.08|1.05|1.06|1.10| |速动比率|0.90|0.71|0.68|0.73|0.77| |归母权益/有息债务|4.06|3.43|2.64|2.60|2.69| |有形资产/有息债务|6.00|5.43|4.57|4.66|4.91|[12] 费用率 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |销售费用率|1.69%|1.28%|1.50%|1.50%|1.50%| |管理费用率|7.96%|8.45%|8.20%|8.00%|8.00%| |财务费用率|-0.34%|1.67%|1.05%|0.90%|0.89%| |研发费用率|4.70%|4.39%|4.40%|4.40%|4.40%| |所得税率|0%|9%|10%|10%|10%|[13] 每股指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |每股红利|0.15|0.15|0.19|0.25|0.31| |每股经营现金流|0.65|2.06|1.39|2.31|2.53| |每股净资产|14.42|14.21|13.19|14.58|16.32| |每股销售收入|10.86|12.64|14.90|18.85|22.88|[13] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |PE|44|39|29|22|17| |PB|2.4|2.4|2.6|2.3|2.1| |EV/EBITDA|18.6|14.4|14.6|11.8|10.6| |股息率|0.4%|0.4%|0.5%|0.7%|0.9%|[13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价40.32元 [2][6] 报告的核心观点 - 业绩符合预期，1季度营收6.62亿元同比增29.7%，归母净利润0.48亿元同比增13.8%，扣非归母净利润0.45亿元同比增25.6% [10] - 1季度毛利率及费用率同比改善，毛利率21.6%同比提升0.4个百分点，期间费用率13.1%同比降2.1个百分点，经营活动现金流净额0.60亿元同比降12.3% [10] - 再融资项目推进，开拓新产品领域，2024年新增多客户新项目，2025年4月完成募资用于新能源项目，达产后新增产能242万件/年，预计新增年均销售收入13.91亿元、净利润1.52亿元，后续开拓汽车外压铸市场 [10] - 拓展第二增长曲线，2025年4月拟设合资公司布局机器人业务，推动相关业务市场化进程 [10] 公司主要财务信息 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为20.20、23.52、28.89、34.04、40.32亿元，同比增长30.7%、16.4%、22.8%、17.8%、18.5% [4] - 营业利润分别为1.57、2.02、2.84、3.56、4.38亿元，同比增长3.7%、28.3%、40.8%、25.4%、23.0% [4] - 归属母公司净利润分别为1.46、1.63、2.44、3.05、3.75亿元，同比增长9.2%、11.9%、49.1%、25.2%、22.8% [4] - 每股收益分别为0.67、0.75、1.12、1.40、1.72元 [4] - 毛利率分别为21.8%、24.0%、24.8%、25.3%、25.7% [4] - 净利率分别为7.2%、6.9%、8.4%、9.0%、9.3% [4] - 净资产收益率分别为6.5%、6.1%、7.5%、7.7%、8.9% [4] - 市盈率分别为50.9、45.5、30.5、24.3、19.8 [4] - 市净率分别为2.8、2.8、1.9、1.8、1.7 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计货币资金分别为2.63、1.79、8.63、14.21、19.21亿元 [11] - 应收票据、账款及款项融资分别为7.98、9.66、11.53、13.67、16.29亿元 [11] - 存货分别为5.64、6.56、8.24、9.35、11.12亿元 [11] - 流动资产合计分别为19.28、19.29、29.90、38.77、48.20亿元 [11] - 固定资产分别为13.56、18.11、17.81、15.68、12.47亿元 [11] - 非流动资产合计分别为24.28、26.66、26.48、22.92、18.89亿元 [11] - 资产总计分别为43.56、45.95、56.38、61.69、67.09亿元 [11] - 短期借款分别为6.13、7.70、5.30、6.38、6.46亿元 [11] - 应付票据及应付账款分别为5.95、8.19、8.74、10.48、12.71亿元 [11] - 流动负债合计分别为15.10、17.90、16.66、19.36、21.72亿元 [11] - 负债合计分别为16.06、18.73、17.39、20.18、22.50亿元 [11] - 股东权益合计分别为27.50、27.22、38.99、41.51、44.58亿元 [11] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为20.20、23.52、28.89、34.04、40.32亿元 [11] - 营业成本分别为15.80、17.88、21.73、25.42、29.94亿元 [11] - 营业利润分别为1.57、2.02、2.84、3.56、4.38亿元 [11] - 利润总额分别为1.61、2.01、2.87、3.59、4.41亿元 [11] - 净利润分别为1.60、1.82、2.44、3.05、3.75亿元 [11] - 归属于母公司净利润分别为1.46、1.63、2.44、3.05、3.75亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为1.22、3.83、4.74、6.42、7.06亿元 [11] - 投资活动现金流分别为 - 8.11、 - 4.72、 - 4.11、 - 1.09、 - 1.09亿元 [12] - 筹资活动现金流分别为2.93、0.54、6.21、0.25、 - 0.97亿元 [12] - 现金净增加额分别为 - 3.71、 - 0.41、6.84、5.59、5.00亿元 [12] 主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入同比增长30.7%、16.4%、22.8%、17.8%、18.5%；营业利润同比增长3.7%、28.3%、40.8%、25.4%、23.0%；归属于母公司净利润同比增长9.2%、11.9%、49.1%、25.2%、22.8% [11] - 获利能力方面，毛利率分别为21.8%、24.0%、24.8%、25.3%、25.7%；净利率分别为7.2%、6.9%、8.4%、9.0%、9.3%；ROE分别为6.5%、6.1%、7.5%、7.7%、8.9%；ROIC分别为4.8%、6.3%、6.7%、7.1%、8.2% [11] - 偿债能力方面，资产负债率分别为36.9%、40.8%、30.8%、32.7%、33.5%；净负债率分别为14.5%、21.7%、0.0%、0.0%、0.0%；流动比率分别为1.28、1.08、1.79、2.00、2.22；速动比率分别为0.89、0.70、1.27、1.48、1.66 [11] - 营运能力方面，应收账款周转率分别为3.3、2.9、2.9、3.0、2.9；存货周转率分别为2.9、2.9、2.8、2.7、2.7；总资产周转率分别为0.5、0.5、0.6、0.6、0.6 [11] 每股指标 - 2023 - 2027年预计每股收益分别为0.67、0.75、1.12、1.40、1.72元 [11] - 每股经营现金流分别为0.65、2.06、2.18、2.95、3.24元 [12] - 每股净资产分别为12.33、12.16、17.57、18.72、20.14元 [12] 估值比率 - 2023 - 2027年预计市盈率分别为50.9、45.5、30.5、24.3、19.8 [4] - 市净率分别为2.8、2.8、1.9、1.8、1.7 [4] - EV/EBITDA分别为21.6、17.5、10.4、8.7、7.6 [12] - EV/EBIT分别为49.8、31.1、23.9、19.4、15.8 [12]

业绩表现 - 2024年营业收入23.52亿元同比增长16.4%归母净利润1.63亿元同比增长11.9%扣非归母净利润1.38亿元同比增长10.9% [1] - 2024年4季度营业收入5.98亿元同比增长2.3%环比减少1.2%归母净利润0.37亿元同比增长19.8%环比减少7.6%扣非归母净利润0.28亿元同比增长11.7%环比减少22.4% [1] - 公司拟每股派发现金红利0.15元每10股以资本公积转增3股 [1] 盈利能力与现金流 - 2024年毛利率24.0%同比增长2.2个百分点4季度毛利率25.2%同比增长8.2个百分点环比增长1.7个百分点 [2] - 2024年期间费用率15.8%同比增长2.1个百分点其中管理费用率增长0.5个百分点研发费用率减少0.3个百分点财务费用率增长2.0个百分点 [2] - 2024年经营活动现金流净额3.83亿元同比增长215.3%主要系销售增长和新增供应链融资 [2] 业务发展与全球化布局 - 2024年铝压铸业务营收21.16亿元同比增长17.5%毛利率23.3%同比提升2.8个百分点通用设备制造业务营收1.60亿元同比增长6.8%毛利率40.4%同比减少1.2个百分点 [3] - 电动转向机壳体产品全年产量突破1700万件销售额同比增长16.3% [3] - 新增博世、采埃孚、蔚来汽车等客户的新能源汽车零部件订单墨西哥莱昂嵘泰营收4.12亿元净利润-1570.27万元 [3] - 墨西哥工厂出口北美产品占比不足1%美国加征关税影响较小拟投资不超过4亿元建立泰国生产基地 [3] 新业务拓展与战略规划 - 拟与润孚动力设立合资公司江苏润泰机器人科技持股45%聚焦人形机器人和汽车底盘丝杠研发 [4] - 开拓机器人、无人驾驶、低空经济领域压铸件业务布局丝杠轴承、减速器、传感器等核心零部件 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.44、3.05、3.75亿元可比公司2025年PE平均估值36倍目标价40.32元 [4]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度营业收入为6.618亿元，同比增长29.68%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为4822.59万元，同比增长13.76%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4473.67万元，同比增长25.57%[3] - 基本每股收益为0.26元/股，同比增长13.04%[3] - 稀释每股收益为0.26元/股，同比增长18.18%[3] - 公司2025年第一季度营业总收入为6.618亿元，同比增长29.7%（2024年第一季度为5.104亿元）[18] - 公司2025年第一季度净利润为5284万元，同比增长29.5%（2024年第一季度为4078万元）[19] - 公司2025年第一季度归属于母公司股东的净利润为4823万元，同比增长13.8%（2024年同期为4239万元）[19] - 公司2025年第一季度基本每股收益为0.26元/股，同比增长13.0%（2024年同期为0.23元/股）[19] - 公司2025年第一季度综合收益总额为6334万元，同比增长4.0%（2024年同期为6093万元）[19] 成本和费用（同比环比） - 公司2025年第一季度营业成本为5.187亿元，占营业总收入的78.4%（2024年同期为4.021亿元，占比78.8%）[18] - 公司2025年第一季度研发费用为2731万元，同比增长13.4%（2024年第一季度为2409万元）[18] - 2025年第一季度支付的职工薪酬为129,460,900.85元，同比增长8.3%[22] 现金流量表现 - 经营活动产生的现金流量净额为5981.09万元，同比下降12.26%[3] - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为557,062,407.29元，同比下降0.3%[22] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为59,810,857.86元，同比下降12.3%[22] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-161,948,714.11元，同比扩大39.3%[22][23] - 2025年第一季度筹资活动现金流入大幅增至1,352,763,723.33元，主要来自吸收投资866,718,664.01元[23] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额达978,166,388.53元，同比激增1822.3%[23] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加876,639,925.40元，同比激增7174.3%[23] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为984,292,494.04元，同比增长527.1%[23] - 2025年第一季度购建固定资产等长期资产支付的现金为150,928,471.56元，同比增长39.3%[23] - 2025年第一季度收到的税费返还为29,286,177.82元，同比增长106.1%[22] 资产和负债变化 - 公司总资产为55.24亿元，同比增长26.00%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为35.70亿元，同比增长31.42%[4] - 货币资金从2024年末2.4亿元大幅增至2025年一季度10.12亿元[12] - 交易性金融资产从2024年末2.11亿元降至2025年一季度4312万元[12] - 应收账款从2024年末6.32亿元增至2025年一季度9.75亿元[12] - 短期借款从2024年末6.66亿元增至2025年一季度8.61亿元[13] - 应付票据从2024年末8291万元增至2025年一季度2.02亿元[13] - 资产总计从2024年末43.84亿元增至2025年一季度55.24亿元[12][13] - 公司2025年第一季度流动负债合计为17.914亿元，同比增长18.7%（2024年同期为15.091亿元）[14] - 公司2025年第一季度负债合计为18.739亿元，同比增长17.0%（2024年同期为16.015亿元）[14] - 公司2025年第一季度所有者权益合计为36.499亿元，同比增长31.2%（2024年同期为27.826亿元）[14] 股东持股情况 - 珠海润诚投资有限公司持有无限售流通股73,127,125股，占总股本比例未披露[10] - 澳門潤成國際有限公司持有无限售流通股25,746,760股，占总股本比例未披露[10] - 夏诚亮通过澳门润成国际有限公司和扬州嘉杰股权投资合伙企业间接持有公司股份比例分别为6.92%和2.30%[10] - 公司回购专用证券账户持有股份1,798,500股，占总股本0.97%[10] 其他财务指标 - 加权平均净资产收益率为1.80%，同比增加0.23个百分点[4] - 非经常性损益项目中政府补助金额为374.79万元[5]

财务表现 - 2025年第一季度营收为6.62亿元，同比增长29.68% [1] - 2025年第一季度净利润为4822.59万元，同比增长13.76% [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价40.32元 [2][5] 报告的核心观点 - 调整收入、毛利率及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年归母净利润分别为2.44、3.05、3.75亿元（原2025年为4.38亿元），可比公司2025年PE平均估值36倍 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为20.20、23.52、28.89、34.04、40.32亿元，同比增长30.7%、16.4%、22.8%、17.8%、18.5% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为1.57、2.02、2.84、3.56、4.38亿元，同比增长3.7%、28.3%、40.8%、25.4%、23.0% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为1.46、1.63、2.44、3.05、3.75亿元，同比增长9.2%、11.9%、49.1%、25.2%、22.8% [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为21.8%、24.0%、24.8%、25.3%、25.7%；净利率分别为7.2%、6.9%、8.4%、9.0%、9.3% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为6.5%、6.1%、7.5%、7.7%、8.9%；市盈率分别为50.1、44.7、30.0、24.0、19.5；市净率分别为2.7、2.8、1.9、1.8、1.7 [4] 业绩表现与业务布局 - 2024年营业收入23.52亿元，同比增长16.4%；归母净利润1.63亿元，同比增长11.9%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长10.9% [8] - 2024年毛利率24.0%，按最新会计准则同比增长2.2个百分点；4季度毛利率25.2%，同比增长8.2个百分点，环比增长1.7个百分点 [8] - 2024年期间费用率15.8%，同比增长2.1个百分点，其中管理费用率同比增长0.5个百分点，研发费用率同比减少0.3个百分点，财务费用率同比增长2.0个百分点 [8] - 2024年经营活动现金流净额3.83亿元，同比增长215.3%，主要系销售增长和新增供应链融资所致 [8] - 2024年铝压铸业务营收21.16亿元，同比增长17.5%；毛利率23.3%，同比提升2.8个百分点；通用设备制造业务营收1.60亿元，同比增长6.8%；毛利率40.4%，同比减少1.2个百分点 [8] - 2024年电动转向机壳体产品全年转向壳体产量突破1700万件，销售额同比增长16.3% [8] - 2024年新增博世、采埃孚等多家客户的新能源汽车零部件等产品订单 [8] - 2024年墨西哥莱昂嵘泰营收4.12亿元，净利润 - 1570.27万元，后续将加大墨西哥子公司产能释放；2024年4月拟投资不超过4亿元建立泰国生产基地 [8] - 2025年4月拟与润孚动力共同出资设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，认缴出资2925万元，实缴出资6500万元，持股45%，聚焦人形机器人和汽车底盘相关丝杠研发等业务 [8] 可比公司估值比较 - 爱柯迪、文灿股份等多家可比公司2023 - 2026年每股收益和市盈率情况，调整后2023 - 2026年平均市盈率分别为88.06、50.46、36.26、28.70 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目2023 - 2027年预测数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及经营、投资、筹资活动现金流等 [11] - 成长能力方面，2023 - 2027年营业收入、营业利润、归属于母公司净利润同比增长情况 [11] - 获利能力方面，2023 - 2027年毛利率、净利率、ROE、ROIC情况 [11] - 偿债能力方面，2023 - 2027年资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率情况 [11] - 营运能力方面，2023 - 2027年应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率情况 [11] - 每股指标方面，2023 - 2027年每股收益、每股经营现金流、每股净资产情况 [11] - 估值比率方面，2023 - 2027年市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT情况 [11]

公司股票近两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%以上,作为公司 的控股股东和实际控制人,目前不存在影响上市公司股票交易异常波动的重大事 项;不存在其他应披露而未披露的重大信息,包括但不限于正在筹划涉及上市公 司的重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股权激 励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。 特此回函。 控股股东及实际控制人关于对江苏嵘泰工业股份有限公司 股票交易异常波动的书面回函 江苏嵘泰工业股份有限公司: 于 2025 年 4 月 24 日收到贵公司发来的《关于江苏嵘泰工业股份有限公司股 票交易异常波动的间询函》,经自查,现回函如下: 控股股东: में 国诚报 实际控制人: 朱迎晖 朱华夏 夏诚亮 2025年 4月24日 t (以下无正文) 在官方官方在官方的意思考官方法律师,以我有官方法律师,以前有所有人的人民的人民的人民的人民的人民的人民的人民 (本页无正文,为控股股东及实际控制人关于对江苏嵘泰工业股份有限公司股票 交易异常波动的书面回函之签署页) ...