投资评级 - 首次覆盖派克新材并给予“买入”评级 [3][7] 核心观点 - 报告公司是航空航天环锻件核心供应商，以军民品双轮驱动发展，深耕航发环锻件领域铸就高端锻件行业领军地位 [1][6] - 航空航天锻件下游空间广阔且竞争格局稳定，预计未来十年军用航空发动机锻件市场空间达1258亿元，未来二十年国内新增商用飞机锻件市场空间达3090亿元 [6] - 能源市场景气度提升为公司带来新机遇，在风电、核电及核聚变领域多元布局打造新增长曲线 [6] - 预计公司2025E-2027E年归母净利润分别为3.26亿元、4.00亿元、4.71亿元，对应市盈率分别为25倍、21倍、18倍，低于可比公司平均估值 [2][7] 公司概况与业务 - 报告公司主要从事辗制环形锻件、自由锻件、精密模锻件等，产品覆盖航空、航天、石化、电力四大应用领域 [22] - 公司发展历经两个阶段：2006-2012年聚焦风电、火电等民品业务；2013年起积极布局航空航天、核电、燃机等高端市场，实现业务转型升级 [15] - 2019-2024年营业收入年均复合增长率达29.4%，从8.8亿元增长至32.13亿元；境外营业收入2019-2024年复合年增长率达71.3%，占比提升至23.71% [6][29] - 公司已进入罗罗、GE航空、西门子等国际高端供应商体系，全球化布局持续深化 [6][9] 航空航天行业前景 - 锻铸造是主流金属成型工艺，航空市场因技术质量要求高而壁垒显著，飞机上85%左右的结构件为锻件 [40][44] - 我国军用飞机数量及代次与美国差距较大，升级换装需求迫切，驱动军用航空锻件市场增长 [51] - 民用航空市场空间广阔，预计2044年我国民航客机机队规模将达10175架 [57] - 燃气轮机市场需求随全球能源转型与分布式发电发展而增加；航天锻件市场受益于运载火箭发射次数攀升及商业航天高速发展 [6][71] 能源市场机遇 - 在“双碳”背景下，全球风电景气度提升，预计“十五五”期间中国风电年新增装机不低于1.2亿千瓦，带动风电锻件需求 [6][86] - 核电装机规模有望扩大，预计2030年我国核电装机容量达1.2亿千瓦；公司深度参与核聚变配套，为BEST项目关键部件提供材料研发和产品 [6][91][99] 财务预测与估值 - 预计报告公司2025E-2027E年营业总收入分别为35.14亿元、41.83亿元、49.39亿元，同比增长率分别为9.4%、19.1%、18.1% [2] - 预计2025E-2027E年归母净利润分别为3.26亿元、4.00亿元、4.71亿元，同比增长率分别为23.7%、22.6%、17.8% [2] - 预计毛利率持续改善，2025E-2027E年分别为19.2%、19.7%、20.0% [2] - 当前股价对应2025E-2027E年市盈率分别为25倍、21倍、18倍，低于可比公司（航宇科技、航亚科技、图南股份）平均市盈率41倍、30倍、23倍 [7]

市场整体表现 - 上证综指收于4007.76点，上涨0.97%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额为20759.04亿元 [1] - 当日有107只A股价格突破了半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 三角防务、渝开发、通业科技等个股乖离率较大，分别为19.15%、9.16%、8.38% [1] - 齐翔腾达、金奥博、柯力传感等个股乖离率较小，刚刚站上半年线 [1] - 三角防务今日涨幅达20.01%，换手率为13.71% [1] - 汉宇集团今日涨幅为17.40%，换手率高达28.32% [1] - 航发科技、重庆建工等个股涨幅均超过10% [1]

股票价格表现 - 派克新材和三角防务股价涨停 [1] - 隆达股份股价上涨超过14% [1] - 北方长龙、航宇科技、中航重机、航发科技、钢研高纳等公司股价跟随上涨 [1]

卫星产业市场表现 - 11月6日卫星板块盘中拉升，卫星产业ETF（159218）上涨0.42%，派克新材涨停，航宇微上涨超过7%，光库科技、宏达电子、西部超导、国光电气、芯原股份、北方导航跟涨 [1] - 截至11月5日，卫星产业ETF（159218）近5日累计获得资金净流入超过5200万元 [1] - 卫星产业ETF（159218）今年以来份额增长393.56% [2] 中国航天任务规划 - 我国计划在2026年组织实施天舟十号、神舟二十二号、神舟二十三号、梦舟一号共4次飞行任务，其中梦舟一号载人飞船和用于发射的长征十号甲运载火箭均为首次飞行 [1] 卫星发射与组网进展 - 2024年中国完成68次轨道发射，2025年上半年完成35次火箭发射任务，下半年卫星组网频率进一步加快 [1] - 9月24日，吉利星座第六个轨道面以"一箭12星"方式成功发射，至今在轨卫星达64颗，完成一期组网部署，成为我国首个完成组网并具备规模化应用能力的低轨卫星星座 [1] 可回收火箭技术发展 - 民营公司持续攻关可回收火箭领域，运力瓶颈有望实现突破 [2] - 2025年四季度至2026年，多型可回收或部分可回收大推力液体火箭有望陆续首飞或开展关键试验，包括朱雀三号、天龙三号、双曲线三号、智神星一号与力箭二号（首批为一次性发射）等 [2] 卫星产业ETF概况 - 卫星产业ETF（159218）是全市场首只跟踪中证卫星产业指数的标的，成份股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业 [2]

军工装备板块市场表现 - 军工装备板块出现短线拉升行情 [1] - 派克新材股价涨停 [1] - 三角防务此前股价封板 [1] - 隆达股份股价上涨超过10% [1] - 北方长龙、航宇科技、中航重机、航发科技、钢研高纳等个股跟涨 [1]

燃气轮机概念股市场表现 - 燃气轮机概念板块在11月6日早盘表现活跃 [1] - 三角防务股价达到20%的涨停幅度 [1] - 隆达股份股价上涨超过10% [1] - 潍柴重机、万泽股份、派克新材、新柴股份、图南股份等公司股价跟随上涨 [1]

可控核聚变板块市场表现 - 板块盘初走强，多只成分股出现显著上涨 [2] - 海陆重工和保变电气股价涨停 [2] - 合锻智能、派克新材、中天科技涨幅超过5% [2] - 中国西电、哈焊华通等股票跟涨 [2]

板块市场表现 - 可控核聚变板块延续强势上涨态势 [1] - 海陆重工股价连续4个交易日涨停 [1] - 保变电气股价连续2个交易日涨停 [1] - 派克新材 合锻智能 长光华芯 中天科技 哈焊华通等公司股价跟随上涨 [1]

公司业务与市场拓展 - 公司深度挖掘潜在商机并积极布局海外市场 预计2025年上半年外贸业务增长明显 [1] - 公司已通过英国罗罗 美国GE航空 日本三菱电机 德国西门子 西门子歌美飒 美国贝克休斯 日本日立 法国Orano等国际企业的全球供应链体系认证 [1] - 公司与西门子能源签署战略合作协议 进一步加大了海外燃机市场布局 [1] 品牌影响力与市场活动 - 公司产品拥有良好的品牌知名度和市场影响力 [1] - 公司首次亮相法国巴黎航空航天展览会 全球品牌影响力将进一步提升 [1]

股价与资金流向 - 11月4日盘中股价下跌2.01%至67.83元/股，成交额9996.80万元，换手率1.20%，总市值82.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出156.67万元，特大单净卖出416.66万元（买入103.39万元，卖出520.05万元），大单净买入259.99万元（买入1613.53万元，卖出1353.54万元） [1] - 公司今年以来股价上涨27.98%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌9.57%，近20日下跌4.51%，近60日下跌9.99% [2] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入26.81亿元，同比增长8.04%，但归母净利润为2.37亿元，同比减少3.84% [2] - 主营业务收入构成为：电力锻件38.84%，航空航天锻件24.63%，石化锻件16.15%，废料销售收入9.69%，其他类锻件9.39%，受托加工1.16%，受托研发及检测0.12%，其他收入0.02% [2] - 公司A股上市后累计派现4.60亿元，近三年累计派现3.73亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.49万户，较上期增加0.58%，人均流通股为8150股，较上期减少0.58% [2] - 同期十大流通股东中，国投瑞银国家安全混合A增持13.08万股至223.98万股，香港中央结算有限公司增持97.70万股至183.88万股，富国军工主题混合A退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ [2] - 公司涉及的概念板块包括大飞机、军民融合、商业航天（航天航空）、航天军工、融资融券等 [2]