投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025~2027年归母净利润分别为17.44/20.07/22.91亿元，对应EPS为2.62/3.01/3.44元/股，PE分别为12/10/9倍 [5][7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入104.28亿元（同比-7.45%），归母净利润8.61亿元（同比-22.17%），扣非归母净利润8.11亿元（同比+2.92%）[1] - 25Q2单季度营业收入49.44亿元（同比+0.20%），扣非归母净利润3.43亿元（同比+5.11%）[1] - 2025E全年营收预计221.44亿元（同比+0.4%），净利润17.44亿元（同比+3.6%），毛利率10.69%（同比+1.36pct）[6][13] 业务分析 - **LNG业务**：25H1收入50.15亿元（占比48.09%），毛利6.80亿元（毛利率13.56%，同比+3.15pct），重点拓展广东、广西等市场及LNG加注环节 [3][4] - **LPG业务**：25H1收入42.81亿元（占比41.05%），毛利2.93亿元（毛利率6.86%，同比-0.33pct），惠州5万吨级码头在建，收购华凯石油燃气提升周转能力 [3][4] - **能源服务与特种气体**：25H1能源物流及技术服务收入3.03亿元（毛利1.12亿元，毛利率37.02%，同比+11.05pct），氦气产能提升至150万方/年，海南商发特燃特气项目一期投产 [3][4] 分红与资本规划 - 2025年半年度分红2.66亿元（分红率30.90%，股息率1.35%），承诺2025年固定分红8.5亿元（预期股息率4.23%）[2] - 2024-2026年固定分红规划分别为7.5/8.5/10亿元 [2] 未来展望 - 预计2026年营收244.72亿元（同比+10.5%），净利润20.07亿元（同比+15.1%），毛利率11.10% [6][13] - 2027年营收268.00亿元（同比+9.5%），净利润22.91亿元（同比+14.2%），ROE提升至17.78% [6][13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入104.28亿元 同比下降7.45% [1] - 归母净利润8.61亿元 同比下降22.17% [1] - 业绩符合预期 [1] LNG业务表现 - 进口LNG到岸价格10.432美元/百万英热 较年初下跌28% [1] - LNG毛利率13.56% 较2024年全年提升2.42个百分点 [1] - LNG液化工厂产量超33万吨 完成计划量106% [1] - 推进新长约优化资源结构 减少现货采购 [1] - 陆气端与中石油等合作稳定 采购多类资源 [1] LPG业务发展 - LPG毛利率6.86% 较2024年全年提升1.21个百分点 [2] - 山东原料气销量超34万吨 同比增长106% [2] - 收购华凯石油燃气股权 建立东莞九丰库与广州华凯库双库动态运营体系 [2] - 参股惠州码头2025年竣工投产 将构建更强LPG供应链体系 [2] 特种气体业务进展 - 氦气产能提升至150万方/年 [2] - 特种气体毛利率36.67% 较2024年提升7.86个百分点 [2] - 海南商发发射场配套（一期）顺利投产 签订供应协议 [2] - 三次为火箭发射配套特燃特气且产品品质通过验证 [2] - 推进配套二期项目准备工作 [2] - 与上海航天设备制造总厂等企业签订合作和供应协议 [2] 非经营性因素影响 - 汇兑损益较去年减少4254万元 [3] - 政府补助同比减少4713万元 [3] 股东回报政策 - 2024-2026年固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.5亿元、10亿元 [3] - 2024年每股分红1.23元 [3] - 2025年8月18日收盘价对应股息率4.1% [3] - 2025-2026年对应股息率4.2%、5.0% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润17.10亿元、19.17亿元、21.01亿元 [3] - 当前股价对应PE为12倍、10倍、10倍 [3]

核心财务表现 - 1H25实现营收104.28亿元 同比下降7.5% 归母净利8.61亿元 同比下降22.2% 扣非净利8.11亿元 同比增长2.9% [1] - Q2实现营收49.44亿元 同比增长0.2% 环比下降9.8% 归母净利3.55亿元 同比下降43.3% 环比下降29.9% [1] - 公司拟首次派发中期股息每股0.4079元 合计2.66亿元 分红比例31.56% 计划2025年股息总额8.50亿元 [1] 天然气业务 - 1H25天然气业务实现毛利6.8亿元 同比增长5% 毛利率14% 同比提升3个百分点 [2] - 吨毛差提升得益于高毛差的交通燃料和工业用气占比提升 交通燃料销量同比增长 [2] - 电厂用气同比减少 受国际LNG现货价格高企影响 工业/城燃/海外分销保持稳定 [2] LPG业务 - 1H25 LPG业务实现毛利2.9亿元 同比下降1% 毛利率7% 同比持平 [2] - 化工原料用气市场销量34万吨 同比增长106% 华南区域渗透率持续提升 [2] - 收购华凯LPG接收站新增50万吨处理能力 参股惠州码头预计1Q26试运营 三码头联动后年吞吐量有望超300万吨 [2] 特种气体业务 - 四川泸州100万方/年精氦项目建设完成 氦气年产能提升至150万方 [3] - 海南商发特燃特气一期项目投产 二期项目筹备 产品品质通过发射验证 [3] - 规模效应下盈利能力有望逐步释放 成为未来业绩弹性重要来源 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-27年归母净利为17.32/19.93/22.85亿元 对应EPS 2.60/2.99/3.43元 三年CAGR 11% [4] - 基于2025年14倍PE估值 目标价上调至36.40元 前值为32.00元 [4]

氦气产能建设 - 完成四川泸州100万方/年精氦项目建设 [2] - 氦气总产能规模提升至150万方/年 [2] 资源供应链布局 - 打通液氦进口链条实现双资源池保障 [2] - 形成国产气氦与进口液氦双供应体系 [2] 下游应用领域合作 - 与海南商业航天发射场建立长期保供协议 [2] - 与中国科学院空天信息创新研究院达成重点项目服务机制 [2] - 与中国长征火箭有限公司深化航空航天领域氦气保障服务 [2]

公司业务进展 - 公司深度参与海南商业航天发射场2025年7月30日长征八号甲及8月4日长征十二号火箭发射保障服务 提供液氧 液氮 液氢 氦气等特燃特气产品 [1] - 公司支持海南商业航天发射场"五天两发"高密度发射挑战 凭借可靠产品品质与专业技术实力 [1] - 公司与上海航天设备制造总厂签订海阳发射基地合作框架协议 该厂隶属中国航天科技集团第八研究院 [1] 客户合作拓展 - 公司与中国长征火箭有限公司签订液氮 氦气采购框架协议 [1] - 公司与成都国光电气股份有限公司签订氙气供应合同 [1] - 公司中标上海空间推进研究所三年期氦气 氮气供应项目 该所隶属中国航天科技集团第八研究院 [1] 战略发展方向 - 公司积极锚定航空航天特气领域 除海南发射场项目外持续拓展商业航天配套业务 [1]

投资评级 - 维持买入评级，目标价上调至36.40元（前值32.00元）[6][5] 核心财务表现 - 1H25营收104.28亿元（yoy-7.5%），归母净利8.61亿元（yoy-22.2%），扣非净利8.11亿元（yoy+2.9%）[2] - Q2营收49.44亿元（yoy+0.2%，qoq-9.8%），归母净利3.55亿元（yoy-43.3%，qoq-29.9%）[2] - 拟首次派发中期股息DPS 0.4079元，合计2.66亿元，分红比例31.56%，2025年计划股息总额8.50亿元[2] 业务分项分析 天然气业务 - 1H25天然气业务毛利6.8亿元（yoy+5%），毛利率14%（yoy+3pp），吨毛差提升因高毛差的交通燃料和工业用气占比增加[2] - 销量结构分化：交通燃料同比增长，电厂用气因LNG现货价格高企减少，工业/城燃/海外分销稳定[2] LPG业务 - 1H25 LPG业务毛利2.9亿元（yoy-1%），毛利率7%（yoy持平）[3] - 华南区域渗透率提升，化工原料用气销量34万吨（yoy+106%），收购华凯LPG接收站（50万吨处理能力）预计4Q25贡献增量[3] - 参股惠州码头1Q26试运营后，三码头联动年吞吐量有望超300万吨[3] 特种气体业务 - 四川泸州100万方/年精氦项目投产，氦气总产能提升至150万方/年[4] - 海南商发特燃特气一期投产，二期筹备，产品通过发射验证，未来或成业绩弹性来源[4] 盈利预测与估值 - 2025-27年归母净利预测17.32/19.93/22.85亿元，对应EPS 2.60/2.99/3.43元，三年CAGR 11%[5] - 基于2025年14xPE（前值12x）上调目标价，可比天然气分销/特种气体2025年PE均值为14.0x/32.5x[5][15] 行业与战略布局 - 天然气业务通过长约锁价和资源池优化对冲现货价格波动[2] - LPG业务强化华南龙头地位，东南亚出口份额扩大[3] - 特种气体聚焦航天领域，产能扩张支撑中长期增长[4]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 2025年上半年实现营业总收入104.28亿元，同比下降7.45%，归母净利润8.61亿元，同比下降22.17%，业绩符合预期[7] - 双气源保障优势，LNG业务韧性犹存，25H1 LNG毛利率为13.56%，较2024年全年提升2.42个pct[7] - LPG稳步增长，25H1公司LPG毛利率6.86%，较2024年全年提升1.21个pct[7] - 氦气产能提升至150万方/年，特种气体毛利率36.67%，较2024年提升7.86个pct[7] - 积极实施现金分红，2024-2026年全年固定现金分红金额分别为7.50亿元、8.5亿元、10亿元[7] 财务数据 - 2025H1营业总收入10,428百万元，同比下降7.5%，归母净利润861百万元，同比下降22.2%[6] - 2025E营业总收入23,317百万元，同比增长5.8%，归母净利润1,710百万元，同比增长1.6%[6] - 2026E营业总收入25,525百万元，同比增长9.5%，归母净利润1,917百万元，同比增长12.1%[6] - 2027E营业总收入27,836百万元，同比增长9.1%，归母净利润2,101百万元，同比增长9.6%[6] - 2025H1毛利率10.8%，较2024年全年提升1.5个pct[6] 业务表现 - LNG业务：推进新长约优化资源结构，减少现货采购，陆气端与中石油等合作稳定，LNG液化工厂产量超33万吨，完成计划量的106%[7] - LPG业务：山东原料气销量超34万吨，同比增106%，收购华凯石油燃气股权，将建立双库动态运营体系，参股的惠州码头将在2025年竣工投产[7] - 氦气与特气业务：四川泸州项目建设提升氦气产能，海南商发发射场配套（一期）顺利投产，与上海航天设备制造总厂等企业签订合作和供应协议[7] 市场数据 - 2025年8月18日收盘价30.20元，一年内最高/最低31.88/22.90元[2] - 市净率2.1，股息率4.07%，流通A股市值20,072百万元[2] - 每股净资产14.89元，资产负债率35.53%，总股本666百万[2]

由于提供的文档内容仅为"九丰能源2025半年报"这一标题，未包含具体财务数据、业务进展或行业分析等实质性内容，因此无法提取关键要点和进行分组总结。建议提供完整的财报文本或详细新闻内容以便进行分析 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-2027年归母净利润分别为17 5/19 8/21 4亿元 对应PE为11 5X 10 2X 9 4X [3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入104 28亿元（同比-7 45%） 归母净利润8 61亿元（同比-22 17%） 扣非归母净利润8 11亿元（同比+2 92%） [1] - 单季度看 2025Q2营业收入49 44亿元（同比+0 2% 环比-9 8%） 归母净利润3 55亿元（同比-43 1% 环比-29 9%） 扣非归母净利润3 43亿元（同比+5 1% 环比-26 7%） [1] - 2025E-2027E预测：营业收入231 72/243 17/254 89亿元（同比+5 1%/+4 9%/+4 8%） 归母净利润17 45/19 76/21 35亿元（同比+3 6%/+13 3%/+8 0%） [5][10] 业务亮点 清洁能源业务 - LNG业务构建"海气+陆气"双资源池：自产LNG产能70万吨 马石油长约采购执行良好 2025H1自产LNG超33万吨（完成计划106%） [9] - LPG业务通过收购广州华凯实现双库运营 化工原料气销量超34万吨 惠州5万吨级液化烃码头项目预计2025年投产 [9] 特种气体突破 - 氦气产能提升至150万方/年（泸州100万方项目投产） [9] - 商业航天领域：海南特燃特气项目已为三次火箭发射独家供应液氢 与上海航天设备制造总厂等签订供货协议 [3][9] 股东回报 - 拟派发2025年中期分红2 66亿元 延续2024-2026年分红规划（2025年固定分红8 5亿元） [3] - 2025年4月启动第五次股份回购计划并用于注销 [3] 估值指标 - 当前股价30 2元 对应总市值201 1亿元 2025E PE 11 5X PB 1 9X [6][10] - 每股指标：2025E EPS 2 62元 每股净资产15 92元 [10]

机构持股概况 - 截至2025年8月18日 20家机构投资者合计持有九丰能源2.48亿股 占总股本比例37.49% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达37.35% 较上一季度下降1.36个百分点 [1] - 前十大机构包括广东九丰投资控股有限公司 南京盈发创业投资合伙企业 汇天泽投资有限公司 中汇人寿保险分红产品 基本养老保险基金八零八组合及五只公募基金产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅兴证全球兴裕混合A出现持股增加 增持比例小幅上涨 [2] - 8只公募基金出现减持 包括天弘多元收益债券A 天弘弘丰增强回报A等 合计减持比例达0.10% [2] - 新披露4只公募基金产品 包括南方安康混合A 鑫元行业轮动A等 [2] - 7只公募基金未再披露持仓 包括南方全天候策略混合(FOF)A 南方富誉稳健养老目标一年持有混合(FOF)A等 [2] 养老金与险资持仓 - 基本养老保险基金八零八组合为唯一增持的养老金基金 增持比例小幅上涨 [2] - 中汇人寿保险分红产品为唯一减持的险资机构 减持比例小幅下跌 [2]