报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [13] 报告的核心观点 - 2023年全年公司营收符合预期，或受益于营销转型成果显著、产品结构上行、省内外市场建设提速；中高档酒放量高增，产品结构持续上移；省内外齐头并进，渠道规模持续优化；费用投放加大，利润端厚积薄发；随着前期投入逐步完善，看好公司未来利润释放，结合费用投放策略，适度下调盈利预测，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 存货周转率分别为1.42、1.63、1.49、1.53、1.56；每股收益分别为0.55、0.65、0.85、1.08、1.46；每股经营现金流分别为0.63、0.89、 - 0.40、1.71、0.10；每股净资产分别为6.21、6.56、6.98、7.63、8.51 [1] - 速动比率分别为0.96、1.09、0.55、1.03、0.66；应收账款周转率分别为119.60、229.32、148.76、154.29、170.80；总资产周转率分别为0.51、0.60、0.67、0.74、0.80；市净率分别为3.40、3.22、3.03、2.77、2.48 [5] - ROIC分别为12.16%、13.93%、19.13%、19.02%、28.79%；流动资产合计分别为2385.68、2739.02、3308.52、3705.59、4688.46；研发费用分别为50.23、51.24、74.46、75.16、114.17等多项财务数据 [9] 业绩情况 - 2023全年公司实现营业收入25.48亿元（同比+26.64%）；实现归母净利润3.29亿元（同比+17.35%）；23Q4公司实现营业收入5.29亿元（同比+17.35%）；实现归母净利润0.56亿元（同比 - 15.44%） [12] 产品结构 - 100元以上产品占比67.43%（同比+3.5%）；100元以下产品营收同比+14.22%；100 - 300元产品营收增速达30%以上；300元以上产品增势可观；2023年100元以下/100 - 300/300元以上的价格分别为8.5/17.0/51.4万元/千升，分别同比 - 5.7%/ - 2.6%/ - 9.7% [12] 市场与渠道 - 2023全年省内/省外营收分别为19.21/5.85亿元（同比+26.67%/+25.87%）；占比分别同比变动0.11/ - 0.11个百分点至76.67%/23.33%；23全年公司经销商规模同比增长128个至864个，平均经销商规模同比变动7.75%至290.04万元/家 [12] 费用与利润 - 2023年全年公司毛利率/净利率较上年同期变动 - 0.35/ - 1.22个百分点至62.44%/12.66%；23Q4公司毛利率/净利率较上年同期变动 - 5.06/ - 4.42个百分点至58.42%/10.16%；23年全年公司销售费用率同比变动0.13个百分点至21.02%；23Q4合同负债同比/环比变动0.65/1.44亿元至5.75亿元，23年全年公司经营性现金流为4.50亿（同比+41.01%） [12] 盈利预测 - 预计公司24 - 25年归母净利润4.3/5.5亿元（前值4.8/6.3亿元），新增26年预测值7.4亿元 [12] 财务预测摘要 - 包含现金流量表、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关数据及资产负债率、净负债率、流动比率等指标 [11] 资产负债表与利润表 - 包含货币资金、预付账款、存货等资产负债表项目及营业收入、营业税金及附加、销售费用等利润表项目数据 [17] 主要财务比率 - 净利率分别为13.93%、12.91%、13.74%、14.63%、16.20%；营业收入增长率分别为12.49%、26.64%、22.81%、20.12%、21.52% [17][18] 估值比率 - 市盈率分别为38.25、32.59、24.93、19.49、14.49；EV/EBITDA分别为29.07、22.10、18.17、13.59、10.63；EV/EBIT分别为38.36、28.07、20.84、15.19、11.56 [20]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [30][36][47] 报告的核心观点 - 根据年报对24 - 25年下调收入、毛利率，上调费用率 预测公司2024 - 2026年每股收益分别为0.89、1.10、1.33元（原预测24 - 25年为0.98、1.24元） 结合可比公司，认为目前公司合理估值水平为24年的24倍市盈率，对应目标价为21.36元，维持买入评级 [36][47] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年年报显示全年实现营业收入25.5亿元（yoy + 26.6%），归母净利润3.3亿元（yoy + 17.3%） 单四季度实现营业收入5.3亿元（yoy + 17.3%），归母净利润0.6亿元（yoy - 15.4%） [1] 产品结构情况 - 2023年300元以上产品收入4.0亿元（yoy + 37.1%），销量、吨价分别同比+52%、 - 10%；100 - 300元产品收入12.9亿元（yoy + 32.3%），销量、吨价分别同比+36%、 - 3%；100元以下产品收入8.2亿元（yoy + 14.2%） 300元以上、100 - 300元产品收入占比分别提升1.2、2.3pct [1] 地区收入情况 - 2023年省内收入19.2亿元（yoy + 26.7%），甘肃一县一策精准运营下市占率持续提升；省外收入5.9亿元（yoy + 25.9%），西北大本营市场稳步增长，华东、北方等新市场样板市场打造成效良好 [1] 财务指标情况 - 2023年毛利率为62.4%（yoy - 0.4pct）；销售费用率为21.0%（yoy + 0.1pct），管理费用率为10.8%（yoy 0.0pct），所得税率为15.0%（yoy + 7.2pct）；销售净利率为12.7%（yoy - 1.2pct） [1] 市场开拓情况 - 公司市场开拓思路明确，省内一县一策纵深突破，西北大本营聚焦资源、精准营销、深度掌控、转型发展，华东及北方强化样板市场打造 坚持推进“品牌引领 + 渠道动销”双轮驱动，通过BC联动深化万商联盟建设，强化渠道推力 [33] 盈利预测情况 - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为30.58亿、36.53亿、42.70亿元，同比增长20.0%、19.4%、16.9%；营业利润分别为5.38亿、6.66亿、8.05亿元，同比增长35.5%、23.9%、20.9%；归属母公司净利润分别为4.49亿、5.58亿、6.77亿元，同比增长36.6%、24.3%、21.2% [34] 可比公司估值情况 - 给出古井贡酒、老白干酒等多家可比公司2022A - 2025E的每股收益、市盈率等数据，调整后平均2024E、2025E市盈率分别为24、19 [14]

报告公司投资评级 公司首次给予"增持-A"评级 [9] 报告的核心观点 1) 产品结构持续优化,省内夯实省外拓展有序 [1][2][3] 2) 省内外市场均衡发展,全国化战略提速 [2] 3) 互联网渠道实现突破 [3] 4) 费用投放力度加大,盈利能力承压 [3][4][5][6] 5) 股份回购+分红,彰显公司长期发展信心 [7] 6) 重点布局100-300元价格带,夯实省内强势地位,打造西北龙头品牌 [8] 分产品总结 1) 300元以上产品:2024-2026年营收分别为5.22、6.52、7.82亿元,同比增长30%、25%、20% [12] 2) 100-300元产品:2024-2026年营收分别为16.11、19.33、22.23亿元,同比增长25%、20%、15% [12] 3) 100元以下产品:2024-2026年营收分别为8.82、9.43、10亿元,同比增长8%、7%、6% [12] 4) 其他主营业务:2024-2026年营收增速分别为5%、5%、5% [12] 分地区总结 1) 甘肃省内地区2023年实现营收19.21亿元,同比+26.67%,占比约76.7% [2] 2) 甘肃省外地区2023年实现营收5.85亿元,同比+25.87%,占比约23.3% [2] 3) 公司深耕甘肃省内市场,聚焦西北大本营市场,同时华东、北方地区样板市场打造取得显著成效 [2] 分渠道总结 1) 经销商渠道2023年实现营收23.77亿元,同比+25.67% [3] 2) 直销(含团购)渠道2023年实现营收0.70亿元,同比+9.78% [3] 3) 互联网销售渠道2023年实现营收0.59亿元,同比+128.15% [3]

| 序号 | 持有人名称 | 持股数量 | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 1 | 甘肃亚特投资集团有限公司 | 109,401,487 | 21.57 | | 2 | 上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司 | 101,451,900 | 20.00 | | 3 | 陇南众惠投资管理中心（有限合伙） | 29,063,944 | 5.73 | | 4 | 陇南科立特投资管理中心（有限合伙） | 25,363,000 | 5.00 | | 5 | 济南铁晟叁号投资合伙企业（有限合伙） | 25,363,000 | 5.00 | | 6 | 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券 | 18,938,569 | 3.73 | | | 投资基金 | | | | 7 | 陇南怡铭投资管理中心（有限合伙） | 15,985,203 | 3.15 | 一、公司前十名股东持股情况 | 序号 | 持有人名称 | 持股数量 | 持股比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | 8 | 陇南乾惠投资管理中心（有限合伙） | 15,985,203 | 3. ...

证券代码:603919 证券简称:金徽酒 公告编号:临 2024-024 金徽酒股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司股份的 回购报告书 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 回购股份的用途：基于对金徽酒股份有限公司（简称"公司"）未来发展的信 心和对公司价值的认可，维护全体股东利益，完善公司长效激励机制，充分调动核心 骨干及优秀员工积极性，提高凝聚力，将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在 一起，促进公司稳定、健康、可持续发展。结合公司经营情况及财务状况等因素，公 司拟通过上海证券交易所股票交易系统以集中竞价交易方式回购已发行的部分人民 币普通股（A 股）股票，用于实施员工持股计划或股权激励。 回购股份的资金总额及来源：本次回购股份的资金总额不低于人民币 1 亿元 （含），不超过人民币 2 亿元（含），资金来源为公司自有资金。 回购价格：本次回购股份价格不超过人民币 28.00 元/股（含），该回购价格不 高于公司董事会审议通过本次回购方案决议前 30 个交易日公司股票交易均价的 150%。 ...

调研基本信息 - 日期为2024年3月20日，地点在金徽酒股份有限公司，接待人为副总裁石少军等三人，来访人员有20位分析师和投资者，调研形式为公司现场接待 [1] 实地参观情况 - 2024年3月20日，国金证券等调研人员参观金徽酒生态酿酒园，在酒文化展览馆等实地了解公司发展历史、企业文化和生产情况 [1] 2023年经营业绩 - 实现营业收入25.48亿元，同比增长26.64%，原因是优化营销策略等 [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长17.35%，原因是营业收入增长和产品结构优化 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额4.50亿元，同比增长41.01% [2] - 基本每股收益0.65元，同比增长18.18% [2] - 期末合同负债5.75亿元，较上年同期增加12.84% [2] 互动交流内容 现金分红 - 拟以507,259,997股为基数，每10股派发现金股利3.89元（含税），共计派发现金股利197,324,138.83元（含税），占2023年度净利润的60.00% [3] 回购股份 - 计划用1 - 2亿元自有资金，以集中竞价交易方式回购A股，最高价格不超过28元/股，用于员工持股计划或股权激励 [4] 费用变动原因 - 销售费用因新市场开拓等增加；管理费用因职工薪酬及社保费增加；财务费用因存款利息增加 [5] 市场分布 - 甘肃省内市场销售收入19.21亿元，同比增加26.67%；省外销售收入5.85亿元，同比增加25.87%；线上销售收入5,859.30万元，同比增长128.15% [6][7] 产品结构 - 300元以上产品销售收入40,124.80万元，同比增长37.13%；100 - 300元产品销售收入128,841.92万元，同比增长32.28%；100元以下产品有增长 [7] 产品提价 - 采取顺价销售模式，根据市场竞品等情况综合决定是否调价 [7] 品牌建设 - 升级品牌视觉形象和产品VI；在49个重点城市开展广告投放等；加大新媒体传播；举办主题活动和参与体育赛事 [7] 2024年营销策略 - 推进以“C端置顶、品牌引领下的用户工程 + 市场深度掌控 = 以小生态带动大生态，最终实现会员运营，服务1亿消费者”为核心的营销转型；夯实大西北根据地市场，培育华东、北方第二增长曲线；将互联网公司打造成全国化线上营销平台 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9][10] 报告的核心观点 - 公司发布2023年报，收入符合预期，业绩低于预期，2024年经营目标为实现营业收入30亿元、净利润4亿元 [9] - 考虑公司23年业绩增长低于预期，下调24 - 25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持增持评级，未来3年公司主要增长源于发力政商务团购、宴席渠道带来的产品结构提升 [10] - 货折导致吨价略有承压，但产品结构仍在提升，省内市占率有望提升，省外市场持续布局 [10][11] - 2023年经营性现金流净额同比增长41.01%，现金流增速慢于收入增速主因预收账款变动 [14] - 股价表现的催化剂为甘肃经济发展超预期、核心单品增速超预期、净利润增速超预期 [15] - 2023年净利率同比下降1.22pct，主因毛利率下降，税率及销售费用率提升 [21] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 2023年12月31日，每股净资产6.56元，资产负债率24.52%，总股本/流通A股为507/507百万，流通B股/H股为 - / - [4] 市场数据 - 2024年03月20日，收盘价21.74元，一年内最高/最低为30.8/17.2元，市净率3.3，流通A股市值11028百万元，上证指数/深证成指为3079.69/9717.37 [8] 财务摘要 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2012|2548|3007|3461|3912| |同比增长率（%）|12.5|26.6|18.0|15.1|13.0| |归母净利润（百万元）|280|329|402|473|544| |同比增长率（%）|-13.7|17.4|22.3|17.6|15.0| |每股收益（元/股）|0.55|0.65|0.79|0.93|1.07| |毛利率（ %）|62.8|62.4|62.6|62.9|63.1| |ROE （%）|8.9|9.9|10.8|11.3|11.5| |市盈率|39|34|28|23|20|[12][17] 分产品情况 - 2023年300元以上白酒营收4.01亿，同比增长37.13%，销量同比增长51.88%，价格同比下降9.71%；100 - 300元白酒营收12.88亿，同比增长32.28%，销量同比增长35.78%，价格同比下降2.58%；100元以下白酒营收8.16亿，同比增长14.22%，销量同比增长21.18%，价格同比下降5.74% [11] 分区域情况 - 2023年省内营收19.21亿，同比增长26.67%，占比76.67%；省外营收5.85亿，同比增长25.87%，占比23.33%，占比下降0.1个百分点；报告期末省内经销商272家，增加50家，减少18家，省外经销商数量592家，增加197家，减少101家 [11] 现金流情况 - 2023年经营性现金流净额4.5亿，同比增长41.01%，销售商品提供劳务收到的现金29.36亿，同比增长20.25%，现金流增速慢于收入增速主因预收账款变动；2023年末预收账款6.5亿，环比提升1.62亿，2022年末预收账款5.76亿，环比提升2.64亿，2023年末预收账款环比提升少于2022年末，预计主因24年春节较晚，经销商打款延后 [14] 盈利指标变动原因 - 2023年净利率12.66%，同比下降1.22pct，主因毛利率下降，税率及销售费用率提升；2023年毛利率62.44%，同比下降0.34pct，预计主因赠酒、品鉴等品牌推广活动产生较多货折，以及促销节奏对23Q4产品结构的影响；税率14.74%，同比提升0.12pct；销售费用率21.02%，同比提升0.13pct，主因广告宣传费占收入比提升；管理费用（含研发费用）率12.8%，同比下降0.5pct [21]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [22] 报告的核心观点 - 预计2024 - 2026年EPS分别为0.87元、1.15元、1.48元，对应PE分别为26倍、20倍、15倍；公司持续受益全国化布局和消费升级红利，看好公司长期成长能力 [22] 根据相关目录分别进行总结 公司经营业绩 - 2023年实现营业总收入25.5亿元，同比增长26.6%，归母净利润3.3亿元，同比增长17.4%；单Q4实现营业总收入5.3亿元，同比增长17.4%，归母净利润0.56亿元，同比下降15.4% [1] 产品与市场情况 - 产品结构优化，出厂价300元以上、100 - 300元、100元以下产品营收分别为4.0亿元（+37.1%）、12.9亿元（+32.3%）、8.2亿元（+14.2%） [1] - 省内营收19.2亿元(+26.7%)，省外营收5.8亿元(+25.9%)；省内经销商净增32家至272家，省外经销商净增加96家至592家 [1] - 互联网渠道营收0.59亿元，同比增长128.2% [1] 费用与经营质量 - 直接原材料成本同比增长31.64%，毛利率下降0.35个百分点至62.44% [1] - 销售费用同比增长27.4%，同比增加0.13个百分点至21.0%；管理费用率为10.8%，基本平稳；综合费用率同比下降0.54个百分点至33.0%；销售净利率同比下降1.2个百分点至12.7% [1] - 经营现金流量净额4.5亿元，同比增长41.0%；期末合同负债5.8亿元，同比增长12.84% [1] 战略与目标 - 坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”战略，省内一县一策精准运营，西北大本营聚焦资源营销转型，华东和北方市场开拓加快 [1] - 2024年营收目标30亿元，净利润4亿元；计划回购1 - 2亿元股份用于员工持股或股权激励 [1] 各价位产品预测 - 300元以上价位2024 - 2026年销量同比增长25.0%、22.0%、20.0%，吨价分别提升4.0%、4.0%、4.0%，毛利率为78.1%、78.1%、78.1% [27] - 100 - 300元价位2024 - 2026年销量同比增长15%、15%、15%，吨价同比增长8.0%、7.0%、6.0%，毛利率为66.1%、67.1%、67.7% [6] - 百元以下价位2024 - 2026年销量同比增长5.0%、5.0%、5.0%，吨价同比增长4%、4%、4% [11] 财务预测 - 营业收入2024 - 2026年分别为30.61亿元、36.59亿元、43.53亿元，增长率分别为20.16%、19.54%、18.94% [2][12] - 归属母公司净利润2024 - 2026年分别为4.41亿元、5.83亿元、7.50亿元，增长率分别为34.19%、32.18%、28.57% [2][12] - 每股收益EPS 2024 - 2026年分别为0.87元、1.15元、1.48元 [2][12] - 净资产收益率ROE 2024 - 2026年分别为12.09%、14.30%、16.22% [2][12] - PE 2024 - 2026年分别为26倍、20倍、15倍 [2][12] - PB 2024 - 2026年分别为3.12倍、2.79倍、2.46倍 [2][12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 3月15日金徽酒发布2023年年报，报告期内公司实现营业收入25.48亿元，同比+26.64%；归母净利润3.29亿元，同比+17.35%；扣非归母净利润3.28亿元，同比+21.03%；23Q4公司实现营业收入5.29亿元，同比+17.35%；归母净利润0.56亿元，同比-15.44%；扣非归母净利润0.54亿元，同比-2.29% [4] - 23年公司整体销量1.8万千升，同比+28.10%；产品结构上，300元以上/100 - 300元/100元以下产品营业收入分别为4.01/12.88/8.16亿元，同比+37.13%/+32.28%/+14.22%；百元以上产品加速增长，增速较上年同期提升17.65pct，营收占比持续提升，同比提升3.33pct至66.29%，产品结构进一步优化 [5] - 23年省内/省外营业收入分别为19.21/5.85亿元，同比+26.67%/+25.87%，增速较上年同期分别提升16.09pct/7.5pct，省内外均保持稳健增长动能；收入占比分别为75.41%/22.95%，与上年同期基本持平；公司在省内施行一县一策精准运营，实现纵深突破；省外市场有序开拓，通过差异化运营进行区域渗透 [5] - 23年公司合同负债5.75亿元，同比+12.75%，销售收现29.36亿元，同比+20.23%，经营净现金流4.50亿元，同比+41.07%；23年公司毛利率/净利率分别为62.44%/12.66%，较上年同期分别-0.34pct/-1.22pct；利润率小幅下滑系生产端原材料影响，以及公司开拓市场过程中销售费用及管理费用增加所致 [5] - 公司23年产品结构升级持续推进，省内根据地市场稳固，省外夯实大西北根据地市场建设，逐步培育华东、北方第二增长曲线；24年公司将精进产品品质，深入推进营销转型，力争实现营收30亿元的目标；预计公司2024 - 2026年营收分别为31.35/37.60/44.30亿元，增速分别为23.1%/20.0%/17.8%；考虑到公司当前处于费用投入期，对利润端小幅下调，预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为3.98/4.85/5.83亿元，增速分别为20.9%/22.0%/20.1% [6] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价22.45元，12mth A股价格区间18.00 - 30.11元，总股本507.26百万股，无限售A股/总股本100.00%，流通市值113.88亿元 [2] 相关报告 - 《收入再超预期，经营势能向上 ——金徽酒2023年三季报点评》（2023年10月17日）、《厚积薄发，业绩超预期 ——金徽酒2023年半年报点评》（2023年08月21日）、《股权转让落地，经营势能向好》（2023年07月25日） [3] 数据预测与估值 |单位：百万元|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入|2548|3135|3760|4430| |年增长率|26.6%|23.1%|20.0%|17.8%| |归母净利润|329|398|485|583| |年增长率|17.3%|20.9%|22.0%|20.1%| |每股收益（元）|0.65|0.78|0.96|1.15| |市盈率（X）|48.42|28.65|23.47|19.55| |市净率（X）|3.42|3.06|2.71|2.38| [8] 公司财务报表数据预测汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多指标在2023A - 2026E的预测数据，如货币资金、应收票据及应收账款、存货等指标在各年份的具体数值及变化情况，以及盈利能力指标、成长能力指标、每股指标等相关数据 [9]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][20][23][24][25][42] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利润同比增长，产品结构升级，规模优先致毛利和盈利阶段性承压，未来将夯实市场建设，推进价格带升级，培育新增长曲线，有望实现营收和净利润增长 [2] - 预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2024年26倍PE，目标价下调至28元 [2][42] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营收25.5亿元，同比增长26.6%；归母净利润3.3亿元，同比提升17.4%；扣非归母净利润3.3亿元，同比提升21.0% [2] - 2023Q4实现营收5.3亿元，同比增长17.3%；归母净利润0.6亿元，同比下降15.4%；扣非归母净利润0.5亿元，同比下降2.3% [2] - 预计2024 - 2026年营收分别为30.6/36.0/41.8亿，归母净利润分别为4.1/5.4/6.7亿，对应EPS分别为0.81/1.06/1.32 [2][42] 产品结构 - 2023年300元以上/100 - 300元/100元以下产品营收4.1/12.9/8.2亿元，同比+37.1%/+32.3%/14.2%，占比同比+1.2/+2.3/ - 3.5pct [2] - 300元以上/100 - 300元/100元以下销量同比+51.9%/+35.8%/+21.2%，单价同比 - 9.7%/ - 2.6%/ - 5.7% [2] 区域表现 - 省内一县一策精准营销，营收同比+26.7%，占比约为76.7% [2] - 省外聚焦资源建设大本营市场，营收同比+25.9% [2] 盈利能力 - 2023Q4毛利率58.4%，同比 - 5.1pct；全年300元以上/100 - 300元/100元以下毛利率78.1%/65.2%/51.2%，同比+2.8/ - 2.2/ - 0.9pct [2] - 省内、外毛利率为63.0%/61.5%，同比+0.5/ - 3.0pct [2] - 2023全年/2023Q4销售费率同比+0.1pct/ - 11.9pct至21.0%/19.9% [2] - 2023年广宣费率/业务推广费率同比+1.4/ - 1.2pct [2] - 2023全年/2023Q4管理费用率同比+0.1pct/+1.4pct至10.8%/12.1%，税金及附加比率同比+0.1pct/+0.2pct至14.7%/14.7% [2] - 2023全年/2023Q4净利润率同比 - 1.0pct/ - 4.1pct至12.9%/10.6% [2] 经销商情况 - 省内/外经销商数量同比净增加32/96个至272/592家，平均经销商规模+11.8%/+5.5%至706.4/98.8万元/家 [2] 未来规划 - 夯实大西北市场一体化建设，以金徽28年树立品牌标杆形象，推进省内主流价格带由150元向200元升级，培育华东、北方第二增长曲线 [2] - 2024年目标力争实现营收30亿元，净利润4亿元，净利润率有望同比+0.4pct至13.3% [2] - 中长期300元以上产品有望实现30%以上增长，100 - 300元产品增速预计在20 - 30%之间 [2] ESG情况 - 环境方面未因环境问题受罚 [27] - 社会方面积极保护股东、债权人、消费者和客户权益 [27] - 治理方面治理结构未显著调整 [27]