报告公司投资评级 - 投资评级为增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 金徽酒2023年收入25.5亿元，同比+26.6%，归母净利润3.3亿元，同比+17.3%，扣非归母净利润3.3亿元，同比+21.0%；Q4营收5.3亿元，同比+17.4%，归母净利润0.6亿元，同比-15.4%，扣非归母净利润0.5亿元，同比-2.3%；下调2024 - 2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年净利润分别为4.0（-1.0）亿元、5.2（-1.5）亿元、6.7亿元，同比分别+22.3%、+29.5%、+28.2%，EPS分别为0.79（-0.19）元、1.03（-0.30）元、1.32元，当前股价对应PE分别为27.6、21.3、16.6倍；公司产品结构升级以及省外开拓持续兑现，未来利润率提升空间大，维持“增持”评级[10] 根据相关目录分别进行总结 产品结构 - 2023年公司300元以上/100 - 300元/100元以下产品分别实现营收4.0/12.9/8.2亿元，分别同比+37.1%/+32.3%/+14.2%；持续推进柔和系列（100 - 300元）内部升级，费用投放向年份产品（300元以上）倾斜，产品结构升级持续[11] 市场表现 - 2023年省内收入19.2亿元，同比+26.7%，对比2017 - 2022年省内增速在11%以下，2023年开始大幅环比提速，原因是省内100 - 300元以及300元以上产品明显发力；省外市场稳步推进，全年收入5.8亿元，同比+25.9%[12] 盈利能力 - 2023年毛利率同比-0.34pct至62.44%，原因是赠酒较多；2023年公司在市场、人力、后台系统等环节处于费用投放阶段，税金及附加/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+0.12pct/+0.13pct/-0.01pct/-0.49pct/-0.17pct；净利率同比-1.22pct至12.66%；公司结构升级持续兑现，后续随着市场份额稳定，产品势能加速，费用率存在下降空间，净利率承压是阶段问题[13] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|2,012|2,548|3,004|3,534|4,054| |YOY(%)|12.5|26.6|17.9|17.7|14.7| |归母净利润 (百万元)|280|329|402|521|668| |YOY(%)|-13.7|17.3|22.3|29.5|28.2| |毛利率 (%)|62.8|62.4|63.4|64.2|65.5| |净利率 (%)|13.9|12.7|13.1|14.5|16.2| |ROE(%)|8.9|9.7|10.6|12.4|14.0| |EPS(摊薄 / 元)|0.55|0.65|0.79|1.03|1.32| |P/E(倍)|39.6|33.7|27.6|21.3|16.6| |P/B(倍)|3.5|3.3|3.0|2.7|2.3|[14]

业绩总结 - 公司2023年总收入为25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司2023年归母净利为3.29亿元，同比增长17.35%[1] - 公司2023年300元以上白酒销量同比增长52%[1] - 公司2023年销售费用率为21.02%，同比增长0.13%[2] - 公司2023年实际所得税率为15.04%，同比增长7.23%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为4.04/4.94/6.00亿元，维持“增持”评级[3] - 公司2023年营业收入为25.48亿元，2024年预计达到30.71亿元[3] - 公司2023年归母净利润为3.29亿元，2024年预计达到4.04亿元[3] 市场扩张和并购 - 公司省内市场占有率持续提升，全国化布局加速[3] 新产品和新技术研发 - 2026年预测营业收入为4296.02百万元，较2022年增长113.5%[4] - 2026年预测净利润为597.49百万元，较2022年增长113.5%[4] - 2026年预测每股收益为1.18元，较2022年增长114.5%[4] - 2026年预测ROE为14.36%，较2022年增长61.8%[4] - 2026年预测EBITDA为877.50百万元，较2022年增长114.5%[4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至28.7元，上次预测为33.2元，当前价格22.45元 [9][14] 报告的核心观点 - 公司产品结构优化、收入增长势能持续，保持较大力度投入C端建设，长期价值可期；发布回购方案及较高比例分红预案彰显发展信心 [9] - 考虑公司较强费用投放，下调2024 - 25年EPS预测至0.82(-0.21)、1.04(-0.28)元，新增26年预测为1.32元，参考同业考虑净利率改善空间较大给予24年35XPE [9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司前身系康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊基础上组建的省属国营大型白酒企业，曾用名甘肃陇南春酒厂，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一；目前已发展成为以优质白酒酿造为主，集科技研发、物流配送、网络营销、观光旅游为一体的现代化大型白酒企业 [12] 财务数据 历史财务 - 2023年公司实现营收25.48亿元、同比+26.64%，归母净利3.29亿元、同比+17.35%，扣非净利3.28亿元、同比+21.03%；23Q4单季营收5.29亿元、同比+17.35%，归母净利0.56亿元、同比 - 15.44%，扣非净利0.54亿元、同比 - 2.29% [9] - 2023年300元+/100 - 300元 /100元内产品收入分别为4.0/12.9/8.2亿元，同比+37%/+32%/+14%；省内/省外收入分别同比+27%/+26%，环比提速；23年毛利率同比 - 0.35pct至62.4%，其中省外单Q4至62.4%，销售费率高基数上同比+0.1pct至21.0%，管理/研发费率分别同比持平/-0.5pct，净利率同比 - 1.0pct [9] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2,012|2,548|3,115|3,759|4,492| |经营利润（EBIT，百万元）|281|354|468|600|762| |净利润（归母，百万元）|280|329|415|527|670| |每股净收益（元）|0.55|0.65|0.82|1.04|1.32| |每股股利（元）|0.21|0.22|0.45|0.57|0.71| |毛利率|62.8%|62.4%|63.0%|63.6%|64.3%| |EBIT率|14.0%|13.9%|15.0%|15.9%|17.0%| |净利润率|13.9%|12.9%|13.3%|14.0%|14.9%| |净资产收益率(ROE)|8.9%|9.9%|11.8%|14.1%|16.5%| |总资产收益率(ROA)|6.8%|7.3%|8.6%|10.0%|11.6%| |投入资本回报率(ROIC)|8.1%|9.0%|11.2%|13.5%|15.9%| |资产负债率|23.1%|24.5%|27.5%|28.8%|30.0%| |净负债率|-24.7%|-30.5%|-35.9%|-38.1%|-41.5%| |PE|40.64|34.63|27.46|21.62|17.00| |PB|4.31|3.75|3.24|3.04|2.81| |EV/EBITDA|32.27|24.01|16.83|13.85|10.98| |P/S|5.66|4.47|3.66|3.03|2.54| |股息率|0.9%|1.0%|2.0%|2.5%|3.2%| [9][11] 分红回购 - 公司拟每10股派3.89元，现金分红比例升至60%；拟以1 - 2亿元回购股份用于员工持股或激励，回购股价上限28元，对应股本比例0.7% - 1.4% [9] 可比公司估值 |股票代码|公司|总市值（亿元）|2024年EPS（元）|CAGR 2022 - 24|PE 2022A|PE 2023E|PE 2024E|PEG|PS 2022A|PS 2023E|PS 2024E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |600809.SH|山西汾酒|3,073|10.37|25%|38|30|24|1.0|11.7|9.6|7.9| |000596.SZ|古井贡酒|1,273|10.11|30%|41|30|24|0.8|7.6|6.1|5.2| |600559.SH|老白干酒|179|0.97|12%|25|26|20|1.7|3.8|3.3|2.9| |600197.SH|伊力特|103|0.91|61%|62|32|24|0.4|6.3|4.7|3.7| |平均值| - | - | - | - |42|29|23|1.0|7.4|5.9|4.9| [16]

公司基本信息 - 证券代码 603919，证券简称金徽酒 [1] - 2024 年 3 月 16 日线上接待 109 位分析师、投资者，接待人包括副总裁石少军等 [1] 2023 年经营业绩 - 营业收入 25.48 亿元，同比增长 26.64% [1] - 净利润 3.29 亿元，同比增长 17.35% [1] - 经营活动现金流量净额 4.50 亿元，同比增长 41.01% [2] - 基本每股收益 0.65 元，同比增长 18.18% [2] - 期末合同负债 5.75 亿元，较上年同期增加 12.84% [2] 互动交流情况 现金分红 - 以 507,259,997 股为基数，每 10 股派发现金股利 3.89 元（含税），共派发现金股利 197,324,138.83 元（含税），占净利润 60.00% [2] 回购股份 - 计划用 1 - 2 亿元自有资金，以集中竞价交易方式回购 A 股，最高价格不超 28 元/股，用于员工持股或股权激励 [2] 市场分布 - 甘肃省内市场销售收入 19.21 亿元，同比增加 26.67% [2] - 省外市场销售收入 5.85 亿元，同比增加 25.87% [2] - 线上销售 5,859.30 万元，同比增加 128.15% [2] 产品结构 - 300 元以上产品销售收入 40,124.80 万元，同比增长 37.13% [3] - 100 - 300 元产品销售收入 128,841.92 万元，同比增长 32.28% [3] - 100 元以下产品销售收入 81,627.70 万元，同比增长 14.22% [3] 品牌建设 - 升级品牌视觉形象和产品 VI，规范宣传主画面，升级传播广告语 [4] - 在 49 个重点城市开展广告投放、高铁专列冠名，形成立体品宣格局 [4] - 加大新媒体传播力度，打造自媒体矩阵 [4] - 通过主题活动和体育赛事增强消费者品牌认知 [4] 2024 年战略规划 - 坚持“布局全国、深耕西北、重点突破”，优化发展模式，精细化运营市场 [3] - 推进用户工程精准化、规范化、体系化建设，塑造品牌形象 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利双增，但4Q23归母净利下滑 公司加大产品培育和市场拓展力度，产品结构升级、省内外均衡发展、互联网渠道快速增长 虽4Q23毛利率结构性下滑，但销售费用率优化 公司拟派现和回购，虽短期利润有波动但长期成长空间广阔 [4][5][6][7][11] 公司基本信息 - 行业为食品饮料 大股东是甘肃亚特投资集团有限公司，持股21.57% 实际控制人是李明 总股本5.07亿股，流通A股5.07亿股，总市值114亿元，流通A股市值114亿元，每股净资产6.56元，资产负债率24.5% [2] 财务数据 2023年年报数据 - 实现营业收入25.5亿元，同比增长26.6% 归母净利3.3亿元，同比增长17.3% 4Q23实现营业收入5.3亿元，同比增长17.3%，归母净利0.56亿元，同比下滑15.4% [4] 分产品营收情况 - 300元以上产品营收4.0亿元，同比增长37% 100 - 300元产品营收12.9亿元，同比增长32% 百元以下产品营收8.2亿元，同比增长14% 2023年百元以上产品收入占比达66.3%，同比+3.4pct [5] 分地区和渠道营收情况 - 省内收入19.2亿元，同比增长26.7% 省外市场收入5.8亿元，同比增长25.9% 经销/直销（含团购）/互联网销售分别为23.8/0.7/0.6亿元，分别同比增长26%/10%/128% [6] 费用率和净利率情况 - 2023年毛利率62.4%，同比-0.3pct 4Q23毛利率58.4%，同比-5.1pct 2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为21.0%/10.8%/2.0%/-0.8%，分别同比+0.1/-0.0/-0.5/-0.2pct 4Q23销售/管理/研发/财务费用率分别为19.9%/12.1%/2.2%/-0.9%，分别同比-11.9/+1.4/+0.3/-0.1pct 2023年归母净利率为12.9%，同比-1.0pct，4Q23为10.6%，同比-4.1pct [7] 未来财务预测 |指标|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|3075|3666|4316| |YOY(%)|20.7|19.2|17.7| |净利润（百万元）|411|519|643| |YOY(%)|24.9|26.4|24.0| |毛利率(%)|63.0|63.6|64.2| |净利率(%)|13.4|14.2|14.9| |ROE(%)|11.4|13.0|14.5| |EPS(摊薄/元)|0.81|1.02|1.27| |P/E(倍)|27.7|21.9|17.7| |P/B(倍)|3.1|2.9|2.6| [8] 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|2739|3566|4430|5389| |非流动资产|1663|1398|1133|880| |资产总计|4402|4964|5563|6270| |流动负债|1029|1308|1549|1810| |非流动负债|51|47|44|41| |负债合计|1080|1355|1593|1851| |少数股东权益|-3|-6|-11|-16| |股本|507|507|507|507| |资本公积|871|871|871|871| |留存收益|1948|2237|2603|3056| |归属母公司股东权益|3326|3615|3981|4434| [13] 现金流量表预测（单位：百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|439|374|620|722| |投资活动现金流|-65|-0|-0|-0| |筹资活动现金流|-162|-121|-152|-186| |现金净增加额|211|252|468|536| [14] 公司能力指标 成长能力 - 营业收入增速分别为26.6%、20.7%、19.2%、17.7% 营业利润增速分别为26.4%、21.6%、25.7%、23.5% 归属于母公司净利润增速分别为17.3%、24.9%、26.4%、24.0% [15] 获利能力 - 毛利率分别为62.4%、63.0%、63.6%、64.2% 净利率分别为12.9%、13.4%、14.2%、14.9% ROE分别为9.9%、11.4%、13.0%、14.5% ROIC分别为12.6%、16.4%、19.9%、25.0% [15] 偿债能力 - 资产负债率分别为24.5%、27.3%、28.6%、29.5% 净负债比率分别为-31.1%、-35.7%、-44.3%、-52.0% 流动比率分别为2.7、2.7、2.9、3.0 速动比率分别为1.1、1.0、1.2、1.3 [15] 营运能力 - 总资产周转率分别为0.6、0.6、0.7、0.7 应收账款周转率分别为354.6、268.1、268.1、268.1 应付账款周转率分别为5.46、5.34、5.34、5.34 [15] 每股指标（元） - 每股收益分别为0.65、0.81、1.02、1.27 每股经营现金流分别为0.86、0.74、1.22、1.42 每股净资产分别为6.56、7.13、7.85、8.74 [15] 估值比率 - P/E分别为34.6、27.7、21.9、17.7 P/B分别为3.4、3.1、2.9、2.6 EV/EBITDA分别为25、14、12、10 [15] 公司其他事项 - 2023年拟派发现金股利1.97亿元，现金分红比例达60%，同比+5.5pct 拟回购1 - 2亿元用于员工持股计划或股权激励 调整2024 - 25年归母净利预测为4.1/5.2亿元，预计2026年归母净利6.4亿元 [11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司2023年归母净利润3.29亿元，同比增长17.35%[1] - 公司2023年各产品营收表现分别为300元以上产品4.01亿元、100-300元产品12.88亿元、100元以下产品8.16亿元，同比增长分别为37.13%、32.28%、14.22%[2] 未来展望 - 公司计划力争实现2024年营收30亿元、净利润4亿元，中长期西北市场稳步精耕、华东贡献增量，成长空间进一步打开[4] 资产及利润预测 - 公司资产总计预计在2026年将达到5591百万元，呈逐年增长趋势[10] - 营业收入预计在2026年将达到4237百万元，增长率为16.8%[10] - 营业利润预计在2026年将达到740百万元，增长率为20.1%[10] - 归属母公司净利润预计在2026年将达到609百万元，增长率为20.3%[10]

业绩总结 - 金徽酒2023年实现营收25.48亿元，同比增长26.64%[1] - 公司23年毛利率分别为78.14%、65.15%、51.17%[2] - 公司预计2024年实现营业收入30亿元、净利润4亿元的发展目标[3] - 金徽酒2026年预计营业总收入将达到458.3亿元，较2023年增长79.7%[6] - 2026年预计净利润率为12.41%，ROE为13.74%[6] - 2026年预计每股收益将达到1.12元，股息收益率为2.72%[6] 其他新策略 - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格[10]

报告公司投资评级 - 建议关注 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩坚实增长，产品结构持续优化，区域扩张省外为重，渠道布局积极尝试 [2] - 公司当前处于省内升级、省外拓展阶段，大力投入压制利润，但销售体量增长较快，且重视投资者 [2] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为31.12/37.46/44.46亿元，同比增速分别为22.14%/20.39%/18.70%，归母净利润分别为4.08/5.27/6.56亿元，同比增速分别为23.99%/29.20%/24.61%，EPS分别为0.80/1.04/1.29元/股 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为507.26/507.26百万股，流通A股市值为11,387.99百万元，每股净资产为6.56元，资产负债率为24.52%，一年内最高/最低股价为30.80/17.20元 [3] 业绩情况 - 2023年营收25.48亿元，同增26.64%；归母净利润3.29亿元，同增17.35%；扣非净利润3.28亿元，同增21.03% [11] - 2023年第四季度营收5.29亿元，同增17.35%；归母净利润0.56亿元，同减15.44%；扣非净利润0.54亿元，同减2.29% [11] - 全年营收和扣非均实现20%以上增长，经营活动现金流4.50亿元，同比增加41.01%，合同负债5.75亿元，同比增加12.84% [11] 产品结构 - 2023年高/中/低档酒分别实现收入4.01/12.88/8.16亿元，同增37.13%/32.28%/14.22%，百元以上产品营收占比达到67.43% [11] 市场拓展 - 2023年省内/省外分别实现收入19.21/5.85亿元，同比增加分别为26.67%/25.87% [12] - 报告期内省内/省外经销商272/592家，合计净增128家，其中省外96家 [12] - 2023年经销/直销（含团购）/互联网销售分别实现营收23.77/0.70/0.59亿元 [12] 盈利能力 - 2023年毛利率62.44%，略降0.34pct，净利率12.66%，同降1.22pct [2] - 销售费用率/管理费用率分别为21.02%/10.79%，同比+0.13pct/-0.01pct [2] 财务预测 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|2012|2548|3112|3746|4446| |增长率（%）|12.49%|26.64%|22.14%|20.39%|18.70%| |EBITDA（百万元）|398|473|727|862|996| |归母净利润（百万元）|280|329|408|527|656| |增长率（%）|-13.73%|17.35%|23.99%|29.20%|24.61%| |EPS（元/股）|0.55|0.65|0.80|1.04|1.29| |市盈率（P/E）|40.6|34.6|27.9|21.6|17.3| |市净率（P/B）|3.6|3.4|3.2|2.9|2.6| |EV/EBITDA|32.6|24.8|14.3|11.6|9.6|[13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [10] 报告的核心观点 - 金徽酒3月16日发布2023年度报告，2023年公司实现营业收入25.5亿元，同比+26.6%；扣非归母净利润3.3亿元，同比+21%；年末合同负债5.8亿元，时点值同比+12.8%；公司处于成长期，2024年公司目标力争实现收入30亿元、净利润4亿元，维持了2023年的净利润目标，更为务实 [10] - 省内、省外收入均实现较快增长，2023年公司省内营收19.2亿元，yoy+26.7%，占比76.7%；省外营收5.9亿元，yoy+25.8%，占比提升至23.3% [10] - 产品结构依然在升级，同时消费者培育投入加大，2023年公司销量同比+28.1%、吨价同比 -1.3%；300元+、100 - 300元、价位段产品收入分别同比+37.1%、+32.3%、+14.2%；每个价位段内吨价下降，因公司加大品鉴会用酒、红包返利等投入 [10] - 整体盈利能力仍属稳定，2023年扣非归母净利率12.9%，较2022年 - 0.6pct；毛利率同比 - 0.3pct，销售费用率同比+0.1pct，实际所得税率有所提升；未来随着省内市场成熟度提升，投入产出比提高，公司整体盈利能力有望逐步回升 [10] - 现金分红+股票回购，提振投资者信心，2023年公司提高了现金分红比例至60%，2021 - 2023年现金分红比例逐年提高；公司公告计划使用1 - 2亿元自有资金进行股票回购用于员工持股计划和股权激励 [10] - 2023年公司实现加速成长，区域扩张和产品升级的趋势仍然保持，同时费用投入有所加大，但整体盈利能力仍属稳定；看好公司成长性，认为2024年的利润目标更加务实；调整公司2024 - 2025年归母净利预测至4.1/5.3亿元，引入2026年归母净利预测6.4亿元，2024/3/15收盘价22.5元对应P/E分别为28/22/18x [10] 根据相关目录分别进行总结 公司财务预测表 - 资产负债表方面，2023 - 2026年流动资产从2739.02百万元增长至5081.06百万元，非流动资产从1663.30百万元降至1580.64百万元，资产总计从4402.32百万元增长至6661.70百万元；流动负债从1028.84百万元增长至1705.57百万元，非流动负债从50.71百万元增长至63.71百万元，负债合计从1079.55百万元增长至1769.28百万元；归属母公司股东权益从3326.01百万元增长至4895.67百万元 [11] - 利润表方面，2023 - 2026年营业收入从2547.61百万元增长至4291.91百万元，营业成本从956.96百万元增长至1592.30百万元，归属母公司净利润从328.86百万元增长至639.26百万元；营业收入增长率分别为26.64%、21.18%、18.85%、16.98%，归属母公司净利润增速分别为17.35%、25.12%、28.36%、21.04%；毛利率分别为62.44%、62.50%、62.80%、62.90% [3][11] - 现金流量表方面，2023 - 2026年经营活动现金流分别为450.17百万元、406.81百万元、502.96百万元、592.08百万元，投资活动现金流分别为 - 65.02百万元、 - 95.00百万元、 - 100.00百万元、 - 99.00百万元，筹资活动现金流分别为 - 162.30百万元、3.64百万元、4.50百万元、3.37百万元，现金净增加额分别为222.86百万元、315.45百万元、407.46百万元、496.45百万元 [11] - 主要财务比率方面，2023 - 2026年ROE分别为9.89%、11.04%、12.41%、13.06%，ROIC分别为9.53%、10.52%、11.87%、12.51%，资产负债率分别为24.52%、25.71%、26.35%、26.56%，流动比率分别为2.66、2.74、2.85、2.98，速动比率分别为1.05、1.14、1.25、1.37，总资产周转率分别为0.60、0.66、0.68、0.69，应收帐款周转率分别为372.75、391.78、391.00、388.16，应付帐款周转率分别为5.99、6.02、5.99、5.96 [11] - 估值指标方面，2023 - 2026年P/E分别为34.63、27.68、21.56、17.81，P/B分别为3.42、3.05、2.68、2.33，EV/EBITDA分别为22.94、17.58、13.62、10.94，P/S分别为4.47、3.69、3.10、2.65 [3][11]

业绩总结 - 金徽酒2023年总营业收入为25.48亿元，同比增长27%[1] - 金徽酒2023年归母净利润为3.29亿元，同比增长17%[1] - 金徽酒2023年毛利率为62.44%，同比下降0.3个百分点[1] - 金徽酒2023年销售费用率为21.02%，同比增长0.1个百分点[1] - 金徽酒2023年净利率为12.66%，同比下降1个百分点[1] 渠道营收 - 金徽酒2023年经销商/直销/互联网渠道营收分别为23.77/0.70/0.59亿元，分别同比增长26%/10%/128%[2] 股份回购计划 - 金徽酒拟通过股份回购方案回购357.14-714.29万股股份，占总股本比例为0.70%-1.41%[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.80/1.01/1.24元，对应PE分别为28/22/18倍[5] - 公司预计2024-2026年主营收入增长率分别为19.7%/17.9%/15.4%[6] - 公司预计2024-2026年归母净利润增长率分别为23.6%/25.9%/22.6%[6] 2026年展望 - 2026年预测营业收入为414.8百万元，较2023年增长61.9%[7] - 2026年预测净利润为625百万元，较2023年增长93.6%[7] - 2026年预测ROE为15.1%，较2023年增长5.2个百分点[7] 其他 - 报告版权归华鑫证券所有，未经授权不得转载[16] - 报告不构成投资建议，私自转载后果自负[16] - 投资者慎重使用未经授权的研究报告[16]