投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为持续推荐国产化投资机会，认为外部科技管制加剧与信创政策持续催化，使得国产化成为大势所趋 [6][13] - 国产算力龙头公司营收高速增长，产业趋势得到持续验证 [7][14] 市场回顾 - 报告期内（2025年10月13日至2025年10月17日），沪深300指数下跌2.22%，计算机行业指数下跌5.61% [5][12] 行业趋势与政策催化 - 外部科技管制加剧：2025年9月12日，美商务部将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，此前已对EDA软件工具等四项技术实施出口管制 [6][13] - 国内政策支持明确：2025年9月30日，国务院办公厅发布通知，提出自2026年起对本国产品政府采购报价给予20%的价格扣除优惠 [6][13] - 2025年9月4日，工信部等部门印发行动方案，提出坚定不移推动“国货国用”，加大对产业链关键企业的政策支持 [6][13] 产业趋势验证（公司业绩） - 寒武纪2025年第三季度实现营收17.27亿元，同比增长1332.52%；归母净利润5.67亿元，同比扭亏为盈；存货达39.3亿元，同比增长267.33%，环比增长38.62% [7][14] - 寒武纪前三季度累计营收46.07亿元，同比增长2386.38%，接近其全年50-70亿元收入预测的下限 [7][14] - 海光信息前三季度实现营收94.90亿元，同比增长54.65%；归母净利润19.61亿元，同比增长28.56%；单第三季度营收40.26亿元，同比增长加速至69.60% [7][14] - 海光信息2025年第三季度报告显示，单季归母净利润为7.60亿元，同比增长13.04% [16] - 中科曙光2025年前三季度业绩快报显示，第三季度营收88.04亿元，同比增长9.49%；归母净利润9.55亿元，同比增长24.05% [16] - 捷顺科技2025年前三季度业绩预告显示，预计归母净利润为6800万元至8000万元，同比增长58.11%至86.01% [17] 投资建议 - 国产软件领域重点推荐金山办公、达梦数据、中望软件、中控技术、华大九天、太极股份、普联软件、致远互联、普元信息、用友网络、金蝶国际等 [8][15] - 国产算力领域重点推荐海光信息、中科曙光、卓易信息、浪潮信息、软通动力、神州数码、中国软件国际等 [8][15] 公司动态 - 金桥信息公告，计划对马来西亚子公司增资并设立新公司，总投资金额为875万马来西亚林吉特（约合人民币1477.61万元） [18] - 卡莱特公告，拟出资650万元人民币（占65%股权）设立合资公司，专注于AI基础设施与高性能计算服务平台 [19] - 卫宁健康公告，公司董事、高级管理人员靳茂计划减持不超过188万股公司股份（占总股本0.0854%） [20] 行业要闻 - 国内要闻：九识智能完成由蚂蚁集团领投的新一轮数亿美元融资；AI硬件公司“未来智能”完成亿元级A轮融资；腾讯AI病理大模型实现肺癌基因突变预测，精度最高达99%；科大讯飞发布支持60种语言同传互译的AI翻译耳机 [21][22][23][24] - 海外要闻：IBM与Anthropic达成战略合作，将Claude模型融入IBM软件产品；英特尔推出机器人AI套件；OpenAI与博通宣布合作，计划部署10GW定制AI加速器；Meta与甲骨文将采用英伟达Spectrum-X以太网交换机；甲骨文计划于2026年第三季度开始部署5万枚AMD GPU [25][26][27][28][29]

股价表现与市值 - 截至2025年10月17日收盘，公司股价报收于16.02元，较上周17.81元下跌10.05% [1] - 本周股价最高为10月13日盘中17.98元，最低为10月17日盘中15.99元 [1] - 公司当前总市值为58.54亿元，在IT服务板块市值排名70/118，在A股市场市值排名2846/5158 [1] 资本运作与融资计划 - 公司向特定对象发行A股股票的申请已于2025年10月13日获得上海证券交易所受理 [2][5] - 该发行计划后续尚需通过上交所审核及中国证监会注册 [2] 公司治理与员工激励 - 公司2023年第二期员工持股计划存续期获批准延长12个月，从原定2025年11月13日届满延长至2026年11月13日 [3][4][5] - 该员工持股计划持有公司股份1,851,608股，约占公司总股本的0.51% [3] - 员工持股计划持有人会议以100%同意率（1,619.93万份同意）审议通过存续期延长议案 [4] 海外业务拓展 - 公司拟对全资子公司金桥香港及金桥国际合计增资不超过850万马来西亚林吉特（约1,435.48万元人民币） [4][5] - 公司计划通过金桥国际在马来西亚设立全资子公司金桥马来西亚，注册资本25万林吉特 [4] - 本次海外投资总金额为875万马来西亚林吉特（约1,477.61万元人民币），资金来源为公司自有资金 [4][5]

股价与交易表现 - 10月17日盘中股价下跌2.06%至16.16元/股，成交额1.06亿元，换手率1.77%，总市值59.05亿元 [1] - 当日主力资金净流出871.42万元，其中大单买入925.06万元（占比8.71%），大单卖出1796.47万元（占比16.91%） [1] - 今年以来股价累计上涨27.04%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌9.26%、12.60%和27.63% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为5月15日，当日龙虎榜净买入额为-8228.11万元，买入总额4669.02万元（占总成交额7.68%），卖出总额1.29亿元（占总成交额21.21%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为智慧场景解决方案（占收入51.82%）、智慧建筑解决方案（占收入26.73%）和大数据及云平台服务（占收入21.45%） [1] - 2025年1-6月实现营业收入2.73亿元，同比增长50.65%，但归母净利润为-4071.10万元，同比增长24.18% [2] - A股上市后累计派现1.78亿元，近三年累计派现2191.91万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为6.86万，较上期减少10.58%，人均流通股5324股，较上期增加11.49% [2] - 十大流通股东中出现多家新进机构，包括富国新兴产业股票A/B（持股785.24万股）、华安媒体互联网混合A（持股573.34万股）、财通资管数字经济混合发起式A（持股549.19万股） [3] - 富国创新趋势股票A持股244.86万股（数量不变），富国中小盘精选混合A/B持股197.96万股（较上期增加22.78万股），招商优势企业混合A和香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [2] - 所属概念板块包括在线教育、智慧政务、数据确权、金融科技、区块链等 [2]

股价表现与资金流向 - 10月15日盘中下跌2.00%，报16.66元/股，成交2761.49万元，换手率0.45%，总市值60.88亿元 [1] - 主力资金净流出404.93万元，大单买入占比5.46%，卖出占比20.12% [1] - 今年以来股价上涨30.97%，但近期表现疲软，近5日、近20日、近60日分别下跌9.26%、6.98%、23.96% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次（5月15日）龙虎榜净买入-8228.11万元，卖出总计1.29亿元，占总成交额比21.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为智慧场景解决方案（占收入51.82%）、智慧建筑解决方案（占收入26.73%）和大数据及云平台服务（占收入21.45%） [1] - 2025年1-6月实现营业收入2.73亿元，同比增长50.65% [2] - 2025年1-6月归母净利润为-4071.10万元，但同比增长24.18% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数为6.86万，较上期减少10.58%，人均流通股5324股，较上期增加11.49% [2] - 十大流通股东中出现多家新进基金，包括富国新兴产业股票A/B（持股785.24万股）、华安媒体互联网混合A（持股573.34万股）、财通资管数字经济混合发起式A（持股549.19万股） [3] - 富国创新趋势股票A持股数量不变，富国中小盘精选混合A/B持股增加22.78万股，招商优势企业混合A和香港中央结算有限公司退出十大流通股东 [3] 行业归属与分红历史 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ，概念板块包括数据确权、智慧政务、在线教育、区块链、金融科技等 [2] - A股上市后累计派现1.78亿元，近三年累计派现2191.91万元 [3]

员工持股计划存续期延长 - 公司2023年第二期员工持股计划原定存续期将于2025年11月13日届满 [1] - 经持有人会议和董事会审议通过，该员工持股计划存续期将延长12个月，至2026年11月13日 [1][4][26] - 该员工持股计划目前持有公司股份1,851,608股，约占公司总股本的0.51% [3] - 持有人会议以100%的同意率通过了存续期延长议案，出席会议份额占总份额的67.93% [25][27] 境外投资设立子公司 - 公司计划通过全资子公司金桥香港和全资孙公司金桥国际，在马来西亚设立新公司金桥马来西亚 [8][11][13] - 总投资金额为875万马来西亚林吉特，约合人民币1,477.61万元 [8][11][13] - 新设公司将主营信息技术与视听解决方案，包括设备安装、维修保养及批发业务 [13] - 此次对外投资旨在提升公司综合实力和海外竞争力，资金来源为公司自有资金 [11][12][19] 公司治理与审批情况 - 公司于2025年10月14日召开了第五届董事会第三十二次会议，审议通过了上述两项重要议案 [30][31][33] - 对外投资事项在董事会审批权限内，无需提交股东大会审议，但需获得境内外相关政府部门的备案或审批 [9][11] - 员工持股计划存续期延长已获得董事会全票通过（9票同意，0票反对，0票弃权） [32][34]

公司投资决策 - 公司董事会审议通过了对全资子公司增资暨设立境外下属公司的议案[2] - 投资路径分为两步：首先由全资子公司金桥香港以其境外经营利润所产生的境外自有资金向全资孙公司金桥国际增资25万马来西亚林吉特（约合人民币42.22万元）[2] - 增资完成后，金桥国际作为出资主体在马来西亚设立新公司，主营业务为提供信息技术与视听解决方案，注册资金25万马来西亚林吉特[2] - 公司计划以境内自有资金，依次对金桥香港及金桥国际进行增资，增资总额不超过850万马来西亚林吉特（约合人民币1435.48万元）[2] 公司主营业务 - 公司主营业务主要包括智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案和大数据及云平台服务等[2]

员工持股计划 - 2023年11月10日过户1,851,608股至员工持股计划账户[3] - 截至披露日持股1,851,608股，约占总股本0.51%[4] - 原存续期至2025年11月13日，可提前1个月延长[2][5] - 2023年第二期延长12个月至2026年11月13日[2][5]

市场扩张和并购 - 2025年10月14日公司审议通过增资及设境外子公司议案[3] - 总投资875万马来西亚林吉特，约合人民币1477.61万元、美金207.03万元[4] - 金桥香港拟向金桥国际增资25万马来西亚林吉特，约合人民币42.22万元等[4] - 公司计划对金桥香港及金桥国际增资不超850万马来西亚林吉特，约合人民币1435.48万元[4] - 金桥马来西亚由金桥国际出资不超875万马来西亚林吉特并持100%股权[12] 业绩总结 - 2024年12月31日金桥香港资产总额667.91万元，2025年6月30日为2462.39万元[16] - 2024年金桥香港营业收入189.09万元，2025年1 - 6月为1890.36万元[16] - 2024年金桥香港净利润136.57万元，2025年1 - 6月为122.48万元[16] - 2024年12月31日投资标的资产总额266.03万元，2025年6月30日为1773.61万元[21] - 2024年投资标的营业收入0.00万元，2025年1 - 6月为74.87万元[22] - 2024年投资标的净利润 - 0.04万元，2025年1 - 6月为 - 188.34万元[22] 其他信息 - 金桥香港注册资本和实缴资本均为156万港币[15] - 金桥香港2024年和2025年6月30日资产负债率均为0 [16] - 上海金桥信息股份有限公司增资前出资6027.50万元，增资后为7600.17万元[18] - 投资标的注册资本100万新加坡元，实缴资本100万新加坡元[19] - 2024年12月31日投资标的负债总额0.00万元，2025年6月30日为1.61万元[21] - 2024年12月31日投资标的所有者权益总额266.03万元，2025年6月30日为1772.00万元[21] - 2024年12月31日投资标的资产负债率0.00，2025年6月30日为0.09[21] - 金桥香港增资前出资金额1000.00万新加坡元，增资后为1299.50万新加坡元，占比100%[24] - 公司以自有资金对投资标的进行增资[22]

员工持股计划会议 - 2023年第二期员工持股计划第二次持有人会议于2025年10月14日举行[2] - 59名持有人出席，代表1619.93万份份额，占总份额67.93%[2] 存续期调整 - 原存续期2025年11月13日届满，拟延长12个月至2026年11月13日[3] 议案表决 - 存续期延长议案1619.93万份同意，占出席份额100%，无反对和弃权[3]

会议信息 - 公司第五届董事会第三十二次会议通知于2025年10月10日发出，10月14日召开[2] - 董事会9名董事实际出席9名[2] 决策事项 - 审议通过对全资子公司增资暨设立境外下属公司的议案，9票同意[3] - 同意将2023年第二期员工持股计划存续期延长12个月至2026年11月13日[4] - 审议通过员工持股计划存续期延长议案，9票同意[5]