纪要涉及的公司 寿仙谷（股票代码：603896），是一家百年传承的中华老字号企业，寿仙谷药号始创于1909年，其中药炮制技艺入选国家级非物质文化遗产代表性项目 [6] 纪要提到的核心观点和论据 公司基本情况 - **全产业链标准化体系**：建立了集中药种制资源良种选育、有机道地药材种植、现代炮制、产品研发、智能制造、临床研究、标准制定为一体的全产业链标准化体系，确保产品安全有效、稳定可控 [1] - **主产品**：主产品是灵芝孢子粉、铁皮石斛和西红花三大系列产品，第三代去壁灵芝孢子粉收入占70%左右 [7] - **六大核心竞争优势** - **人才优势**：拥有研发人员179人，占总人数的16.01%；董事长李明焱经验丰富，公司以省级院士专家工作站为核心，拥有20个科研创新平台，其中国家级平台有5个 [8] - **全产业链优势**：建立了完善的中药产业链体系，涵盖优良品种选育、防野生有机栽培、传统养生秘方研究与开发、产品精深加工、中药临床应用 [8] - **优良品种选育优势**：选育出十个具有自主知识产权的优良新品种，2024年度仙湖4号、仙之5号两个新品种预计2025年取证 [1][9] - **防野生有机栽培优势**：在武义县建立名贵中药材标准化防野生有机栽培基地，产品通过中国、欧盟、美国、日本四重有机认证及道地药材保护与规范化种植示范基地认证 [9] - **精深加工技术优势**：研发出超音速低温破壁去壁技术，解决常规振动磨破壁问题，有效成分含量提高十倍以上，获七国发明专利及日内瓦国际发明展金奖 [2] - **标准制定优势**：主持或参与制定已发布标准61项，其中国际标准4项、国家标准7项，主导制定的灵芝、铁皮石斛ISO国际标准分别于2018年和2019年颁布实施 [11] 业绩回顾 - **营收和净利润**：2024年实现营业收入6.78亿元，同比下降11.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1.75亿元，同比下降31.34%。2025年一季度实现营业收入1.71亿元，同比下降22.68%；实现归属于上市公司股东的净利润5837.4万元，同比下降24.32% [12] - **营收影响因素**：经济增长放缓导致消费疲弱，公司营销改革逐步开展需时间见成效 [12] - **净利润下降原因**：毛利率下降，同时期间费用率上升，2025年一季度扣非后归母净利润降幅明显高于扣非前 [12] - **分产品营收情况**：其他产品营收1.19亿元，同比增长8.48%；去壁灵芝孢子粉类产品中，寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁去壁款）1.02亿元，同比负增长20.22%等 [13] - **分区域营收情况**：2024年浙江地区营收4.42亿元，同比负增长7.52%；省外地区营收6517万元，同比负增长18.81%；互联网营收1.71亿元，同比负增长19.51% [14] - **毛利情况**：2024年公司综合毛利率为80.72%，比去年同期降低2个百分点；去壁灵芝孢子粉类产品毛利率为86.24%，比去年同期降低1.57个百分点；铁皮石斛类产品毛利率为75.9%，同比增加3.5个百分点 [14] - **费用情况**：2024年管理费用率为12.6%，同比增加1.51个百分点，费用率增加主要因营业收入负增长，期间费用绝对额同比略有减少 [15] - **研发投入**：2024年研发费用占营业收入比重为7%，投入到育种、种植、炮制加工工艺、质量标准、化学成分作用机理、药理活性毒理临床等研究 [15] 科研成果 - **奖项与授权**：荣获中国轻工业联合会科学技术进步一等奖，全年授权知识产权13项，其中美国发明专利1项、国内发明专利8项、软著4个，发表论文18篇，其中SCI论文10篇 [16] - **项目进展**：成功获批项目8项，完成项目验收11项，多个临床项目顺利推进或结题，研究成果显示去壁灵芝孢子粉有抑制肿瘤、降低癌因性疲乏等功效 [16][17] - **商业转化**：与合作方就开发治疗高脂血症等心血管疾病天然药物项目申请多国发明专利，签订商业转化协议，推进产品在美国商业化 [18] 公司战略和举措 - **远景目标**：努力实现2035年带动农民增收百亿、营收百亿、总资产百亿的远景目标 [19] - **2025年举措**：围绕全面盈利模式创新、省外经销制度改革、全方位品牌提升、营销团队建设、价格管控等进行全面部署，扭转营收及利润下滑局面 [19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司历年来重视现金分红，2017 - 2024年度累计现金分红达到6.01亿元，进行回购注销1.65亿元 [18] - 公司以“为民众健康美丽长寿服务”为永远不变的宗旨 [19]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6] 报告的核心观点 - 上周医药生物各子板块延续普涨态势，医疗服务涨幅最大，中药涨幅居中；中药 PE 和 PB 环比上升；中药材市场处于淡季，价格指数小幅走低；进入中报季，建议关注中药板块中报业绩及库存、应收账款消化情况 [2][3][4][5] - 建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线，并给出相应投资标的建议 [6][9][10] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2025.07.06 - 2025.07.12）医药生物报收 8096.68 点，上涨 1.82%；中药Ⅱ报收 6451.72 点，上涨 1.08%；化学制药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务也均有不同程度上涨，医疗服务涨幅最大为 6.46% [2][17] - 表现居前的公司有启迪药业、九芝堂、贵州三力、沃华医药、恩威医药；表现靠后的公司有贵州百灵、康惠制药、羚锐制药、珍宝岛、太极集团 [2] 行业估值 - 上周中药 PE（ttm）为 27.86X，环比上升 0.29X，近一年 PE 最大值为 30.13X，最小值为 22.58X；PB（lf）为 2.31X，环比上升 0.03X，近一年 PB 最大值为 2.65X，最小值为 1.99X；PE 处于 2013 年以来 30.33%分位数，PB 处于 2013 年以来 5.93%分位数 [3] 重点中药材数据跟踪 - 中药材周价格（2025.07.01 - 2025.07.07）总指数为 237.02 点，周价格定基总指数较前一周下跌 0.4%；十二大类中药材呈现 5 涨 7 跌态势，植物果种类药材价格指数跌幅居首 [4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 上周医药生物各子板块延续普涨态势，中药涨幅靠后，上游中药材量增价跌，医保商保“双目录”双轨并行，部分集采中选中成药再降价，维持行业“增持”评级，建议关注价格治理、消费复苏、国企改革三大主线[2][4][5][11] 根据相关目录分别进行总结 板块及个股表现 - 上周（2025.06.29 - 2025.07.05）医药生物报收7952.02点，上涨3.64%；中药Ⅱ报收6383.03点，上涨1.27%；化学制药、医疗服务、生物制品涨幅居前，中药涨幅靠后[2] - 表现居前的公司有九芝堂、佐力药业等；表现靠后的公司有马应龙、济川药业等[2] 行业估值 - 上周中药PE（ttm）为27.57X，环比上升0.34X，近一年PE最大值为30.13X，最小值为22.58X；PB（lf）为2.28X，环比上升0.03X，近一年PB最大值为2.65X，最小值为1.99X；PE处于2013年以来29.53%分位数，PB处于2013年以来5.37%分位数[3] 重点中药材数据跟踪 - 中药材周价格（2025.06.24 - 2025.06.30）总指数为238.07点，周价格定基总指数较前一周下跌0.5%；中药材十二大类呈现4涨8跌态势，植物叶类药材价格指数跌幅居首[4] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注三大主线：价格治理关注集采、医保谈判等政策下有竞争优势的品种及企业；消费复苏看好品牌中药龙头企业和产业链延伸的消费中药；国企改革关注国资控股企业提质增效带来的业绩增量[11][12] - 推荐佐力药业、片仔癀、寿仙谷[13]

盛德鑫泰 - 中标宝山、阳西、南阳等火电项目需用钢管 中标金额2.17亿元 占2024年营收8.15% [1] - 中标标的为S30432、HR3C高等级不锈钢 采购单位为上海锅炉厂 [1] - 主营业务为工业用能源设备类无缝钢管生产研发销售 [1] 高铁电气 - 控股子公司中标沪宁合高铁沪宁段项目 金额7176.16万元 [1] - 中标内容为国铁集团甲供物资接触网关键零部件 [1] - 主营业务为铁路电气化接触网系统设备研发制造 [1] 藏格矿业 - 全资子公司参投的麻米措矿业取得盐湖锂硼矿开采项目施工许可证 [2] - 项目建设规模10.69万平方米 工期2025年7月至2026年10月 [2] - 主营业务为锂钾等矿产资源开采及碳酸锂生产销售 [2] 中国电建 - 子公司签订几内亚铝土矿采矿运输项目合同 金额50.63亿元 [3] - 项目总工期72个月 [3] - 主营业务涵盖工程承包、电力投资、设备制造等领域 [3] 国邦医药 - 参与设立的启真开物股权投资基金完成备案 认缴1000万元占比20% [4] - 基金重点投资战略性新兴产业领域 [4] - 主营业务为医药及动物保健品研发生产 [4] 德石股份 - 取得两项油气田开发领域发明专利 [5][26] - 专利涉及卡箍式快装井口装置和整体式节流管汇技术 [5][26] - 主营业务为油气钻井专用工具设备研发生产 [5][26] 雪天盐业 - 2025年上半年净利润预减76.34%-80.29%至6478-7774万元 [6] - 扣非净利润预减81.60%-84.67%至4092-4910万元 [6] - 主营业务为盐及盐化工产品生产销售 [6] 润都股份 - 盐酸莫西沙星片获药品注册证书 为化学药品4类 [7] - 该药用于治疗细菌性感染疾病 [7] - 主营业务为化学药制剂原料药研发生产 [7] 中国核电 - 上半年发电量1217.76亿千瓦时 同比增15.65% [8] - 其中核电发电量998.61亿千瓦时 新能源发电量219.15亿千瓦时 [8] - 主营业务为核能及风光发电 [8] 宿迁联盛 - 取得两项高分子材料防老化助剂相关发明专利 [9] - 专利涉及废水处理方法和受阻胺制备技术 [9] - 主营业务为防老化助剂及中间体研发生产 [9] 博实股份 - 签订1.09亿元固体产品包装线运维服务合同 期限3年 [11] - 主营业务为自动化成套设备研发生产 [12] *ST赛隆 - 托拉塞米注射液获药品注册证书 为化学药品3类 [13] - 该药用于心力衰竭等患者利尿治疗 [13] - 主营业务为医药中间体及制剂研发生产 [13] 北部湾港 - 6月货物吞吐量3111.58万吨 同比增2.56% [14] - 上半年累计吞吐量1.74亿吨 集装箱475.85万标箱 [14] - 主营业务为港口装卸及增值服务 [14] 锴威特 - 上半年营收预增56.17%-90.87%至9000万-1.1亿元 [15] - 受益于新产品量产及下游需求回暖 [15] - 主营业务为功率半导体设计销售 [15] 万凯新材 - 计划减产检修PET产能60万吨 占总产能20% [16] - 主营业务为聚酯材料研发生产 [17] 海王生物 - HW130注射液完成I期临床试验 显示良好安全性 [18] - 该药为新型抗肿瘤药物 具有血管阻断作用 [18] - 主营业务涵盖药品生产及流通 [19] 真爱美家 - 子公司收剩余征收补偿款379.64万元 累计2.28亿元 [19] - 主营业务为家用纺织品研发生产 [20] 长源电力 - 6月发电量25.09亿千瓦时 火电降28.85% 水电增36.18% [20] - 上半年累计发电量167.15亿千瓦时 [21] - 主营业务为电力热力生产 [21] 寿仙谷 - 两款灵芝孢子粉片产品完成保健食品备案 [22] - 主营业务为名贵中药材培育加工 [23] 凯伦股份 - 副总经理兼董秘霍巨辞职 [23] - 主营业务为建筑防水材料研发生产 [24] 西部牧业 - 6月自产生鲜乳产量2584.66吨 同比增2.15% [24] - 主营业务涵盖乳制品及饲料生产 [25] 经纬辉开 - 拟1.49亿元收购诺思微12.44%股权 控股比例将提升至34.56% [26] - 主营业务为液晶显示模组及电磁线生产 [27] 电工合金 - 完成墨西哥孙公司注册登记 [28] - 主营业务为铜及铜合金产品生产 [29] 美诺华 - 上半年净利润预增142.84%-174.52%至4600-5200万元 [30] - 主营业务为特色原料药及制剂研发生产 [31] 贵州茅台 - 累计回购338万股 占总股本0.2692% 耗资52.02亿元 [31][32] - 主营业务为茅台酒及系列酒生产销售 [33] 华纳药厂 - 盐酸左旋沙丁胺醇原料药上市申请获批 [34] - 主营业务为化学药制剂研发生产 [35] 苑东生物 - 独立董事彭龙接受审查调查 [35] - 主营业务为化学原料药及制剂研发 [36] 达实智能 - 签署1188万元园区智能化项目合同 [36] - 主营业务为智慧服务解决方案 [37] 大有能源 - 拟挂牌转让58.65万吨煤炭产能置换指标 评估值1.01亿元 [37] - 主营业务为原煤开采及洗选加工 [38] 福田汽车 - 上半年新能源汽车销量50142辆 同比增150.96% [39] - 主营业务涵盖商用车及零部件 [40] 人福医药 - 股东招商生科拟增持1%-2%股份 [40] - 主营业务为药品研发生产 [41] 宗申动力 - 上半年净利润预增70%-100%至4.79-5.64亿元 [42] - 主营业务为新能源电驱系统研发 [43] 英搏尔 - 拟2.39亿元出售子公司珠海鼎元100%股权 [44] - 主营业务为新能源电驱系统研发 [45] 长安汽车 - 上半年汽车销量135.53万辆 新能源车增49.05% [46] - 主营业务为整车研发制造 [47] 富临精工 - 与川发龙蟒合作投建磷酸铁锂正极材料项目 [48] - 主营业务为新能源锂电材料研发 [49] 能特科技 - 拟3-5亿元回购股份并注销 [50] - 主营业务为医药中间体研发生产 [50] 龙软科技 - 控股股东向北大基金会捐赠3.43%股份 [50] - 主营业务为智能矿山解决方案 [51] 数据港 - 两股东拟合计减持不超2%股份 [51] - 主营业务为IDC及云服务 [52] ST特信 - 将申请撤销股票其他风险警示 [52] - 主营业务为光通信及智慧服务 [53] *ST通脉 - 将撤销退市风险警示 继续实施其他风险警示 [53] - 主营业务为通信技术服务 [54] 智翔金泰 - 双抗药物GR1803注射液临床试验获批 [54] - 主营业务为抗体药物研发 [55] 江铃汽车 - 上半年汽车销量17.27万辆 同比增8.15% [55] - 主营业务为商用车生产销售 [56] 三未信安 - 股东拟减持不超2%股份 [56] - 主营业务为密码产品研发 [57] 天赐材料 - 子公司就商业秘密侵权纠纷提起诉讼 涉案8.87亿元 [57] - 主营业务为电池化学品研发 [58]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司金华寿仙谷药业2款产品完成国产保健食品备案[2] - 寿仙云®、寿仙红®破壁灵芝孢子粉片保健功能为增强免疫力[2][4] 未来展望 - 产品备案利于补充品类、丰富产品线、提升竞争力[5] - 符合大健康产业战略规划，为持续发展打下扩容基础[5] 其他 - 公告发布时间为2025年7月4日[7]

公司动态 - 公司全资子公司金华寿仙谷药业有限公司的两款产品"寿仙云 破壁灵芝孢子粉片"及"寿仙红 破壁灵芝孢子粉片"完成国产保健食品备案工作并获得浙江省市场监督管理局发放的备案凭证 [1] - 上述产品备案成功不会对公司近期的生产经营产生重大影响 [1] - 备案成功有利于补充完善公司产品品类 丰富产品线 提升在保健食品领域的竞争力 [1] - 产品备案符合公司布局大健康产业的战略规划 [1]

公司发展历程 - 公司创始人李明焱从22岁开始投身菌类种植，成为当地第一位"青年星火带头人"，后公派日本留学[2] - 1997年浙江寿仙谷医药股份有限公司正式成立，成功培育出13个名贵中药材品种，包括"仙芝1号"和"仙斛2号"[4] - 公司已7次与国家航天局合作开展航天育种，培育出有效成分更优质的"仙芝2号"[4] - 2024年公司获得"国家科学技术进步奖一等奖"，是金华市首个该奖项获得者[4] - 目前公司由第二代接班人李振皓、李振宇分别担任副董事长与总经理[6] 科技创新与标准化 - 公司主导制定了ISO国际标准《中医药——灵芝》和《中医药——铁皮石斛》，已在十余个国家被采用[3] - 自主研发"四低一高"超音速低温气流破壁技术，首创"去壁"技术，解决传统破壁法的重金属污染与氧化问题[4] - 研发人员占比14.6%，外聘专家包括多名院士[4] - 2025年计划将物联网、基因技术、数字孪生与传统种植结合，打造"虚拟适种-现实优化"新场景[6] 产品与技术突破 - "仙芝1号"灵芝品种通过浙江省级审定，"仙斛2号"石斛品种有效成分多糖含量达58.7%[4] - 灵芝孢子粉行业唯一一条全自动高精度装量的自动化包装生产线，良品率从95.4%提升至98.5%[6] - 建立全周期质量追踪体系，实现上下游数据贯通和业务协同[6] 市场拓展与品牌建设 - 2025年冠名浙江省游泳队，通过体育营销实现品牌年轻化破圈[5] - 正在推进数字化转型，完成一期数字化平台建设，预计年底完成二期建设[6] - 目标将灵芝打造成千亿规模单品，成为灵芝产业全球标杆[3][7] 行业地位与愿景 - 中国灵芝与铁皮石斛行业上市第一股[2] - 推动产业标准化进程，改变国内中药材种植缺乏标准化的局面[3] - 愿景是与业内共同推进灵芝石斛产业进步，打造千亿规模单品[3]

可转债发行概况 - 公司于2022年11月17日公开发行398万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额39,800万元 [1] - 债券于2022年12月12日起在上交所挂牌交易，债券简称"寿22转债"，债券代码"113660" [1] - 可转债转股期自2023年5月23日至2028年11月16日止 [1] 转股价格调整 - 初始转股价格为38.08元/股 [1] - 2023年7月4日因2022年度权益分派调整为37.65元/股 [1] - 2024年6月20日因2023年度权益分派调整为37.27元/股 [1] - 2024年7月8日因回购专用证券账户股份注销调整为37.11元/股 [1] - 2025年6月6日因权益分派调整为36.84元/股 [2] 转股情况 - 自2023年5月23日至2025年6月30日，累计转股金额311,000元，占发行总量0.0781% [2][3] - 累计因转股形成股份数量8,150股，占转股前公司已发行股份总额0.0041% [2][3] - 2025年第二季度转股金额2,000元，占发行总量0.0005%，形成股份53股 [3][4] 未转股情况 - 截至2025年6月30日，尚未转股金额397,689,000元，占发行总量99.92% [3][4] 股本变动 - 2025年第二季度因转股增加无限售条件流通股53股 [4] - 总股本由198,243,858股增至198,243,911股 [4]

可转债发行 - 2022年11月17日公开发行398万张可转换公司债券，总额39,800万元，期限6年[4] 转股情况 - 2023年5月23日至2025年6月30日，“寿22转债”累计转股金额311,000元，占比0.0781%[4][7] - 2025年4月1日至6月30日，“寿22转债”累计转股金额2,000元，占比0.0005%[4][7] 未转股金额 - 截至2025年6月30日，未转股“寿22转债”金额397,689,000元，占比99.92%[4][7] 转股价格 - “寿22转债”初始转股价格38.08元/股，2025年6月6日变为36.84元/股[6] 股本变化 - 2025年3月31日总股本198,243,858股，6月30日变为198,243,911股[9] - 无限售条件流通股从2025年3月31日的198,243,858股变为6月30日的198,243,911股[9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 受消费环境影响公司业绩承压，2024年营业收入6.92亿元（-11.81%），归母净利润1.75亿元（-31.34%）等；2025Q1营业收入1.71亿元（-22.68%），归母净利润0.58亿元（-24.32%）等 [3] - 公司探索新渠道，推行经销商改制，拥抱新零售，巩固完善“名医、名药、名店”模式，推进“百城千店”计划等 [4] - 新产品丰富产品矩阵，落实大健康产业战略，2024年寿仙谷牌铁皮石斛菊花胶囊取得注册证书，2025年6月2款产品完成备案 [5] - 预计2025 - 2027年公司营收分别为7.30、7.90、8.62亿元，归母净利润分别为1.91、2.13、2.39亿元，当前股价对应PE分别为22、20、18倍，公司产品有临床价值，拓展省外市场成长空间大 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价21.38元，总股本/流通股本1.98亿股，总市值/流通市值42亿元，52周内最高/最低价25.35 / 18.60元，资产负债率26.7%，市盈率24.30，第一大股东为浙江寿仙谷投资管理有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营收分别为7.30、7.90、8.62亿元，归母净利润分别为1.91、2.13、2.39亿元 [6] 财务指标 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为-11.81%、5.48%、8.21%、9.14%；归属母公司净利润增长率分别为-31.34%、9.49%、11.25%、12.38%等 [10] 财务报表和主要财务比率 财务报表 - 利润表：2024 - 2027年营业收入分别为692、730、790、862百万元等 [11] - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计分别为3131、3249、3459、3691百万元等 [11] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为213、297、288、318百万元等 [11] 主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为-11.8%、5.5%、8.2%、9.1%等 [11] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为80.7%、80.9%、81.0%、81.2%等 [11] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为26.7%、25.3%、25.6%、25.7%等 [11] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率分别为7.80、8.18、8.38、8.46等 [11]