新产品研发 - 公司子公司“寿仙云®破壁灵芝孢子粉”完成国产保健食品备案[2] - 产品保健功能为增强免疫力，备案号食健备G202533001883[2] 未来展望 - 备案利于补充产品品类，提升竞争力，符合大健康战略[2]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-，评级展望稳定，寿22转债评级同样为AA- [4] - 2024年营业收入同比下降11.81%至6.92亿元，归母净利润下滑31.34%至1.75亿元 [4][5] - 销售毛利率保持80%以上高位，但较2023年下降1.71个百分点至80.72% [5][19] - 资产负债率持续改善，从2022年33.28%降至2024年26.74%，财务结构稳健 [5][25] - 经营活动现金流净额同比下降32.25%至2.13亿元，现金短期债务比提升至6.07倍 [5][28] 业务运营与产品结构 - 灵芝孢子粉类和铁皮石斛类产品合计贡献82.38%营收，产品集中度较高 [16][19] - 浙江省内销售占比65.23%，互联网渠道收入占比25.16%，区域集中度显著 [18] - 采用"育种-种植-加工-销售"全产业链模式，自有种植基地保障原材料供应 [4][15] - 2024年产销率提升主要因主动减产，灵芝孢子粉类产品库存减少42.71% [20][22] - 原材料采购中灵芝菌棒占比48.71%，采购单价同比下降1.42%至4.17元/千克 [21][22] 行业环境与竞争格局 - 中药饮片行业集中度低，政策推动中小企业淘汰，头部企业优势显现 [14] - 老龄化加速推动医疗需求，2024年65岁以上人口占比达15.6% [13][14] - 灵芝孢子粉产品区域性品牌为主，破壁技术成为竞争关键 [15] - 同业比较显示公司销售毛利率80.72%高于同仁堂(43.96%)和汤臣倍健(66.69%) [7] - 医保控费政策持续影响行业，但中药饮片和中成药受影响相对较小 [12][13] 募投项目与未来发展 - 寿22转债募投项目变更为智慧园区升级，拟投入募集资金8611.81万元 [8][9] - 在建工程规模5.02亿元，占非流动资产31.20%，产能扩张压力需关注 [24][26] - 计划2025-2027年陆续投产新项目，新增产能消化存在不确定性 [23][24] - 实施省外经销商模式改革，由代销转向买断制以拓展全国市场 [17][19] - 研发投入保持，2024年推出破壁灵芝孢子粉片等新品，单价上涨29.59% [19][22]

评级结果 - 公司主体信用评级结果为"AA-"，寿22转债评级结果为"AA-"，评级展望为"稳定"，与前次评级结果一致 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月25日，本次评级时间为2025年6月20日，评级机构均为中证鹏元 [1][2] 评级依据 - 评级机构中证鹏元对公司经营状况及行业情况进行了综合分析与评估 [2] - 本次评级报告详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn） [2] 公告信息 - 公司董事会保证公告内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公告编号为2025-045，证券代码603896，债券代码113660 [1]

信用评级 - 公司委托中证鹏元对“寿 22 转债”进行 2025 年跟踪信用评级[4] - 2024 年 6 月 25 日前次评级，主体和债券评级均为“AA -”，展望“稳定”[4] - 2025 年 6 月 20 日本次评级，结果同前次无变化[4] - 信用评级报告详见上海证券交易所网站[4]

信用评级 - 2025年主体信用等级由AA下调至AA-，评级展望稳定，寿22转债评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年一季度总资产31.16亿元，归母所有者权益23.53亿元，总债务5.02亿元，营业收入1.71亿元，净利润0.58亿元，经营活动现金流净额0.70亿元[9] - 2024年营业收入6.92亿元，同比下滑11.81%，期间费用率增至60.74%，2025年一季度营收和净利润同比继续下降[9][17][35] - 2024年销售毛利率80.72%，资产负债率26.74%，速动比率3.44[9][14] - 2024年净债务/EBITDA为 -2.60，EBITDA利息保障倍数为8.26，总债务/总资本为20.36%，FFO/净债务为 -32.92%[9] - 2024年公司营业收入及归母净利润分别下降11.81%和31.34%，毛利率基本稳定在80%以上[65] - 2024年末公司总债务规模同比下降，2025年3月负债合计7.62亿元，2024年为8.37亿元，2023年为10.03亿元[69][70] - 2024年度公司经营活动现金流净额同比下滑32.25%[70] - 2024年资产负债率为26.74%，2023年为31.60%，2025年3月降至24.47%[71] - 2024年EBITDA利息保障倍数为8.26，2023年为11.40[71] - 2025年3月速动比率为4.10，2024年为3.44，2023年为2.82[77] - 2025年3月现金短期债务比为10.65，2024年为6.07，2023年为3.97[77] 产品销售 - 2024年灵芝及铁皮石斛系列产品合计占营业收入比重超80%，浙江省内销售占比超60%[17] - 2024年灵芝孢子粉类及铁皮石斛类产品占营业收入比重仍超80%，同比略有下滑[35] - 2024年灵芝孢子粉类产品收入4.45亿元，占比65.75%，毛利率86.24%；2023年收入5.34亿元，占比69.27%，毛利率87.81%[36] - 2024年铁皮石斛类产品收入1.13亿元，占比16.63%，毛利率75.90%；2023年收入1.27亿元，占比16.45%，毛利率78.64%[36] - 2024年其他产品收入1.20亿元，占比17.61%，毛利率75.46%；2023年收入1.10亿元，占比14.29%，毛利率74.71%[36] - 2024年公司前五大客户集中度略有下降，占比16.46%[38] - 2024年公司在浙江省内销售占比超60%，为65.23%，区域收入下降但需求更坚挺[39] - 2024年公司互联网销售模式规模及占比均同比下降，占比25.16%；2023年占比27.50%[38][40] - 2024年公司买断式经销模式规模降幅较小、占比同比提升，省外经销模式改革略有成效[38] - 2024年公司销售总额6.78亿元，较2023年的7.70亿元有所下降[42][43][45] - 2024年灵芝孢子粉类和铁皮石斛类产品合计占主营业务收入比重超80%[44] - 2024年破壁灵芝孢子粉片单价上升幅度达29.59%，铁皮枫斗颗粒及浸膏均价分别下降3.34%及5.66%[45] - 2024年灵芝孢子粉类产品生产量22,919.99千克，销售量25,719.40千克；铁皮石斛类产品生产量11,852.95千克，销售量13,906.30千克[47] 原材料采购 - 2024年原材料采购总额1.71亿元，较2023年的1.55亿元有所上升[49] - 2024年灵芝孢子粉（原料）采购金额0.21亿元，占比12.05%；灵芝菌棒采购金额0.83亿元，占比48.71%[49] - 2024年灵芝孢子粉（原料）、灵芝菌棒和鲜铁皮石斛采购单价有所下降，基质价格基本稳定[51] - 2024年前五大供应商采购额占采购总额比例为33.95%，同比有所上升[53] 募投项目 - 截至2024年末，在建项目尚需投入募集资金2.91亿元[54] - 寿仙谷健康产业园保健食品建设项目一期、二期预计2025年11月至2027年5月达可使用状态[54] - 截至2024年末公司主要在建拟建募投项目预计可使用资金总额为7.35亿元，已投入4.44亿元，尚需投入2.90亿元[55] 股权结构 - 截至2024年末，公司总股本为1.98亿股、注册资本降至1.98亿元[22] - 截至2024年末，李明焱和朱惠照间接持股占比小幅上升至28.61%，李振皓、李振宇直接持股分别上升至7.59%和2.58%；2025年5月23日增持后，李振宇直接持股占总股本4.58%，其一致行动人合计控制公司40.77%的股份[22] 子公司情况 - 2024年公司增加2家子公司、减少1家子公司，截至2024年末，纳入合并范围子公司/民办非企业共有22家[25] - 2024年新增浙江寿仙谷数智健康科技有限公司（注册资本1000.00万元，持股100.00%）、成都寿仙谷健康管理有限公司（注册资本10.00万元，持股100.00%），减少广州寿仙谷健康管理有限公司（注册资本50.00万元）[26] 其他 - 募投项目陆续投产，新增产能若不达预期将摊薄利润[17] - 主要产品原材料受自然因素影响，可能存在供应波动[8][17] - 截至2024年12月31日，“寿22转债”募集资金专户余额为0.63亿元[20] - 截至项目变更日，原募投项目总投资规模为11795.88万元，拟使用募集资金8871.00万元，已投入817.80万元，未使用余额8053.20万元；新募投项目计划总投资10977.71万元，拟以募集资金投入8611.81万元[21] - 2022年12月12日起，39800.00万元“寿22转债”在上交所挂牌交易，初始转股价格38.08元/股，最新转股价格36.84元/股（2025年6月6日生效）[22] - 2024年1月1日至12月31日，“寿22转债”累计转股214股，截至2024年末累计转股8071股[22] - 2024年公司资本公积减少1.62亿元，受经营规模下降影响，负债总额减少，产权比率下降[59] - 2024年公司新增交易性金融资产3.45亿元，其中1.80亿元存在质押受限情况[60] - 2024年公司存货规模仍保持增长，半成品增幅较大，存货周转周期较长，一定程度占用营运资金[60] - 2024年公司资本性投入继续增加，在建工程增长主要系募投项目增加投入所致[61] - 2024年公司将原购买的杭政储出【2020】79号地块退地，竞购取得杭政储出【2024】18号地块，账面价值约2.68亿元[61] - 2024年末公司受限资产为1.87亿元，系交易性金融资产及少量应收票据[61] - 截至2025年3月末公司尚未使用授信规模2.75亿元[72] - 从2022年1月1日至2025年3月17日，公司本部无未结清不良类信贷记录[75]

公司信息 - 公司证券代码为603896，简称为寿仙谷，债券代码113660，简称为寿22转债[1] 新产品 - 全资子公司2款破壁灵芝孢子粉完成国产保健食品备案[2][4] 未来展望 - 备案利于补充产品品类，提升竞争力，符合大健康战略[5] 其他 - 公告发布于2025年6月21日[7]

可转债发行 - 利柏特可转债发行获证监会同意注册 批复有效期12个月 [1] 股权交易 - 鼎龙股份拟2.4亿元受让控股子公司鼎汇微电子8%股权 持股比例将提升至99.35% [1] 生猪销售 - 罗牛山5月生猪销量5.84万头 环比下降10.41% 销售收入1亿元 环比下降19.60% [2] - 1-5月累计销售生猪26.64万头 同比下降17.88% 累计销售收入5.18亿元 同比下降2.18% [2] 金融支持 - 宝明科技获不超过700万元股票回购贷款 期限不超过36个月 [2] 药品获批 - 新华制药沙库巴曲缬沙坦钠原料药上市申请获批准 [3] - 中国医药子公司磷酸特地唑胺片获药品注册证书 [6] - 科伦药业子公司核心产品获突破性疗法认定 [39] 合同签约 - 中国中冶1-5月新签合同额3960.1亿元 同比下降22.2% 海外合同额283亿元 同比增长9.8% [7] - 陕建股份中标两项重大项目 金额合计28.27亿元 [18] 股份发行 - 中贝通信向特定对象发行A股股票申请获上交所受理 [8] - 融发核电拟非公开发行不超过10亿元公司债券 [9] - 百通能源拟定增募资不超过3.85亿元 [36] 海外投资 - 凤凰光学拟投资850万美元在越南建设生产基地 [11] - 中材科技拟2524万美元投建中亚风电叶片制造基地 [40] 机场运营 - 厦门空港5月旅客吞吐量247.52万人次 同比增长8.34% [12] 兽药获批 - 蔚蓝生物泼尼松龙片获新兽药注册证书 [12] - 科前生物三联灭活疫苗获新兽药注册证书 [22] - 回盛生物子公司四季青提取散获新兽药注册证书 [24] 保健食品 - 寿仙谷子公司完成国产保健食品备案 [13] 供应链合作 - 长源东谷获发动机缸体半成品项目定点 预计全周期销售4.5-5亿元 [14] 矿产资源 - 兴业银锡子公司宇邦矿业资源储量通过评审备案 查明银金属量2.16万吨 [16] 分红公告 - 华瑞股份收到子公司5000万元分红款 [20] 人事变动 - 中储股份副总经理王炜阳离任 [21] - 方正证券副总裁袁玉平辞职 [23] - 洋河股份董事杨卫国离任 [29] - 国投资本董事长段文务离任 [43] 股份回购 - 中泰证券拟3-5亿元回购公司股份 [25] 股权转让 - 金科环境股东拟询价转让4.99%股份 [26] - 科兴制药拟1500万元转让全资子公司股权 [32] 资金管理 - 海格通信拟使用不超过12亿元闲置募集资金进行现金管理 [28] - 麒麟信安拟使用不超过7亿元闲置资金进行现金管理 [32] 增持计划 - 康达新材控股股东完成增持计划 累计增持1340.15万元 [31] - 东北制药控股股东一致行动人完成增持计划 累计增持7500.42万元 [35] 股份减持 - 新兴装备3股东拟合计减持不超过3.84%股份 [38] 战略合作 - 东方电热与上海织识智能签署战略合作协议 [47] 资产收购 - 雷迪克拟1.04亿元收购誊展精密51%股权 [46] 库存股出售 - 万科A出售2200万股A股库存股 成交总额1.46亿元 [44]

新产品和新技术研发 - 公司子公司“寿仙良品®破壁灵芝孢子粉片”完成国产保健食品备案[2] - 产品保健功能为增强免疫力，备案号食健备G202533001731[2] 未来展望 - 备案成功利于补充产品品类、提升竞争力，符合大健康战略规划[2]

新产品研发 - 全资子公司“寿仙良品®破壁灵芝孢子粉”完成国产保健食品备案[2] - 产品保健功能为增强免疫力，备案号食健备G202533001633[2] 新策略 - 产品备案利于补充品类、提升竞争力，符合大健康产业战略规划[2] 其他 - 公告发布于2025年6月4日[4]

公司产品备案进展 - 全资子公司金华寿仙谷药业有限公司完成"寿仙良品破壁灵芝孢子粉"国产保健食品备案工作[1] - 产品保健功能为有助于增强免疫力 备案号为食健备G202533001633[1] - 备案结论依据《中华人民共和国食品安全法》《保健食品注册与管理办法》等法规予以确认[1] 备案信息详情 - 备案人地址为浙江省金华市武义县壶山街道商城路10号[1] - 备案凭证由浙江省市场监督管理局发放[1] - 产品名称为寿仙良品破壁灵芝孢子粉[1] 对公司经营影响 - 该产品备案成功不会对公司近期生产经营产生重大影响[1]