核心财务表现 - 营业总收入28.98亿元，同比下降7.86% [1] - 归母净利润7771.16万元，同比下降54.61% [1] - 第二季度归母净利润-4616.98万元，同比下降471.5% [1] - 扣非净利润1370.9万元，同比下降78.91% [1] 盈利能力指标 - 毛利率59.81%，同比上升6.51个百分点 [1] - 净利率2.65%，同比下降51.13% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计15.61亿元，三费占营收比53.87%，同比上升11.22% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.56元，同比下降1433.28% [1] - 应收账款3.08亿元，同比增长7.09%，占最新年报归母净利润比例达119.18% [1][10] - 货币资金4.57亿元，同比下降15.79% [1] 资产负债结构 - 有息负债11.94亿元，同比增长10.84% [1] - 预付款项同比增长222.71%，因预付秋冬款生产货款且单位价值较高 [3] - 应付账款同比下降69.3%，因应付春夏款货款单位价值较低 [3] - 在建工程同比增长76.03%，因宁波研发中心项目投入增加 [3] 运营驱动因素 - 营业收入下降因零售额减少 [8] - 营业成本下降15.54%，降幅大于收入因零售折率提升 [8] - 销售费用增长3.93%，因旗舰店及集合店数量增加导致租赁及装修费上升 [8] - 财务费用增长26.31%，因银行利息收入减少及租赁负债利息增加 [8] 历史业绩对比 - 公司ROIC历史中位数为14.6%，2024年ROIC为5.27% [9] - 净利率历史水平为3.77%，显示产品附加值有限 [9] - 业绩主要依赖营销驱动模式 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价格未明确提供 当前股价14.79元对应2025/2026/2027年PE分别为28/17/13倍 [1][8] 核心观点 - 公司经历三年调整后出现边际改善信号 直营渠道和童装业务Q2收入转正 但加盟渠道疲软及女装产品线调整仍在进行中 [8] - 推行"2-5-10"战略 聚焦产品革新与渠道重构 计划2年内夯实盈利基础 5年突破科技壁垒 10年跻身全球时尚产业 [8] - 下调盈利预测 2025-2027年收入预期调整为69.12/73.5/79.9亿元 归母净利下调至2.47/4.20/5.26亿元 [8][10] 财务表现 - 2025H1收入28.98亿元（同比-7.86%）归母净利0.78亿元（同比-54.61%）扣非净利0.14亿元（同比-78.91%） [2] - Q2单季收入12.3亿元（同比-8.17%）归母净利-0.46亿元 经营性现金流0.37亿元（同比+218.26%） [2] - 剔除非经常性项目后归母净利0.58亿元（同比-32%）政府补助同比减少41%至0.7亿元 [2] 业务分品牌表现 - 童装表现相对稳健 2025H1收入3.8亿元（同比-3.73%）Q2单季收入同比微降0.2% [3] - 女装/男装/乐町H1收入分别为10.6/11.8/2.3亿元 同比降幅10.45%/7.42%/7.18% [3] - 各品牌毛利率全面提升 女装/男装/乐町/童装毛利率分别增5.21/2.28/5.99/3.04 PCT至61.06%/61.54%/55.46%/60.0% [5] 渠道表现 - 直营渠道韧性凸显 H1收入14.0亿元（同比-0.13%）占比升至49% Q2单季直营收入5.84亿元（同比+5.2%） [4] - 加盟/线上渠道承压 H1收入分别下降13.63%/15.91%至7.1/7.5亿元 Q2单季降幅扩大至14.2%/20.3% [4] - 直营店效逆势提升 半年店效130万元（同比+3.9%）加盟单店出货34万元（同比-0.6%） [4] 运营效率 - 存货规模15.15亿元（同比+9.84%）存货周转天数251天（同比增加63天）库龄结构显示2年以上存货占比上升 [6][7] - 应收账款3.08亿元（同比+7.09%）周转天数26天（同比增4天）应付账款3.95亿元（同比-22.45%） [7] - 毛利率提升3.7 PCT至59.8% 但净利率下降2.8 PCT至2.7% 主因销售费用率提升5.1 PCT及政府补助减少 [5] 门店策略 - 总门店数3179家（同比减少359家）其中直营/加盟分别净减44/315家 Q2单季净关店137家 [3][4] - 聚焦旗舰店模式 在宁波、武汉等核心商圈落地8座集成式旗舰店 关闭低效门店以提升坪效 [3]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入28.98亿元，同比下滑7.86% [1] - 公司2025年上半年净利润为0.78亿元，同比下滑54.61% [1]

财务表现 - 上半年营业收入28.98亿元同比下降7.86% 归母净利润7771万元同比下滑54.61% [1] - 扣非净利润仅1370.9万元同比骤降78.91% 非经常性损益6400.26万元占归母净利润比例超82% [1] - 经营活动现金流净流出2.62亿元 由正转负 [1] 品牌运营 - 主力品牌全面下滑：PEACEBIRD女装营收10.60亿元降10.45% 男装营收11.80亿元降7.42% [1] - 少女装LEDIN同比下降7.18% 童装MINIPEACE降3.73% 四大核心品牌无一正增长 [1] - 存货余额15.15亿元同比减少12.7% 但存货跌价准备增至1.87亿元 [1] 渠道调整 - 上半年净关闭门店194家 加盟店数量从2245家缩减至2095家净减少150家 [1] - 线下渠道整体营收同比下降5.13% 其中加盟店营收同比降幅达13.63% [1] 股东动向 - 太平鸟集团有限公司增持917.31万股 但高管陈红朝、王明峰等合计减持近470万股 [1] - 前总经理陈红朝半年内累计减持7240万元 并计划在2025年8至11月期间减持不超过1413万股（占总股本3%）[1]

房地产行业 - 20家出险房企债务重组及重整获批 化债总规模超过12000亿元人民币[2] - 2022年至今已有27家上市房企被动退市 多家房企私有化退市[2] - 多家上市企业剥离房地产开发业务 退出房地产业务或转型轻资产[2] 生猪市场 - 全国生猪出场价格14.25元/公斤 较8月6日下跌1.32%[2] - 主要批发市场玉米价格2.40元/公斤 与8月6日持平[2] - 猪粮比价5.94 较8月6日下跌1.33%[2] 美股市场 - 标普500指数跌0.4% 连续五天下跌[4] - 道指跌0.34% 纳指跌0.34% 连续三天下跌[4] - 大型科技股多数下跌 特斯拉和Meta跌幅超1%[4] 公司股东减持 - 中银证券股东江西铜业拟减持不超过3%股份[5][8] - 吉比特副董事长拟减持不超过0.3470%股份[5][8] - 博济医药控股股东及一致行动人拟减持不超过3.00%股份[5][8] - 真视通股东计划减持不超过3%股份[5][8] - 国脉科技拟出售已回购的1.54%股份[5][8] - 鸿特科技股东计划减持不超过1%股份[5][8] - 同飞股份股东计划减持不超过764,400股[5][8] - 绿岛风股东计划减持不超过1.00%股份[5][8] - 探路者大股东计划减持不超过0.5%股份[5][8] 限售股解禁 - 联影医疗8月22日解禁28.01%股本 预估金额299.08亿元[8] - 盈方微8月22日解禁11.26%股本 预估金额7.76亿元[8] - 富泰医药8月25日解禁68.61%股本 预估金额37.57亿元[8] - 容百科技8月25日解禁34.91%股本 预估金额55.72亿元[8] - 凯格精机8月25日解禁23.36%股本 预估金额16.37亿元[8] - 亚星化学8月25日解禁18.60%股本 预估金额5.35亿元[8] - 联合化学8月25日解禁17.94%股本 预估金额18.53亿元[8] 公司业绩亏损 - 吉视传媒上半年净亏损2.32亿元[5][8] - 云煤能源上半年净亏损1.63亿元[5][8] - 卓胜微上半年净亏损1.47亿元[5][8] - 鹏辉能源上半年净亏损8823万元[5][8] - 亚信安全上半年净亏损3.56亿元[5][8] - 安源煤业上半年净亏损2.9亿元[5][8] - 广生堂上半年净亏损6668.81万元[5][8] - 南京化纤上半年净亏损8893.17万元[5][8] - 三未信安上半年净亏损2938.58万元[5][8] - 航天动力上半年净亏损7312.43万元[5][8] 公司业绩下滑 - 康龙化成上半年净利润7.01亿元 同比下降37%[5][8] - 亿纬锂能上半年净利润同比下降24.9%[5][8] - 中天火箭上半年净利润同比下降80.74%[5][8] - 建设工业上半年净利润4886.58万元 同比下降44.90%[5][8] - 太平鸟上半年净利润7771.16万元 同比下降54.61%[5][8] 公司特殊事件 - 达梦数据三天内两位董事被立案调查[5][8] - 仁和药业子公司脑机交互智能眼镜尚未形成销售收入[5][8] - 莱茵生物发生安全事故 造成1死3重伤4轻伤[5][8] - 光峰科技仲裁裁决预计减少2025年利润总额约9100万元[5][8] 全球商品市场 - 2025年6月全球精炼铜市场出现3.6万吨供应过剩[4][8] 显示设备行业 - 2020-2027年全球显示器设备支出预计累计达758亿美元[6] - 2025年OLED设备支出预计同比增长31%[6] - 2025年LCD设备支出预计同比下降45%[6] 股票异动监控 - 思泉新材29日涨幅偏离值达162.96% 今日涨13.32%将触发异动[8] - 同洲电子9日涨幅偏离值达88.01% 今日涨6.15%将触发异动[8] - 欧陆通9日涨幅偏离值达77.45% 今日涨12.14%将触发异动[8] - 盛科通信9日涨幅偏离值达67.16% 今日涨18.53%将触发异动[8]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券8,000,000张，每张面值100元，募集资金总额为800,000,000元，实际收到可转债募集资金795,500,000元，扣除发行费用后募集资金净额为793,661,320.76元 [5] - 截至2025年6月30日，公司累计使用募集资金302,873,680.86元，其中以前年度已使用募集资金289,864,009.14元，本年度使用募集资金13,009,671.72元，募集资金余额为534,573,239.27元 [6] 募集资金管理情况 - 公司制定了《募集资金管理制度》以规范募集资金的管理和使用 [7] - 公司与中信建投证券股份有限公司及中国工商银行股份有限公司宁波新城支行、中国银行股份有限公司宁波市海曙支行分别签署了《募集资金专户存储三方监管协议》 [8] - 公司在中国工商银行股份有限公司宁波新城支行、中国银行股份有限公司宁波市海曙支行分别开立了募集资金专项账户 [10] 募集资金实际使用情况 - 科技数字化转型项目为非生产性项目，不直接创造利润，但有助于实现传统运营模式和方式的变革升级，构建企业的数字化运营管理能力 [11] - 补充流动资金不直接产生经济效益，但可以满足公司业务快速发展和运营管理的需要 [11] - 宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目建成后不会直接产生经济效益，但有利于完善公司产业布局，推进研发创新和品牌价值提升 [11] 闲置募集资金管理 - 公司使用总额度不超过5亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内 [14] - 截至2025年6月30日，公司使用闲置募集资金进行现金管理，投资产品金额为450,000,000元 [6][15] 资产减值准备 - 2025年半年度公司计提各类减值准备共计65,228,129.93元，减少公司2025年半年度合并报表利润总额65,228,129.93元 [19][21] - 公司计提存货跌价准备77,362,314.49元 [19] - 公司转回坏账准备12,134,184.56元 [20] 董事会决议 - 公司第五届董事会第六次会议审议并通过了《2025年半年度报告全文及摘要》和《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 [25][26] - 会议应出席董事9名，实际出席会议董事9名，全部议案均获通过，无反对票 [25][26]

募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券800万张 每张面值100元 募集资金总额8亿元 扣除保荐承销费用45万元后实际收到募集资金7.955亿元[1] - 募集资金于2021年7月21日全部到位 扣除发行费用后净额为7.9366132076亿元[1] - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金3.0287368086亿元 其中以前年度使用2.8986400914亿元 本年度使用0.1300967172亿元[1] - 募集资金余额为5.3457323927亿元 其中购入理财产品4.5亿元 专户余额0.8457323927亿元[1] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理制度》规范资金存放、使用和管理[1] - 与工商银行宁波新城支行、中国银行宁波海曙支行签署三方监管协议 2025年7月重新签署协议[1] - 截至2025年6月30日 募集资金专项账户余额为0.8457323927亿元[1] 本年度募集资金使用情况 - 科技数字化转型项目为非生产性项目 通过数字化运营管理能力提升设计精准度、商品供应效率和精准营销[1] - 补充流动资金项目满足业务快速发展需求[2] - 宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目完善产业布局 提升研发创新和供应链协同效率[2] - 公司不存在先期投入置换、闲置资金补充流动资金、超募资金使用及节余资金使用情况[2][3] - 2025年2月26日通过议案 使用不超过8亿元闲置募集资金进行现金管理[2] - 截至2025年6月30日 进行三笔结构性存款投资 金额分别为4.5亿元、4.5亿元和4000万元 年化收益率区间0.65%-2.49%[3] 募集资金使用进度 - 募集资金总额7.936613亿元 本年度投入0.130097亿元[5] - 变更用途募集资金4.928537亿元 累计投入3.028737亿元[5] - 科技数字化转型项目承诺投资6.5亿元 调整后投资1.508076亿元 累计投入1.528509亿元 投入进度101.35%[5] - 补充流动资金项目承诺投资1.5亿元 累计投入1.500228亿元 投入进度100.02%[5] - 宁波高新区研发中心项目承诺投资4.928537亿元 尚未投入[5] 募投项目变更情况 - 科技数字化转型项目因组织架构变革、数字化技术迭代及AI工具创新 导致实施环境发生重大变化[5][8] - 2025年6月12日通过决议 将4.928537亿元未使用募集资金变更用于宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目[8] - 变更后项目计划2028年12月达到预定可使用状态[8] - 变更程序经过董事会、监事会、债券持有人会议和股东大会审议通过[8]

核心财务数据 - 2025年半年度计提各类减值准备总额达65,228,129.93元 [1] - 存货跌价准备计提金额为77,362,314.49元 [1] - 坏账准备出现转回情况 [2] 减值准备构成 - 存货跌价准备依据《企业会计准则第1号》按成本与可变现净值孰低计量 [1] - 金融资产减值准备按《企业会计准则第22号》以预期信用损失为基础确认 [2] - 应收款项按信用风险特征划分组合计算预期信用损失 [2] 财务影响 - 减值准备减少2025年半年度合并报表利润总额65,228,129.93元 [2] - 具体财务数据需参考公司2025年半年度报告 [2]

董事会会议召开情况 - 公司第五届董事会第六次会议于2025年8月召开 书面通知于2025年8月11日通过电子邮件及专人送达方式发出 [1] - 会议召开符合《公司法》等法律法规及《公司章程》规定 全体董事出席会议且无人员列席 [1] 董事会会议审议结果 - 会议全部议案均获通过 表决结果为赞成9票 反对0票 弃权0票 [1] - 公司2025年半年度财务报告经第五届董事会审计委员会第四次会议审议通过 [1] 信息披露安排 - 议案具体内容于2025年8月22日披露于上海证券交易所网站及指定媒体 [1] - 公告由宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司董事会发布 [2]

核心财务表现 - 营业收入28.98亿元，同比下降7.86% [13] - 归母净利润7,771.16万元，同比下降54.61% [11] - 扣非净利润1,370.90万元，同比下降78.91% [11] - 经营活动现金流量净额-2.62亿元，同比下降1,425.54% [13] - 总资产70.82亿元，较上年末下降15.94% [2] 品牌战略升级 - 提出「悦享品质时尚」全新品牌叙事，聚焦产品革新、渠道重构、科技赋能和数字化转型四大维度的"2-5-10"战略 [6] - LEDIN品牌升级为"肆意新生 真我绽放"理念，采用"蝴蝶花"作为全新视觉符号 [9] - MINI PEACE重塑品牌战略，强化中高端定位，新增"运动户外"系列产品线 [10] 渠道运营状况 - 直营渠道毛利率71.30%，同比提升0.32个百分点；加盟渠道毛利率50.85%，同比提升6.66个百分点 [14] - 线上销售营收7.48亿元，同比下降15.91%；线下销售营收21.17亿元，同比下降5.13% [14] - 净关闭门店194家，期末总门店数3,179家，其中直营店1,084家，加盟店2,095家 [14] - 在上海南京东路开设超级壹号店，截至6月末已在宁波、武汉等黄金商圈落地8座旗舰店 [7] 产品研发创新 - 推出"新精英 Polo"系列和"PEACEBIRD × MING MA 小黑裙胶囊系列" [8] - 研发费用7,417.69万元，同比下降14.03%，主要因设计费支出减少 [13] - 采用数据驱动商品开发，引入大数据分析和人工智能技术捕捉流行趋势 [4] 行业环境分析 - 2025年上半年国内生产总值同比增长5.3%，社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5.0% [5] - 限额以上服装、鞋帽、针纺织品类同比增长3.1% [5] - 行业从外延扩张式发展步入内生式优化阶段，企业通过组织变革、数字化转型等方式实现精细化运营 [5] 资金与资产状况 - 货币资金4.57亿元，较上年末下降54.00%，主要因销售收入以春夏款为主且收入较低 [15] - 应收账款3.08亿元，较上年末下降42.00%，主要因应收货款以单位价值较低的春夏款为主 [15] - 短期借款新增1亿元，主要因票据贴现增加 [15] - 在建工程6,742.53万元，较上年末增长76.03%，主要因宁波高新区全球时尚研发中心项目投入增加 [15] 募投项目调整 - 科技数字化转型项目累计投入1.53亿元，投入进度101.35%，已于2025年12月结项 [24] - 将原科技数字化转型项目未使用的4.93亿元募集资金变更用于宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目建设 [24] - 补充流动资金项目已投入1.50亿元，投入进度100.02% [24]