股东会基本情况 - 会议于2025年5月22日在北京市石景山区城通街24号院2号楼公司会议室召开 [1] - 采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] - 会议由董事长韩景华主持 董事会负责召集 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获通过 赞成率均超过99.9% [1][2] - 具体议案包括：利润分配及资本公积金转增股本方案、续聘2025年度审计机构、董事监事及高级管理人员薪酬预案、预计2025年日常关联交易额度等 [3] - 议案8涉及关联交易 关联股东唐世伦持有3,753,698股回避表决 [3] 表决细节 - A股股东对各项议案赞成比例在99.9063%-99.9341%之间 [1][2] - 反对票比例最高为0.0496% 出现在某单一议案表决中 [2] - 现金分红分段表决显示：50万以下持股股东赞成率94.3302% 50万以上股东赞成率更高 [2] 法律程序合规性 - 律师蒋广辉、洪坚雨见证确认会议程序及表决结果合法有效 [3] - 出席人员资格、表决程序均符合《公司法》及《公司章程》要求 [3]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人350人，所持表决权股份455,860,176股，占比46.6520%[3] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数455,559,949，比例99.9341%[4] - 《2024年度监事会工作报告》同意票数455,556,449，比例99.9333%[4] - 《2024年度财务决算报告》同意票数455,512,449，比例99.9237%[4] - 《2024年年度报告》及其摘要同意票数455,541,649，比例99.9301%[5] - 2024年年度利润分配及资本公积金转增股本方案同意票数455,499,649，比例99.9209%[5] - 续聘2025年度审计机构议案同意票数455,495,049，比例99.9199%[5] - 董事等2025年度薪酬预案同意票数455,433,449，比例99.9063%[5] - 预计2025年度日常关联交易金额议案同意票数451,744,051，比例99.9198%[6] 关联股东情况 - 关联股东唐世伦女士持股3,753,698股，对议案8回避表决[10]

会议信息 - 公司于2025年4月24日决议召开2024年年度股东会[5] - 现场会议于2025年5月22日下午14:30召开，网络投票时间为当天[7] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人350名，代表有表决权股份455,860,176股，占比46.6520%[9] - 出席现场会议股东及代理人26名，代表有表决权股份435,859,515股，占比44.6052%[10] - 参加网络投票股东324名，代表有表决权股份20,000,661股，占比2.0468%[12] - 参加会议中小投资者股东242名，代表有表决权股份24,744,368股，占比2.5323%[13] 议案表决结果 - 《2024年度董事会工作报告》：455,559,949股同意，占比99.9341%[17] - 《2024年度监事会工作报告》：455,556,449股同意，占比99.9333%[18] - 《2024年度财务决算报告》：455,512,449股同意，占比99.9237%[19] - 《2024年年度利润分配及资本公积金转增股本方案》：455499649股同意，占比99.9209%[21] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》：455495049股同意，占比99.9199%[23] - 《董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬预案》：455433449股同意，占比99.9063%[24] - 《关于预计2025年度日常关联交易金额的议案》：451744051股同意，占比99.9198%[25] 中小投资者表决情况 - 《2024年年度利润分配及资本公积金转增股本方案》：24383841股同意，占比98.5429%[21][22] - 《关于续聘2025年度审计机构的议案》：24379241股同意，占比98.5244%[23] - 《董事、监事及高级管理人员2025年度薪酬预案》：24317641股同意，占比98.2754%[24] - 《关于预计2025年度日常关联交易金额的议案》：24381941股同意，占比98.5353%[25][26] 其他 - 关联股东唐世伦回避《关于预计2025年度日常关联交易金额的议案》表决[26] - 本次会议程序及结果合法有效[28]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年5月28日14:00-15:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [1][2] - 投资者可在2025年5月21日至5月27日通过邮箱jy_board@jyinternational.com或上证路演中心"提问预征集"栏目提前提交问题 [1][3] 参会人员 - 公司高管包括董事兼总裁孟联女士、独立董事王永先生、财务总监周立军女士及董事会秘书聂慧峰先生将出席说明会 [2] 会议内容 - 说明会重点解读2024年度及2025年第一季度经营成果、财务指标等核心业绩数据 [2] - 公司将在信息披露允许范围内集中回应投资者普遍关注的问题 [2] 投资者参与方式 - 实时参与需在会议时段登录上证路演中心官网进行在线互动 [3] - 会后可通过上证路演中心查看说明会实录及主要内容 [3] 信息披露基础 - 公司已提前于2025年4月25日披露2024年年报及2025年一季报作为说明会讨论基础 [2]

业绩说明会安排 - 2025年5月28日14:00 - 15:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][5][7] - 2025年5月21日至27日16:00前可预征集提问[3][7] - 以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[3][5][6][7][8] 参加人员及联系信息 - 参加人员有董事、总裁孟联女士等（特殊情况可能调整）[6] - 联系部门为董事会办公室，电话010 - 81129871，邮箱jy_board@jyinternational.com[8] 报告披露情况 - 公司已于2025年4月25日披露2024年年度报告、2025年第一季度报告[3]

业绩数据 - 2024年营业收入875,360.07万元，同比增长25.14%[9][30] - 2024年净利润127,641.71万元，同比增长22.88%[9][30] - 近五年营业收入年均复合增长率达28.27%[10] - 近五年净利润年均复合增长率达36.75%[10] - 2024年末总资产764,460.62万元，同比增长18.20%[30] - 2024年末净资产559,203.53万元，同比增长14.69%[30] - 2024年经营活动现金流量净额908,669,288.56元，同比下降41.48%[31][34] - 2024年管理费用221,504,015.24元，同比增长94.61%[34] - 2024年投资活动现金流量净额 -1,217,790,012.63元，同比增长125.73%[34] - 2024年筹资活动现金流量净额 -546,853,894.23元，同比增长194.96%[34] - 2024年度现金分红总额683,083,639.60元，占净利润比例为53.52%[37] 市场扩张与并购 - 2024年2月与Mongolian Mining Corporation达成煤炭开发、股权合作并签长期协议，11月扩大合作规模[10] - 2024年开启坦桑尼亚战略延伸，拟推进海港与陆港一体化开发[12] - 2024年收购BHL后直接管理千余辆运输资源[13] 新产品与新技术研发 - 2024年新申请软件著作权11项[15] - 截至2024年末拥有52项软件著作权，9项专利[15] 其他新策略 - 2024年员工持股计划参与员工人数扩充至109人[18] - 自2018年上市以来连续8年现金分红，2024年首次推出中期分红[21] - 公司拟每10股派发现金红利4元，转增4股，派发现金红利390,859,616.80元[37] - 转增后公司总股本为1,368,008,658股[37] - 公司预计2025年度与关联人日常关联交易总金额为80,000.00万元[43] 未来展望 - 续聘立信会计师事务所担任2025年度财务报告和内控审计机构，预计审计费用和2024年度无较大差异[40] - 独立董事2025年度薪酬为10万元/年（税前），按月发放[41]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][10] 报告的核心观点 - 物贸双轮驱动，业绩同比高增，2024年公司营业收入同比增长25.1%，毛利润同比增长32.3%至18.0亿元 [10] - 蒙煤拖累Q4业绩，费用和冲回驱动Q1改善，4Q24归母净利润同比大幅下滑33.9%，1Q25归母净利润环比增长0.7亿元至2.6亿元 [10] - 深耕中蒙口岸运营，推进非洲网络布局，2025年公司将重点提升中蒙跨境通道降本增效，加快非洲区域口岸、仓库和车队互联互通 [10] - 蒙煤周期波动，无碍长期成长，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为13.8/16.1/18.5亿元，对应PE分别为10.4/9.0/7.8倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年嘉友国际实现营收87.5亿元，同比增长25.1%，归母净利润12.8亿元，同比增长22.9% [6] - 2024年第四季度，公司实现营收22.1亿元，同比增长16.6%，归母净利润1.9亿元，同比下降33.9% [6] - 2025年第一季度，公司实现营收22.9亿元，同比增长15.0%，归母净利润2.6亿元，同比下降14.8% [6] - 公司拟每10股派发现金红利4元（含税），同时每10股以资本公积金转增4股 [6] 事件评论 - 蒙煤份额提升驱动公司业绩增长，2024年甘其毛都/二连浩特口岸进口货运量分别同比+7.8%/+6.6%，主焦煤供应链贸易服务收入同比增长29.8% [10] - 刚果（金）铜出口量持续增长以及收购BHL车队扩张非洲内陆运输，推动跨境多式联运和陆港项目快速增长，2024年对应收入分别增长22.2%/16.4% [10] - 中亚贸易繁荣驱动霍尔果斯口岸进出口总额同比大增43.5%，支撑跨境多式联运板块增长 [10] - 2024年第四季度，受国内焦煤需求疲软影响，蒙煤进口量价齐跌，4Q24归母净利润同比大幅下滑33.9% [10] - 1Q25焦煤需求持续低迷，公司营收和毛利润环比微增，得益于期间费用环比减少和存货跌价损失冲回，归母净利润环比增长0.7亿元至2.6亿元 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|8754|9644|10788|12103| |营业成本（百万元）|6955|7774|8634|9645| |毛利（百万元）|1799|1871|2154|2458| |营业利润（百万元）|1498|1615|1878|2158| |利润总额（百万元）|1500|1614|1878|2157| |净利润（百万元）|1281|1388|1615|1855| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1276|1383|1609|1848| |EPS（元）|1.31|1.42|1.65|1.89| |经营活动现金流净额（百万元）|909|1638|1771|1830| |投资活动现金流净额（百万元）|-1218|-340|-227|-212| |筹资活动现金流净额（百万元）|-547|-717|-836|-965| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-856|581|708|653| |每股收益（元）|1.31|1.42|1.65|1.89| |每股经营现金流（元）|0.93|1.68|1.81|1.87| |市盈率|11.27|10.43|8.97|7.80| |市净率|2.58|2.31|2.07|1.84| |EV/EBITDA|8.39|7.54|6.20|5.21| |总资产收益率|18.2%|17.1%|17.8%|18.3%| |净资产收益率|22.8%|22.2%|23.1%|23.6%| |净利率|14.6%|14.3%|14.9%|15.3%| |资产负债率|24.9%|25.6%|25.5%|25.4%| |总资产周转率|1.24|1.19|1.19|1.19| [15]

人事变动 - 2025年4月30日财务总监吴彩静因个人原因辞职[1] - 同日公司同意聘任周立军为财务总监[1] 新财务总监信息 - 周立军1969年出生，本科，高级会计师、CMA[3] - 曾任北京华高世纪、嘉友国际财务总监[3] - 未持股，与董监高、实控人等无关联，无处罚惩戒[4]

纪要涉及的公司 嘉友国际[1][2][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2024 年归母净利润 12.8 亿元，同比增长 23%，但四季度归母净利润 1.9 亿元，同比下滑 34%；2025 年一季度归母净利润 2.6 亿元，同比下滑 15%，不过环比去年四季度业绩改善，盈利能力逐步恢复[2][4] - **焦煤市场影响**：去年焦煤市场疲软，价格单边下跌 40%，贸易商承压，甘其毛都口岸库存增加，中盘和短盘运价下跌；随着国内焦炭提涨及口岸库存下降，焦煤价格下跌空间有限，企稳后公司贸易和物流环节利润有望改善[2][4][8] - **中蒙市场业绩增长**：与 MMC 签订新十年长协，今年焦煤提货量预计增加，焦煤价格企稳后供应链贸易单吨毛利有望提升；计划拓展策克口岸和满都拉口岸焦煤供应链贸易业务，利用优质煤矿资源提升物贸一体化规模[2][5][6][8] - **非洲市场成为增长点**：刚果金萨卡尼亚项目已投产，赞比亚萨卡尼亚项目预计下半年投产，莫坎博项目明年底验收，坦桑尼亚项目在谈判中，这些项目将快速提升通车量；收购赞比亚本土运输车队 BHL，管理超千台车辆资源，合同物流份额提升空间大，有望显著增加非洲市场收入[2][7][10] - **投资建议**：焦煤业务风险出清，一季度业绩环比改善；焦煤价格企稳后利润将恢复；拓展口岸业务提升规模；非洲基建和物流业务增长显著；可适度增持股票享受业绩增长红利；当前股息率接近 5%，估值约 10 倍，向下空间有限，是长线资金建仓好时机[8][9][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 截至今年前四个月，中盘运价和短盘运价与去年年底水平相差不大[4] - 非洲市场核心增量来自刚果金卡萨项目通车量提升及合同物流增量，赞比亚 17 公里路今年下半年投产，坦桑尼亚项目今年下半年可能落地但对全年业绩贡献小[10] - 未来三年中蒙市场策克口岸将有贡献，非洲市场赞比亚萨卡尼亚和莫坎博项目、坦桑尼亚项目将带来业绩增量[11] - 公司认为目前风险基本释放，周期性部分处于底部，成长性部分持续兑现，可视作周期性和成长性业务的看涨期权，有较高业绩增长[12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[7][9] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润同比增长23%，2025年第一季度盈利环比改善 ，中蒙业务、非洲业务双引擎驱动业绩增长，预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.63、17.00、19.75亿元，维持“买入”评级 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年公司实现营业收入约87.5亿元，同比增长25%；归母净利润约12.8亿元，同比增长23%；24Q4营业收入约22.1亿元，同比增长17%，归母净利润1.9亿元，同比下降34%；2025年第一季度营业收入约22.9亿元，同比增长15%，归母净利润2.6亿元，同比下降15%，环比改善 [2] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为97.94、107.73、121.37亿元，同比增速分别为12%、10%、13%；归母净利润分别为14.63、17.00、19.75亿元，同比增速分别为15%、16%、16% [7][13] 业务板块 跨境综合物流 - 2024年跨境综合物流服务收入24.5亿元，同比增长22%，毛利7.5亿元，同比增长31%，毛利率30.6%，同比增加2.2个百分点；24H1、24H2收入同比分别增长1%、45%，下半年增长因24Q2末完成收购非洲本土车队BHL，非洲跨境物流网络持续扩张；截至24年末BHL车队管理千余辆运输资源，结合公司在非洲陆港节点布局深化，协同效应将逐步显现 [3] 焦煤供应链贸易 - 2024年公司焦煤供应链贸易业务收入约58亿元，同比增长30%，毛利7.6亿元，同比增长46%，毛利率13.3%，同比增加1.5个百分点，得益于贸易量规模大幅提升；2024年甘其毛都口岸进口煤炭量3921万吨，同比增长7.4%，预计公司份额同比提升；因焦煤市场价格下跌，四季度计提存货减值0.45亿元，风险基本释放；公司通过与蒙古矿山企业合作调整境外供应价格，发挥中蒙跨境综合物流运输与仓储能力，以量保物流收益；2024年因持有KEX矿山20%股权取得投资收益约0.27亿元 [4] - 中长期看，2024年公司与MMC新签长协，未来计划开拓策克、满都拉口岸，资源优势凸显，“资源 + 贸易 + 物流”业务模式持续深化，焦煤物贸一体化规模有望提升 [4] 非洲陆港项目服务 - 刚果（金）卡萨道路及口岸通车量稳步增长；2024年公司陆港项目服务收入4.9亿元，同比增长16%，毛利润2.8亿元，同比增长7%，毛利率57.5%，同比下降5个百分点，因2024年特许经营权摊销增加；随着矿山扩产、人口与经济增长，刚果（金）铜矿出口规模与消费品物流需求有望扩大，卡萨项目通车量有望进一步提升 [5] - 2025年公司将重点推进赞比亚项目运营、坦桑尼亚项目落地，带动跨境物流业务发展，巩固第二增长曲线；2024年赞比亚萨卡尼亚项目已启动建设、赞比亚莫坎博项目处于开工前准备阶段，并与坦桑尼亚港务局签署合作备忘录，拟推进坦桑尼亚海港与陆港一体化开发；公司通过口岸、陆港、海港的有效衔接，打造陆海联动、协同发展的非洲互联互通网络 [5] 股东回报 - 2024年公司重视股东回报，派息率大幅提升，现金分红（含中期分红）6.8亿元，占归母净利润的53.5%，2023年派息率为33.5% [6]