会议决策 - 2023年6月9日股东大会通过激励计划相关议案[13] - 2025年4月25日会议通过回购注销及调整价格议案[13] 利润分配 - 2022年度每股派0.15元，共25,569.66万元[15] - 2023年度拟每股派0.25元，共42,350.58万元[15] - 2024年度拟每股派0.48元待审议[15] 股票回购 - 回购离职对象90,000股限制性股票[14] - 2023年授予价9.21元/股[16] - 未完成分派回购价8.81元/股，价款792,900元[16] - 完成分派回购价8.33元/股，价款749,700元[16] 后续安排 - 2025年4月26日披露相关文件[18] - 尚需履行减资等手续[19]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入20.098亿元，较上年同期增长0.09%[4] - 归属于上市公司股东的净利润7.159亿元，较上年同期增长0.50%[4] - 经营活动产生的现金流量净额5.602亿元，较上年同期增长12.78%[4] - 本报告期末总资产287.389亿元，较上年度末增长4.58%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益140.270亿元，较上年度末增长5.42%[5] - 2025年3月31日货币资金为2,569,910,221.55元，较2024年12月31日的2,250,134,332.96元增长14.21%[15] - 2025年3月31日交易性金融资产为78,500,000.00元，较2024年12月31日的16,000,000.00元增长390.63%[15] - 2025年3月31日资产总计为28,738,925,507.28元，较2024年12月31日的27,480,181,894.87元增长4.58%[16] - 2025年3月31日流动负债合计为3,312,245,678.11元，较2024年12月31日的3,289,566,116.06元增长0.7%[16] - 2025年3月31日非流动负债合计为9,652,795,119.69元，较2024年12月31日的9,167,303,985.39元增长5.29%[17] - 2025年3月31日所有者权益合计为15,773,884,709.48元，较2024年12月31日的15,023,311,793.42元增长5.0%[17] - 2025年3月31日负债和所有者权益总计为28,738,925,507.28元，较2024年12月31日的27,480,181,894.87元增长4.58%[17] - 2025年第一季度营业总收入20.0981644087亿元，2024年第一季度为20.0803304549亿元，同比微增[20] - 2025年第一季度营业总成本12.4459883436亿元，2024年第一季度为12.4477714968亿元，同比略降[20] - 2025年第一季度净利润7.4369531934亿元，2024年第一季度为7.2465321172亿元，同比增长2.63%[21] - 2025年第一季度归属于母公司股东的净利润7.1595210485亿元，2024年第一季度为7.1242489149亿元，同比增长0.50%[21] - 2025年第一季度基本每股收益和稀释每股收益分别为0.42元/股和0.41元/股，与2024年第一季度持平[21] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计15.1944742039亿元，2024年第一季度为14.1764380705亿元，同比增长7.20%[25] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计9.5921496712亿元，2024年第一季度为9.2091004688亿元，同比增长4.16%[25] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额5.6023245327亿元，2024年第一季度为4.9673376017亿元，同比增长12.80%[25] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计13.7079034421亿元，2024年第一季度为1.9374874745亿元，同比大幅增长607.52%[25] - 2025年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金6.6069290304亿元，2024年第一季度为7.6592389895亿元，同比下降13.74%[25] - 投资支付的现金为14.277亿美元，去年同期为1.945亿美元[26] - 投资活动现金流出小计为20.8839290304亿美元，去年同期为9.6042389895亿美元[26] - 投资活动产生的现金流量净额为 -7.1760255883亿美元，去年同期为 -7.666751515亿美元[26] - 吸收投资收到的现金为100万美元，去年同期为4656.75897万美元[26] - 取得借款收到的现金为5.246661552亿美元，去年同期为6.3091891885亿美元[26] - 筹资活动现金流入小计为5.5692260739亿美元，去年同期为6.7878650855亿美元[26] - 筹资活动现金流出小计为1.1085492011亿美元，去年同期为6.3581366811亿美元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额为4.4606768728亿美元，去年同期为4297.284044万美元[26] - 现金及现金等价物净增加额为2.8838061285亿美元，去年同期为 -2.2662110744亿美元[26] - 期末现金及现金等价物余额为24.8155393667亿美元，去年同期为22.2844680868亿美元[26] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为27718人[8] - 伟明集团有限公司持股6.964亿股，持股比例40.85%[8] 垃圾处理业务线数据关键指标变化 - 一季度垃圾入库量332.59万吨，同比增长8.57%[10] - 一季度完成上网电量9.32亿度，同比增长12.43%[10] - 期末公司投资控股的生活垃圾焚烧处理投运项目达到55个，餐厨垃圾处理投运项目19个[10] 设备制造业务线数据关键指标变化 - 一季度公司及下属设备制造公司新增主要日常环保和新材料设备订单约23.42亿元[11] - 伟明装备集团度山基地新增约52亩扩建用地[11] 锂电池新材料业务线数据关键指标变化 - 伟明盛青公司温州锂电池新材料项目一季度产出成品镍板1,584吨，销售963吨[12]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益保持稳定 2025年一季报和2024年一季报均为0 42元 较2023年一季报的0 30元有所提升 [1] - 每股净资产显著增长 2025年一季报为8 16元 同比增长20 53% 较2023年一季报的5 72元提升明显 [1] - 每股未分配利润大幅增加 2025年一季报为6 16元 同比增长26 23% 较2023年一季报的3 78元显著提升 [1] - 营业收入微增 2025年一季报为20 1亿元 同比仅增长0 1% 较2023年一季报的13 38亿元有所提升 [1] - 净利润小幅增长 2025年一季报为7 16亿元 同比增长0 56% 较2023年一季报的5 08亿元有所提升 [1] - 净资产收益率下降 2025年一季报为5 24% 同比下降16 56% 较2023年一季报的5 28%略有下降 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东持股集中 累计持有123519 65万股 占流通股比例高达72 73% 较上期增加213 46万股 [1] - 大股东持股稳定 伟明集团有限公司持股69637 31万股 占比41% 项光明持股17063 08万股 占比10 05% 均未发生变化 [2] - 香港中央结算有限公司增持 持股2429 15万股 占比1 43% 较上期增加213 46万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司未进行利润分配 本次不分配不转赠 [3]

| 证券代码：603568 | 证券简称：伟明环保 | | 公告编号：临 | 2025-026 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 转债代码：113652 | 转债简称：伟 22 | 转债 | | | | 转债代码：113683 | 转债简称：伟 24 转债 | | | | 浙江伟明环保股份有限公司 关于注销"伟 22 转债"部分募集资金专户的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 | 序号 | 开户单位 | 募集资金存储银 行名称 | 银行账号 | 状态 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 浙江伟明环保 股份有限公司 | 招商银行股份有 限公司温州分行 | 577902882310607 | 本次已注销 | | 2 | 浙江伟明环保 股份有限公司 | 中信银行温州人 民路支行 | 8110801011702496825 | 本次已注销 | | 3 | 卢龙伟明环保 能源有限公司 | 平安银行温州分 行营业部 | 1555951888 ...

核心财务表现 - 2024年营业收入71.71亿元同比增长19% 归母净利润27.04亿元同比增长32% [1][2] - 扣非归母净利润26.19亿元实现双位数增长 经营性现金流24.30亿元同比增长5% [2] - 项目运营业务收入33.70亿元同比增长10% 毛利率59.48%提升0.14个百分点 [2] 业务板块表现 - 设备、EPC及服务业务收入37.59亿元同比增长29% 毛利率44.46%大幅提升9.74个百分点 [2] - 垃圾焚烧发电项目年处理生活垃圾1254.38万吨 上网电量36.18亿度 [3] - 餐厨垃圾处理项目年处理量49.46万吨 粗油脂销量1.59万吨 [3] 项目拓展进展 - 新增昌黎、永康二期等4个垃圾焚烧项目正式运营 富锦等3个项目进入试运行 [3] - 期末控股垃圾焚烧项目55个（含3个试运行） 总投运规模3.73万吨/日 在建项目2个 [3] - 新增东阳、浦城等6个餐厨项目正式运营 期末控股餐厨项目19个 在建4个 [3] 新能源与绿色业务 - 累计获得核发绿证492万个 完成首单绿证交易2.35万个实现销售收入 [3] - 印尼高冰镍项目首条1万金吨产线试生产 温州锂电池新材料项目取得81.2亩用地 [4] - 电解镍项目一期2.5万金吨产线投入试生产 装备制造新增订单总额31.7亿元 [4] 未来业绩展望 - 预计2025年营业收入116.69亿元同比增长62.72% 2026年165.05亿元同比增长41.45% [4] - 预计2025年归母净利润32.20亿元同比增长19.08% 2026年37.77亿元同比增长17.31% [4] - 2027年预计营业收入182.82亿元同比增长10.76% 归母净利润41.03亿元同比增长8.63% [4]

业绩相关 - 立信对伟明环保2024年度财报出具无保留意见审计报告[3] 数据相关 - 某子公司其他应收款2024年期初200万，年度占用累计200万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初610万，年度占用累计1610万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初1000万，年度占用累计2500万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初5500万，期末7000万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初900万，年度占用累计900万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初2450万，期末2450万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初2750万，期末1700万[8] - 某子公司其他应收款2024年期初2000万，期末500万[8]

股东分红规划 - 制定2025 - 2027年度股东分红回报规划[1] - 每年现金分配利润不低于当年可分配利润10%[4] - 每次现金分红比例不低于当次分配利润20%[4] 分红方式与频率 - 可采用现金、股票等方式分配，原则上每年现金分红一次[3] - 董事会可根据情况提议中期现金分红[4] 规划执行与调整 - 至少每三年评估《股东分红回报规划》执行情况[5] - 调整后需提交股东会审议表决[5] 利润分配实施 - 董事会制定预案，经股东会表决通过后实施[5] - 规划自股东会审议通过之日起实施[6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][12] 报告的核心观点 - 伟明环保2024年营收和归母净利润同比增长，环保和新材料装备订单带动业绩高增，期间费用率下降，新能源材料项目有突破，垃圾焚烧项目未来投运将提升业绩，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [2][6][12] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入71.71亿元，同比增长19.03%，归母净利润27.04亿元，同比增长31.99%，扣非归母净利润26.19亿元，同比增长31.72%；Q4单季度营业收入11.25亿元，同比下滑19.81%，归母净利润5.93亿元，同比增长24.18%，扣非归母净利润5.86亿元，同比增长26.92% [2][6] 收入结构 - 环保项目运营收入33.70亿元，同比增长9.57%，生活垃圾入库量增长12.0%，上网电量增长14.6%，昌黎等项目投入运营，富锦等项目试运行，在建控股垃圾焚烧项目2个，运营业务毛利率增加0.14pct至59.48% [12] - 装备制造及服务收入37.59亿元，同比增长28.88%，新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元，毛利率同比增长9.74pct至44.46%，推出新产品并获3C认证，电仪自控产品线丰富 [12] 费用情况 - 2024年期间费用率下降0.89pct至8.97%，管理费用率（含研发费用）下降0.53pct至5.14%，财务费用率下降0.42pct至3.53%，销售费用率略增加0.05pct至0.30% [12] 现金流情况 - 2024年收现比同比提升9.03pct至88.40%，前期新能源设备业务现金流滞后，2024年逐渐恢复正常，预计未来仍有改善空间 [12] 项目进展 - 2024年嘉曼高冰镍项目首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线、伟明盛青一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产，在印尼布局13万吨富氧侧吹高冰镍冶炼项目，国内布局一体化锂电材料产能 [12] 运营项目情况 - 截至2024年底运营垃圾焚烧项目共55个（其中试运行3个），产能规模约3.73万吨/日，在建垃圾焚烧项目2个 [12] 分红情况 - 2024年分红比例提升至30.07%（2023年为20.67%），对应2025/4/18日收盘价股息率约2.5%，未来资本开支稳定后分红比例或提升 [12] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为33.6亿元、40.3亿元、46.1亿元，对应的PE分别为9.9x、8.3x和7.2x [12] 财务报表及预测指标 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，如2025 - 2027年营业总收入预计分别为104.62亿元、137.90亿元、180.25亿元等 [17]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 28.39 元 [1][8] 报告的核心观点 - 伟明环保 2024 年营收和归母净利增长，虽低于预期但新材料业务试生产有望贡献增量，看好 2025 - 2027 年业绩表现 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年营收 71.71 亿元（yoy + 19.03%），归母净利 27.04 亿元（yoy + 31.99%），低于预期；Q4 营收 11.25 亿元（yoy - 19.81%，qoq - 41.76%），归母净利 5.93 亿元（yoy + 24.18%，qoq - 13.81%） [1] 固废运营 - 2024 年生活垃圾入库量 1,254.38 万吨（yoy + 12.0%），上网电量 36.18 亿度（yoy + 14.6%），入库垃圾吨发电量 351 度，同比提升 7 度；永丰项目垃圾处理费上调 8.66% [2] - 积极拓展协同业务，如澄江公司签约项目、续签瓯海区合同、永强公司启动项目、昆山公司出售绿证；预计 2025 - 2027 年固废运营收入持续增长 [2] 设备收入与新材料业务 - 2024 年设备收入 37.59 亿元，同比增长 28.88%，新增订单总额约 31.7 亿元 [3] - 嘉曼公司高冰镍项目首条生产线、伟明盛青公司温州锂电池新材料项目一期电解镍项目投入试生产，新能源材料业务布局完善 [3] 现金流与分红 - 2024 年应收账款 34.45 亿元（yoy + 54.17%），一年以内账龄占比 81%，经营现金流净额 24.30 亿元（yoy + 4.69%），资本开支 30.53 亿元（yoy + 34.55%） [4] - DPS 0.48 元（yoy + 92%），分红比例 30.1%（yoy + 9.4pp），以 4 月 18 日收盘价计算，股息率 2.5% [4] 盈利预测与估值 - 下调高冰镍收入预测，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 1.88、2.19、2.45 元（2025 - 2026 年下调 8%、15%） [5] - 可比公司 2025 年 Wind 一致预期 PE 均值为 13.7 倍，给予公司 2025 年 15.1 倍 PE，目标价 28.39 元（前值 33.86 元） [5] 财务指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|6,025|7,171|9,612|11,372|12,803| |+/-%|35.50|19.03|34.03|18.32|12.58| |归属母公司净利润 (人民币百万)|2,048|2,704|3,213|3,741|4,185| |+/-%|23.91|31.99|18.83|16.44|11.85| |EPS (人民币，最新摊薄)|1.20|1.59|1.88|2.19|2.45| |ROE (%)|16.64|18.53|18.72|19.18|18.68| |PE (倍)|16.29|12.34|10.39|8.92|7.98| |P/B (倍)|3.01|2.51|2.13|1.79|1.52| |EV/EBITDA (倍)|13.03|10.49|9.31|7.80|6.73|[7][26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 固废运营稳健增长，装备订单高增，新材料将逐步贡献盈利增量 考虑新材料投运和爬坡节奏，将2025 - 2026年归母净利润预测从36.12/45.14亿元下调至30.03/35.74亿元，预计2027年归母净利润为40.29亿元，对应11/9/8倍PE [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入71.71亿元，同增19.03%；归母净利润27.04亿元，同增31.99%，加权平均ROE同增2.20pct至22.24% [7] - 2024年销售毛利率51.76%，同比+4.23pct，期间费用率8.97%，同比 - 0.89pct，销售净利率38.83%，同比+4.20pct [7] - 2024Q4单季度营收11.25亿元，同比 - 19.81%，环比 - 41.77%，归母净利润5.93亿元，同比+24.05%，环比 - 13.81% [7] - 2024年经营性现金流净额24.30亿元，同比+4.69%，净现比0.87，上年同期为1.11；购建固定、无形、其他长期资产支付现金30.53亿元，同比+34.55% [7] - 2024年每股派息0.48元，同比+92%，现金分红总额8.13亿元，分红比例同增9.40pct至30.07% [7] 业务情况 项目运营 - 2024年营收33.70亿元，同增9.57%，毛利率59.48%，同增0.14pct [7] 设备、EPC及服务 - 2024年营收37.59亿元，同增28.88%，毛利率44.46%，同增9.74pct [7] 垃圾焚烧 - 截止2024年底投资控股的垃圾焚烧发电运营项目达55个（含3个试运行项目），投运规模约3.73万吨/日，同比+9.06%，在建控股垃圾焚烧项目2个，规模约0.3万吨/日 [7] - 2024年生活垃圾入库量1254.38万吨，同比+11.99%，上网电量36.18亿度，同比+14.57%，吨上网电量288度/吨，同比+2.30% [7] - 2024年对外供蒸汽量7.08万吨，同比+29.20% 永丰项目垃圾处理费上调8.66% [7] - 2025年计划实现垃圾入库量1420万吨（较2024年提升13.20%），完成上网电量38.8亿度（较2024年提升7.24%） [7] 餐厨 - 餐厨垃圾处理运营及试运行项目19个（其中试运行2个），在建餐厨垃圾处理项目4个 [7] - 2024年餐厨垃圾入库量49.46万吨，同比+15.64%，副产品油脂销售1.59万吨，同比+10.42% [7] 污泥 - 2024年处理污泥19.02万吨，同比+41.10% [7] 垃圾清运 - 2024年完成生活垃圾清运量125.76万吨，同比 - 2.69%，完成餐厨垃圾清运量31.53万吨，同比+11.69% [7] 设备订单与研发 - 2024年度新增主要日常环保和新材料设备订单总额约31.7亿元 [7] - 伟明装备集团成功推出反应釜、过滤器、蝶阀、布袋、隔膜袋等系列产品，计划通过技术创新和产品研发双轮驱动，扩大设备供应和工程服务市场份额，推进度山制造基地二期项目建设 [7] 新材料项目 - 嘉曼公司年产4万金吨高冰镍项目进展顺利，首条年产1万金吨富氧侧吹炉生产线投入试生产；伟明盛青一期年产2.5万金吨电解镍项目投入试生产 [7] - 2025年将加快推进印尼嘉曼4万金吨高冰镍项目和温州锂电池新材料项目的产能提升，优化生产工艺，尽快实现满产目标 [7] 盈利预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|6025|7171|9765|13482|17292| |同比（%）|34.66|19.03|36.17|38.07|28.26| |归母净利润（百万元）|2048|2704|3003|3574|4029| |同比（%）|23.09|31.99|11.06|19.01|12.73| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.20|1.59|1.76|2.10|2.36| |P/E（现价&最新摊薄）|16.29|12.34|11.12|9.34|8.29| [1]