投资评级 - 报告对思维列控的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1] 核心观点 - 思维列控2024年前三季度实现营业收入9.06亿元，同比增长23.83%；归母净利润3.28亿元，同比增长33.98% [1] - 第三季度营业收入3.47亿元，同比增长69.16%；归母净利润1.38亿元，同比增长94.21%，业绩增速明显加快 [1] - 公司2024年中报披露上半年订单增长30%以上，三季度订单持续增长，项目验收增加，收入增长较快 [1] - 2024年三季报毛利率为63.56%，同比增长4.15个百分点；净利润率为37.38%，同比增长2.69个百分点 [1] - 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为5.96%、8.71%、10.4%、-3.45%，四项费用率合计21.62%，同比减少0.69个百分点 [1] 行业分析 - 铁路投资在稳定经济中发挥关键作用，推动区域发展和绿色转型 [1] - "十三五"期间全国铁路累计完成固定资产投资3.99万亿元，年均投资7980亿元 [1] - "十四五"全国铁路固定资产投资总规模与"十三五"总体相当，2024-2025年铁路固定资产投资有望加速 [1] - 2024年前三季度全国铁路完成固定资产投资5612亿元，同比增长10.3%，投产铁路新线1820公里 [1] - 2024年1-9月全国铁路累计发送旅客33.38亿人，同比增长13.8%；货运总发送量38.05亿吨，同比增长2.66% [1] 公司竞争力 - LKJ系统应用于全路约2.24万台机车和1546余列动车组，存量市场约3.3万套 [3] - 公司核心产品LKJ2000市占率约50%，正在进行第三轮设备更新周期 [3] - 公司新一代列控系统（LKJ-15S系统）已通过CRCC认证，实现小批量推广 [3] - 公司铁路安全防护产品6A产品、CMD系统市场占有率约30%，新产品LSP系统市场占有率超过50% [3] - 全资子公司蓝信科技是我国高铁车载安全监测产品核心供应商，DMS系统、EOAS系统车载设备是动车组标准配置 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为14.27亿、16.68亿、18.89亿元 [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.13亿、6.01亿、6.83亿元 [5] - 预计2024-2026年PE分别为19.26X、16.44X、14.46X [5] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.34元、1.58元、1.79元 [6] 财务表现 - 2024年三季报显示公司毛利率63.56%，净利率37.38%，ROE（摊薄）7.13% [1] - 2024年三季报每股净资产12.05元，每股经营现金流0.64元 [1] - 2024年三季报资产负债率5.16%，总股本3.81亿股 [1] - 2024年三季报流通市值98.75亿元，市净率2.15倍 [1]

业绩数据 - 2024年前三季度营收9.06亿元，同比增23.83%[3] - 2024年Q3营收3.47亿元，同比增69.16%[3][4] - 2024年Q2新签合同5.1亿元，同比增42%[4] - 2022 - 2024年前三季度经营现金流分别为1.13亿、1.98亿、2.46亿元[4] - 截至2024年Q3末新签订单11.7亿元，同比增约39%[6] 利润数据 - 2024年前三季度归母净利润3.28亿元，同比增33.98%[3] - 2024年Q3归母净利润1.38亿元，同比增94.21%[3][4] - 2024年前三季度归母扣非净利润3.29亿元，同比增36.73%[3] - 2024年Q3归母扣非净利润1.36亿元，同比增93.90%[3][4] 其他数据 - 2024年11月14日审议利润分配预案，预计派现9531.86万元[5] - 截至2024年10月31日股东户数27381户[5] - 截至2024年9月30日商誉账面价值13.91亿元，占总资产28%[5][6]

业绩总结 - 2024年前三季度净利润327,694,185.24元[12] - 截至2024年9月30日累计可供分配利润1,715,387,628.33元[12] - 截至2024年9月30日母公司可供分配利润1,159,635,305.07元[12] 数据相关 - 截至2024年9月30日总股本381,274,377股[12] 利润分配 - 2024年前三季度每10股派2.5元（含税），不转增不送股[12] - 按总股本测算派发现金股利95,318,594.25元（含税）[12] 会议信息 - 2024年第四次临时股东大会11月14日14点30分在郑州高新区召开[10] - 股权登记日为2024年11月7日[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持-A"评级 [3] 报告核心观点 - 公司三大主营业务(列控、铁路安防、高铁)覆盖普铁和高铁,竞争格局良好,受益于存量更新和技术升级带来的市场扩容 [2] - 列控业务中,LKJ无线数据换装系统开启大批量加装,LKJ20000产品更新需求看好 [2] - 铁路安防业务中,LSP系统加速推广,6A、CMD产品更新数量增长和技术升级需求提升,仍有望保持增长 [2] - 高铁业务中,DMS系统、EOAS系统车载设备已逐步达到更新年限,产品更新或升级换型需求有待释放 [2] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为5.37/6.45/7.69亿元,同比增长30.2%/20.3%/19.1% [3] 分部门总结 列控业务 - LKJ系统应用于2.24万台机车和1,546列动车组,LKJ存量市场约3.3万套,公司市场占有率超过49% [2] - 2023年以来,公司LKJ2000及配套产品的更新需求及订单保持增长趋势 [2] 铁路安防业务 - 核心产品6A、CMD系统市场占有率均在30%左右,LSP系统市场占有率超过50% [2] - LSP系统加速推广,6A、CMD产品更新数量增长和技术升级需求提升,业务仍有望保持增长 [2] 高铁业务 - DMS系统、EOAS系统车载设备是我国动车组的标准配置,更新换代周期通常为10年,已逐步达到更新年限 [2] - 2024年以来,铁路客运量快速增长带动高铁订单交付和存量动车组设备更新 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持对思维列控的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司业绩高增长超预期,持续受益于铁路装备更新 [1] - 公司业务结构优化、精益管理降本增效成效凸显,盈利能力进一步提升 [1] - 公司注重股东回报,发布利润分配预案,分红比例稳步上行 [1] - 铁路装备行业景气度高且可持续,思维列控确定性受益 [1] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为23% [1] 公司业绩分析 - 2024年前三季度公司实现营收9.1亿元,同比增长23.8%;实现归母净利润3.3亿元,同比增长34.0% [1] - 2024年第三季度单季实现营收3.5亿元,同比增长69.2%;实现归母净利润1.4亿元,同比增长94.2% [1] - 公司综合毛利率为63.6%,同比提升4.1个百分点;净利率为37.4%,同比提升2.7个百分点 [1] - 期间费用率为21.6%,同比下降0.7个百分点 [1] 行业及公司发展前景 - 铁路装备行业投资有望维持高位,持续刺激铁路设备更新换代和后市场需求 [1] - 公司三大业务板块相关产品均处于更新周期,与行业投资节奏一致 [1] - 预计公司未来三年归母净利润复合增长率为23% [1]

股东大会时间 - 2024年第四次临时股东大会召开日期为11月14日[2] - 网络投票起止时间为11月14日9:15 - 15:00[2][4] - 现场会议召开时间为11月14日14点30分[3] 会议相关地点 - 现场会议召开地点为郑州市高新区雪梅街39号公司1号会议室[3] - 会议登记地点为河南省郑州市高新区雪梅街39号公司4楼董事会办公室[12] 其他信息 - 审议议案《公司2024年前三季度利润分配预案》[7] - 股权登记日为2024年11月7日[11] - 会议登记时间为11月14日9:30 - 11:30、13:00 - 14:00[11] - 公司联系邮编为450001，联系方式为0371 - 60671678，传真为0371 - 60671529[13] - 公告发布时间为2024年10月29日[14]

会议情况 - 公司第五届董事会第六次会议于2024年10月28日召开，9名董事全出席[2] - 会议审议多项议案，表决均为9票同意[3][4][6] 业绩与分配 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》[3] - 拟每10股派2.5元，按总股本测算派现95318594.25元[4] 人事与会议安排 - 聘任孙巧为证券事务代表[6] - 决定2024年11月14日开第四次临时股东大会[6]

业绩总结 - 2024年前三季度净利润327,694,185.24元[3] - 截至2024年9月30日，合并报表累计可供分配利润1,715,387,628.33元[3] - 截至2024年9月30日，母公司可供分配利润1,159,635,305.07元[3] 利润分配 - 拟每10股派现2.50元（含税），合计派现95,318,594.25元（含税）[3] - 2024年10月28日董事会通过利润分配预案[5] - 监事会同意预案并提交临时股东大会审议[6] - 预案尚需股东大会通过方可实施[7]

会议情况 - 第五届监事会第六次会议于2024年10月28日召开，3名监事全参加[2] 财报审议 - 审议通过《公司2024年第三季度报告》[3] 利润分配 - 拟每10股派2.5元（含税），测算派现95318594.25元（含税）[4] 人事聘任 - 同意聘任孙巧为证券事务代表，任期与第五届董事会一致[6]

人事变动 - 2024年10月，证券事务代表屈亚南因岗位调整辞任，仍任投资者关系主管[3] - 2024年10月28日，公司同意聘任孙巧为证券事务代表[3] 人员信息 - 孙巧1999年12月出生，2021年7月加入公司，曾担任公司法务等职[5] 联系方式 - 证券事务代表联系电话0371 - 60671678[4] - 传真0371 - 60671529[4] - 电子邮箱swir@hnthinker.com[4] - 通讯地址为河南省郑州市高新区雪梅街39号[4]