基金表现与概况 - 淳厚鑫悦混合A（基金代码012454）为混合型基金 成立于2021年10月22日 由薛莉丽和廖辰轩共同管理 薛莉丽管理规模达23.98亿元 [1] - 基金近半年回报达11.97% 跑赢比较基准增长率（-0.45%）及中证混合型基金指数回报（-0.31%） 在混合型基金中排名前10% [1] - 近三年基金最大回撤为45.41% 截至2024年12月31日基金规模为0.88亿元 份额为1.45亿份 [1] 投资策略与市场观点 - 基金经理预计国内经济政策保持稳增长基调 央行和财政存在发力空间 房地产市场可能触底 2025年数据存在回升可能 [2] - 新经济领域如AI智能化、新能源车、半导体活力十足 消费领域通胀数据回正 新消费领域存在亮点 经济结构化态势明显 [2] - 基金关注海外市场周期波动 特别是美国总统上任周期内的政治经济变化对国内市场的短中长期影响 [2] - 投资策略坚持多行业均衡配置 积极看待美林时钟象限转换 保持"不悲不喜"理念 注重认知、配置和操作为持有人带来回报 [2] 被调研公司业务结构 - 信捷电气核心产品为PLC、伺服系统与人机界面 PLC产品2023年收入占比36% 2024年1-9月收入4.75亿元 占比39% [3] - 伺服系统2023年收入占比49% 2024年1-9月收入5.53亿元 占比46% 人机界面同期收入1.42亿元 占比12% [3] - PLC和伺服系统两大类产品近两年占总营收85% 2024年1-9月整体毛利率38.6% 较去年同期增加5个百分点 [3] - 公司期间费用率为25.2% 同比增加2.6个百分点 主要因加强营销网络建设和研发投入 [3] 公司财务与增长情况 - 信捷电气自上市至今营业收入实现20%年复合增长 净利润实现超过10%年复合增长 [3] - 公司产品覆盖3C、半导体、新能源光伏、汽车、纺织、金属加工、物流运输、包装印刷、生物医疗等多个行业 [3] 技术研发与产业布局 - 公司积极布局人形机器人领域 聚焦零部件开发 研发空心杯电机产品（预计4月底5月初出样品）和无框力矩电机 [3] - 同时规划空心杯和无框力矩电机生产设备和产线 具备电机生产制造能力 并开发驱动器、高性能光学编码器、机器人"小脑"等相关技术 [3] - 公司未来将加大与科研院所、高校合作开发 并加大相关产业投资布局 寻找合作方共同开发人形机器人产品和技术 [3] 客户战略与行业拓展 - 公司推行大客户战略 目标直达细分行业龙头客户 建立行业化差异化产品和解决方案 [4] - 大客户行业拓展集中在传统行业细分龙头（如纺织服装、包装机械等）和新型产业（汽车加工制造、新能源、半导体、智慧物流等） [4] - 公司2023年境外收入3000万元 占总营收2.00% 比例较低 正稳定拓展东南亚、印度、中东等自动化需求旺盛地区业务 [4] 成本管控与业绩展望 - 公司通过优化生产工艺、降低生产成本提升产品毛利 采取各类降本措施持续优化各产品线毛利水平 [4] - 2024年将加大精细化管理 提高存货周转和生产效率 加强人员培训提高人效 实现降本增效 [4] - 按照股权激励业绩指引 确保收入保持稳定增长 利润端加大成本管控 提升毛利水平 保持利润增长再上新台阶 [4] 行业趋势与政策环境 - 以AI为核心的新一轮科技革命加速 工业自动化产品涉及技术领域广泛 [4] - 国家出台多项支持工业自动化设备的产业化政策和发展指导意见 推动自主可控崛起和智能制造新生态培育 [4] - 政策实施对行业竞争格局产生积极影响 市场份额向自主创新能力强、产品更新迭代快的企业集中 [4] 公司治理与股东回报 - 公司实控人李新参与定增认购3.86亿元 基于对公司未来成长的信心 自愿承诺36个月不卖出定增股份 原有股份8个月不卖出 [4] - 公司高度重视股东合理投资回报 将在兼顾经营发展资金需求基础上提升分红水平 响应监管号召加大分红力度 [4]

文章核心观点 公司控股股东、实际控制人李新先生部分股份被质押，本次质押用于认购公司定增股份，完成认购后质押比例会降低，且该事项不会影响公司实际控制权和生产经营 [2][5][6] 分组1：公司股份被质押情况 - 2025年4月9日公司获悉控股股东李新先生部分股份被质押 [3] - 李新先生持有公司股份32,467,960股，占总股本23.10%，本次质押8,680,000股，占其所持股份26.73%，占总股本6.18% [2] - 本次质押后李新先生累计质押21,320,000股，占其所持股份65.66%，占总股本15.17% [2] - 质押股份未用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [4] 分组2：上市公司控股股东股份质押情况 - 李新先生未来半年内到期质押股份12,640,000股，占其所持股份38.93%，占总股本8.99%，对应融资余额1.8亿元；未来一年（不含半年内到期部分）到期质押股份8,680,000股，占其所持股份26.73%，占总股本6.18%，对应融资余额1.5亿元 [5] - 本次质押用于控股股东认购公司定增股份，完成认购后质押比例会降低，控股股东有资金偿还能力，还款资金包括生产经营收入等 [5] - 控股股东不存在侵害上市公司利益的情况 [6] - 本次质押不会导致公司实际控制权变更，不影响公司生产经营及治理，质押股份不涉及业绩补偿义务 [6]

股东股份情况 - 控股股东李新持股32,467,960股，占总股本23.10%[2] 股份质押情况 - 本次质押8,680,000股，占其所持26.73%，占总股本6.18%[2] - 累计质押21,320,000股，占其所持65.66%，占总股本15.17%[2] 质押时间及用途 - 起始日2025/4/7，到期日2026/4/6，质权人为招商证券，用于认购定增股份[4] 未来到期情况 - 未来半年到期12,640,000股，对应融资余额1.8亿[6] - 未来一年（不含半年内）到期8,680,000股，对应融资余额1.5亿[6] 其他情况 - 本次质押不导致控制权变更，不影响公司经营治理[6]

文章核心观点 知名私募重阳投资近期调研信捷电气，信捷电气在多方面有积极发展举措且面临良好行业环境 [1] 机构相关 - 重阳投资于2009年在2001年成立的上海重阳投资有限公司基础上设立，采用合伙经营模式的有限责任公司 [2] - 重阳投资运用规范金融工具管理金融财富，以管理资产可持续成长为己任，致力于成为有竞争力的专业资产管理公司 [2] - 重阳投资业务目标是通过有效风险控制把握投资机会，追求财富长期复合增长 [2] - 重阳投资投资方法注重研究驱动，强调严谨科学投资流程的重要性 [2] 调研公司相关 - 信捷电气在人形机器人领域积极布局，短期聚焦零部件开发，研发空心杯电机和无框力矩电机 [1] - 信捷电气重视股东回报，将在兼顾经营发展基础上提升分红水平 [1] - 信捷电气深耕传统行业，在新能源、汽车产业链、半导体等新兴行业取得突破 [1] - 信捷电气通过优化生产工艺和扩大业务规模提升产品毛利水平 [1] - 信捷电气推行大客户战略，目标是细分行业龙头客户，重点为传统和新兴行业 [1] - 信捷电气将加大精细化管理，规范生产流程，强化成本预算控制，提高生产效率 [1] - 信捷电气加大市场拓展力度确保收入稳定增长，优化生产工艺提升产品毛利水平 [1] 行业相关 - 新一轮科技革命加速、国家政策支持、国内自主可控崛起推动工控自动化行业需求回暖 [1] - 信捷电气持续推进国产化替代，国际贸易摩擦对业绩冲击小，境外业务稳定增长 [1] 公司实控人相关 - 信捷电气实控人基于对未来成长的信心，自愿承诺未来36个月不卖出定增股份 [1]

文章核心观点 公司发布股东邹骏宇部分股份延期购回及解除质押再质押公告，以及控股股东李新部分股份质押公告，两事项均不会导致公司实际控制权变更，对公司生产经营等无不利影响 [2][6][7] 股东邹骏宇股份情况 - 邹骏宇及其一致行动人持有公司股份17,730,900股，占总股本比例12.61% [2] - 本次解除质押、延期购回、质押后，邹骏宇持有上市公司股份累计质押数量10,440,000股，占其本人及一致行动人所持股份比例为58.88%，占公司总股本比例为7.43% [2] - 质押期间公司实施2022年及2023年年度权益分派，分别每股分配现金红利0.18和0.22元 [3] - 质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [4] - 邹骏宇具备相应资金偿还能力，质押股份无平仓或被强制过户风险，质押风险可控 [5] 控股股东李新股份情况 - 李新持有公司股份32,467,960股，占总股本比例23.10% [6] - 2025年4月3日李新办理完成12,640,000股股份质押手续，质押股份数量占其所持股份比例为38.93%，占公司总股本比例为8.99% [6] - 质押股份不存在被用作重大资产重组业绩补偿等事项的担保或其他保障用途 [6] - 李新资信状况良好，有足够风险控制能力，质押事项不会导致公司实际控制权变更，对公司主营业务等无不利影响 [7]

文章核心观点 公司股东邹骏宇先生对其所持部分股份办理延期购回、解除质押并继续质押，公司表示质押风险可控，不会影响公司实际控制权和生产经营等 [1][2][3] 分组1：股东股份解除质押情况 - 股东邹骏宇本次解除质押920,000股，占其所持股份比例5.19%，占公司总股本比例0.65% [1] - 邹骏宇持股数量17,730,900股，持股比例12.61%，剩余被质押股份数量9,520,000股，占其所持股份比例53.69%，占公司总股本比例6.77% [1] 分组2：股东股份质押延期购回情况 - 邹骏宇7,600,000股延期购回，质押起始日为2月24日，延期后质押到期日为2月20日；1,920,000股延期购回，质押起始日为2月24日，延期后质押到期日为2月20日 [1] - 合计延期购回股份9,520,000股，占其所持股份比例53.69%，占公司总股本比例6.77% [1] 分组3：股东股份质押情况 - 邹骏宇本次质押920,000股，占其所持股份比例5.19%，占公司总股本比例0.65%，质押起始日为2025/4/2，质押到期日为2026/2/20，质权人为中信建投证券股份有限公司，资金用途为个人资金需求 [2] - 截至公告披露日，邹骏宇及其一致行动人累计质押股份10,440,000股，占其所持股份比例58.88%，占公司总股本比例7.43%，已质押股份中限售股数量和冻结股份数量均为0 [2] 分组4：其他说明 - 截至公告日，邹骏宇具备资金偿还能力，质押股份无平仓或被强制过户风险，质押风险可控 [3] - 质押行为不会导致公司实际控制权变更，不涉及业绩承诺补偿，对公司生产经营、公司治理等无影响 [3] - 公司将持续关注股份质押后续进展及风险，及时履行信息披露义务 [3]

股权结构 - 控股股东李新持股32,467,960股，占总股本23.10%[2] 股份质押 - 2025年4月3日李新质押12,640,000股，占其持股38.93%，占总股本8.99%[2] - 质权人为中原信托，融资用于认购公司定增股份[4] - 质押后李新及其一致行动人累计质押12,640,000股[6] 影响说明 - 质押不会导致公司控制权变更，不影响主营业务[7]

股东股份情况 - 股东邹骏宇及其一致行动人持股17,730,900股，占总股本12.61%[2] 股份质押情况 - 本次解除质押920,000股，占其所持5.19%，占总股本0.65%[3] - 剩余被质押9,520,000股，占其所持53.69%，占总股本6.77%[4] - 累计质押10,440,000股，占其所持58.88%，占总股本7.43%[2][9] 股份延期购回情况 - 7,600,000股延期购回，占其所持42.86%，占总股本5.41%，到期日2026年2月20日[7] - 1,920,000股延期购回，占其所持10.83%，占总股本1.37%，到期日2026年2月20日[7] 权益分派情况 - 2022年及2023年每股分现金红利0.18元和0.22元[4] 风险说明 - 邹骏宇有资金偿还能力，质押无平仓或强制过户风险，风险可控[10] - 质押不导致控制权变更，不涉业绩补偿，对经营治理无影响[11]

文章核心观点 无锡信捷电气股份有限公司2024年度向特定对象发行股票，介绍公司基本情况、所处行业特点及竞争情况，提示市场竞争、宏观经济波动等风险，募投项目符合多项行业政策，行业发展前景广阔但竞争激烈，公司在部分领域有一定市场份额 [1][10][18]。 分组1：公司基本情况 - 公司全称无锡信捷电气股份有限公司，2008年4月22日成立，注册资本140,560,000元，法定代表人李新，经营范围包括工业自动化产品的研发、生产及销售等 [8] - 截至2024年6月30日，公司股本总额140,560,000股，均为无限售条件流通股；前十大股东持股合计84,429,442股，占比60.07%，控股股东及实际控制人为李新，直接持股23.10% [8][9][10] 分组2：行业情况 行业监管与政策 - 行业主管部门有国家发改委、工信部及科技部，自律性组织包括中国仪器仪表行业协会等，起到行业内部自律管理作用 [10][11] - 行业政策涵盖工业操作系统更新、智能制造装备推广、传统制造业转型升级等，公司主营产品多属鼓励类，募投项目符合多项政策 [12][13][14] 行业基本情况与发展态势 - 工业自动化将自动化技术用于机械制造，产品按功能分控制层、驱动层、执行层、传感层；起步于上世纪40年代，2022年全球市场规模1,968.5亿美元，预计2029年达3,893.9亿美元，年均复合增长率9.8% [18] - 我国工业自动化行业起步于改革开放初期，2023年市场规模略有回撤，预计2026年达3,058亿元；内资企业市场份额不断攀升，国产替代进程加速 [19][20] - 可编程控制器（PLC）是工厂自动化关键部件，全球市场规模2023年达135亿美元，预计2032年达241亿美元，年均复合增长率6.65%；我国2023年市场规模160.44亿元，预计2026年达188.40亿元 [20][21][22] - 伺服系统是运动控制部件，全球市场规模2023年为156.11亿美元，预计2029年达206.04亿美元，年均复合增长率4.73%；我国2026年市场规模预计达247.01亿元 [22][23][24] 行业上下游 - 公司处于工业自动化行业中游，上游是集成电路、电子元器件行业，下游包括OEM型和项目型市场 [24][25] - 公司产品下游OEM型行业对宏观经济敏感，2023年小型PLC在OEM行业市场规模67.40亿元，伺服系统下游涉及多行业，光伏和半导体设备市场规模2023年较2022年分别上升30.4%和12.6% [25][27] 行业进入壁垒 - 技术壁垒高，涉及多学科领域，需考虑下游定制化需求，且技术迭代快 [27] - 资金壁垒明显，研发、生产、市场推广需大量资金投入 [28] - 品牌和渠道壁垒高，终端客户品牌忠诚度高，先发企业品牌影响力和市场认可度强 [28] - 人才壁垒显著，需复合型高端技术人才，业内领先企业在人才竞争中占优势 [29] 行业竞争情况 - 国家层面，各国重视工业自动化技术发展，我国处于追赶地位，在部分领域逐步替代外资企业份额 [29][30] - 企业层面，跨国企业全球领先，我国欧美和日韩企业主导，本土企业国产替代趋势明显；公司在小型PLC和伺服系统领域主要竞争对手有西门子、汇川技术等 [30][31][34] 分组3：公司风险提示 - 市场竞争风险，未来产品将与国内外知名企业竞争，若不能提升竞争力，会影响盈利稳定性 [1] - 宏观经济波动风险，行业受宏观经济影响大，政策调整、经济周期等会影响公司产品销售 [2] - 重要原材料依赖进口风险，主要原材料集成电路芯片依赖进口，国际贸易政策变化可能影响供应 [2] - 应收账款持续增长形成坏账风险，2021年末至2024年6月末，应收账款账面价值和占流动资产比例均上升，大客户规模扩大可能增加坏账风险 [2][3] - 存货较高风险，存货规模大占用营运资金，发出商品未确认收入，管理不善可能产生存货跌价和损失 [3][4] - 投资的金融产品出现减值或回收风险，交易性金融资产余额较大，宏观经济和金融市场变化可能导致减值或回收困难 [4] - 无法筹集足够资金导致融资规模调减或项目终止风险，认购人李新若无法筹集足够资金，可能导致发行失败 [4][5]

财务数据 - 2021年末至2024年6月末，应收账款账面价值分别为4317.52万元、8069.00万元、11844.63万元和23333.34万元，占流动资产比例分别为2.40%、3.99%、5.66%和10.41%[7] - 2021年末至2024年6月末，存货账面价值分别为54031.82万元、58024.56万元、51110.63万元和57295.72万元，占流动资产比例分别为30.02%、28.68%、24.42%和25.56%[8] - 2021年末、2022年末、2023年末及2024年6月末，交易性金融资产账面价值分别为77385.49万元、73685.12万元、81317.17万元和65107.80万元，占流动资产比例为43.00%、36.43%、38.85%及29.04%[9] - 截至2024年6月30日，公司交易性金融资产财务性投资金额为4791.12万元，占最近一期末归母净资产比例为2.18%[141][142] - 截至2024年6月30日，公司财务性投资总额为16191.12万元，占最近一期末归母净资产比例为7.37%[143][150] 市场数据 - 2022年全球工业自动化市场规模为2058.6亿美元，预计2029年达3950.9亿美元，2022 - 2029年年均复合增长率为9.8%[35] - 预计2026年中国工业自动化行业市场规模将达3058亿元[36] - 2023年全球PLC市场规模达135亿美元，预计2032年达241亿美元，年均复合增长率6.65%[40] - 2023年中国PLC市场规模为160.44亿元，较2018年的123.76亿元，期间年均复合增长率为5.33%，预计2026年达188.40亿元，未来三年年均增速5.50%[41] - 2023年全球伺服系统市场规模为156.11亿美元，预计2029年将达到206.04亿美元，年均复合增长率4.73%[44] - 2017 - 2021年中国伺服系统市场规模从141.18亿元增长至233.27亿元，期间年均复合增长率为13.38%[45] - 2022 - 2023年中国伺服系统整体市场规模分别下降4.60%和4.10%，预计2026年整体市场规模达247.01亿元[45] - 2023年小型可编程控制器在OEM行业市场规模为67.40亿元，纺织机械、锂电池设备、光伏设备细分行业市场规模分别为5.70亿元、5.68亿元和4.25亿元，合计比重23.19%[51] 公司概况 - 公司成立于2008年4月22日，注册资本140,560,000.00元[24] - 截至2024年6月30日，发行人股本总额为140,560,000股[24] - 公司股票简称信捷电气，代码603416，上市地为上海证券交易所[24] - 公司法定代表人是李新，住所位于江苏省无锡市滨湖区胡埭工业园北区刘塘路9号[24] - 公司经营范围包括机械电气设备制造与销售等多项业务[24] 股东情况 - 截至2024年6月30日，公司前十大股东合计持股84,429,442股，占比60.07%[25] - 截至2024年6月30日，李新持股32,467,960股，占比23.10%，为公司控股股东和实际控制人[25][26] - 截至2024年6月30日，刘婷莉持股16,867,200股，占比12.00%[25] - 截至2024年6月30日，邹骏宇持股14,920,900股，占比10.62%，质押股份10,440,000股[25] 产品与技术 - 公司主要产品包括可编程控制器、伺服系统、人机界面和智能装置，国内市场占有率排名前列[82] - 截至2024年6月30日，公司参与制定3项工业自动化技术标准，拥有专利218项，其中发明专利60项，拥有软件著作权59项[96] - 公司可编程控制器产品以小型PLC为主，拓展至中型PLC，形成六大系列、上百种细分系列产品布局[100] 经营模式 - 公司采取“以产定采 + 安全库存”的采购模式[111] - 公司主要采用“销售预测为主、订单生产为辅”的生产模式[112] - 公司采用“经销为主、直销为辅”的销售模式[113] 未来展望 - 公司致力于成为国际领先的工业自动化控制产品及应用解决方案提供商，围绕核心产品抢占市场[133] - 公司未来战略包括做大做强主业，提高产品市场占有率[134] - 公司采取“通用机 + 行业专机”并行方案，拓展3C电子等新兴行业下游应用领域[136] - 公司加强技术研发，围绕大型PLC、高端伺服系统培养自主研发人才[137] - 公司建立科学绩效考核体系，优化组织结构和职责分工[138] 发行情况 - 本次发行为信捷电气2024年度向特定对象发行股票[20] - 本次发行对象为公司控股股东李新先生，其以现金认购[180] - 李新先生认购本次发行A股股票数量不超过16,578,635股（含本数）[185] - 本次发行定价基准日为2024年5月24日，发行价格为23.49元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%[186] - 公司2023年度拟向全体股东每股派发现金红利0.22元（含税），发行价格调整为23.27元/股[200]