投资规模与结构 - 公司拟以自有资金出资4975万元人民币作为有限合伙人发起设立产业投资合伙企业 [1] - 认缴额度占合伙企业计划募集总额的995% [1] - 首期投资金额为2000万元人民币 [1] 投资方向与领域 - 合伙企业主要投资半导体、机器人、人工智能等高端制造产业链标的 [1] - 投资标的需与公司产业链具有协调效应 [1] 合伙企业信息 - 合伙企业名称为无锡捷智联创产业投资合伙企业（有限合伙） [1]

报告公司投资评级 - 首次覆盖信捷电气，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 信捷电气深耕工业自动化近二十载，是工控细分领域小巨人，拥有工业自动化综合解决方案，2022 - 2024年营收分别为13.35亿元、15.05亿元、17.08亿元，同比增长2.75%、12.73%和13.5% [1] - 2024年公司PLC产品销售收入6.48亿元，同比增长21.09%，小型PLC国内市占率9.5%位居第二；驱动系统营收占比从2016年的22%提升至2024年的47%，2024年收入达8.06亿元，同比增长10.57% [2] - 公司积极布局人形机器人领域，开发相关零部件，储备技术，投资相关公司，未来将加大市场拓展、新品研发和产业投资布局，有望受益于产业趋势 [3] - 预计公司2025 - 2027年营收20.62亿元、24.90亿元、30.09亿元，归母净利润2.87亿元、3.57亿元、4.45亿元，当前股价对应市盈率为31.9X/25.6X/20.5X [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 信捷电气成立于2008年，主营工业自动化控制产品研发、生产和销售，产品涵盖工业自动化系统各层，是国产小型PLC、触摸屏开拓者，长期位居国产小型PLC市场份额前列 [1] 产品销售情况 - 2024年PLC产品销售收入6.48亿元，同比增长21.09%，毛利率56.25%，中型PLC销售1000余万元；小型PLC国内市占率9.5%位居第二，较2023年提升2pct [2] - 驱动系统营收占比从2016年的22%提升至2024年的47%，2024年驱动类产品收入8.06亿元，同比增长10.57%，毛利率24.46% [2] 人形机器人布局 - 公司开发空心杯电机、无框力矩电机及配套系统等零部件，规划生产设备和产线，储备驱动器、高性能光学编码器、机器人“小脑”控制等技术，投资长春荣德光学有限公司布局编码器和传感器产品 [3] 财务数据与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1505.05|1708.27|2061.61|2489.75|3008.79| |增长率(%)|12.73|13.50|20.68|20.77|20.85| |归母净利润(百万元)|199.02|228.55|286.78|356.87|445.25| |增长率(%)|-10.37|14.84|25.48|24.44|24.77| |毛利率(%)|35.81|37.72|37.82|38.29|38.74| |每股收益(元)|1.27|1.45|1.82|2.27|2.83| |市盈率PE|51.65|44.98|35.85|28.81|23.09| |市净率PB|4.81|4.48|3.98|3.50|3.04| |净资产收益率ROE(%)|9.32|9.95|11.10|12.14|13.15|[10] 分产品收入预测 |产品|项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |驱动系统|收入(百万元)|729.43|806.49|967.79|1161.35|1393.62| | |增速|22.68%|10.57%|20.00%|20.00%|20.00%| | |毛利率|24.25%|24.46%|24.50%|25.00%|25.50%| |可编程控制器|收入(百万元)|535.36|648.28|797.38|980.78|1206.36| | |增速|4.81%|21.09%|23.00%|23.00%|23.00%| | |毛利率|54.02%|56.25%|56.50%|56.50%|56.50%| |人机界面|收入(百万元)|178.25|195.18|224.46|258.13|296.84| | |增速|-3.44%|9.50%|15.00%|15.00%|15.00%| | |毛利率|30.46%|32.18%|32.00%|32.00%|32.00%| |智能装置|收入(百万元)|40.56|41.31|53.71|69.82|90.76| | |增速|54.54%|1.85%|30.00%|30.00%|30.00%| | |毛利率|24.42%|34.36%|34.50%|35.00%|35.00%| |其他|收入(百万元)|17.93|12.68|13.95|15.34|16.88| | |增速|18.55%|-29.29%|10.00%|10.00%|10.00%| | |毛利率|31.48%|14.20%|12.00%|12.00%|12.00%| |营业收入|收入(百万元)|1505.05|1708.27|2061.61|2489.75|3008.79| | |增速|12.73%|13.50%|20.68%|20.77%|20.85%| | |毛利率|35.81%|37.72%|37.82%|38.29%|38.74%|[11] 财务报表与财务指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023 - 2027E的财务状况，包括货币资金、应收票据及账款、营业收入、营业成本等项目 [13] - 主要财务比率显示公司成长能力、盈利能力和估值倍数等情况，如营收增长率、毛利率、ROE、P/E等 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖信捷电气，给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 信捷电气深耕工业自动化近二十载，是工控细分领域小巨人，拥有工业自动化综合解决方案，在国产小型 PLC 市场份额居前列，2022 - 2024 年营收分别为 13.35 亿元、15.05 亿元、17.08 亿元，同比增长 2.75%、12.73%和 13.5% [1] - 2024 年公司 PLC 产品销售收入 6.48 亿元，同比增长 21.09%，小型 PLC 国内市占率 9.5%位居第二，较 2023 年提升 2pct；驱动系统营收占比从 2016 年 22%提至 2024 年 47%，2024 年收入 8.06 亿元，同比增长 10.57% [2] - 公司积极布局人形机器人领域，开发相关零部件，储备技术，投资相关公司，未来将组建团队拓展市场和研发新品，有望受益于产业趋势 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年营收 20.62 亿元、24.90 亿元、30.09 亿元，归母净利润 2.87 亿元、3.57 亿元、4.45 亿元，当前股价对应市盈率 31.9X/25.6X/20.5X [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据与估值 - 2023 - 2027 年预计营收分别为 15.05 亿元、17.08 亿元、20.62 亿元、24.90 亿元、30.09 亿元，增长率分别为 12.73%、13.50%、20.68%、20.77%、20.85%；归母净利润分别为 1.99 亿元、2.29 亿元、2.87 亿元、3.57 亿元、4.45 亿元，增长率分别为 -10.37%、14.84%、25.48%、24.44%、24.77% [10] - 各产品收入预测：驱动系统 2023 - 2027 年收入分别为 7.29 亿元、8.06 亿元、9.68 亿元、11.61 亿元、13.94 亿元，增速分别为 22.68%、10.57%、20.00%、20.00%、20.00%；可编程控制器收入分别为 5.35 亿元、6.48 亿元、7.97 亿元、9.81 亿元、12.06 亿元，增速分别为 4.81%、21.09%、23.00%、23.00%、23.00%等 [11] 财务报表与财务指标 - 资产负债表：2023 - 2027 年货币资金分别为 3.45 亿元、3.77 亿元等；应收票据及账款分别为 3.86 亿元、5.23 亿元等 [13] - 利润表：2023 - 2027 年营业收入分别为 15.05 亿元、17.08 亿元等；营业成本分别为 9.66 亿元、10.64 亿元等 [13] - 现金流量表：2023 - 2027 年税后经营利润分别为 2.22 亿元、2.92 亿元等；折旧与摊销分别为 0.44 亿元、1.29 亿元等 [13] - 主要财务比率：2023 - 2027 年营收增长率分别为 12.7%、13.5%等；营业利润增长率分别为 -9.4%、13.3%等 [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为19.9/23.2/27.2亿元，归母净利润分别为2.7/3.4/4.1亿元，对应PE分别为38/31/25X；公司有望受益于下游需求复苏和持续拓展第二成长曲线打开成长空间 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收17亿元，同比+13.50%；归母净利润2.29亿元，同比+14.84%；直销营收2.54亿元，同比+25.76%；海外营收4190万元，同比增长近40% [2] - 2025Q1公司实现营收3.88亿元，同比+14.25%；归母净利润4601万元，同比+3.46%；净利润增幅略低于营收增幅，原因一是做大客户业务拓展，销售人员增加致销售费用同比+56.19%，二是专业服务机构咨询费等 [2] - 预测公司2025 - 2027年营收增长率分别为16%、17%、17%，归母净利润增长率分别为20%、23%、21% [9] 业务板块 - 2024年可编程控制器PLC收入6.48亿元，同比+21.09%，毛利率56.25%，同比+2.23pct，公司巩固传统行业地位同时向高端制造行业拓展 [3] - 2024年驱动系统收入8.06亿元，同比+10.57%，毛利率24.46% [3] - 2024年变频器收入4500万元以上，同比增长近40% [3] - 2024年人机界面收入1.95亿元，同比+9.5%，毛利率32.18%；智能装置收入0.41亿元，毛利率34.36% [3] 产品优势 - 小型PLC技术积累深厚、类别多样，欲扩大市占率；中型PLC 2024年销售额1000余万元；大型PLC已做研发储备，国产替代空间大 [4] - 伺服系统为通用伺服系统，下游涉及数控机床、电子制造设备等众多行业 [4] 销售模式与业务拓展 - 2024年公司直销占比逐步提升 [5] - 公司积极布局人形机器人领域，开发空心杯电机等零部件，规划生产设备和产线，具备电机生产制造能力，储备相关技术，已投资长春荣德光学有限公司 [5][8] 市场数据 - 截至2025年5月16日，信捷电气相对沪深300指数1M、3M、12M表现分别为37.0%、37.6%、123.8%，沪深300对应表现为3.1%、 - 1.3%、6.8% [7] - 截至2025年5月16日，信捷电气当前价格65.42元，52周价格区间26.38 - 70.26元，总市值102.8001亿元，流通市值91.2642亿元 [7]

财务表现 - 公司2024年实现营收17.08亿元，同比增长13.5%，归母净利润2.29亿元，同比增长14.8%，扣非归母净利润2.03亿元，同比增长25.8% [1] - 2024年Q4单季度营收4.98亿元，同比增长17.5%，环比增长20.5%，归母净利润0.54亿元，同比增长22.3%，环比增长13.9% [1] - 2025年Q1营收3.9亿元，同比增长14.3%，环比下降22.0%，归母净利润0.46亿元，同比增长3.5%，环比下降15.3% [1] 盈利能力 - 2024年销售毛利率37.7%，同比提升1.9个百分点，净利率13.4%，同比提升0.1个百分点 [2] - 2025年Q1毛利率38.1%，同比下降0.9个百分点，净利率11.8%，同比下降1.2个百分点 [2] - 伺服系统2024年收入8.1亿元，同比增长10.6%，毛利率24.5%，同比提升0.2个百分点 [2] 业务发展 - PLC业务2024年收入6.5亿元，同比增长21.1%，毛利率56%，中型PLC实现销售1000余万元 [3] - 智能装置业务2024年收入0.4亿元，毛利率34.4%，同比提升10个百分点 [3] - 变频驱动产品2024年销售超4500万元，同比增长近40% [2] 研发与产品 - 2024年研发费用率9.8%，同比提升0.1个百分点 [2] - 推出DS5系列高性能伺服，性能优异且销售占比持续提升 [2] - VH5、VH6系列变频器获市场广泛好评 [2] 行业与市场 - 中大型PLC国产化率较低，公司有望加速国产替代 [3] - 智能装置业务核心零部件均具自主知识产权，机器视觉产品技术优势明显 [3] - 公司规划空心杯和无框力矩电机生产设备和产线，布局人形机器人领域 [3] 机构预测 - 机构预测2025年归母净利润2.67亿-3.07亿元，2026年2.93亿-3.88亿元 [6] - 90天内7家机构给出评级，6家买入，1家增持，目标均价70.2元 [6]

股本结构更正公告 核心观点 - 公司对2024年度向特定对象发行A股股票结果公告中的股本结构数据进行了更正，主要涉及非限售流通股和限售流通股的数量及占比调整 [1] 发行前股本结构 - 截至2024年12月31日，公司总股本为140,560,000股，全部为非限售流通股，占比100% [1] 发行后股本结构更正 - 原公告显示发行后非限售流通股为140,560,000股（占比89.45%），限售流通股为16,578,633股（占比10.55%） [1] - 更正后非限售流通股为139,505,000股（占比88.78%），限售流通股为17,633,633股（占比11.22%），总股本保持157,138,633股不变 [1] 其他说明 - 除股本结构数据外，原公告其他内容未变动 [1]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月16日在江苏省无锡市滨湖区信捷大厦召开，现场结合网络投票方式表决 [1] - 出席会议股东持股比例占公司总股本的51.2708%，符合法定要求 [1] - 会议主持人为董事长兼总经理李新，表决程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案表决结果 - **年度报告及财务预算**：A股股东同意比例达99.9945%，反对票仅0.0015% [1] - **利润分配方案**：中期分红议案获95.1183%同意票，但反对票比例显著上升至4.8777% [2] - **高管薪酬**：董事监事薪酬议案以99.8877%高票通过，弃权票占比0.0857% [2] - **资金管理**：闲置资金委托理财议案通过，但反对票达4.8966%，反映部分股东对投资风险存疑 [2] 股东投票结构分析 - **大股东一致性**：持股5%以上股东对利润分配预案全部投赞成票（100%） [3] - **中小股东分歧**：持股1%以下股东在利润分配议案中反对票占比0.0437%，市值50万以下小股东反对率升至0.0642% [3] - **公司章程修订**：修订议案获95.1148%支持，但4.8788%反对票显示治理结构存在争议 [3] 重大事项回避表决 - 关联股东李新、刘婷莉、邹骏宇、过志强在涉及利益冲突议案时回避表决 [4] 法律程序有效性 - 律师徐千子、刘心怡确认会议程序及表决结果符合《公司法》与《公司章程》要求 [4]

报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营收 17.08 亿元，同比增长 13.5%；归母净利润 2.29 亿元，同比增长 14.8%；扣非归母净利润 2.03 亿元，同比增长 25.8% [1] - 2025 年 Q1 营收 3.9 亿元，同比增长 14.3%；归母净利润 0.46 亿元，同比增长 3.5%；扣非归母净利润 0.4 亿元，同比增长 8.2% [1] - 预计 2025 - 2027 年营收分别为 19.5 亿元、22.3 亿元、25.1 亿元，公司已布局人形机器人领域，传统主业稳步向好 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027E 营业收入分别为 17.08 亿元、19.46 亿元、22.25 亿元、25.12 亿元，增长率分别为 13.50%、13.92%、14.34%、12.91% [2] - 归属母公司净利润分别为 2.29 亿元、2.76 亿元、3.47 亿元、4.36 亿元，增长率分别为 14.84%、20.61%、25.83%、25.76% [2] - 每股收益 EPS 分别为 1.63 元、1.75 元、2.21 元、2.78 元 [2] - 净资产收益率 ROE 分别为 9.94%、10.90%、12.30%、13.69% [2] - PE 分别为 38、35、28、22；PB 分别为 3.81、3.87、3.47、3.07 [2] 业务分析 - 毛利率与费用：2024 年销售毛利率/净利率分别为 37.7%/13.4%，2025 年 Q1 分别为 38.1%/11.8%；2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 11.4%/4.8%/9.8%/-0.2% [6] - 伺服系统：2024 年收入 8.1 亿元，同比增长 10.6%，毛利率 24.5%，同比增长 0.2pp，推出 DS5 系列高性能伺服 [6] - PLC 业务：2024 年收入 6.5 亿元，同比增长 21.1%，毛利率 56%，中型 PLC 销售 1000 余万元，有望加速国产替代 [6] - 智能装置业务：2024 年收入 0.4 亿元，毛利率 34.4%，同比增长 10pp，包括机器视觉等，核心零部件有自主知识产权 [6] 盈利预测假设 - 假设公司为国内 PLC 领先企业，2025 - 2027 年 PLC 产品销量增速分别为 5%/10%/10%，单价维持稳定 [7] - 假设受益行业需求增长，2025 - 2027 年驱动系统销量分别同比增长 25%/18%/15%，平均单价同比增速分别为 -2%/0%/0%，毛利率趋稳向上 [7] 分业务收入及毛利率预测 |业务|2025E 收入（百万元）|增速|毛利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | |PLC|748.8|10.0%|55.0%| |驱动系统|1165.8|18.0%|26.0%| |人机界面|225.4|10.0%|30.0%| |智能装置|64.4|20.0%|35.0%| |其他主营业务|15.3|10.0%|15.0%| |其他业务|5.2|10.0%|85.0%| |合计|2225.0|14.34%|36.5%| [7] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表等多指标预测，如 2025E 净利润 2.76 亿元，经营活动现金流净额 5.99 亿元等 [8] - 成长、获利、营运、资本结构等能力指标预测，如 2025E 销售收入增长率 13.92%，毛利率 36.37%等 [8] - 业绩和估值指标预测，如 2025E PE 35.49，PB 3.87 等 [8]

股本数据 - 2025年5月16日公告发行后股本结构数据需更正[2] - 2024年12月31日发行前非限售流通股140,560,000股，占比100%[2][3] - 2024年12月31日发行前总股本140,560,000股，占比100%[2][3] - 2025年5月13日发行后非限售流通股更正为139,505,000股，占比88.78%[3] - 2025年5月13日发行后限售流通股更正为17,633,633股，占比11.22%[3] - 2025年5月13日发行后总股本为157,138,633股，占比100%[2][3]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人82人，持有表决权股份72,066,293股，占比51.2708%[3] - 公司7名董事、5名监事全部出席会议，董事会秘书出席，副总经理和财务总监列席[4][6] 议案表决情况 - 2024年年度报告及摘要等多数议案同意票数比例超99.99%，如该议案同意票数72,062,393，比例99.9945%[5] - 2024年利润分配预案及2025年中期分红方案议案，A股同意票数72,061,193，比例99.9929%[8] - 2024年度董事、监事、高级管理人员薪酬议案，A股同意票数5,251,733，比例99.8877%[8] - 2025年续聘会计师事务所议案，A股同意票数72,060,693，比例99.9922%[9] - 2025年度向银行申请综合授信额度议案，A股同意票数72,039,793，比例99.9632%[9] - 利用闲置自有资金进行委托理财议案，A股同意票数68,532,960，比例95.0971%[9] - 变更注册资本暨修订《公司章程》议案，A股同意票数72,060,693，比例99.9922%[10] - 修订《无锡信捷电气股份有限公司股东会议事规则》议案，A股同意票数68,545,760，比例95.1148%[11] 议案具体票数占比 - 2024年度报告及摘要等议案，同意票数比例多为99.92%左右，反对票数比例0.020% - 0.043%，弃权票数比例0.053% - 0.085%[12] - 2024年度财务决算及2025年度财务预算报告议案，同意票数1,739,600，占比33.08%，反对票数3,515,233，占比66.85%，弃权票数2,800，占比0.053%[12] - 2024年利润分配预案及2025年中期分红方案议案，同意票数5,252,533，占比99.90%，反对票数2,300，占比0.043%，弃权票数2,800，占比0.053%[12] - 2024年度董事、监事、高级管理人员薪酬议案，同意票数5,251,733，占比99.88%，反对票数1,400，占比0.026%，弃权票数4,500，占比0.085%[12] - 2025年续聘会计师事务所议案，同意票数5,231,133，占比99.49%，反对票数2,200，占比0.418%，弃权票数4,500，占比0.085%[13] - 利用闲置自有资金进行委托理财议案，同意票数1,724,300，占比32.79%，反对票数3,528,833，占比67.11%，弃权票数4,500，占比0.085%[13] 其他情况 - 市值50万以下普通股股东3,576,933人，占比99.8576%；市值50万以上普通股股东1,675,600人，占比100%[12] - 特别决议议案11经出席股东大会有表决权的股东所持表决权股份总数的2/3以上通过[13] - 对中小投资者单独计票的议案有5、6、7、8、9、10、11、12[13] - 涉及关联股东回避表决的议案7，应回避表决的关联股东有李新、刘婷莉、邹骏宇、过志强[13]