核心观点 - 报告聚焦于通过机构调研、重要股东增持及公司回购这三类市场行为来挖掘潜在投资机会，并筛选出在上述活动中表现活跃且得到较多评级机构关注的公司作为关注重点 [2][26] 机构调研热门公司梳理 - 近30天（2025/10/15-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括联影医疗（317家）、爱博医疗（306家）、三花智控（284家）、兆易创新（276家）和金盘科技（254家）等 [11][12] - 近5天（2025/11/10-2025/11/14）机构调研家数排名前二十的热门公司包括工业富联（122家）、安博通（95家）、博盈特焊（84家）、奥普特（75家）和安科生物（69家）等 [11][12] - 近30天机构调研家数前二十的公司中，有17家公司的评级机构家数大于或等于10家 [11] - 骄成超声、九号公司-WD和联影医疗在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [11] - 近30天机构调研次数排名前二十的热门公司包括欧科亿（25次）、江波龙（13次）、博盈特焊（12次）、冰轮环境（11次）和芳源股份（11次）等 [12][14] - 近5天机构调研次数排名前二十的热门公司包括博盈特焊（5次）、万马科技（5次）、冰轮环境（4次）、博实结（3次）和农产品（3次）等 [12][15] - 近30天机构调研次数前二十的公司中，有6家公司的评级机构家数大于或等于10家 [13] - 友发集团、骄成超声和大族数控在2025年Q1-Q3的归母净利润相较2024年同期实现较大增长 [13] A股上市公司重要股东增持情况 本周增持情况 - 2025年11月10日至11月14日，仅有1家上市公司（苏农银行）发布重要股东增持进展公告，拟增持金额上下限均值为0.004亿元，占公告日市值比例为0.004% [3][16][17] 年初至今增持情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有290家公司发布重要股东增持进展公告，其中74家公司的评级机构家数大于或等于10家 [5][17] - 在上述74家公司中，有18家公司的拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例大于1% [5][17] - 按拟增持金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注仙鹤股份（比例达2.87%、2.79%、2.46%）、新集能源（比例达2.22%、2.17%、2.10%、2.09%）和中炬高新（比例达2.06%、2.01%）等 [5][17][18] A股上市公司回购情况 本周回购情况 - 2025年11月10日至11月14日，共有70家公司发布回购进展公告，其中13家公司的评级机构家数大于或等于10家，18家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [4][20] - 按拟回购金额上下限均值占最新公告日市值比例由高至低排序，建议关注荣晟环保（3.99%）、承德露露（3.76%）和嘉美包装（3.39%）等 [4][21] 年初至今回购情况 - 2025年1月1日至11月14日，共有1,804家公司发布回购进展公告，其中342家公司的评级机构家数大于或等于10家 [6][22] - 在上述342家公司中，有91家公司的预计回购金额上下限均值占预案日市值比例大于1% [6][22] - 处于董事会预案阶段的公司包括华明装备（预计回购金额上下限均值2.00亿元，占预案日市值比例1.21%）和海大集团（预计回购金额上下限均值13.00亿元，占预案日市值比例1.36%） [6][25] 投资建议 - 机构调研方面，建议关注近30天调研热度高、评级机构家数大于或等于10家且2025年Q1-Q3归母净利润实现较大增长的骄成超声、九号公司-WD和联影医疗 [26] - 重要股东增持方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且增持金额占比大于1%的仙鹤股份、新集能源和中炬高新等 [26] - 公司回购方面，建议关注评级机构家数大于或等于10家且回购比例大于1%的上市公司，特别是处于董事会预案阶段的华明装备和海大集团 [26]

板块整体表现 - 11月17日农商行板块整体下跌1.94%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内10只成分股全部收跌，跌幅范围从-0.69%至-2.79% [1] - 江阴银行领跌板块，跌幅为2.79% [1] 个股市场表现 - 江阴银行跌幅最大为2.79%，收盘价4.87元，成交额2.28亿元 [1] - 沪农商行跌幅次之为2.41%，收盘价8.92元，成交额1.71亿元 [1] - 渝农商行下跌2.15%，成交额3.28亿元为板块最高 [1] - 紫金银行跌幅最小为0.69%，收盘价2.88元 [1] 板块资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流入709.93万元，游资资金净流入6205.67万元，散户资金净流出6915.61万元 [1] - 苏农银行主力资金净流出3741.45万元，净占比-26.23%，为板块中主力净流出最高的个股 [2] - 常熟银行主力资金净流出3861.19万元，净占比-13.63%，但游资净流入4461.18万元，净占比15.74% [2] - 无锡银行主力资金净流入2035.74万元，净占比14.28%，为板块中主力净流入最高的个股 [2] - 江阴银行游资净流入1525.84万元，净占比6.69%，为板块中游资净流入最高的个股 [2]

中期分红实施概况 - 截至本周四已有8家A股上市银行完成2025年中期分红[1] - 常熟银行、长沙银行、苏农银行、张家港行首次实施中期分红[1] - 民生银行以59.54亿元的分红金额暂居已完成分红的银行首位[1] - 下周苏州银行、杭州银行、中信银行将分别实施中期分红金额分别为9.39亿元、27.55亿元和104.61亿元[1] - 后续工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大国有银行的百亿元级分红方案将陆续落地[1] 中小银行中期分红动态 - 杭州银行向全体普通股股东每股派发现金股利0.38元（含税）[3] - 杭州银行以72.49亿股总股本计算中期分红总额达27.55亿元（含税）同比增长24.10%[3] - 中小银行正积极加入中期分红行列推动该举措从"可选项"转变为"加分项"[3] - 常熟银行、宁波银行、长沙银行、苏农银行、张家港行、兴业银行、无锡银行等7家银行首次启动中期分红[3] - 常熟银行每10股派1.5元（含税）派现4.97亿元占其2025年半年度归母净利润的25.27%[3] - 长沙银行每10股派2.00元（含税）合计派现8.04亿元[3] - 苏农银行和张家港行首次派现金额分别为1.82亿元和2.44亿元[3] 国有大行分红主导地位 - 截至本周四23家A股上市银行已披露中期分红方案占比56.10%[3] - 已披露方案银行合计派现规模达2575.86亿元[3] - 工商银行以503.96亿元分红总额位居榜首[3] - 六大行合计派现2046.57亿元占全部上市银行中期分红总额的近80%[3] 未来中期分红趋势 - 更多银行正积极酝酿或推进中期分红方案[4] - 江阴银行已发布预案拟每10股派1.0元（含税）待股东大会审议通过后实施[4] - 浙商银行近三年累计分红超132亿元将结合政策与同业经验研究未来分红安排[4]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出行业整体投资评级，但指出“预计今年底和明年初是中期分红派发高峰期，届时可能会出现部分银行标的中期分红抢筹行情，红利类投资者可以积极关注”[11] - 报告核心观点在于梳理AH上市银行的股息率排名与中期分红进度，为红利投资者提供关键时间节点和投资机会参考[1][11] 动态股息率计算方法 - 采用“滚动12月每股EPS*现金分红率/每股股价”或等价的“现金分红率/PE（TTM）”来计算动态股息率，以避免年度分红和中期分红重叠或断档问题[1] - 现金分红率统一使用“每股分红*总股本/归属于母公司普通股股东净利润”口径计算，并基于24A分红率、25H1分红率及两者取大者三种方式测算[1] - 截至2025年11月13日，A股银行中按“24A和25H1分红率大者/PE”计算的股息率最高为华夏银行（5.80%），H股银行中最高为光大银行（5.97%）[18][19] 中期分红流程与关键日期 - 上市公司中期分红可采用两种流程：常规分红流程（适用于中期和年度分红）和中期分红简易流程（仅适用于中期分红，流程更简化快捷）[2] - A股投资者需在股权登记日（即除息除权日前一交易日）收盘前买入股票，方可在除息除权日当天获得分红[3] - H股投资者需在除息除权日前一交易日收盘前买入股票，但分红派息日通常在除息除权日之后约1个月，例如建设银行H股24年中期分红，除净日为12月31日，派息日为次年1月27日[4][16] 2025年AH银行中期分红进度 - A股上市银行中，31家明确实施中期分红，9家明确不实施，光大银行和青岛银行待定；H股中11家实施，16家不实施，光大和青岛银行待定[9] - A股实施分红的银行进度分为四类：已实施（8家）、即将实施（8家，四大行派息日在12月中上旬）、待股东大会审议（9家）、待董事会公布方案（6家）[10][20] - H股实施分红的银行进度也分为四类：已实施（民生银行1家）、即将实施（5家，四大行派息日在2026年1月底）、待股东大会审议（3家）、待董事会公布方案（2家）[11][21]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会现场会议时间为11月20日14：30，地点在江苏省苏州市吴江区东太湖大道10888号5楼报告厅[4] - 股东发言、提问和公司董高人员回答合计不超20分钟[7] - 股东每次发言原则上不超2分钟，每人发言不超两次[8] - 股东会采用现场和网络投票结合方式，重复表决以第一次结果为准[8] - 普通决议事项须经出席会议股东所持表决权过半数通过，特别决议须经三分之二以上通过[9] 人员选举 - 拟选举王亮、夏立军为第七届董事会执行董事，截至股权登记日未持股，资格待核准[10][12][11][13] - 拟选举乔林建为第七届董事会非执行董事，截至股权登记日未持股且无关联关系[14] 债券发行 - 拟发行不超5亿元科技创新债券，期限5年[16][17] - 债券拟通过簿记建档等方式在全国银行间债券市场发行[19] - 债券募集资金投向科创领域，授权有效期36个月[21][22] 关联交易管理办法修订 - 董事会对关联交易管理承担最终责任，下设相关委员会[29] - 经营管理层面设关联交易管理办公室，风险管理部牵头[29] - 明确关联自然人、重大关联交易等定义[32][38] - 规定公司对关联方授信余额限制[40] - 明确董事会对重大关联交易决议通过比例[43] - 规定不同金额关联交易审议和披露要求[44] - 统一交易协议期限一般不超三年，应明确或预估金额[45] - 控股股东、控股子公司定义[55] - 明确关联交易报告、统计、审计等要求[49][51] - 本办法经股东会通过实施，原办法废止[57]

农商行板块市场表现 - 11月12日农商行板块整体上涨0.34%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 渝农商行领涨板块，涨幅为1.29%，收盘价7.07元，成交量为78.68万手，成交额达5.60亿元 [1] - 板块内个股多数上涨，涨幅居前的包括张家港行（0.86%）、无锡银行（0.80%）、苏农银行（0.37%）等 [1] 个股资金流向 - 当日农商行板块主力资金净流出2619.33万元，但游资资金呈现净流入状态，金额为3443.02万元 [1] - 散户资金净流出823.69万元，显示市场资金对板块存在分歧 [1] - 青农商行成交量最大，为89.62万手，成交额2.94亿元，江阴银行和常熟银行成交额也较高，分别为2.12亿元和2.41亿元 [1]

市场表现 - A股银行股集体强势，截至半日收盘，农业银行领涨板块，涨幅超过3% [1] - 中国银行涨幅超过2%，渝农商行、工商银行、邮储银行、建设银行、交通银行、兰州银行涨幅均超过1% [1] - 农业银行和工商银行股价均再创历史新高 [1] 个股涨幅详情 - 农业银行涨幅3.13%，总市值29959亿元，年初至今涨幅67.50% [2] - 中国银行涨幅2.29%，总市值18721亿元，年初至今涨幅10.15% [2] - 渝农商行涨幅1.86%，总市值807亿元，年初至今涨幅23.17% [2] - 工商银行涨幅1.59%，总市值29546亿元，年初至今涨幅24.83% [2] - 邮储银行涨幅1.37%，总市值7098亿元，年初至今涨幅9.16% [2] - 建设银行涨幅1.36%，总市值25297亿元，年初至今涨幅15.18% [2] - 交通银行涨幅1.35%，总市值6618亿元，年初至今涨幅1.43% [2] - 兰州银行涨幅1.23%，总市值140亿元，年初至今涨幅4.12% [2] 其他银行股表现 - 民生银行涨幅0.99%，总市值1786亿元，年初至今涨幅3.24% [2] - 上海银行涨幅0.99%，总市值1454亿元，年初至今涨幅17.80% [2] - 江苏银行涨幅0.90%，总市值2055亿元，年初至今涨幅19.80% [2] - 长沙银行涨幅0.90%，总市值405亿元，年初至今涨幅20.86% [2]

投资评级 - 报告对苏农银行维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 新任管理层（王亮行长，费海滨、耿植副行长等）拟在6个月内增持公司股份不少于180万元，并承诺锁定3年，此举凸显对公司未来发展前景的信心和对长期投资价值的认同，有望直接催化估值修复 [4][7] - 公司在营收增长0.1%的情况下，依然实现归母净利润5%的同比增速，体现了管理层在规模增长与风险控制间的良好平衡，3Q25不良率季度环比持平0.9%，关注率环比回落5个基点至1.24%，拨备覆盖率超350% [7] - 3Q25贷款同比增长8.7%，环比明显抬升，前三季度累计新增贷款86亿元，同比多增近40亿元，单三季度新增16亿元，主要由对公贷款贡献 [7] - 展望后续，伴随需求逐步回暖，“吴江大本营+苏州城区扩张”战略将继续支撑其高质量成长 [7] 财务数据与预测 - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为2,041.55百万元、2,146.65百万元、2,264.95百万元，对应同比增长率分别为4.96%、5.15%、5.51% [6][7] - 营业收入预测：预计2025-2027年营业总收入分别为4,177.84百万元、4,335.93百万元、4,620.52百万元，同比增长率分别为0.08%、3.78%、6.56% [6] - 资产质量：预测2025-2027年不良贷款率将稳定在0.90%，但拨备覆盖率预计从2024年的428.96%下降至2025E的339.48%，并进一步降至2027E的300.11% [6] - 盈利能力指标：预测2025-2027年每股收益分别为1.01元、1.06元、1.12元，平均净资产收益率从2024年的11.50%逐步下降至2027E的9.98% [6] - 估值水平：当前股价（5.36元）对应2025年预测市净率为0.54倍，预测市盈率为5.30倍 [6][7] 市场表现与同业比较 - 当前股价为5.36元，一年内最高/最低价分别为6.26元/4.84元，市净率为0.6，股息率为5.04% [1] - 与A股上市银行板块平均估值比较：苏农银行2025年预测市盈率5.30倍低于板块平均的7.22倍，预测市净率0.54倍低于板块平均的0.72倍 [10] - 股东动向：苏农银行于2025年第二季度获新进股东弘康人寿增持，持股比例达4.95%，并于中报宣布中期分红，拟每10股分红0.9元，对应中期分红率约15.4% [7]

投资评级 - 对苏农银行的投资评级为中性（维持）[1][2][9] 核心观点 - 新任管理层增持彰显对公司未来发展的决心和信心，新任行长及两位副行长计划在6个月内增持不少于180万元公司A股股份[2][3][4] - 公司持续推进“三一五”发展战略，深耕“三进”区域发展策略，利用长三角区位优势拓展市场[7] - 2025年三季报显示公司业绩平稳增长，基本面整体稳定[8][9] 管理层与公司治理 - 新任行长王亮先生及副行长费海滨先生、耿植先生均为“80后”，与“70后”董事长及副行长形成合理年龄结构，有助于人才储备和战略延续[3] - 管理层普遍持股，截至2025年11月10日，现任董事及高级管理人员合计持股总市值达1366万元，此次增持是公司传统习惯的延续[4][6] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营收32.21亿元，同比增长0.08%，归母净利润17.08亿元，同比增长5.01%，年化加权ROE为12.03%[8] - 2025年9月末总资产2267亿元，同比增长7.9%，贷款总额1380亿元，同比增长8.7%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.14亿元、22.98亿元、24.92亿元，对应同比增速为8.7%、8.7%、8.5%[2][9] - 当前股价对应2025-2027年PE为5.1倍、4.7倍、4.3倍，PB为0.54倍、0.49倍、0.45倍[2][9] 经营状况与资产质量 - 2025年三季度单季度净息差1.22%，较二季度下降5个基点，但降幅收窄，前三季度净利息收入20.58亿元，同比下降3.8%[8] - 非利息收入表现亮眼，手续费及佣金净收入0.68亿元，同比增长21.3%，其他非息收入9.35亿元，同比增长20.8%[8] - 成本控制效果显著，成本收入比同比下降2.99个百分点至29.9%[8] - 资产质量稳定，2025年9月末不良贷款率0.90%，与6月末持平，拨备覆盖率355.85%，关注率1.24%，较6月末下降0.05个百分点[8]

板块整体表现 - 农商行板块在11月11日较上一交易日微涨0.01%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中5只上涨，2只持平，3只下跌 [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出1.4亿元，但游资资金净流入6006.64万元，散户资金净流入7948.35万元 [1] 领涨个股表现 - 张家港行领涨板块，收盘价为4.66元，涨幅为1.08%，成交量为30.51万手，成交额为1.42亿元 [1] - 苏农银行涨幅为0.94%，收盘价5.36元，成交额1.07亿元 [1] - 江阴银行上涨0.80%，收盘价5.05元，成交量为39.40万手，为板块最高 [1] 个股资金流向 - 张家港行获得主力资金净流入631.01万元，主力净占比为4.46%，但游资和散户资金分别净流出167.63万元和463.37万元 [2] - 无锡银行和常熟银行分别获得主力资金净流入246.18万元和184.35万元 [2] - 渝农商行主力资金净流出规模最大，达8792.72万元，主力净占比为-31.01%，但其游资资金净流入4016.47万元 [2] - 紫金银行和青农商行主力资金净流出显著，分别为2367.20万元和2339.69万元，主力净占比分别为-20.01%和-14.81% [2]