投资评级 - 对苏农银行的投资评级为中性（维持）[1][2][9] 核心观点 - 新任管理层增持彰显对公司未来发展的决心和信心，新任行长及两位副行长计划在6个月内增持不少于180万元公司A股股份[2][3][4] - 公司持续推进“三一五”发展战略，深耕“三进”区域发展策略，利用长三角区位优势拓展市场[7] - 2025年三季报显示公司业绩平稳增长，基本面整体稳定[8][9] 管理层与公司治理 - 新任行长王亮先生及副行长费海滨先生、耿植先生均为“80后”，与“70后”董事长及副行长形成合理年龄结构，有助于人才储备和战略延续[3] - 管理层普遍持股，截至2025年11月10日，现任董事及高级管理人员合计持股总市值达1366万元，此次增持是公司传统习惯的延续[4][6] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营收32.21亿元，同比增长0.08%，归母净利润17.08亿元，同比增长5.01%，年化加权ROE为12.03%[8] - 2025年9月末总资产2267亿元，同比增长7.9%，贷款总额1380亿元，同比增长8.7%[8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.14亿元、22.98亿元、24.92亿元，对应同比增速为8.7%、8.7%、8.5%[2][9] - 当前股价对应2025-2027年PE为5.1倍、4.7倍、4.3倍，PB为0.54倍、0.49倍、0.45倍[2][9] 经营状况与资产质量 - 2025年三季度单季度净息差1.22%，较二季度下降5个基点，但降幅收窄，前三季度净利息收入20.58亿元，同比下降3.8%[8] - 非利息收入表现亮眼，手续费及佣金净收入0.68亿元，同比增长21.3%，其他非息收入9.35亿元，同比增长20.8%[8] - 成本控制效果显著，成本收入比同比下降2.99个百分点至29.9%[8] - 资产质量稳定，2025年9月末不良贷款率0.90%，与6月末持平，拨备覆盖率355.85%，关注率1.24%，较6月末下降0.05个百分点[8]

区域布局策略 - 公司实施"三进"区域发展策略，包括吴江地区"稳中有进"、苏州城区"激流勇进"、泰州及异地机构"齐驱并进"，差异化推进业务发展 [1] - 吴江地区持续下沉服务重心，保持市场领先地位，苏州城区作为重要增长极扩大服务覆盖，泰州及异地机构聚焦千万以下普惠业务并加速零售转型 [1] 2025年经营展望 - 公司2025年一季度资产规模突破2200亿元，存贷款总额超3000亿元，营收利润双增，资产质量稳定 [2] - 全年将推进"三一五"发展战略，平衡规模、效益与质量，重点落实金融"五篇大文章"，强化区域标杆地位 [2] 市值管理措施 - 公司以提升内在价值为核心优化业务结构，计划通过中期分红增强股东回报，并提高信息披露透明度完善投资者沟通机制 [2] 资产质量情况 - 截至2025年3月末，公司不良贷款率0.90%、关注贷款率1.20%，与上年末持平，信用风险管理通过模型系统前置预警、强化信贷人员素质及智能化清收处置等手段维持稳定 [3] 新兴产业服务举措 - 公司针对苏州高端制造、电子信息、医疗器械、先进材料四大产业集群设立直营团队，将"产业集群突围"列为战略重点工程，深化产融结合 [4]