财务表现 - 2024年公司实现营业收入44.09亿元，同比下滑8.79%，归母净利润4.16亿元，同比下滑41.71%，扣非归母净利润3.58亿元，同比下滑46.76% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入10.46亿元，同比下滑8.12%，归母净利润0.96亿元，同比下滑39.15%，扣非归母净利润0.81亿元，同比下滑42.67% [1] 盈利能力改善 - 2025年一季度公司毛利率为20.80%，环比提升3.25个百分点，销售净利率为9.14%，环比提升1.16个百分点 [2] - 随着产能利用率提升，公司盈利能力有望进一步增强 [2] 业务发展 - 公司深耕轻量化技术，结合人形机器人结构与性能需求，投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并已获得多家海内外客户项目定点 [2] - 机器人减重和轻量化是行业重要发展方向，公司在机器人领域的持续投入有望开辟新增长点 [2] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.01亿元、6.48亿元、8.33亿元，同比增速分别为21%、29%、29% [2] - 截至4月25日，公司市值对应2025、2026年PE估值分别为24倍、19倍 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2025Q1公司盈利能力有所改善，未来随着产能利用率提升，盈利能力有望进一步增强 [4] - 公司深耕轻量化技术，在机器人领域持续投入，挖掘铝合金精密加工专长，结合人形机器人需求研发关键产品并获客户项目定点，有望开辟新增长点 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.01/6.48/8.33亿元，同比+21%、+29%、+29%，截止4月25日市值对应25、26年PE估值分别是24/19倍 [4] 财务指标总结 重要财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为48.34亿、44.09亿、54.78亿、65.73亿、76.93亿元，同比分别为8.5%、 - 8.8%、24.3%、20.0%、17.0% [3][5] - 归属母公司净利润分别为7.14亿、4.16亿、5.01亿、6.48亿、8.33亿元，同比分别为1.8%、 - 41.7%、20.5%、29.1%、28.7% [3][5] - 毛利率分别为23.8%、20.3%、20.5%、21.2%、21.7% [3][5] - ROE分别为11.4%、6.3%、6.8%、8.1%、9.4% [3][5] - EPS（摊薄）分别为0.77、0.45、0.53、0.68、0.87元 [3][5] - P/E分别为25.62、29.22、23.97、18.56、14.43 [3][5] - P/B分别为2.95、1.85、1.63、1.50、1.36 [3][5] - EV/EBITDA分别为15.90、14.70、12.60、10.51、8.67 [3][5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为45.59亿、66.05亿、56.89亿、63.79亿、72.55亿元 [5] - 非流动资产分别为55.05亿、73.84亿、85.78亿、92.12亿、97.83亿元 [5] - 资产总计分别为100.64亿、139.89亿、142.67亿、155.90亿、170.38亿元 [5] - 流动负债分别为28.08亿、34.18亿、36.61亿、42.37亿、47.52亿元 [5] - 非流动负债分别为9.99亿、39.33亿、32.23亿、33.23亿、34.23亿元 [5] - 负债合计分别为38.07亿、73.51亿、68.84亿、75.60亿、81.75亿元 [5] - 归属母公司股东权益分别为62.44亿、66.30亿、73.75亿、80.23亿、88.56亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为48.34亿、44.09亿、54.78亿、65.73亿、76.93亿元 [5] - 营业成本分别为36.83亿、35.15亿、43.57亿、51.81亿、60.23亿元 [5] - 营业利润分别为8.19亿、4.73亿、5.83亿、7.53亿、9.69亿元 [5] - 利润总额分别为8.20亿、4.71亿、5.83亿、7.53亿、9.69亿元 [5] - 净利润分别为7.12亿、4.11亿、5.01亿、6.48亿、8.33亿元 [5] - 归属母公司净利润分别为7.14亿、4.16亿、5.01亿、6.48亿、8.33亿元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为9.78亿、12.16亿、10.80亿、11.95亿、14.35亿元 [5] - 投资活动现金流分别为 - 12.69亿、 - 34.15亿、 - 16.25亿、 - 11.26亿、 - 11.15亿元 [5] - 筹资活动现金流分别为1.42亿、31.94亿、 - 6.60亿、1.06亿、0.29亿元 [5] - 现金净增加额分别为 - 1.22亿、9.75亿、 - 12.05亿、1.75亿、3.49亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司实现营业收入44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%；扣非归母净利润3.58亿元，同比-46.76%；2025Q1实现营业收入10.46亿元，同比-8.12%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%；扣非归母净利润0.81亿元，同比-42.67% [1] - 2025Q1公司毛利率为20.80%，环比提升3.25pct，销售净利率为9.14%，环比提升1.16pct，盈利能力有所改善，未来随着产能利用率提升，盈利能力有望进一步增强 [4] - 公司深耕轻量化技术，挖掘铝合金精密加工专长，结合人形机器人需求，投入关节壳体、躯干结构件等产品研发，斩获多家海内外客户项目定点，有望在机器人领域开辟新增长点 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.01/6.48/8.33亿元，同比+21%、+29%、+29%，截止4月25日市值对应25、26年PE估值分别是24/19倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |主要财务指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,834|4,409|5,478|6,573|7,693| |同比(%)|8.5%|-8.8%|24.3%|20.0%|17.0%| |归属母公司净利润（百万元）|714|416|501|648|833| |同比(%)|1.8%|-41.7%|20.5%|29.1%|28.7%| |毛利率(%)|23.8%|20.3%|20.5%|21.2%|21.7%| |ROE(%)|11.4%|6.3%|6.8%|8.1%|9.4%| |EPS（摊薄）（元）|0.77|0.45|0.53|0.68|0.87| |P/E|25.62|29.22|23.97|18.56|14.43| |P/B|2.95|1.85|1.63|1.50|1.36| |EV/EBITDA|15.90|14.70|12.60|10.51|8.67| [3][5] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|4,559|6,605|5,689|6,379|7,255| |货币资金（百万元）|2,065|2,921|1,715|1,890|2,239| |应收账款（百万元）|1,303|1,203|1,186|1,426|1,671| |存货（百万元）|1,063|1,081|1,331|1,584|1,843| |非流动资产（百万元）|5,505|7,384|8,578|9,212|9,783| |固定资产（合计）（百万元）|3,996|4,532|5,593|6,096|6,536| |无形资产（百万元）|600|581|654|725|796| |资产总计（百万元）|10,064|13,989|14,267|15,590|17,038| |流动负债（百万元）|2,808|3,418|3,661|4,237|4,752| |短期借款（百万元）|435|1,031|1,401|1,550|1,627| |应付账款（百万元）|916|989|1,226|1,458|1,695| |非流动负债（百万元）|999|3,933|3,223|3,323|3,423| |长期借款（百万元）|640|847|597|697|797| |负债合计（百万元）|3,807|7,351|6,884|7,560|8,175| |少数股东权益（百万元）|13|8|8|8|8| |归属母公司股东权益（百万元）|6,244|6,630|7,375|8,023|8,856| |负债和股东权益（百万元）|10,064|13,989|14,267|15,590|17,038| [5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,834|4,409|5,478|6,573|7,693| |营业成本（百万元）|3,683|3,515|4,357|5,181|6,023| |营业税金及附加（百万元）|38|42|55|66|77| |销售费用（百万元）|21|20|27|33|38| |管理费用（百万元）|132|169|208|250|269| |研发费用（百万元）|194|191|219|263|308| |财务费用（百万元）|-26|56|120|132|137| |减值损失合计（百万元）|-18|-48|-25|-25|-25| |投资净收益（百万元）|12|13|66|66|77| |营业利润（百万元）|819|473|583|753|969| |营业外收支（百万元）|1|-2|0|0|0| |利润总额（百万元）|820|471|583|753|969| |所得税（百万元）|109|60|82|105|136| |净利润（百万元）|712|411|501|648|833| |少数股东损益（百万元）|-2|-6|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|714|416|501|648|833| |EBITDA（百万元）|1,147|981|1,185|1,427|1,710| |EPS（当年）（元）|0.77|0.45|0.53|0.68|0.87| [5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|978|1,216|1,080|1,195|1,435| |净利润（百万元）|712|411|501|648|833| |折旧摊销（百万元）|363|451|482|542|604| |财务费用（百万元）|5|114|137|142|149| |投资损失（百万元）|-12|-13|-66|-66|-77| |营运资金变动（百万元）|-144|234|122|-113|-115| |其它（百万元）|55|18|-96|41|41| |投资活动现金流（百万元）|-1,269|-3,415|-1,625|-1,126|-1,115| |资本支出（百万元）|-1,320|-567|-1,691|-1,192|-1,192| |长期投资（百万元）|52|-2,852|0|0|0| |其他（百万元）|-1|4|66|66|77| |筹资活动现金流（百万元）|142|3,194|-660|106|29| |吸收投资（百万元）|0|0|264|0|0| |借款（百万元）|-697|804|120|248|177| |支付利息或股息（百万元）|-120|-260|-137|-142|-149| |现金净增加额（百万元）|-122|975|-1,205|175|349| [5]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71% [2] - 24Q4营收11.35亿元，同比-9.86%/环比+0.85%；归母净利润0.93亿元，同比-37.48%/环比+60.25% [2] - 25Q1营收10.46亿元，同比-8.12%/环比-7.76%；归母净利润0.96亿元，同比-39.15%/环比+2.53% [2] - 2024Q4毛利率17.55%，同比-3.30pct/环比-0.67pct；25Q1毛利率20.80%，同比-3.01pct/环比+3.25pct [3] - 2024Q4归母净利率8.22%，同比-3.63pct/环比+3.05pct；25Q1归母净利率9.14%，同比-4.66pct/环比+0.92pct [5] 业务发展 - 公司积极布局人形机器人赛道，投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，已获得多家海内外客户项目定点 [6] - 墨西哥生产基地已进入调试阶段预计2025年投产，泰国生产基地计划部署智能机械/人形机器人铝镁合金零部件 [6] - 通过泰国和墨西哥基地部署，公司搭建起"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [6] 财务预测 - 预计2025-2026年归母净利润分别为5.54亿元、6.83亿元，2027年预计8.03亿元 [7] - 对应2025-2027年EPS分别为0.58元、0.72元、0.84元 [7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为53.50亿元、64.20亿元、75.75亿元 [8] - 预计2025-2027年毛利率分别为21.00%、21.00%、21.50% [8] 客户与市场 - 公司2024Q4和2025Q1营收规模与下游大客户特斯拉销量变化趋势相匹配 [3] - 特斯拉2024Q4交付49.6万辆，环比+2.3%；2025Q1交付33.7万辆，环比-32.1% [3]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入44 09亿元 归属于上市公司股东的净利润4 16亿元 [2] - 2024年度权益分配预案拟每10股派发现金红利3 80元 合计派发3 55亿元 [2] - 2025年第一季度实现营业收入10 46亿元 归属于上市公司股东的净利润9 564 41万元 [4] 业务发展 - 新能源汽车业务海外市场斩获北美主流车企纯电平台约19亿元订单 国内市场密集中标头部新能源主机厂关键项目定点 [2] - 储能业务2024年实现营收约2 34亿元 同比增长超2倍 与多个知名储能客户建立合作关系 [3] - 人形机器人业务研发关节壳体、躯干结构件等关键产品 获海内外客户项目定点 [3] 技术研发与产品突破 - 成功研发半固态注射成型的电机壳体 与国外客户开展镁合金电驱壳体项目合作 [3] - 在研项目包括变速箱壳体、三电系统壳体等多个核心产品 加速导入镁合金产品 [3] 产能布局与国际化战略 - 墨西哥、泰国基地稳步推进 搭建"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [4] - 深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 构建可持续竞争优势 [4] 战略规划 - 以铝合金轻量化技术为核心 深耕新能源汽车主业 布局储能、人形机器人等新兴领域 [2] - 目标成为全球新能源轻量化领域卓越标杆企业 [2]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 考虑下游大客户销量下滑和降本需求，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，但海外业务及机器人业务将迎来收获期 [3] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，2024年营收44.09亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16亿元，同比-41.71%，符合预期 [10] 业绩表现 - 2024业绩承压，2025Q1盈利能力改善，营收规模与下游大客户销量变化趋势匹配，毛利率25Q1改善明显，费用率有所上升，净利润25Q1同比下降但环比上升 [10] 业务拓展 - 积极布局人形机器人赛道，斩获多家海内外客户项目定点；推进墨西哥生产基地建造预计2025年投产，宣告泰国生产基地计划，搭建“中国 + 北美 + 东南亚”三角产能网络 [10] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,409|5,350|6,420|7,575| |同比（%）|(8.79)|21.34|20.00|18.00| |归母净利润（百万元）|416.26|554.42|682.98|802.77| |同比（%）|(41.71)|33.19|23.19|17.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.44|0.58|0.72|0.84| |P/E（现价&最新摊薄）|28.67|21.53|17.48|14.87|[1][11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 考虑下游大客户销量下滑和降本需求，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，但海外业务及机器人业务将迎来收获期 [3] - 2024年业绩承压，2025Q1盈利能力改善，营收规模与下游大客户销量变化趋势匹配，毛利率、净利率有所改善 [10] - 公司积极布局人形机器人赛道，斩获多家客户项目定点，海外通过泰国和墨西哥基地搭建产能网络，加快转型 [10] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4,834|4,409|5,350|6,420|7,575| |同比（%）|8.54|(8.79)|21.34|20.00|18.00| |归母净利润（百万元）|714.10|416.26|554.42|682.98|802.77| |同比（%）|1.83|(41.71)|33.19|23.19|17.54| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.75|0.44|0.58|0.72|0.84| | P/E（现价&最新摊薄）|16.71|28.67|21.53|17.48|14.87|[1] 事件情况 - 公司发布2024年年度报告和2025年一季度报告，2024年营收44.09亿元，同比 - 8.79%；归母净利润4.16亿元，同比 - 41.71% [10] - 24Q4营收11.35亿元，同比 - 9.86%/环比 + 0.85%；归母净利润0.93亿元，同比 - 37.48%/环比 + 60.25% [10] - 25Q1营收10.46亿元，同比 - 8.12%/环比 - 7.76%；归母净利润0.96亿元，同比 - 39.15%/环比 + 2.53% [10] 业绩与财务指标 - 收入端：2024Q4和2025Q1营收与下游大客户销量变化趋势匹配，特斯拉2024Q4交付49.6万辆，环比 + 2.3%；2025Q1交付33.7万辆，环比 - 32.1% [10] - 毛利率：2024Q4达17.55%，同比 - 3.30pct/环比 - 0.67pct；25Q1达20.80%，同比 - 3.01pct/环比 + 3.25pct [10] - 费用率：2024Q4三费费用率达6.22%，同比 + 3.16pct/环比 + 0.07pct；25Q1达6.39%，同比 + 2.70pct/环比 + 0.17pct [10] - 净利润：2024Q4归母净利润0.93亿元，对应归母净利率8.22%；2025Q1归母净利润0.96亿元，对应归母净利率9.14% [10] 业务拓展 - 机器人业务：布局人形机器人赛道，投入关键产品研发，斩获多家客户项目定点 [10] - 海外业务：墨西哥生产基地预计2025年投产，泰国生产基地计划部署相关零部件，搭建“中国 + 北美 + 东南亚”产能网络 [10] 三大财务预测表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |资产负债表（部分指标，百万元）| | | | | |流动资产|6,605|7,961|9,119|10,957| |非流动资产|7,384|8,083|8,600|9,015| |资产总计|13,989|16,043|17,720|19,972| |流动负债|3,418|4,433|5,209|6,446| |非流动负债|3,933|4,146|4,346|4,546| |负债合计|7,351|8,579|9,555|10,992| |归属母公司股东权益|6,630|7,464|8,173|8,998| |所有者权益合计|6,638|7,465|8,165|8,980| |利润表（部分指标，百万元）| | | | | |营业总收入|4,409|5,350|6,420|7,575| |营业成本(含金融类)|3,515|4,226|5,071|5,946| |净利润|411|547|674|793| |归属母公司净利润|416|554|683|803| |毛利率(%)|20.28|21.00|21.00|21.50| |归母净利率(%)|9.44|10.36|10.64|10.60| |收入增长率(%)|(8.79)|21.34|20.00|18.00| |归母净利润增长率(%)|(41.71)|33.19|23.19|17.54| |现金流量表（部分指标，百万元）| | | | | |经营活动现金流|1,216|1,077|1,303|1,925| |投资活动现金流|(3,415)|(1,363)|(1,292)|(1,307)| |筹资活动现金流|3,194|622|500|500| |现金净增加额|975|349|512|1,119| |重要财务与估值指标| | | | | |每股净资产(元)|6.87|7.62|8.36|9.23| |ROIC(%)|4.66|4.74|5.22|5.51| |ROE - 摊薄(%)|6.28|7.43|8.36|8.92| |资产负债率(%)|52.55|53.47|53.92|55.04| |P/E（现价&最新股本摊薄）|28.67|21.53|17.48|14.87| |P/B（现价）|1.82|1.64|1.50|1.36|[11]

营收与利润 - 2024年营业收入为44.09亿元，同比下降8.79%，其中汽车类业务收入37.79亿元，同比下降10.87%，主要因新能源汽车行业竞争加剧及终端需求波动[2] - 归属于上市公司股东的净利润为4.16亿元，同比减少41.71%，扣非净利润为3.58亿元，同比减少46.76%，受产品价格下降及研发、财务费用增加影响[3] - 基本每股收益0.45元/股，同比减少41.56%，扣非每股收益0.38元/股，同比减少47.22%，反映核心业务盈利能力减弱[4] 费用结构 - 总费用4.37亿元，同比增长36.1%，其中销售费用1976万元，同比下降6.86%，管理费用1.69亿元，同比增长28.32%[5][6][7] - 财务费用5617万元，去年同期为-2579万元，主要因可转债利息费用增加及汇兑损失[8] - 研发费用1.91亿元，微降1.12%，占营收比重4.34%，持续投入储能、人形机器人等新兴领域[10] 现金流 - 经营活动现金流净额12.16亿元，同比增长24.27%，销售商品回笼现金47.79亿元，显示造血能力增强[11] - 投资活动现金流净额-34.15亿元，主要因墨西哥生产基地建设及泰国基地规划投入[12] - 筹资活动现金流净额31.94亿元，同比增长2144.60%，源于"升24转债"募集资金[13] 行业与经营挑战 - 新能源汽车行业面临技术迭代快、价格战及政策调整风险，客户集中度高可能加剧业绩波动[14] - 外销收入受贸易争端及关税政策影响，原材料铝价波动和汇率风险可能挤压毛利率[14] - 新产业拓展如储能、机器人存在市场需求不确定性和技术转化风险[14] 管理层薪酬 - 董事长徐旭东税前薪酬271.26万元，其他高管薪酬在44.48万至88.6万元区间，与净利润下滑形成对比[15][16]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度，董事长任组长，董秘任副组长[2][3] - 证券部负责采集信息、建档案，子公司设联络人[4][5] - 处理原则为快速反应、协调宣传等[6] - 一般舆情董秘和证券部处置，重大舆情工作组决策[7][8] - 制度适用于公司及子公司，违规将受处分[11][13]

宁波旭升集团股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告--李圭峰 本人作为宁波旭升集团股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事，在任 职期间严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《公司章程》 《公司独立董事制度》等相关规定，本着客观、公正、独立的原则，勤勉尽责、 独立履职，积极出席相关会议，认真审议各项议案，对公司的发展及经营活动进 行独立判断，充分发挥独立董事及各专门委员会委员的作用，切实维护公司和全 体股东的合法权益。现将 2024 年度本人履行独立董事职责的工作情况汇报如下： 一、本人基本情况 （一）个人工作履历、专业背景以及兼职情况 本人李圭峰，男，1977 年出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历， 律师。曾任浙江联鑫律师事务所主任律师；现任浙江理脉律师事务所负责人，宁 波市北仑党外知识联谊会监事长，宁波市北仑区工商联副会长，宁波市公共关系 协会副会长，公司独立董事。 （二）是否存在影响独立性的情况说明 本人没有在公司担任除董事外的其他任何职务，与公司及其主要股东、实际 控制人不存在直接或者间接利害关系，不存在其他可能影响本人进行独立客观判 断的关系，没有从公司及其主要股东 ...