文章核心观点 - 皇马科技2024年营收和净利润同比增长，拟进行利润分配 [1] 公司业绩 - 2024年营业收入23.33亿元，同比增长23.17% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润3.98亿元，同比增长22.50% [1] 利润分配 - 公司拟以实施2024年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利2.1元(含税)，剩余未分配利润结转下一年度 [1]

担保情况 - 为皇马开眉客提供0.2亿元担保，已提供担保余额3.8亿元[3] - 拟对子公司担保最高额度25亿，对皇马开眉客预计不超17亿[4] - 为皇马开眉客和皇马尚宜担保合计占最近一期经审计净资产22.48%[10] 子公司数据 - 皇马开眉客注册资本33,500.00万元，皇马科技持股100%[5] - 2023年末总资产15,951.42万元，净资产9,915.81万元，资产负债率37.84%[5] - 2023年度营收为0，净利润 - 61.98万元[5] 其他 - 固定资产借款合同借款0.2亿元，期限77个月[7] - 皇马科技承担连带责任担保[7] - 截至公告披露日，公司及全资子公司对外担保总额为0[10] - 不存在逾期担保情况[10]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 油价在供给端风险反复下略有上涨 但仍主要看好基本面与油价相关度较低且自身阿尔法较强的龙头企业 建议底部布局[7][11] - 近期市场较多关注涨价品种 农业和食品产业链需求更为刚性 建议关注农化板块内外生改善带来的业绩修复确定性[7][11] - 硫磺-硫酸继续涨价 尽管硫磺港口进口货源有所补充 但下游传统旺季带来的刚需仍旧旺盛 推动价格进一步上涨 需关注后续四月磷肥出口政策的不确定性[15] 原油相关信息 - 2025年3月7日美国原油商业库存4.352亿桶 周增加140万桶[2][14] - 汽油库存2.411亿桶 周减少570万桶[2][14] - 馏分油库存1.176亿桶 周减少160万桶[2][14] - 丙烷库存0.45259亿桶 周减少339.5万桶[2][14] - 2025年3月7日美国原油产量1357.5万桶/天 周度增加6.7万桶/天 较一年前增加47.5万桶/天[2] - 2025年3月14日美国钻机数592台 周度不变 年减少37台[2] - 加拿大钻机数199台 周减少35台 年度减少8台[2] - 美国采油钻机487台 周度增加1台 年减少23台[2] - 截至3月14日 Brent油价上涨0.3%至70.58美元/桶[14] 化工品价格变化 - 监测的188种化工产品中 本周价格涨幅前3名分别为液氯（上涨36.4%）、硫磺（上涨11.7%）、硫酸（上涨9.7%）[7][15][16] - 本周价格跌幅前3名分别为天然气（下跌7.1%）、煤焦油（下跌5.3%）、石油焦（下跌4.5%）[7][15][16] - 月度价格涨幅前3名分别为硫酸（上涨54.4%）、液氯（上涨52.8%）、硫磺（上涨47.8%）[7][16] - 月度价格跌幅前3名分别为丙烯腈（下跌24.3%）、TDI 80/20（下跌18.4%）、丙烯酸（下跌17.2%）[7][16][18] 化工品价差变化 - 本周价差涨幅前3名分别为苯乙烯价差（上涨60.8%）、顺酐（苯法）价差（上涨37.7%）、甲酸价差（上涨10.7%）[7][18] - 本周价差跌幅前3名分别为磷酸二铵价差（下跌48.9%）、顺酐法BDO价差（下跌39.4%）、电石法PVC价差（下跌32.4%）[7][18] - 月度价差涨幅前3名分别为炭黑价差（上涨160.0%）、MTO价差（上涨103.5%）、双氧水价差（上涨100.0%）[7][19] - 月度价差跌幅前3名分别为磷酸二铵（下跌2569.8%）、顺酐法BDO价差（下跌494.4%）、R410a价差（下跌200.0%）[7][19] 投资建议与标的 - 推荐万华化学：核心产品MDI近期盈利改善 后续石化与新材料项目陆续投产 异氰酸酯行业格局有望随科思创被ADNOC收购落地而重塑[7][11] - 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业 已再次进入环比增长通道[7][11] - 推荐润丰股份：全球布局制剂登记及销售渠道的稀缺标的[7][12] - 推荐国光股份：国内差异化制剂企业 植物生长调节剂行业龙头[7][13]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 原油市场在供需及地缘因素博弈下油价承压下跌 Brent油价下跌1.7%至73.18美元/桶[11] - 看好基本面与油价相关度较低且自身阿尔法较强的龙头企业 建议底部布局[10] - 化肥产品在春耕需求及原料成本抬升背景下持续涨价 全球局势不稳定性强化粮食安全重要性 农业食品产业链需求刚性 看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性[10] 原油库存与生产数据 - 美国原油商业库存4.302亿桶 周减少230万桶[3][11] - 汽油库存2.483亿桶 周增加40万桶[3][11] - 馏分油库存1.205亿桶 周增加390万桶[3][11] - 丙烷库存0.51546亿桶 周减少372.2万桶[3][11] - 美国原油产量1350.2万桶/天 周增加0.5万桶/天 年增加20.2万桶/天[3] - 美国钻机数593台 周增加1台 年减少36台[3] - 加拿大钻机数248台 周增加4台 年增加17台[3] - 美国采油钻机486台 周减少2台 年减少20台[3] 化工品价格变化 - 监测188种化工产品 本周价格涨幅前三：硫酸上涨16.6%至456元/吨 硫磺上涨13.4%至1800元/吨 氯化钾上涨11.2%至3286元/吨[6][12][13] - 本周价格跌幅前三：维生素A下跌12.5%至105元/吨 丙烯腈下跌9.5%至9500元/吨 天然气下跌8.4%至4美元/mmbtu[6][12][13] - 月度价格涨幅前三：石油焦上涨48.1%至3336元/吨 氯化钾上涨27.2%至3286元/吨 硫酸上涨25.6%至456元/吨[6][13] - 月度价格跌幅前三：液氯下跌26.8%至-279元/吨 丙烯腈下跌18.8%至9500元/吨 苏氨酸下跌18.7%至9550元/吨[6][13][15] 化工品价差变化 - 本周价差涨幅前三：双氧水价差上涨83.3%至-10元/吨 炭黑价差上涨82.1%至1140元/吨 PTA价差上涨41.9%至184元/吨[6][15][16] - 本周价差跌幅前三：磷酸二铵价差下跌1288.1%至-157元/吨 R410a价差下跌200.0%至-250元/吨 顺酐法BDO价差下跌76.1%至-510元/吨[6][15][16] - 月度价差涨幅前三：炭黑价差上涨196.8%至1140元/吨 MTO价差上涨88.3%至2966元/吨 双氧水价差上涨83.3%至-10元/吨[6][16] - 月度价差跌幅前三：磷酸二铵价差下跌495.3%至-157元/吨 油头乙二醇价差下跌55.7%至212元/吨 聚乙烯价差下跌29.3%至691元/吨[6][16] 投资建议与标的 - 推荐万华化学(600309 买入) 核心产品MDI近期盈利改善 后续石化与新材料项目陆续投产 异氰酸酯行业格局有望重塑[10] - 推荐皇马科技(603181 买入) 特种聚醚龙头企业 再次进入环比增长通道[10] - 推荐金禾实业(002597 买入) 麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业 主要产品景气底部迎来边际变化[10] - 建议关注云天化(600096 未评级) 国内磷化工产业链龙头企业 磷矿石景气度具备持续性[10]

担保情况 - 为皇马开眉客提供0.8亿元担保，已提供担保余额3亿元[3] - 拟对子公司担保最高额度25亿，对皇马开眉客预计不超17亿[4] - 为皇马开眉客和皇马尚宜担保合计占最近一期经审计净资产21.76%[10] 子公司数据 - 皇马开眉客2023年营收为0，净利润 - 61.98万元[5] - 截至2023年底，总资产15,951.42万元，净资产9,915.81万元，资产负债率37.84%[5] 借款合同 - 固定资产借款合同金额0.8亿，期限2025.2.26 - 2031.8.16[7]

行业投资评级 - 基础化工行业评级为"看好"（维持）[6] 核心观点 - 近期贸易摩擦引发市场对经济增长担忧，油价承压下跌，龙头白马股走势较弱[11] - 看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局[11] - 全球局势不稳定性加强粮食安全重要性，农业食品产业链需求刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性[11] - 推荐万华化学：核心产品MDI盈利改善，石化与新材料项目陆续投产，行业格局有望重塑[11] - 推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，已再次进入环比增长通道[11] - 推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部迎来边际变化[11] - 建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性[11] 原油信息 - 2025年2月7日美国原油商业库存4.279亿桶，周增加410万桶[2] - 汽油库存2.481亿桶，周减少300万桶；馏分油库存1.186亿桶，周增加10万桶；丙烷库存0.58858亿桶，周减少257.2万桶[2] - 美国原油产量1349.4万桶/天，周增加1.6万桶/天，年增加19.4万桶/天[2] - 美国钻机数588台，周增加2台，年减少33台；加拿大钻机数245台，周减少4台，年增加11台[2] - 美国采油钻481台，周增加1台，年减少16台[2] - Brent油价上涨0.1%至74.74美元/桶[12] 化工品价格变化 - 监测188种化工产品，本周价格涨幅前三：石油焦上涨24.0%、天然气上涨12.5%、丙酮上涨7.6%[7] - 本周价格跌幅前三：液氯下跌26.9%、苏氨酸下跌14.0%、维生素B2下跌6.3%[7] - 月度价格涨幅前三：石油焦上涨59.2%、三氯甲烷上涨17.5%、尿素-国际上涨16.2%[7] - 月度价格跌幅前三：液氯下跌1207.7%、烟酰胺下跌17.6%、苏氨酸下跌16.5%[7] - 石油焦延续宽幅上涨，市场货源紧俏，地炼开工率历史低位[13] 化工品价差变化 - 本周价差涨幅前三：R410a价差上涨200.0%、顺酐法BDO价差上涨67.7%、聚丙烯价差上涨39.1%[7] - 本周价差跌幅前三：磷酸二铵下跌58.4%、丙烯酸丁酯价差下跌28.2%、顺酐（苯法）价差下跌26.6%[7] - 月度价差涨幅前三：R410a价差上涨200.0%、丙烯酸丁酯价差上涨148.9%、电石法PVC价差上涨106.4%[7] - 月度价差跌幅前三：磷酸二铵下跌93.9%、苯乙烯下跌63.2%、聚乙烯价差下跌44.9%[7] - 聚丙烯价差扩大因丙烯价格下跌而聚丙烯价格坚挺，下游复工带来需求支撑[16]

净利润及增长预测 - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为39,292.12万元至40,915.77万元，同比增长21%至26%[3] - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36,258.06万元至37,731.96万元，同比增长23%至28%[3] 销量及增长预测 - 公司2024年度合计销量预计增加3.7465万吨至4.0292万吨，同比增长26.5%至28.5%[4] 2023年度财务数据 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为32,472.83万元，扣除非经常性损益的净利润为29,478.09万元，销量为141,376.21吨[5] 业绩预增原因 - 公司2024年度业绩预增主要原因是持续优化产品结构，聚焦小品种板块，产品持续增量，效益稳步增长[7]

公司信息 - 广州皇马化工贸易有限公司近日成立，法定代表人为陈铁钧 [1] - 公司注册资本为100万元 [1] - 经营范围包括炼油、化工生产专用设备销售、新型催化材料及助剂销售、表面功能材料销售等 [1] - 该公司由皇马科技全资持股 [1] 行业信息 - 公司业务涉及炼油、化工生产专用设备、新型催化材料及助剂、表面功能材料等领域 [1]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价13.65元 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现扣非归母净利润0.97亿元,同比增长17.84% [2] - 公司前三季度归母扣非净利润同比上升36.18%,主要系报告期内公司持续优化产品结构,全力聚焦小品种板块,产品持续增量,效益稳步增长所致 [2] - 公司具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力,前三季度主要产品特种功能性及高分子材料表面活性剂产量13.12万吨,销量13.13万吨 [3] - 战略性新兴板块销量1.25万吨,环比+8.64% [3] - 公司已与中国石化、三江化工、宁波镇海炼化等公司建立了多年的稳定合作关系,能够保证公司原材料供应的稳定和充足 [4] - 公司决定拟以480万元人民币的价格出售持有的中科亚安24.6154%的股权,聚焦特种表面活性剂行业 [4] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计22.8%增长,净利润预计17.4%增长 [6] - 2024年毛利率25.0%,净利率16.4% [6] - 2024年ROE为12.6% [6] - 2024年每股收益0.65元 [6] - 2024年市盈率16.69倍 [6]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司聚焦小品种板块优化产品结构,2024Q3 产销量实现环比增长 [4] - 公司出售联营企业中科亚安,持续深耕特种表面活性剂行业 [6] - 第三工厂开眉客积极推进,员工持股计划彰显发展信心 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [8] 分产品经营数据 - 2024Q3公司特种功能性及高分子材料表面活性剂产量4.66万吨,环比+6.64%;销量4.71万吨,环比+7.67%;平均售价12985元/吨,环比-1.54% [11] - 其中战略性新兴板块销量1.25万吨,环比+8.64%;平均售价12421元/吨,环比-1.57% [11] - 期间费用方面,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为233/1428/2010/-68万元,同比+8/+54/+84/-84万元,环比+4/+5/-255/+583万元 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.48、27.62、33.12亿元,实现归母净利润分别为4.02、4.72、5.67亿元,对应PE分别16、13、11倍 [8][12] - 公司是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业,看好公司成长性,维持"买入"评级 [8][12]