公司发展历程与转型 - 公司创始人赖国贵于20世纪90年代初从温州一间不足20平方米的摩托车零配件生产小作坊起步 [1][2] - 1992年公司成功研制出125cc发动机气缸头，填补国内空白，企业从“小作坊”升级为“配套商”，年营收首次突破百万元 [2][3] - 1998年公司进行第二次关键转型，从零部件制造转向整车生产，并推出首款水冷两轮踏板车，开启“春风”品牌征程 [3] - 2005年公司将目光投向全地形车（ATV）领域，此为从“本土配套商”向“全球制造商”转型的关键伏笔 [4] - 2007年公司在美国明尼苏达州设立首个海外子公司，全地形车出口量逐年攀升 [5] - 2017年8月公司登陆资本市场，成为国内全地形车行业首家上市公司 [6] - 2020年公司启动“双轮驱动”战略，强化海外本地化运营并加速电动化布局，2022年营收首次突破100亿元 [6] 近期财务与运营表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入148.96亿元，同比增长30.1%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89% [1][7] - 自2016年至2024年的9年间，公司营业收入和归母净利润持续保持双增长 [8] - 2024年以来，公司主动终止与KTM在欧洲五国的代销合作，进行代理商切换，但2025年前三季度业绩未受影响并继续增长 [6][7] - 公司通过供应链端优化效率、产品端加大智能化研发、市场端拓展新兴市场等三个维度应对挑战 [7] 未来发展规划与资本开支 - 公司近期公告拟募资不超过21.79亿元，用于产能扩张、营销网络建设、信息化升级及补充流动资金 [2][8] - 募集资金中14.59亿元将投入“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”，以应对电动两轮车等业务的快速增长需求 [8] - 公司目前市值达379亿元，已成为全地形车龙头企业 [1][8]

业绩数据 - 报告期各期末存货余额分别为210,572.59万元、174,107.78万元、263,899.12万元和257,220.58万元[14][121] - 报告期各期末应收账款余额分别为85,812.55万元、109,568.33万元、154,103.24万元和175,046.13万元[15][122][123] - 公司近三年营业收入分别为113.78亿元、121.10亿元和150.38亿元，复合增长率达14.96%[40] - 2024年度春风动力总资产282,246.10万元，净资产57,210.63万元，营业收入396,367.35万元，净利润3,959.19万元[157] - 2025年上半年极核电动实现销量25.05万辆[39] 可转债发行 - 公司拟向不特定对象发行总额不超过217,876.32万元可转换公司债券[25] - 可转债期限为自发行之日起六年，采用每年付息一次的付息方式[59][61] - 转股期自可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至可转债到期日止[65] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价[67] 募集资金项目 - 年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目投资总额350,000.00万元，拟使用募集资金145,876.32万元[45] - 营销网络建设项目投资总额90,000.00万元，拟使用募集资金45,000.00万元[45] - 信息化系统升级建设项目投资总额12,000.00万元，拟使用募集资金12,000.00万元[45] - 补充流动资金项目投资总额15,000.00万元，拟使用募集资金15,000.00万元[45] 市场与政策 - 截至2024年12月底我国电动两轮车社会保有量约4.25亿台[35] - 2024年1 - 12月全行业完成燃油摩托车产销1,656.45万辆和1,645.62万辆，同比增长13.86%和12.99%[36] - 2025年1 - 6月中国摩托车行业产销达1,061.41万辆和1,061.46万辆，同比分别增长11.83%和11.54%[36] - 美国地区销售占公司总收入比重降至30%以内[18] 公司股权 - 截至2025年6月30日，公司股本总额为152,577,663股，前十大股东持股比例合计56.50%，持股数量为86,200,436股[148] - 春风控股集团有限公司持股比例29.49%，持有数量45,000,808股[148] - 重庆春风投资有限公司持股比例8.30%，持有数量12,661,734股，质押4,800,000股[148] 管理层信息 - 公司现有董事9名（其中独立董事3名，职工董事1人），总裁1名（兼任董事长），副总裁7名，财务负责人1名，董事会秘书1名[172] - 2024年度公司董事及高级管理人员薪酬合计1308.61万元[185][186] - 截至2025年6月30日，公司董事、高级管理人员直接持股合计1150738股，持股比例0.75%[187][188] 激励计划 - 2021年股票期权激励计划拟授予股票期权数量253.20万份，占公司股本总额15,007.7374万股的1.69%[199] - 拟授予激励对象共计756人[199] - 授予股票期权的行权价格为121.09元/股[200] - 激励计划有效期最长不超过48个月[200] 风险提示 - 公司国内工厂出口至美国子公司CFP的U\Z产品需补缴17.5%的关税差额，预计补缴账单总金额对2025年损益的影响不超过归母净利润的15%[18] - 公司生产所需原材料成本占生产成本比例较大，价格受多种因素影响存在不确定性[116] - 公司围绕消费升级和行业技术前沿加大新产品研发投入，但开发具有周期长、投入大、不确定性高的特点[117] - 公司外销收入占营业收入比例较高，贸易政策变化可能对经营带来不利影响[125] - 公司产品消费需求与全球宏观经济变化密切相关，宏观经济波动会影响下游需求[124]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在11月21日较上一交易日下跌1.47% [1] - 当日上证指数报收于3834.89点，下跌2.45%，深证成指报收于12538.07点，下跌3.41% [1] - 板块主力资金净流出2.32亿元，游资资金净流入6951.95万元，散户资金净流入1.62亿元 [3] 个股涨跌幅 - 征和工业领跌，跌幅为5.63% [3] - 九号公司逆势上涨1.15%，成交额达6.17亿元 [1] - 跌幅较大的个股包括林海股份（-4.93%）、绿通科技（-4.82%）、华洋赛车（-4.81%）和上海凤凰（-4.74%） [3] 个股资金流向 - 春风动力主力资金净流入2796.32万元，主力净占比6.39% [4] - 中路股份主力资金净流入486.17万元，主力净占比5.77% [4] - 绿通科技主力资金净流出586.22万元，主力净占比-11.73% [4] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF近五日下跌1.88%，最新份额为109.8亿份，减少5400万份，净申赎-3143.1万元 [6] - 游戏ETF近五日下跌3.98%，最新份额为81.9亿份，减少1.8亿份，净申赎-2.5亿元 [6] - 科创50ETF近五日下跌5.59%，最新份额为515亿份，增加5.4亿份，净申赎7.5亿元 [6] - 云计算50ETF近五日下跌2.06%，最新份额为2.9亿份，增加100万份，净申赎154.4万元 [6]

融资与资本开支计划 - 公司向不特定对象发行可转债申请获上交所审核通过，拟募集资金总额不超过21.79亿元 [2] - 募集资金将用于三个项目建设及补充流动资金，核心项目为“年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目”，拟使用募集资金14.59亿元，占总募集资金的66.86% [2] - 营销网络建设项目和信息化系统升级建设项目分别拟使用募集资金4.5亿元和1.2亿元，另有1.5亿元用于补充流动资金 [2][3] 核心产能扩张项目效益 - 核心产能项目达产后预计新增燃油摩托车销量20万辆、电动自行车销量170万辆、电动摩托车销量110万辆 [2] - 项目预计新增年均销售收入合计为141.9亿元，税后静态投资回收期（不含建设期）为6.13年，税后财务内部收益率为12.64% [2] - 项目将围绕电动两轮车和摩托车整车制造及关键零部件自主研发，打造高标准智能化工厂 [2] 公司经营业绩表现 - 公司营收从2014年的13.39亿元增长至2024年的150.4亿元，增幅超过十倍，归母净利润从约0.91亿元增长至14.72亿元，期间增幅超过15倍 [3] - 2025年前三季度，公司实现营收149亿元，同比增长30.10%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89% [3] - 公司创立于1989年，2017年上市，现已成长为集大排量摩托车、全地形车、新能源摩托车及核心部件研发制造销售于一体的大型国际化企业 [3] 全地形车业务表现 - 2025年上半年，公司全地形车板块实现销量10.18万辆，销售收入47.31亿元，同比增长33.95% [4] - 公司全地形车出口额占行业74.05%，持续领跑行业出口榜单 [4] - 业务依托产品矩阵完善与海外渠道高效赋能，巩固了龙头地位并提升了品牌全球势能 [4] 研发投入与技术实力 - 2023年至2025年前三季度，公司研发费用分别为9.24亿元、10.26亿元以及8.49亿元，近三年研发费用总计达27.99亿元 [4] - 截至2025年上半年末，公司已获得有效授权专利达1812项，其中发明专利169项、实用新型专利1417项、外观设计专利226项 [4] - 公司秉持“技术立企”理念，通过强化技术研发能力构建具备国际化竞争力的创新体系 [4]

发行审核结果 - 上交所上市审核委员会于2025年11月19日审议通过公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请，认为其符合发行、上市和信息披露要求 [1] - 本次发行尚需获得中国证监会同意注册的决定后方可实施，最终能否获得批准及时间存在不确定性 [1] 募集资金用途 - 本次可转债发行规模不超过人民币217,876.32万元，募集资金净额将用于四个项目 [2] - 主要投资项目为年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套新建项目，拟使用募集资金145,876.32万元，项目总投资额为350,000.00万元 [3] - 其他项目包括营销网络建设（拟使用募集资金45,000.00万元）、信息化系统升级建设（拟使用募集资金12,000.00万元）和补充流动资金（拟使用募集资金15,000.00万元），四个项目投资总额为467,000.00万元 [3] 发行相关机构与评级 - 本次发行可转债由中证鹏元担任评级机构，公司主体信用等级和本次可转债信用等级均为AA+，评级展望为稳定 [3] - 本次发行的保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为杨俊浩和汪怡 [3] 上市委关注重点 - 上市委会议问询主要围绕电动两轮车募投项目的产能消化风险，要求结合行业竞争格局、公司技术优劣势、产品定位、成本优劣势、主要目标客户及同业比较情况进行说明 [1] - 上市委要求说明相关效益测算是否审慎，风险提示是否充分，并请保荐代表人发表明确意见 [1]

指数及ETF表现 - 截至2025年11月20日10:07，中证500质量成长指数上涨0.15% [1] - 指数成分股中，蓝晓科技上涨3.44%，中材国际上涨2.31%，普洛药业上涨2.16%，湖南黄金上涨2.01%，中信金属上涨1.94% [1] - 跟踪该指数的500质量成长ETF（560500）上涨0.17% [1] - 截至2025年11月19日，500质量成长ETF近1年日均成交额为601.53万元 [1] 外资机构观点与动向 - 多家外资机构发布2026年展望报告，集体看好中国股市中长期配置价值，瑞银、摩根士丹利等机构上调中国市场相关股指目标点位 [1] - 投资范围不同的基金（全球/新兴市场/亚洲）在三季度均小幅提高中国仓位 [1] - 四季度以来，截至11月19日，外资机构调研A股上市公司的总次数超过1300次 [1] 政策与市场环境 - 证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》，涉及优化准入管理的两项措施，即QFII资格审批与开户"一件事"和配置型外资"绿色通道"同步落地 [2] - QFII制度持续完善，旨在提升跨境投资便利化水平 [2] - 市场观点认为，相关部门将持续提升跨境投融资便利化水平，完善涉外法治体系和互联互通机制，为外资入市营造稳定、透明、可预期的制度环境 [2] 指数构成与特征 - 中证500质量成长指数从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年10月31日，该指数前十大权重股包括华工科技、恺英网络、东吴证券等，合计权重为21.64% [2] - 指数部分成分股当日涨跌互现，例如华工科技下跌0.53%，恺英网络微涨0.05%，东吴证券上涨0.97% [4]

公司融资动态 - 公司公开发行可转债申请审核状态变更为审核通过 [1] - 公司拟向不特定对象发行可转债，预计募集资金25.00亿元 [1] - 本次发行保荐机构为华泰联合证券有限责任公司 [1]

发行审核进展 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券的申请于2025年11月19日获得上海证券交易所上市审核委员会审核通过 [1] - 本次发行申请被认定符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] 后续程序与不确定性 - 本次发行尚需获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定后方可实施 [1] - 最终能否获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性 [1]

发行审核进展 - 上海证券交易所上市审核委员会于2025年11月19日召开会议，审议并通过春风动力向不特定对象发行可转换公司债券的申请 [2] - 会议审议结果认定公司本次发行申请符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [2] - 本次发行事项尚需获得中国证监会作出同意注册的决定后方可实施 [2] 后续程序与不确定性 - 本次发行最终能否获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性 [2]

新策略 - 公司向不特定对象发行可转换公司债券申请于2025年11月19日获上交所审核通过[1] - 发行需获中国证监会同意注册决定，最终获批及时间不确定[1]