财务表现 - 2025年一季度营业收入42.03亿元 同比增长2.87% [1][2] - 归属净利润1.44亿元 同比减少20.53% 主要受交易性金融资产公允价值变动影响（当期-0.39亿元 vs 去年同期-0.04亿元） [1][3] - 扣非后归属净利润1.79亿元 同比增长1.46% 扣非后净利率4.26% 同比下降0.06个百分点 [1][3] - 综合毛利率15.03% 同比下降0.75个百分点 期间费用率11.49% 同比下降0.21个百分点 [3] - 经营活动现金流净流出10.84亿元 同比多流出1.16亿元 主要因加大供应商付款力度 [3] 订单情况 - 2025年第一季度累计中标金额52.12亿元 同比增长0.44% [2] - 幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% 室内装饰与设计业务中标额20.26亿元 同比下降6.12% [2] - 2024年建筑装饰板块累计中标金额270.49亿元 同比增长4.68% 其中幕墙系统172.05亿元（+0.17%） 内装系统98.44亿元（+13.62%） [2] 海外业务拓展 - 2024年海外业务新增订单76.3亿元 同比增长57% 占总订单比例28% [5] - 海外幕墙订单约37亿元（+56%） 内装订单38.8亿元（+58%） 市场扩展至沙特、迪拜、泰国、越南等新区域 [5] - 幕墙产品化战略取得进展：澳洲签约6500万供货订单 BIPV产品签署内外部销售订单约4000万元 [5] 资产与运营效率 - 资产负债率67.94% 同比下降0.22个百分点 [3] - 应收账款周转天数257.36天 同比减少3.58天 [3] 股东回报 - 2024年中期分红1.7亿元（每10股派1.5元） 年报分红4.53亿元 合计分红6.23亿元 占2024年归母净利润97.7% [4] - 公司强调通过高分红回报股东 若后续季度现金流改善 全年分红值得期待 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2025年一季度江河集团营收和扣非利润小幅增长，费用率同比改善，但归属净利润下降，现金流流出幅度增大，不过全年分红仍值得期待，海外订单加速落地和“产品化”战略带来新增长点 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度营业收入42.03亿元，同比增长2.87%；归属净利润1.44亿元，同比减少20.53%；扣非后归属净利润1.79亿元，同比增长1.46% [2][4] - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增长0.44%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增长5.11%，室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比下降6.12%；去年全年建筑装饰板块累计中标金额约270.49亿元，同比增长4.68%，其中幕墙系统中标额约172.05亿元，同比增长0.17%，内装系统中标额约98.44亿元，同比增长13.62% [9] - 2025年Q1综合毛利率15.03%，同比下降0.75pct；期间费用率11.49%，同比下降0.21pct，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动0.11、 - 0.33、0.20、 - 0.19pct至1.60%、6.51%、2.68%和0.70%；归属净利率3.44%，同比下降1.01pct，扣非后归属净利率4.26%，同比下降0.06pct [9] - 2025年Q1经营活动现金流净流出10.84亿元，同比多流出1.16亿元；资产负债率同比下降0.22pct至67.94%，应收账款周转天数同比减少3.58至257.36天 [9] - 2024年中期向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共计派发现金红利1.7亿元（含税）；2024年报再次分红4.53亿元，两次合计分红6.23亿元，占比2024年归母净利润97.7% [9] 海外业务 - 2024年在原有海外市场基础上拓展沙特、迪拜、泰国、越南等地区或国家业务，全年海外业务（含港澳）新增订单76.3亿元，同比增长57%，占比总订单28%，其中幕墙订单约37亿元，同比增长56%，内装订单38.8亿元，同比增长58% [9] - 2024年在澳洲签约6500万幕墙供货订单，BIPV方面签署内外部销售订单约4000万元 [9] 财务报表及预测指标 - 给出2024A、2025E、2026E、2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [14] - 给出2024A、2025E、2026E、2027E基本指标数据，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [14]

公司财务数据 - 2025年第一季度财务报表未经审计 [3] - 合并资产负债表、利润表、现金流量表均以人民币元为单位且未经审计 [5] - 本期及上期均未发生同一控制下企业合并 [5] 经营数据 - 建筑装饰板块2025年第一季度累计中标金额52.12亿元人民币 同比增长0.44% [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额31.86亿元 同比增长5.11% [6] - 室内装饰与设计业务中标额20.26亿元 同比下降6.12% [6] - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目 [6] 股东信息 - 公告未披露普通股股东总数及前十名股东持股情况 [4] - 未发生持股5%以上股东参与转融通业务情况 [4] - 前10名股东持股未因转融通业务发生变化 [4]

业绩总结 - 2025年第一季度建筑装饰板块累计中标金额约52.12亿元，同比增0.44%[1] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约31.86亿元，同比增5.11%[1] - 室内装饰与设计业务中标额约20.26亿元，同比降6.12%[1] 业务数据 - 2025年第一季度幕墙与光伏建筑业务中标数量51个，同比增21.43%[1] - 室内装饰与设计业务中标数量196个，同比增18.79%[1] - 建筑装饰板块中标数量合计247个，同比增19.32%[1] 项目情况 - 2025年第一季度无已签订尚未执行的重大项目[1]

综合财务指标变化 - 本报告期营业收入42.03亿元，上年同期40.86亿元，同比增长2.87%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，上年同期1.82亿元，同比下降20.53%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.79亿元，上年同期1.77亿元，同比增长1.46%[4] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为-10.84亿元，上年同期为-9.68亿元[4] - 本报告期基本每股收益0.13元/股，上年同期0.16元/股，同比下降18.75%[4] - 本报告期末总资产278.47亿元，上年度末294.63亿元，同比下降5.49%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益75.08亿元，上年度末73.58亿元，同比增长2.03%[5] - 2025年第一季度营业总收入42.03亿元，较2024年第一季度的40.86亿元增长2.87%[17] - 2025年第一季度营业总成本40.63亿元，较2024年第一季度的39.32亿元增长3.33%[17] - 2025年第一季度营业利润2.14亿元，较2024年第一季度的2.59亿元下降17.30%[17][18] - 2025年第一季度净利润1.80亿元，较2024年第一季度的2.12亿元下降15.09%[18] - 2025年基本每股收益0.13元/股，较2024年的0.16元/股下降18.75%[18] - 2025年稀释每股收益0.13元/股，较2024年的0.16元/股下降18.75%[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数27836户，表决权恢复的优先股股东数量为0[9] - 北京江河源控股有限公司持股3.16亿股，持股比例27.86%，质押1.50亿股[9] - 刘载望持股2.89亿股，持股比例25.53%，质押1.42亿股[9] - 前十大无限售条件股东中，北京江河源控股有限公司持股315,645,200股，刘载望持股289,307,866股，北京江河汇众企业管理合伙企业持股156,137,600股[10] - 刘载望和富海霞分别持有北京江河源控股有限公司85%和15%的股权[10] - 股东杨三宝通过信用账户持有3,449,000股，刘风莲通过信用账户持有2,660,000股[10] 资产项目变化 - 2025年3月31日货币资金为4,126,942,439.13元，较2024年12月31日的5,351,891,504.26元有所减少[12] - 2025年3月31日交易性金融资产为387,052,429.81元，较2024年12月31日的427,760,509.35元有所减少[12] - 2025年3月31日应收账款为11,749,237,664.04元，较2024年12月31日的12,287,355,426.86元有所减少[12] - 2025年3月31日流动资产合计为21,957,097,181.85元，较2024年12月31日的23,508,601,443.34元有所减少[12] - 2025年3月31日非流动资产合计为5,889,629,798.01元，较2024年12月31日的5,954,507,441.20元有所减少[13] - 2025年3月31日资产总计为27,846,726,979.86元，较2024年12月31日的29,463,108,884.54元有所减少[13] 负债与所有者权益变化 - 2025年流动负债合计179.01亿元，较之前的196.73亿元下降8.90%[14] - 2025年非流动负债合计10.17亿元，较之前的10.52亿元下降3.37%[14] - 2025年负债合计189.18亿元，较之前的207.26亿元下降8.72%[14] - 2025年所有者权益合计89.29亿元，较之前的87.37亿元增长2.19%[14] 现金流量变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为50.58亿美元，2024年第一季度为53.91亿美元[20] - 2025年第一季度收到的税费返还为1472.05万美元，2024年第一季度为1907.56万美元[20] - 2025年第一季度经营活动现金流入小计为51.35亿美元，2024年第一季度为54.19亿美元[20] - 2025年第一季度经营活动现金流出小计为62.19亿美元，2024年第一季度为63.87亿美元[20] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为 - 10.84亿美元，2024年第一季度为 - 9.68亿美元[20] - 2025年第一季度投资活动现金流入小计为1.34亿美元，2024年第一季度为1.68亿美元[21] - 2025年第一季度投资活动现金流出小计为1.35亿美元，2024年第一季度为2.88亿美元[21] - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 41.39万美元，2024年第一季度为 - 1199.50万美元[21] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 3313.97万美元，2024年第一季度为 - 4.07亿美元[21] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 11.16亿美元，2024年第一季度为 - 15.01亿美元[21]

利润分配 - 2024年度A股每股现金红利0.4元[2] - 以总股本1133002060股为基数，派发现金红利453200824元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/4/25，除权（息）日和发放日为2025/4/28[2][5] - 方案于2025年4月9日股东大会审议通过[3] 税负情况 - 个人持股不同时长股息红利税负不同[8] - QFII和港交所投资者税后每股0.36元[9][11] - 其他机构和法人股东每股派0.4元[11]

公司融资与收购 - 歌尔股份于2025年4月10日通过回购方案，拟回购5亿 - 10亿元用于员工持股或股权激励，4月16日获建行潍坊分行8.6亿元股票回购贷款承诺书，期限36个月 [1] - 中国中铁取得工行北京分行不超16亿元且不高于实际执行回购计划90%的公司股票回购专项贷款承诺函，用于回购A股，期限不超3年 [2] - 光韵达拟以不超6.5亿元现金收购亿联无限100%股份，交易预计不构成关联或重大资产重组 [3] - 九联科技筹划收购能通科技51%股份，预计构成重大资产重组，将切入军工领域 [4] - 紫金矿业完成收购加纳Akyem金矿100%权益交割，该矿2023年销售收入5.74亿美元，净利润1.28亿美元 [6] 公司经营风险与变更 - *ST鹏博股价低于1元，可能因连续20个交易日收盘价低于1元被上交所终止上市，且2023年财报被出具无法表示意见审计报告 [5] - *ST汉马自2025年4月18日起撤销退市及其他风险警示，股票简称变更为汉马科技，涨跌幅限制变为10% [7] - 贝因美及相关人员、控股股东因收入确认、资金占用、财务资助披露问题收到浙江证监局警示函 [9] 公司股价异动 - 乐山电力发布异动公告，主营业务及生产经营未变，基本面无重大变化 [10] - 东方材料股票交易异常波动，2024年算力业务营收和毛利占比均不超7%，控股股东部分股份存在被动减持和司法拍卖情况 [11] - 泰慕士股票交易异常波动，近期经营及环境未变，无应披露未披露重大事项 [12] - 麦趣尔股票交易异常波动，经营正常，无应披露未披露重大事项 [13] 公司经营业绩 - 晓程科技2024年营收3.5亿元，同比增47.71%，净利润4655.48万元，上年同期亏损 [14] - 宗申动力预计2025年一季度净利润2.04亿 - 2.4亿元，同比增70% - 100% [15] - 茂硕电源2025年一季度营收3.02亿元，同比增14.70%，净利润59.8万元，同比降95% [16] 公司回购股份 - 亚普股份拟以1亿 - 2亿元回购股份，用于注销减资，回购价不超24.36元/股 [18] - 永冠新材拟以3000万 - 5000万元回购股份，用于股权激励或员工持股，回购价不超20.50元/股 [19] 公司签大单 - 宏景科技签署2.35亿元算力组网集成服务合同，对算力业务有积极影响 [19] - 中超控股子公司中标国家电网相关项目，中标金额25490.02万元，占2024年营收4.64% [20] - 江河集团控股子公司中标1.44亿元工程装修项目，占2024年营收0.64% [21] - 城地香江全资子公司中标珑腾凉山州AI数据中心项目一期，中标金额59540.96万元 [22]

市场扩张 - 公司控股子公司中标仙居县人民医院迁建工程装修项目[2] - 中标金额为143,652,663元，约占2024年度营收0.64%[2] - 截至披露日未签正式合同，合同签订与履行有不确定性[2]

公司中标项目 - 江河集团控股子公司北京港源建筑装饰工程有限公司中标仙居县人民医院(县妇幼保健院)迁建工程装修项目 [1] - 中标金额为人民币1.44亿元 [1] - 该项目金额约占公司2024年度营业收入的0.64% [1] - 项目位于浙江省仙居县 建成后将成为当地重要医疗机构 [1] - 公司尚未与相关方签订正式合同 [1]

纪要涉及的公司 江河创建集团股份有限公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营业绩优异** - 新增订单总量270亿，连续三年蝉联行业榜首，其中幕墙订单172亿，内装订单98亿同比增长13.62%，在手订单约333亿 [4][5] - 总营收224亿同比增长6.9%再创历史新高，建筑装饰板块营收213亿同比增长7.08%，医疗板块营收10.95亿同比增长4% [6] - 净利润7.72亿同比增长3.88%，扣非归母净利润4.19亿同比下降39% [6] - 经营活动现金流量净额16.26亿，近五年销售回款大于营业收入 [6][7] 2. **行业地位领先** - 连续七年位居北京民企百强，江河幕墙连续七年稳居行业第一，江河集团位居北京市民营企业百强第29位、社会责任百强第40位 [4] 3. **业务布局与发展** - 采取“1+2”模式，幕墙业务海外事业部销售额超4000万，打开韩国和新西兰市场 [4][5] - 坚定推行产品化经营战略，BIPV产品销售额超4000万，下一步业务中心向纯产品销售转移 [7] 4. **企业荣誉众多** - 累计获得专利授权1200余项，ESG获评A级位居259家同行业第16位，荣获中国绿色建材产品三星级认证，江河幕墙获制造业单项冠军称号 [5] 5. **分红情况良好** - 累计分红率高达60%，累计实现分红31.38亿，2024年当期股息率9.77%，拟实施每十股派发现金红利4元方案 [8] 6. **未来发展战略** - 坚持深化发展战略，做大做强国内外建筑装饰业务，深耕国内市场，聚焦北上广等经济发达区域 [9] - 以现金流和利润为导向推进经营计划，秉持现金为王理念，狠抓结算回款，降本增效 [10] - 海外市场将成业务增长新亮点，开拓港澳、东南亚、中东等市场，走产品化路线培育第二增长曲线 [10][11] - 实施整风和出海战略，激活组织活力，组队出海、全面出海，突出生态化和产品化 [13][16] 7. **投资亮点突出** - 在手订单充足，截至2024年末在手订单333亿支撑未来经营业绩 [14] - 经营业绩稳定，国内外业务平稳进步 [14] - 经营性现金流出色，近五年平均表现良好 [14] - 出海成果显著，未来海外业务将成增长核心，产品化战略培育第二增长曲线 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **扣费净利润下降原因**：行业市场竞争加剧，在手订单毛利率下降 [20] 2. **减值情况**：2024年末应收客户各类款项约200亿，坏账计提比例23%多，处于行业较高水平，后续进一步减值可能性较小 [21] 3. **经营性净现金流优异原因**：客户定位严谨，客户群优质；经营管理过程把控牢，投入产出配套；结算、内控和风控良好 [23] 4. **出海战略可行性**：拥有丰富出海经验和人才储备，海外有良好口碑和知名度，2024年出海战略已取得显著成效，海外业务新增订单超76亿同比增长57% [25][26]