业绩数据 - 2025年上半年归母扣非净利润3.34亿元，同比增21.43%[2] - 2025年上半年营收约93.4亿元，同比降5.86%[3] - 2025年上半年累计中标金额约137亿元，同比增6.29%[4] 订单情况 - 截至报告期末在手订单约357亿元，幕墙与光伏建筑业务255亿元[2] - 2025年上半年海外订单约52亿元，占总订单38%，同比增61%[4] 财务状况 - 近五年平均经营性净现金流达11.19亿元，近十年平均为11.69亿元[5] - 截止半年度应付账款和应付票据余额合计较年初减少8.88亿元[6] 其他情况 - 自2024年实施产品化策略，产品销售订单规模远超去年全年[8] - 产品平台化助力业务规模化发展，将成利润增长重要引擎[11]

财务业绩 - 25H1公司实现收入93.39亿元，同比下降5.86%，归母净利润3.28亿元，同比增长1.69%，扣非净利润3.34亿元，同比增长21.43% [1] - Q2单季度实现收入51.36亿元，同比下降11.97%，归母净利润1.84亿元，同比增长30.39%，扣非净利润1.55亿元，同比增长57.09% [1] - 非经常性损益同比减少5355.23万元，主要受非流动性资产处置收益减少、金融资产公允价值变动损益减少及应收款项减值准备转回减少影响 [1] 业务表现 - 建筑装饰业务收入87.61亿元，同比下降6.52%，毛利率14.88%，医疗健康业务收入5.78亿元，同比增长5.36%，毛利率28.90% [2] - 25H1累计中标金额约137亿元，同比增长6.29%，其中幕墙与光伏建筑业务中标额91亿元，同比增长9.84%，室内装饰与设计业务中标额46亿元，同比持平 [2] - 海外订单实现约52亿元，占总订单38%，同比增长61%，幕墙海外订单44亿元，占幕墙总订单49%，同比增长139% [2] 盈利能力与现金流 - 综合毛利率15.75%，同比上升0.12个百分点，期间费用率10.72%，同比上升0.76个百分点 [3] - 净利率4.02%，同比上升0.10个百分点，资产和信用减值损失834.41万元，投资净收益同比增加834.95万元 [3] - 经营性现金净流出10.28亿元，同比多流出5.76亿元，收现比103.45%，付现比120.57% [3] 分红与估值 - 25H1拟分配现金分红1.7亿元（含税），承诺25-27年度现金分红不低于当年归母净利润80%或每股分红0.45元孰高值 [4] - 截至8月27日股息率（TTM）为6.94%，调整后25-27年归母净利润预测为6.8亿、7.4亿、8.1亿元，对应PE为13.3倍、12.2倍、11.1倍 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4][7] 核心财务表现 - 25H1收入93.39亿元同比-5.86% 归母净利润3.28亿元同比+1.69% 扣非净利润3.34亿元同比+21.43% [1] - Q2单季度收入51.36亿元同比-11.97% 归母净利润1.84亿元同比+30.39% 扣非净利润1.55亿元同比+57.09% [1] - 综合毛利率15.75%同比+0.12pct 净利率4.02%同比+0.10pct [3] - 经营性现金净流出10.28亿元同比多流出5.76亿元 收现比103.45%同比-1.18pct 付现比120.57%同比+10.51pct [3] 业务板块分析 - 建筑装饰业务收入87.61亿元同比-6.52% 毛利率14.88%同比-0.07pct [2] - 医疗健康业务收入5.78亿元同比+5.36% 毛利率28.90%同比+1.59pct [2] - 25H1累计中标金额137亿元同比+6.29% 其中幕墙与光伏建筑业务中标91亿元同比+9.84% [2] - 室内装饰与设计业务中标46亿元同比持平 [2] 海外业务表现 - 海外订单52亿元占总订单38%同比+61% [2] - 幕墙海外订单44亿元占幕墙总订单49%同比+139% [2] 盈利能力与费用 - 期间费用率10.72%同比+0.76pct 销售/管理/财务/研发费用率分别为1.45%/5.47%/1.05%/2.75% [3] - 资产和信用减值损失合计834.41万元同比少减2257.79万元 [3] - 投资净收益同比增加834.95万元 [3] 股东回报政策 - 25H1拟分配现金分红1.7亿元（含税） [4] - 承诺25-27年度现金分红不低于当年归母净利润80%或每股分红0.45元孰高 [4] - 截至8月27日股息率（TTM）6.94% [4] 财务预测调整 - 调整25-27年归母净利润预测至6.8/7.4/8.1亿元（前值6.5/6.9/7.5亿元） [4] - 对应PE为13.3/12.2/11.1倍 [4] - 预计25-27年营业收入232.72/244.40/256.67亿元 增长率3.87%/5.02%/5.02% [6] - 预计25-27年EPS 0.60/0.65/0.72元 [6] 估值指标 - 当前股价7.93元 [7] - 总股本1,133.00百万股 A股总市值89.85亿元 [8] - 每股净资产6.38元 资产负债率70.36% [8]

投资评级 - 报告未明确给出江河集团的具体投资评级 [2] 核心观点 - 公司Q2扣非利润改善显著 海外订单驱动增长 [5] - 上半年营收93.4亿元同比下滑5.9% 归母净利润3.3亿元同比增长1.7% 扣非归母净利润3.3亿元同比增长21.4% [5] - 单Q2营收51.4亿元同比下滑12.0% 归母净利润1.8亿元同比增长30.4% 扣非归母净利润1.6亿元同比增长57.1% [5] - 收入表现韧性 建筑装饰板块营收87.61亿元 医疗健康板块营收5.78亿元 [6] - 海外订单增长强劲 上半年中标额约137亿元同比增长6.29% 其中海外订单约52亿元占总订单38%同比增长61% [6] - 幕墙海外订单44亿元占幕墙总订单49%同比增长139% [6] - 预计25-26年收入分别为242亿、262亿元 同比+8.1%、+8.0% [7] - 预计25-26年归母净利润分别为6.9亿、7.6亿 同比+8.3%、+9.4% [7] 财务表现 - 最新收盘价8.43元 总市值96亿元 市盈率15.05 资产负债率70.3% [4] - 上半年毛利率15.75%同比提升0.12pct 期间费用率10.72% [7] - 经营性现金流净流出10.3亿元 同比多流出5.8亿元 [7] - 预计25年PE为13.0X 26年PE为11.9X [7] - 预计25年EPS为0.61元/股 26年EPS为0.67元/股 [9] 业务结构 - 建筑装饰板块实现营业收入87.61亿元 [6] - 幕墙与光伏建筑业务中标额约91亿元同比增长9.84% [6] - 室内装饰与设计业务中标额约46亿元同比持平 [6] 盈利预测 - 预计2025年营业收入242亿元增长率8.09% [9] - 预计2026年营业收入262亿元增长率7.98% [9] - 预计2025年归属母公司净利润6.90亿元增长率8.25% [9] - 预计2026年归属母公司净利润7.55亿元增长率9.40% [9]

股价表现 - 2025年8月27日收盘价7.93元 较前日下跌0.50元 跌幅5.93% [1] - 当日成交量231,064手 成交金额1.86亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入93.39亿元 归母净利润3.28亿元 [1] - 上半年净利润同比增长1.69% 扣非净利润同比增长21.43% [1] - 经营活动现金流净额-10.28亿元 较上年同期下降 [1] 业务构成 - 公司主营建筑装饰业务和医疗健康业务两大板块 [1] - 属于装修装饰行业 [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派现1.5元 [1] 资金流向 - 8月27日主力资金净流入2911.53万元 [1] - 近五日主力资金净流入4784.98万元 [1]

**行业与公司** * 江河集团 建筑装饰行业 幕墙与内装业务为主 同时涉及光伏幕墙及眼科医疗业务[1] **核心财务表现** * 2025年上半年收入93.4亿元 同比下降5.86% 主要因国内项目资源调整致产值延后及海外项目未大规模施工[3] * 归母利润与扣非归母利润分别增长1.7%和21% 二季度增速显著 归母利润增30% 扣非归母利润增57%[2][4] * 毛利率从去年同期15%提升至16.3% 主因国内项目质量提升及供应链管理效率优化[2][16] * 上半年现金流为负10亿元 同比减少6亿元 主要因加大内装板块现金付款力度致应付账款和应付票据减少近9亿元[8][9] **订单与业务结构** * 上半年新增订单137亿元 同比增长6.3% 其中幕墙及光伏幕墙业务中标91亿元 同比增长近10%[2][6] * 海外订单表现强劲 新增52亿元 同比增长61% 占总订单38% 幕墙海外订单增139%至44亿元[2][6] * 截至6月30日在手订单357亿元 幕墙业务255亿元（国内162亿 海外93亿）[2][7] * 未来收入结构向海外倾斜 海外项目毛利率近28% 较国内高约10个百分点[14] **海外业务发展** * 采用双模式推进 在中东 泛东南亚 港澳以承接项目为主 在发达国家推产品平台化业务（仅提供设计与产品制造）[4][12] * 产品平台化业务毛利率25%以上 利润70%来源于材料端 已在澳洲 乌兹别克斯坦等多国落地[12][20] * 全年海外订单目标72亿元 截至8月底已实现50亿元 中东市场目标从20亿提升至40亿[4][21] **其他业务与子公司** * 成达集团上半年收入下滑18% 净利润下滑19% 主因澳门项目施工延迟 手握40亿元订单预计四季度进入大规模施工[4][20] * 眼科业务收入端略有增长 国内维视眼科亏损700万元 同比亏损幅度略有增加但影响有限[22] **未来规划与股东回报** * 发布三年分红规划 保底分红5.1亿元 利润超80%则按更高值分配 中期计划每股分红0.15元（需股东会审议）[2][10] * 产品平台化业务目标发展至几十亿元规模 推进江河品牌化及生态链建设[17] * 国内六大生产基地产能弹性高 可通过调整班次提升产能 暂无大规模新产能投入计划[18][19] * 基于订单确定性及发展前景 公司预估今年业绩6.9亿元 合理市值应在110亿元以上[23]

板块整体表现 - 装修装饰板块当日下跌3.09%，领跌个股为豪尔赛（跌幅6.43%）[1] - 板块主力资金净流出1.26亿元，游资与散户资金分别净流入6632.13万元和5961.28万元[2] - 上证指数与深证成指分别下跌1.76%和1.43%，板块表现弱于大盘[1] 个股涨跌情况 - ST瑞和逆势上涨4.90%，成交额9169.56万元，成交量17.25万手[1] - 跌幅前三位为豪尔赛（-6.43%）、江河集团（-5.93%）和美芝股份（-5.40%）[2] - 全筑股份成交量达67.40万手，为板块最高，成交额1.81亿元[1] 资金流向分布 - 江河集团主力净流入2911.53万元，占比15.67%，但游资与散户资金净流出[3] - ST瑞和主力净流入1822.30万元，占比19.87%，游资净流出1288.51万元[3] - 豪尔赛主力净流入894.01万元，游资净流入1416.17万元，但散户净流出2310.19万元[3] 成交活跃度 - 金螳螂成交量49.24万手居首，成交额1.79亿元[2] - 恒尚节能游资净流入占比达12.11%，但主力与散户资金净流出[3] - *ST建艺游资仅净流入5013元，占比0.02%，为最低水平[3]

财务表现 - 2025年中报营业总收入93.39亿元 [1] - 归母净利润3.28亿元 较去年同期增加546.19万元 同比上涨1.69% 实现三年连续增长 [1] - 摊薄每股收益0.29元 较去年同期增加0.01元 同比上涨3.57% 实现三年连续增长 [3] - 经营活动现金净流出10.28亿元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.75% 较上季度提升0.72个百分点 较去年同期提升0.12个百分点 实现两年连续上涨 [3] - ROE为4.54% 较去年同期增加0.05个百分点 [3] 营运效率指标 - 总资产周转率0.32次 [3] - 存货周转率9.26次 较去年同期增加1.37次 同比上涨17.34% 实现三年连续增长 [3] 资本结构 - 资产负债率达70.36% [3] 股权结构 - 股东户数2.37万户 前十大股东持股比例合计74.44% [3] - 主要股东包括北京江河源控股（27.86%）、刘载望（25.53%）及北京江河汇众企业管理合伙企业（13.78%） [3]

根据提供的研报内容，以下是核心观点和按目录分类的详细总结： 核心观点 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] - 锑行业7月供应大幅下滑，出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[6][7] - 寒武纪-U 25H1营收同比+4348%，归母净利润同比+296%，AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[9][11] - 中科创达 25H1营收同比+37.44%，归母净利润同比+51.84%，AI端侧成为重要成长动力[13] - 农夫山泉 25H1营收同比+15.6%，归母净利润同比+22.1%，包装水份额持续恢复，饮料大单品坚持孵化[20] - 百济神州-U 泽布替尼25Q2销售9.5亿美元，同比+49%，25H1实现盈利[22] - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利同比+20.1%[41] - 立讯精密 25H1营收同比+20.2%，归母净利润同比+23.1%，汽车&通信高速成长，AI驱动终端创新[60] - 三七互娱 25H1归母净利润同比+10.72%，多款新游表现亮眼，AI多模态应用成效显著[33][36] 固定收益 - 央地财政关系改革方向集中在培育地方税源、中央适度上收财政事权和支出责任、推动省以下财政体制改革，消费税改革预计为地方带来约2093亿元增量收入[5] 有色金属 - 锑品7月供应大幅下滑，锑精矿进口2307吨，同环比-63%/+26%，1-7月进口2.02万吨，同比-37%[6] - 7月氧化锑出口74吨，连续3个月维持百吨级出口，大幅低于千吨级水平[6] - 7月国内锑锭产量3729吨，同环比-36%/-25%，焦锑酸钠产量1915吨，同环比-41%/-2%[6] - 出口收紧或接近尾声，光伏玻璃回归正常采购节奏后或增强价格弹性[7] 计算机 - 寒武纪-U 25H1营收28.81亿元，同比+4348%，归母净利润10.38亿元，同比+296%[9] - 25Q2单季度毛利率55.88%，合同负债余额5.43亿元[9][10] - AI浪潮叠加芯片国产化率提升，公司供需两旺[11] - 中科创达 25H1营收32.99亿元，同比+37.44%，归母净利润1.58亿元，同比+51.84%[13] 环保 - 聚光科技 25H1营收12.9亿元，同比-8.2%，归母净利润-5050.1万元，同比-210.9%[14] - 华宏科技 利润大幅增长，稀土价格回升&新增产能提升盈利弹性[21] 食品饮料 - 今世缘 25H1营收69.5亿元，同比-4.8%，归母净利润22.3亿元，同比-9.5%[15] - 农夫山泉 25H1营收256.22亿元，同比+15.6%，归母净利润76.22亿元，同比+22.1%[20] - 乖宝宠物 25H1营收32.21亿元，同比+32.72%，归母净利润3.78亿元，同比+22.55%[47][49] - 仙乐健康 新消费市场突破，内生净利率再提升[53] - 恒顺醋业 25H1营收11.25亿元，同比+12.03%，归母净利润1.11亿元，同比+18.07%[58] 建材 - 赛特新材 25H1营收4.69亿元，同比+3.7%，归母净利润1210万元，同比-77.66%[16] - 真空绝热板收入4.52亿元，同比+1.78%，保温箱产品收入1308万元，同比+229.64%[17] - 国内收入2.85亿元，同比+26.34%，外销收入1.84亿元，同比-18.79%[17] 医药生物 - 百济神州-U 泽布替尼25H1收入125.27亿元，同比+56.2%，25Q2收入9.5亿美元，同比+49%[22] - 替雷利珠单抗25H1收入26.43亿元，同比+20.6%[22] 房地产 - 中海物业 25H1营收70.9亿元，同比+3.7%，归母净利润7.69亿元，同比+4.3%[24] 建筑装饰 - 中材国际 上半年业绩稳增符合预期，海外收入持续高增[26] - 江河集团 Q2业绩显著提速，海外业务蓄势待发[31] 家用电器 - 亿田智能 25H1营收1.74亿元，同比-49.09%，归母净利润-0.72亿元，同比-507.01%[27] - 海信视像 全球份额不断提升，H1业绩持续增长[39] - 25H1百寸以上电视零售量市占率41.65%，零售额市占率48.66%[39] 机械设备 - 青鸟消防 25H1业绩短期承压，多元化布局展现经营韧性[32] 传媒 - 三七互娱 25H1营收84.86亿元，同比-8.08%，归母净利润14.00亿元，同比+10.72%[33] - 《时光大爆炸》《英雄没有闪》等新品表现优异[34] - 境外营收27.24亿元，同比-6.01%，占总收入比重32.10%[35] 海外 - 快手-W 25Q2收入350亿元，同比+13.1%，non-GAAP归母净利56亿元，同比+20.1%[41] 电力 - 皖能电力 新机组投产贡献增量，Q2业绩同比增长[43] 钢铁 - 新兴铸管 Q2归母净利2.67亿元，同比+3.92%，环比+94.77%[44] 纺织服饰 - 赢家时尚 25H1收入31.0亿元，同比-6%，净利润2.9亿元，同比+2%[45] - 罗莱生活 25H1营收21.8亿元，同比+3.6%，归母净利润1.9亿元，同比+17%[63] 汽车 - 贝斯特 25H1营收7.16亿元，同比+2.73%，归母净利润1.48亿元，同比+3.30%[49] 电子 - 立讯精密 25H1营收1245.0亿元，同比+20.2%，归母净利润66.4亿元，同比+23.1%[60] - 蓝思科技 25H1营收329.6亿元，同比+14.2%，归母净利润11.4亿元，同比+32.7%[70] 建筑 - 安科瑞 Q2业绩显著提速，后续有望重点受益零碳园区建设[62] - 中国化学 25H1营收907亿元，同比-0.3%，归母净利润31亿元，同比+9%[65] - 中钢国际 Q2扣非业绩增长显著提速，盈利能力持续提升[68]

公司财务与业务 - 江河集团2025年半年度报告显示装修装饰业收入占比93.82% 医疗健康业收入占比6.18% [1] - 公司第七届第四次董事会会议于2025年8月26日以现场和通讯方式召开 审议了《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1] 行业发展动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司呈现上涨趋势 [1] - 宠物智能手机等创新产品推动市场爆发 [1]