财务表现 - 2025年第一季度营收为29.94亿元，同比下降22.89% [1] - 2025年第一季度净利润为5.56亿元，同比增长24.17% [1]

券商银行间债券市场承销业务 - 今年以来券商在银行间债券市场承销业务上发力 [1] - 多家券商已获批非金融企业债务融资工具独立主承销资格 [1] - 部分券商已完成首单业务落地 [1] 券商承销业务表现 - 浙商证券通过精准把握发行窗口和精细化定价策略吸引优质金融机构认购 [1] - 非金融企业债务融资工具一般主承销商共92家 其中25家为券商 [1] - 承销商共69家 其中21家来自券商 [1]

券商发力银行间债券市场承销业务 - 多家券商陆续获批非金融企业债务融资工具独立主承销资格，部分券商已完成首单业务落地 [1] - 非金融企业债务融资工具一般主承销商共92家，其中券商占25家；承销商共69家，券商占21家 [1] - 浙商证券通过精细化定价策略和多渠道路演吸引优质金融机构认购 [1] 券商获批独立主承销资格进展 - 东吴证券于2024年3月获批非金融企业债务融资工具独立主承销业务资格 [2] - 长城证券2024年1月获主承销资格后立项107个项目，发行70只债券，3月再获独立主承销资格 [2] - 国投证券2024年1月获一般主承销资格，3月升级为独立主承销资格，实现业务版图关键跨越 [2] 非金融企业债务融资工具分类与承销门槛 - 非金融企业债务融资工具分为基础品种（如CP、SCP、MTN）和专项品种 [3] - 承销商分为承销商、一般主承销商、独立主承销商，门槛逐级提升，独立主承销需满足额外条件 [3] - 协会要求主承销商设立专职部门，健全内控制度，规范开展业务 [3] 券商首单业务落地案例 - 诚通证券作为承销团成员分销华侨城集团超短期融资券1.1亿元，实现银行间市场分销业务突破 [4][5] - 财达证券2024年12月获承销资质后，两个月内完成首单非金融企业债务融资工具分销业务 [5] - 浙商证券2024年12月获主承销资格后，2025年3月成功发行首单拱墅国控PPN债券 [5] - 长城证券4月独立主承销长春城发控股3.5亿元中期票据，实现债务融资工具领域重要突破 [6]

券商非金融企业债务融资工具主承销资格动态 - 多家券商陆续获批非金融企业债务融资工具独立主承销资格 [1] - 部分券商在获批资格后已完成首单业务落地 [1] - 浙商证券通过精准把握发行窗口、多渠道投资者路演和精细化定价策略吸引优质金融机构认购 [1] 非金融企业债务融资工具主承销商市场格局 - 目前非金融企业债务融资工具一般主承销商共92家，其中券商25家 [1] - 承销商总数69家，其中券商21家 [1]

行业增长趋势 - 2025年小家电行业多数品类恢复增长，偏刚需品类价格提升，长尾品类中养生壶、电动类量价齐增 [1] - 国补小家电品类扩围，京东自营全国发货，新增36项小家电品类纳入补贴 [1] - 天猫、淘宝地区专享政策覆盖16个区域，浙江、广东、湖北、湖南、陕西等地区补贴品类范围明显扩张 [1] 国补政策影响 - 国补主要利好三类企业：刚需品类占比高且定位中高端的公司、养生壶及动力类占比高的企业、京东渠道占比高且子公司布局广的企业 [1][2] - 刚需品类如饭煲、微波炉纳入国补常规品类，补贴力度大，预期国补持续性较好 [2] - 养生壶和动力类在本轮国补中刺激效果明显 [2] - 京东自营全国发货，总部补贴力度大且子公司布局广泛的企业可更大程度享受地区专享补贴 [2] 公司关注建议 - 建议关注苏泊尔(002032 SZ)、小熊电器(002959 SZ) [1] - 预期在国补小家电品类扩围的情况下，各公司内销有望提速 [1]

券商资管公募管理规模 - 截至2025年一季度末，4家券商资管公募管理规模超千亿元，东方红资产管理以1585.59亿元居首，华泰证券资管（1352.14亿元）、中银证券（1313.9亿元）、财通证券资管（1056.83亿元）分列第二至第四 [4] - 东方红资产管理权益类产品规模达880亿元，占其总规模55%；中泰证券资管权益类规模174.66亿元排名第二；华泰证券资管货基规模超千亿元，中银证券债基规模超1200亿元 [4] - 相比2024年末，头部券商资管规模普遍下滑，仅华泰证券资管增长超50亿元；财通资管缩水逾百亿元，东方红缩水77亿元，中银证券缩水50亿元 [5] 基金经理操作与业绩 - 一季度券商资管权益类基金经理普遍提升股票仓位：中泰证券资管姜诚仓位从85%增至86%，代表作净值增长0.86%；东方红周云仓位从75%升至79%，产品净值增长2.83% [7][8] - 中泰证券资管田瑀股票仓位从88%大幅抬升至93%，产品净值增长4.55%；东方红江琦管理的医药主题基金净值增长22.83%，重仓创新药企 [8] 后市观点 - 基金经理普遍乐观，认为AI应用兴起元年已至，科技进步被低估，中国经济转型动力增强 [10] - 周云强调AI驱动产业革命开启，需大胆想象小心求证；姜诚认为中国产业链韧性和政策空间充足，更关注资产称重而非短期波动 [10] - 江琦对医药行业信心增强，指出创新药行业十年磨一剑，2025年进入开花结果期，政策支持力度持续且全球市场初露锋芒 [11]

文章核心观点 公司拟参加沪市高速公路REITs2024年度集体业绩说明会，就浙商沪杭甬REIT2024年度经营成果及财务状况与投资者交流解答 [1] 公募REITs基本信息 - 基金名称为浙商证券沪杭甬杭徽高速封闭式基础设施证券投资基金，扩位简称浙商沪杭甬REIT，基金代码508001 [1] - 基金合同生效日为2021年6月17日 [1] - 基金管理人为原江新闻证券贷产管理有限公司（此处可能有误，结合后文应为浙江浙商证券资产管理有限公司），基金托管人为招德银行股份有限公司（此处可能有误） [1] - 依据相关法规及基金合同 [1] 说明会内容 - 召开目的是便于投资者了解本基金2024年度经营成果及财务状况，就投资者关心问题交流解答 [1] 说明会召开的时间、地点 - 时间为2025年4月24日（星期四）下午14:00 - 17:10 [2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心，网址https://roadshow.sseinfo.com/ [2] - 方式为上证路演中心视频直播 + 文字互动 [2] 参加人员 - 本基金管理人和原始权益人、外部管理机构相关业务负责人 [2] 投资者参与方式 - 2025年4月24日（星期四）下午14:00 - 17:10，通过互联网登录上证路演中心在线参与，管理人将回答普遍关注问题 [2] - 可于2025年4月23日(星期三)16:00前通过公司邮箱fund@stocke.com.cn向公司提问 [2] 其他事项 - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看召开情况及主要内容 [2]

文章核心观点 恒生天鉴4.0运维平台在浙商证券成功上线，实现智能运维一体化，助力其构建全栈智能运维体系，提升运维效率和业务保障能力，且该平台已实现全栈信创适配，多家券商已使用其保障金融核心系统运行 [1][3][4] 行业现状 - 证券业加速数字化转型，券商IT架构日趋复杂，传统运维模式存在数据孤岛、人工巡检效率低、告警信息冗余或遗漏等问题，制约故障响应速度和业务连续性保障能力 [1] 项目目标 - 浙商证券携手恒生电子启动智能运维系统建设项目，旨在整合全栈运维能力，打造一体化智能运维平台，推动IT系统运维体系标准化、自动化、智能化 [1] 平台功能 - 恒生天鉴4.0致力于打造企业级统一运维Paas平台，实现企业IT资产统一管理，构建从基础设施到业务的全生命周期运维管理 [3] 平台效果 故障监控 - 故障发现时间从小时级大幅缩短至秒级，故障预测准确率相较以往提升近80%，故障定位准确率提升至98.6% [3] - 运维关键场景的人力成本降低50%，全年系统可用性达99.999% [3] 系统关联 - 通过天鉴4.0运维平台的OpenAPI接口联动CMDB，达成“设备入网即监控”的智能管理目标，IT资产可自动发现并秒级创建监控指标，人工配置工作量降低80% [3] 故障处置和分析 - 监控系统捕捉到异常时可迅速启动自动处置流程，事件处置效率提升70% [4] - 天鉴4.0运维平台每日自动生成报表，周/月报编制时间减少90% [4] 平台优势及应用情况 - 浙商证券与恒生联合打造的智能运维体系成为业务创新的数字基座，具备故障预测、容量预判、业务连续性保障三重核心能力 [4] - 恒生天鉴4.0已实现全栈信创适配，首创百万级指标秒级响应能力，覆盖多种金融核心系统及交易平台 [4] - 已有20 + 家券商通过恒生天鉴平台保障金融核心系统的高效运行和风险的及时响应，提升整体运营管理水平 [4]

文章核心观点 中国经济内力较上一轮贸易摩擦明显提升，三大支点构筑连环反制基石，A股虽短期横盘调整但为结构性机会蓄力，投资者可关注三条主线掘金，黄金与A股在大类资产配置中优先，中国以常态化机制应对不确定性 [1][3][4][5] 中国经济转型 - 中国对美出口占比降至14.7%、进口自美比重滑向6.3%，关税边际冲击大幅弱化 [2] - 人工智能、六代机等领域突破，科技与军事工业自主可控性从愿景走向现实 [2] - 内需政策组合拳对冲外需波动，消费占GDP比重有巨大挖潜空间，“以内养外”成长期战略支点 [2] A股市场韧性 - 对等关税事件后市场走势分两阶段，4月2 - 8日全球股市波动，上证指数跌约6%，纳斯达克指数跌约13%；4月9日开始中美股市超跌反弹 [3] - A股反弹源于关税税率提升边际影响递减和金融市场维稳措施得力，显示出市场及其背后经济实力的韧性 [3] - 当前投资者对关税抗性增强，市场定价反映经济内生动力，突破3300点或确认反转趋势 [3] 应对逻辑与投资主线 - 中国应对关税博弈有五重逻辑，消费板块崛起，“国家队”资金增配释放科技突围信号 [3] - 投资者可关注三条主线，科技自主可控和产业趋势逻辑（半导体、稀土、军工）、内需复苏（消费电子、文旅、物流）、红利资产（交运、电力、银行） [4] - 红利资产并非简单防守，消费型红利有增长弹性，金融型红利与稳增长政策绑定，重构传统防御策略 [4] 黄金与资产配置 - 美元信用出现裂缝，黄金定价超越实际利率框架，金价乐观目标看至3500美元/盎司，趋势或持续至美元体系重塑完成 [5] - 大类资产配置中黄金与A股优先，港股紧盯AH溢价率指数，美股中期需谨慎 [5] 逆全球化应对 - “一带一路”与内循环是主动破局关键，新兴贸易枢纽分散地缘风险 [6] - 中国以常态化机制应对关税豁免期的不确定性，市场认识到转变时A股估值弹簧将松开 [6] 投资建议 - 产业链重构、内需裂变、科技突围等慢变量将碾碎短期噪声，投资者应在结构缝隙中寻找穿越周期的资产 [6]

行业格局与业务表现 - 并购重组业务成为券商投行收入新增长点 但行业分化明显 25家上市券商中11家财务顾问业务净收入正增长 最高增幅53% 14家下滑 最高降幅61% [1] - 财务顾问业务净收入总额33.51亿元 同比微降2% 前八强券商集中度达79% 较上年提升4个百分点 [2][4] - 头部券商优势显著 中金公司以9.16亿元居首 中信证券5.64亿元次之 华泰证券等4家收入集中在2.2亿~2.6亿元区间 [4] 业务细分与市场动态 - 并购重组财务顾问净收入前三：中金公司4.18亿元 中信证券2.72亿元 华泰证券0.48亿元 [5] - 按交易规模统计 中信证券 中金公司 中信建投位列前三 [6] - 财务顾问业务缓解投行业绩下滑 中金公司投行收入降幅收窄至16% 财务顾问贡献度提升10个百分点至30% [7] 市场前景与战略布局 - 2024年A股重大资产重组公告数达112家 同比增9.8% 但实际完成规模812.41亿元 同比降76% [2] - 机构预测2025年并购交易量将实现两位数增长 驱动因素包括国企改革 海外投资需求及私募股权退出 [7] - 券商积极布局并购重组 东兴证券计划拓展新兴产业并购 整合科技型企业资源 [8]