报告公司投资评级 - A股和H股均维持“增持”评级 [1][5][8] 报告的核心观点 - 公司25Q1收入/归母净利40.8/1.1亿元，同比-28.8%/-86.0%，光伏玻璃价格企稳回升带动公司环比24Q4扭亏，4月以来光伏玻璃价格延续改善趋势，盈利能力环比有望延续改善 [1] - 预计公司25 - 27年归母净利为10.7/18.3/23.0亿元，对应BPS为9.72/10.30/11.08元，给予A股25年2.0xPB，目标价19.44元；给予H股25年1.0xPB，目标价10.45港元 [5] 根据相关目录分别进行总结 光伏玻璃价格与毛利率 - 25Q1公司收入40.8亿元，同/环比-28.8%/+0.01%；毛利率11.7%，同/环比-10.3/+8.8pct，预计销量环比小幅下滑，但盈利能力环比24Q4有所改善 [2] - 4月2.0mm光伏玻璃/纯碱均价环比+3.6%/-3.6%，短期供需相对平衡下光伏玻璃价格有望保持相对稳定，成本端环比延续下降，预计Q2公司盈利能力有望延续改善趋势 [2] 期间费用率与减值损失 - 25Q1公司期间费用率7.9%，同比+1.7pct，除销售费用率外均有所上升；经营性净现金流1.7亿元，同比-72.2%，主要系销售收入下滑及销售回款减少 [3] - 25Q1公司资产/信用减值损失0.2/0.3亿元，环比有所减少，随着行业价格回暖，预计整体减值压力有望趋缓 [3] 光伏装机需求与产能 - 25年1 - 3月全国光伏新增装机59.7GW，同比+31%，25H1光伏需求有望维持旺盛 [4] - 截至4月底国内光伏玻璃在产产能9.7万吨/天，环比+4.9%，价格及需求恢复或带动行业复产意愿增强，建议关注复产及新产能点火的节奏 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计公司25 - 27年归母净利为10.7/18.3/23.0亿元，对应BPS为9.72/10.30/11.08元 [5] - A/H股可比公司25年一致预期均值1.5/1.2xPB，给予A股25年2.0xPB，目标价19.44元；给予H股25年1.0xPB，目标价10.45港元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|21,524|18,683|18,789|22,055|25,919| |+/-%|39.21|(13.20)|0.57|17.38|17.52| |归属母公司净利润(人民币百万)|2,760|1,007|1,069|1,826|2,299| |+/-%|30.00|(63.52)|6.21|70.79|25.92| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.18|0.43|0.46|0.78|0.98| |ROE(%)|12.40|4.66|4.72|7.60|8.90| |PE(倍)|12.44|34.10|32.11|18.80|14.93| |PB(倍)|1.55|1.58|1.51|1.42|1.32| |EV EBITDA(倍)|11.87|18.23|22.08|16.73|14.23|[7] 可比公司估值 - A股可比公司25年平均PB为1.46x [12] - H股可比公司25年平均PB为1.23x [13] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等对公司2023 - 2027年财务数据进行了预测，涵盖流动资产、营业收入、经营活动现金等多项指标 [23]

香港交易及結算有限公司和香港證券交易有限公司不對本公告的內容負責，不對本公告的準確性 或完整性做任何聲明，也明確不對依賴本公告全部或任何部分內容而產生任何損失負擔任何責 任。 福萊特玻璃集團股份有限公司 Flat Glass Group Co., Ltd. （股份代號：6865） 截至2025年3月31日止三個月第一季度報告 本公告由福萊特玻璃集團股份有限公司（「本公司」及其附屬公司統稱「本集團」）根據香港聯合交易所 有限公司證券上市規則第13.09條及13.10B條及證券及期貨條例（香港法例第571章）第XIVA部項下 內幕消息條文而刊發。 根據中國證券監督管理委員會的規定，本公司需刊發第一季度和第三季度報告。本季報根據中國 證券監督管理委員會發佈的上市公司季報信息披露相關要求所編製。 本季度報告內所載的財務數據均未經審計，並根據中國企業會計準則而編製。 本公司審核委員會已審閱本集團截至二零二五年三月三十一日止第一季度未經審計業績。 季報內容與上海證券交易所發佈的公告保持一致。本季度報告最初是用中文編寫的。如中英文版 本有不一致之處，以中文版本為準。 1 一、重要內容提示 （於中華人民共和國註冊成立的股份有 ...

第一條 為規範福萊特玻璃集團股份有限公司（以下簡稱「公司」或「本公司」）董 事、高級管理人員的產生，優化董事會組成，完善公司治理結構，根據《中華人民 共和國公司法》（以下簡稱「《公司法》」）、《上市公司治理準則》、《上市公司獨立董事 管理辦法》、《上海證券交易所股票上市規則》（簡稱「《上交所上市規則》」）、《上海證 券交易所上市公司自律監管指引第1號 –– 規範運作》、《香港聯合交易所有限公司 證券上市規則》（簡稱「《聯交所上市規則》」）、《福萊特玻璃集團股份有限公司章程》 （以下簡稱「《公司章程》」）及其他有關規定，公司特設立董事會提名委員會，並制定 本工作制度。 第二條 董事會提名委員會是董事會下設立的專門工作機構，主要負責對公 司董事和高級管理人員的人選、選擇標準和程序進行選擇並提出建議。 第二章 人員組成 第三條 提名委員會成員由三名董事組成，其中獨立非執行董事佔多數。 第四條 提名委員會委員由董事長、二分之一以上獨立非執行董事或者全體 董事的三分之一提名，並由董事會選舉任命。 福萊特玻璃集團股份有限公司 董事會提名委員會工作制度 第一章 總則 第五條 提名委員會設主席一名，由獨立非執行董事委員擔任， ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或 完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴該 等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 福萊特玻璃集團股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6865） 關於終止實施2021年A股股票期權激勵計劃 暨註銷股票期權 茲提述本公司日期為2021年8月17日、2021年9月24日、2021年10月12日、2021年11月18日、2021 年11月26日之公告及本公司日期為2021年10月27日之通函（「該通函」），當中有關本公司A股2021年 股票期權激勵計劃（「本計劃」）。除非在本公告中另有定義，本公告所用詞彙與該通函所界定者具有 相同涵義。 本公司於二零二五年四月二十九日召開第七屆董事會第六次會議，第七屆監事會第四次會議，審 議批准了《關於終止實施2021年A股股票期權激勵計劃暨註銷股票期權的議案》，公司擬終止實施 2021年A股股票期權激勵計劃並註銷激勵計劃已授予但尚未行權的股票期權，本事項尚需提交公司 股東大會審議。現將有關事項公告如下： Flat Glas ...

福莱特玻璃集团股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 投资者可于 2025 年 5 月 14 日（星期三）至 2025 年 5 月 20 日（星期二） 16:00 前 登 录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 （ http://roadshow.sseinfo.com/questionCollection.do ） 或 通 过 公 司 邮 箱 （flat@flatgroup.com.cn）进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题 进行回答。 福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 30 日在 上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn） 披露了公司 2025 年第一季度报 告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2025 年第一季度经营成果、财务 状况，公司计划于 2025 年 5 月 21 日上午 10:00-11:00 举行 2025 年第一季度业绩 说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 | 证券代码：601865 | 股票简称：福莱特 公告编号：2024 ...

担保情况 - 为安福玻璃提供不超3亿元保证担保，已提供担保余额74.9825亿元[3] - 为嘉福玻璃提供不超5520万元抵押担保，已提供担保余额5.4亿元[3] - 上市公司对控股子公司累计担保总额122.13963亿元，占净资产54.79%[16] - 控股子公司对其他子公司累计担保总额35.2261383288亿元，占净资产15.80%[16] 授信额度 - 2024年度公司及下属控股子公司申请综合授信额度不超260亿元，担保总额不超260亿元[5] 子公司数据 - 截至2024年12月31日，安福玻璃资产253.375685亿元，负债168.65126亿元[8] - 2024年1 - 12月，安福玻璃营收111.314472亿元，净利润5.888417亿元[8] - 截至2025年3月31日，嘉福玻璃资产14.4912亿元，负债10.058103亿元[11] - 2025年1 - 3月，嘉福玻璃营收1.807965亿元，净利润8.03万元[11]

二、审议并通过了《关于终止实施 2021 年 A 股股票期权激励计划暨注销股 票期权的议案》 监事会认为：公司终止本次激励计划符合《中华人民共和国公司法》《中华 人民共和国证券法》《上市公司股权激励管理办法》等相关法律、法规、规范性 文件及公司《2021 年 A 股股票期权激励计划》的规定，不存在损害公司及全体 股东利益的情形，不会对公司日常经营产生重大不利影响，亦不会影响公司管理 | 证券代码：601865 | 证券简称：福莱特 | 公告编号：2025-030 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 第七届监事会第四次会议决议的公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）于 2025 年 4 月 14 日以电子邮件及电话的方式向公司全体监事人员发出了召开第七届监 事会第四次会议的通知，并于 2025 年 4 月 29 日在公司会议室以现场及电子通讯 相结合的方式召开。 ...

会议安排 - 公司2025年4月14日发第七届董事会第六次会议通知，4月29日召开，8名董事实到[2] 议案表决 - 《关于公司2025年第一季度报告的议案》等4项议案均8票同意通过[2][3][4] 激励计划 - 公司决定终止2021年A股股票期权激励计划，相关议案待股东大会审议[4]

| 证券代码：601865 | 股票简称：福莱特 | 公告编号：2025-032 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113059 | 转债简称：福莱转债 | | 福莱特玻璃集团股份有限公司 关于终止实施 2021 年 A 股股票期权激励计划 暨注销股票期权的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 福莱特玻璃集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 29 日召开 了第七届董事会第六次会议及第七届监事会第四次会议，分别审议通过了《关于 终止实施 2021 年 A 股股票期权激励计划暨注销股票期权的议案》，根据《上市 公司股权激励管理办法》及《福莱特玻璃集团股份有限公司 2021 年 A 股股票期 权激励计划》（以下简称"本次激励计划"）的有关规定，结合公司实际情况， 公司拟终止实施 2021 年 A 股股票期权激励计划并注销激励计划已授予但尚未行 权的股票期权，本事项尚需提交公司股东大会审议。现将有关事项公告如下： 一、本次激励计划已履行的决策程序和信息披露情况 1、202 ...

激励计划时间线 - 2021年8月17日审议通过激励计划草案[7] - 2021年11月18日股东大会通过相关议案[8] - 2022年1月13日授予283人524.5472万份期权[9] - 2025年4月29日决定终止激励计划[11] 行权价格与期权调整 - 2023年11月20日行权价调为43.79元/股，注销104.9094万份[10] - 2024年11月18日行权价调为43.17元/股，注销104.9094万份[10] 终止情况 - 因内外部环境变化终止，注销314.7284万份[13][14] - 需股东大会审议，通过后办理注销[14]