活动信息 - 公司将参加2025年江西辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[2] - 活动于2025年5月21日15:30至17:00以网络远程方式举行[2] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[2] 沟通安排 - 公司刘晓军和常阳将在线与投资者沟通[2] - 沟通内容含2024年度业绩、公司治理、发展战略等[2]

债券发行 - 2021年4月23日发行3000万张可转换公司债券，总额30亿，期限6年[3] - 票面利率逐年递增，第一年0.30%，第六年2.00%[3] 转股价格 - 初始转股价格6.75元/股，截至公告日为5.24元/股[4][5] - 修正条件为连续30个交易日至少15日收盘价低于当期转股价格90%[6] 最新情况 - 2025年4月22日董事会同意本次不向下修正转股价格[7] - 触发期间自2025年4月23日起算，截至5月9日已有十日收盘价低于4.72元/股[7] - 触发修正条款将召开董事会审议，触发当日审议并披露信息[7][8]

新财富金牌董秘评选与晶科科技案例 金牌董秘评选的行业地位 - 新财富金牌董秘评选是中国资本市场极具权威性与公信力的标杆评选，见证了中国资本市场的发展历程 [1] - 金牌董秘群体通过专业素养与创新实践，推动上市公司治理优化和投资者关系管理深化 [1] 晶科科技董秘常阳的职业背景 - 常阳现任晶科科技董事会秘书，主导公司资本市场运作与合规体系建设，以“专注”和“专业”为核心理念 [3] - 加入晶科科技前，曾担任上海申华控股证券法律部总经理及紫光集团董秘，具备法律与金融领域的深厚经验 [3] 常阳的资本运作成果 - 2022年5月主导发行5亿元绿色公司债券，成为上交所全链条服务模式下首单民营企业债券示范项目 [4] - 2022年末主导30亿元定增项目，在股价高位锁价发行并满额募资，引入多家知名机构改善股东结构 [6] - 定增资金用于扩大电站规模，2023年公司营收43.70亿元（同比+36.72%），归母净利润3.83亿元（同比+77.05%） [6] 公司治理与合规管理 - 常阳以“严谨为底色的价值传递者”自我定位，严格把控合规性，协同业务部门完善交易方案 [8][9] - 推动公司治理目标为“家底清晰、信息流畅、制度明晰、程序完善”，维护资本市场正面形象 [9] 晶科科技的战略转型与业务布局 - 公司从电站投资开发向轻资产运营转型，2025年一季度营收11.12亿元（同比+43%） [11] - 推行“滚动开发”战略，2024年完成电站转让出售790MW，与中信金融租赁达成320MW户用光伏资产包交易 [13] - 拓展多元化业务，包括储能、代运维、售电、绿电交易、虚拟电厂、碳交易等新兴领域 [14] 行业发展趋势 - 光伏行业持续变化，晶科科技通过战略定力和前瞻布局增强抵御政策和市场风险的能力 [13][14] - 电力市场化改革和新型电力系统建设推动综合能源服务等新兴业务发展 [14]

股东大会信息 - 2025年4月18日公告召开2024年年度股东大会，5月8日上午10:00在上海召开[5] - 现场和网络投票结合，交易系统9:15 - 15:00投票，互联网9:15 - 15:00投票[6] 股东及股份数据 - 网络投票股东及代理人946人，代表1,220,567,085股，占比34.9109%[7] - 截至2025年4月29日，公司股份总数3,570,972,348股，累计回购74,741,287股[8] 会议结果 - 审议通过7项议案[10] - 会议召集和召开等符合规定，决议合法有效[11]

股东大会信息 - 2025年5月8日在上海闵行区晶科中心召开股东大会[2] - 946人出席，持有表决权股份12.21亿股，占比34.91%[2] 议案表决情况 - 2024年度多项报告及预案议案同意票数超12.10亿股，占比超99.15%[3][5] - 2025年度两项议案同意票数超12.09亿股，占比超99.09%[6] 决议合法性 - 律师认为本次股东会决议合法有效[8]

海外并购趋势 - 2025年A股上市公司海外并购持续升温 今年以来截至5月6日超百家上市公司发布海外并购公告 标的涉及矿产资源、电子元件、信息技术、生物医药等领域 [1] - 海外并购展示公司拓展全球市场雄心和实现价值重塑的重要路径 在全球经济格局调整和产业链重构加速背景下具有多重积极作用 [1] 获取核心技术 - 获取核心技术是上市公司海外并购的核心诉求 可提升技术水平、产品附加值及行业话语权 快速获得新技术并布局新赛道 [2] - 凌云光技术股份有限公司投资PhotonicX AI公司 旨在依托其技术优势切入OIO下一代光通信核心赛道 [2] - 海外并购需建立在对产业趋势深刻洞察之上 瞄准产业链短板和技术价值链高点 科学开展投资评估 [2] 拓展海外市场 - 海外并购成为上市公司突破地域限制和重构市场版图的关键抓手 2024年A股总计2405家上市公司国外收入超1亿元 其中921家超10亿元 1516家国外收入占比超20% [3] - 晶科电力科技股份有限公司拟收购阿联酋企业Sweihan Holding50%股权 有助于提升在中东地区品牌影响力 深度挖掘海外优质可再生能源项目 [3] 整合关键资源 - 海外并购是产业生态重构 整合全球技术、市场、供应链等关键资源 形成互补优势 构建完整、高效和具竞争力的产业生态体系 [4] - 生态重构有助于降低生产成本、提高运营效率 提升创新能力和市场响应速度 在全球产业链中占据更有利位置 [4] 政策支持 - 政策层面强力支撑上市公司海外并购 中国人民银行等机构联合印发方案 支持银行在上海自贸试验区为"走出去"企业提供非居民并购贷款服务 贷款金额不高于并购交易价款80% 贷款期限不超过10年 [4] 未来展望 - 上市公司海外并购从"规模追赶"步入"价值引领"阶段 随着中国产业结构持续优化 海外并购活动有望继续保持增长态势 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年营收47.8亿元同比+9.3%，归母净利润3.2亿元同比-15.4%；2025Q1营收11.1亿元同比+43.0%，归母净利润-0.4亿元同比+64.6%；2025Q1经营活动现金流净额为12亿元，去年同期为-1.7亿元 [3] - 预测公司2025 - 2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，归母净利润分别为5.1/5.3/5.7亿元，（2025年4月30日）对应PE分别为18/17/16倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价2.59元，总股本/流通股本35.71亿股，总市值/流通市值92亿元，52周内最高/最低价3.27 / 2.12元，资产负债率62.5%，市盈率28.78，第一大股东是晶科新能源集团有限公司 [2] 投资要点 - 2024年行业受消纳限电、市场化交易、分布式入市政策等扰动及自然灾害影响，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降致利润承压 [3] - 2024Q4公司营收8.9亿元，同环比分别+2.1%/-55.0%，归母净利润1.0亿，同环比分别+1832.8%/-20.8% [3] 电站开发与运营业务 - 截止2025Q1末公司持有电站6042MW，较2024年底净减少406MW；2024年出售电站790MW（地面、工商业、户用分别为301、55、434MW），2025Q1出售户用电站440MW [4] - 2024年公司结算电量67亿度，自持电站精细化运营，如甘肃金昌电站提前锁定高价中长期合约，择机峰谷套利，全年平均结算电价高于市场均价 [4] 综合能源业务 - 储能业务：2024年公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1970MWh [4] - 售电业务与虚拟电厂：2024年实现签约电量187亿度，交易电量139亿度，绿电交易电量8.29亿度同比增长超3倍，绿证交易11.85万张，碳普惠7028吨；已在五省份布局虚拟电厂业务，截至2024年底接入容量1150MW，聚合客户数量超1200家 [5] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4775|5493|5533|5414| |增长率(%)|9.25|15.04|0.73|-2.16| |EBITDA（百万元）|2258.04|2816.94|2925.07|3055.71| |归属母公司净利润（百万元）|324.38|513.90|531.40|565.80| |增长率(%)|-15.39|58.43|3.41|6.47| |EPS(元/股)|0.09|0.14|0.15|0.16| |市盈率（P/E）|28.51|18.00|17.40|16.35| |市净率（P/B）|0.58|0.57|0.56|0.54| |EV/EBITDA|9.79|6.99|6.56|5.88|[10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收增长但归母净利润下降，2025年一季度营收增长但归母净利润仍为负，公司自持规模扩大、发电量提升，储能业务放量、海外电站建设加速，预计25 - 27年营收和归母净利润增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年全年公司实现营业收入47.75亿元，同比+9.25%，归母净利润3.24亿元，同比 - 15.39%，扣非归母净利润1.48亿元，同比 - 41.00%；24Q4营收8.85亿元，同比+2.07%，环比 - 54.99%，归母净利润1.05亿元，扣非归母净利润 - 1.37亿元；25Q1营收11.12亿元，同比+43.00%，环比+25.65%，归母净利润 - 0.35亿元，扣非归母净利润 - 0.34亿元 [1] - 预计25 - 27年营收分别为64.46/67.67/70.55亿元，归母净利润分别为4.59/5.72/6.88亿元，对应PE分别为20x/16x/13x [3] 自持规模与发电量 - 截至2024年底，公司自持电站装机容量达6.45GW，同比+20%，新增装机并网约1.88GW，较2023年同比 - 20%，24年自持电站发电量为67.14亿千瓦时，同比+27% [2] - 24年底地面电站持有规模3.98GW，全年新增并网0.96GW，获取国内地面电站开发指标3.35GW；工商业自持规模1.39GW，全年新增186MW，新增签约307MW；户用自持规模1.08GW，全年新增733MW，建档548MW [2] 储能与海外业务 - 截至24年底公司自持独立储能电站规模298MWh，全年新增网侧储能55MWh、用户侧储能18MWh，新增获取备案储能项目容量超1,970MWh，多个储能项目超GWh纳入推进计划 [3] - 截至24年底，公司海外项目储备超2.4GW，包括光储、数据中心配套等多种类型 [3] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,775|6,446|6,767|7,055| |增长率（%）|9.3|35.0|5.0|4.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|324|459|572|688| |增长率（%）|-15.4|41.6|24.7|20.2| |每股收益（元）|0.09|0.13|0.16|0.19| |PE|29|20|16|13| |PB|0.6|0.6|0.6|0.5| [4]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司推进“轻重资产相结合+多元化业务布局”战略，2024年自持电站规模增加推动收入同比+9%，但消纳及投资收益下降影响利润；2025Q1持续推进“滚动开发”轻资产运营，多元化布局弹性加码，业绩显著改善；基于2024年业绩及光伏行业景气度下调业绩预期，维持“增持”投资评级 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024A营业收入47.75亿元，同比+9.25%；归母净利润3.24亿元，同比-15.39%；2025Q1营业收入11.12亿元，同比+43.00%；归母净利润-0.35亿元，较上年同期（-0.99亿元）亏损收窄 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.47、5.83、6.06亿元（25年前值为6.84亿元），分别同比+69%、+7%、+4%，对应PE为17、16、15倍 [5] 业务情况 - 2024年底公司自持电站规模约6448MW（增长约20%），自持独立储能电站规模298MWh，共完成发电约67.14亿千瓦时；营业收入增长主要系自持电站装机规模增加致发电量和发电收入提升，同时户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长所致；归母净利润下降主要系光伏行业弃光限电率进一步提升，同时受制于电力市场政策环境变化，公司处置长期股权投资产生的投资收益下降所致 [2] - 2025Q1公司与中信金融租赁达成320MW户用光伏资产包交易，开辟以服务信托支持绿色能源发展的全新路径；在上饶市投运的首个分布式源网荷储一体化项目成功落地；2025Q1末公司工商业分布式光伏装机容量近1.4GW，并与阿里云、腾讯、京东、顺丰等多家行业巨头建立了长期稳定的合作关系 [3] 战略布局 - 电站运营方面，持续深耕和拓展区域市场，储备新能源指标/签约项目，2024年获取国内地面电站开发指标3349MW（光2789MW + 风560MW），同时主动控制自投电站的节奏，将自投项目范围锁定在经济发展较好、高消纳和高电价地区 [4] - 轻资产运营方面，重点向更具轻资产属性的合作共建预收购模式布局和转型，不断优化公司业务发展模式与资产结构，加快资产周转和资金使用效率 [4]

报告公司投资评级 - 行业为公用事业/电力，6个月评级为增持（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司推进“轻重资产相结合+多元化业务布局”战略，践行可持续稳健经营，2024年自持电站规模增加推动收入同比+9%，但消纳及投资收益下降影响利润，2025Q1持续推进“滚动开发”轻资产运营，多元化布局弹性加码，业绩迎来显著改善，基于2024年业绩及光伏行业景气度下调业绩预期，维持“增持”投资评级 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为43.70亿元、47.75亿元、50.51亿元、53.50亿元、56.53亿元，增长率分别为36.72%、9.25%、5.78%、5.93%、5.66% [6] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为3.83亿元、3.24亿元、5.47亿元、5.83亿元、6.06亿元，增长率分别为83.22%、-15.39%、68.63%、6.59%、3.90% [6] - 2023 - 2027E EPS分别为0.11元/股、0.09元/股、0.15元/股、0.16元/股、0.17元/股 [6] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入47.75亿元，同比+9.25%；归母净利润3.24亿元，同比-15.39%，主要因自持电站装机规模增加致发电量和发电收入提升，户用光伏电站滚动开发业务营收规模增长，但光伏行业弃光限电率提升，处置长期股权投资产生的投资收益下降 [1][2] - 2025Q1公司实现营业收入11.12亿元，同比+43.00%；归母净利润-0.35亿元，较上年同期（-0.99亿元）减亏 [1][3] 业务布局 - 电站运营方面，持续深耕和拓展区域市场，储备新能源指标/签约项目，2024年获取国内地面电站开发指标3349MW（光2789MW + 风560MW），主动控制自投电站节奏，锁定自投项目范围 [4] - 轻资产运营方面，重点向更具轻资产属性的合作共建预收购模式布局和转型，优化业务发展模式与资产结构，加快资产周转和资金使用效率 [4] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年归母净利润为5.47、5.83、6.06亿元（25年前值为6.84亿元），分别同比+69%、+7%、+4%，对应PE为17、16、15倍，维持“增持”投资评级 [5]