报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [6][118] 报告的核心观点 - 全球制造业阶段性回升，宏观环境整体缓和，目前处于消费淡季，基本金属均有累库表现，价格小幅波动，在长期供需格局重塑背景下，基本金属价格下行空间或有限，寻找下一个介入机会，尤其是对于供应刚性品种铝和铜尤为如此 [6] 根据相关目录分别进行总结 1.行情回顾 1.1 股市行情回顾 - A股上涨，上证指数、深证成指、沪深300环比分别上涨1.67%、2.33%、1.69%，申万有色金属指数收于5648.91点，环比上涨6.7%，跑赢上证综指5.03个百分点 [18] - 小金属、能源金属、金属新材料、工业金属和贵金属涨跌幅分别为14.3%、12.4%、5.41%、4.72%、 -0.21% [18] - 周内有色金属领涨个股有中钨高新（40.2%）、盛和资源（31.2%）等，领跌个股有海星股份（ -19.0%）、有研粉材（ -4.9%）等 [19] 1.2 基本金属价格 - 国内金属价格涨跌不一，LME铜、铝、铅、锌本周涨跌幅为0.0%、 -0.3%、0.4%、0.2%；SHFE铜、铝、铅、锌的涨跌幅为1.1%、1.2%、0.8%、2.6% [20] 2.宏观“三因素”运行跟踪 2.1 中国因素 - 2025年6月国内PMI为49.7，环比上升0.2，新订单PMI为50.2 ，6月中国出口金额为3252亿美元，同比 +6%，其中对美出口金额同比 -16%，对东盟出口金额同比 +17% [27] - 6月中国固定资产投资累计同比 +2.8%，其中制造业同比 +7.5%，基建同比 +8.9%，房地产开发 -11.2%，6月中国工业增加值当月同比 +6.8% [27] 2.2 美国因素 - 美国6月ISM制造业PMI为49，环比 +0.5，6月CPI当月同比 +2.7%，核心CPI当月同比 +2.9%，通胀数据创五个月来最大环比涨幅，美联储内部对降息前景分歧加剧 [33] - 本周美元指数下降至97.67，美国7月19日首次申领失业救济人数为21.7万人 [33] 2.3 欧洲因素 - 6月欧元区制造业PMI为49.5，7月欧元区ZEW经济景气指数为36.1，不及预期值37.8 [36] 2.4 全球因素 - 6月全球制造业PMI指数环比上升0.8个百分点至50.3，呈现供需双回升格局，但关税政策不明朗对未来制造业影响有不确定性 [38] 3.基本金属 3.1 电解铝 - 2025年6月国内原铝进口量约为19.24万吨，环比减少13.8%，同比增长58.7%，1 - 6月累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%；6月出口量约为1.96万吨，环比减少39.5%，同比增加179.4%，1 - 6月累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6% [41] - 供给方面，行业开工产能环比增加1万吨，运行产能4397.5万吨，本周电解铝产量84.34万吨，环比增加0.02%，本周新增减产7万吨、复产1万吨、投产7万吨 [43] - 需求方面，铝加工企业平均开工率为58.7%，环比下降0.1%，除铝线缆开工率下降0.40%外，铝型材、铝箔和铝板带开工率与上期持平 [43] - 库存方面，国内铝锭库存57.7万吨，环比增3.6万吨，铝棒库存26.43万吨，环比减1.38万吨，海外LME铝库存45.08万吨，环比增2.01万吨，全球库存129.21万吨，环比增加4.23万吨，下游铝板带箔企业原料库存23.84万吨，环比减0.36万吨，成品库存52.97万吨，环比增1.04万吨 [43] - 盈利方面，长江现货铝价20800元/吨，环比增加0.19%，行业90分位现金成本（含税）17246元/吨，完全成本18455元/吨，即时吨盈利3559元 [43] 3.2 氧化铝 - 供给方面，生产企业复产增加，建成产能11302万吨，环比增加10万吨，运行产能9495万吨，环比增加110万吨，周度产量183.1万吨，环比上周增加3.9万吨 [79] - 需求方面，氧化铝/电解铝产能运行比2.16，环比上周增加0.03，供需进一步趋于宽松，现货价格因期货市场情绪和临近结算日可流通现货少而继续走高 [79] - 库存方面，库存从上周398.9万吨上升至404.7万吨，环比增加5.8万吨 [79] - 盈利方面，截至7月25日，氧化铝价格3240元/吨，环比增加0.31%，按国产矿价计算，成本2886元/吨，环比下降0.10%，吨毛利313元/吨，环比增加20.28%，按几内亚进口铝土矿价格计算，成本2947元/吨，吨毛利260元/吨，环比增加23.09% [79] - 进出口方面，6月中国出口氧化铝17.1万吨，环比降17.7%，同比增8.8%，1 - 6月累计出口134.3万吨，同比增65.7%，6月进口氧化铝10.1万吨，环比增50%，同比增168.4%，1 - 6月累计进口26.8万吨，同比降77.4%，6月净出口6.97万吨，1 - 6月累计净出口107.5万吨 [79] 3.3 精炼铜 - 供应方面，矿冶矛盾阶段性放缓，7月25日SMM进口铜精矿指数（周）报 -42.63美元/吨，较上一期上升0.82美元/吨，国内炼厂周度产量23.83万吨，环比下降0.06万吨，同比增加1.54万吨，本周理论冶炼利润为 -2627.42元/吨，环比 -172元/吨 [86] - 需求方面，国内主要精铜杆企业周度开工率录得69.37%，环比 -4.85%，铜线缆企业开工率为70.83%，环比 -2.07% [86] - 库存方面，海外LME铜库存12.85万吨，环比上升0.63万吨，较去年同期减少10.93万吨，COMEX库存24.86万吨，环比上升0.58万吨，较去年同期增加23.47万吨，国内现货库存19.64万吨，环比减少2.57万吨，同比减少25.48万吨，全球库存总计57.35万吨，环比下降1.36万吨，同比减少12.93万吨 [86] - 进出口方面，2025年5月中国进口精炼铜约30万吨，同比 +5.1%，出口精炼铜约7.9万吨，同比下降49.9% [86] 3.4 精炼锌 - 供应方面，加工费持稳，SMM Zn50国产周度TC均价持稳至3800元/金属吨，SMM进口锌精矿指数上升至76.25美元/干吨，国内炼厂周度产量12.25万吨，环比 +1260吨，同比 +2.09万吨 [104] - 需求方面，国内镀锌周度开工率录得59.42%，环比上升0.3%，压铸锌开工率为51.03%，环比下降0.92%，氧化锌开工率为55.99%，环比下降0.33% [104] - 库存方面，国内SMM七地锌锭库存总量为9.83万吨，较上周 +0.48万吨，锌锭社会库存偏低，LME库存为11.5万吨，较上周 -0.245万吨 [104] 5.重点公司公告 - 宏创控股2025年1 - 6月未经审计的归属于母公司股东的净利润为92.93亿元，较去年同期未下降 [125] - 中孚实业豫联集团解除质押股份数量为148,146,592股，占其所持股份的13.75%，占公司总股本的3.70%，解除质押后剩余被质押股份数量为203,400,000股，占其所持股份的18.88%，占公司总股本的5.07% [125] - 五矿资源二季度3座铜矿铜总产量达14万吨，同比增54%，两座锌矿锌总产量达5.6万吨，同比增长12%，并与金诚信签订五年采矿合同 [125] - 云南铜业拟通过发行股份的方式购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，并向中铝集团、中国铜业发行股份募集配套资金，交易价格23.24亿元，交易后凉山矿业将成为上市公司的控股子公司 [125]

PEEK材料概念板块表现 - PEEK材料概念板块上涨3.03%，位居概念板块涨幅第4位 [1] - 板块内29只个股上涨，中欣氟材涨停，超捷股份、明阳科技、新瀚新材涨幅居前，分别上涨12.54%、12.00%、8.81% [1] - 跌幅居前的个股包括富春染织、科达利、金田股份，分别下跌3.02%、1.46%、0.73% [1] 概念板块涨跌幅排名 - PCB概念、兵装重组概念、PET铜箔涨幅居前，分别上涨4.33%、4.08%、4.03% [2] - 海南自贸区、金属锌、煤炭概念跌幅居前，分别下跌1.76%、1.74%、1.71% [2] 资金流向 - PEEK材料概念板块获主力资金净流入5.05亿元 [2] - 21只个股获主力资金净流入，5只个股净流入超5000万元 [2] - 中欣氟材主力资金净流入2.91亿元，光启技术、金发科技、超捷股份分别净流入9876.75万元、8417.39万元、5985.65万元 [2] 个股资金流入比率 - 中欣氟材、道恩股份、新瀚新材主力资金净流入率居前，分别为43.52%、7.94%、6.79% [3] - 资金流入榜中，中欣氟材今日换手率11.50%，超捷股份换手率20.00%，新瀚新材换手率22.52% [3][4] 个股资金流出情况 - 兴瑞科技、科达利、金田股份主力资金净流出居前，分别流出1254.93万元、2402.29万元、3655.81万元 [5] - 天赐材料、双林股份主力资金净流出较大，分别流出4810.28万元、6525.44万元 [5]

可转债发行上市概况 - 公司于2023年7月28日发行总额145,000万元可转债，期限6年，票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [1] - 可转债于2023年8月28日在上海证券交易所挂牌交易，债券简称"金铜转债"，债券代码"113068" [2] - 初始转股价格为6.75元/股，转股期自2024年2月5日至2029年7月27日 [2] 可转债转股价格调整情况 - 因2023年年度权益分派，转股价格由6.75元/股调整为6.63元/股，2024年6月6日生效 [2] - 因触发转股价格向下修正条款，转股价格由6.63元/股调整为5.90元/股，2024年8月28日生效 [3] - 因2024年年度权益分派，转股价格由5.90元/股调整为5.79元/股，2025年6月13日生效 [4] 可转债赎回条款与预计触发情况 - 赎回条款规定：连续30个交易日中至少15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（含130%），公司有权赎回未转股可转债 [4] - 自2025年7月14日至2025年7月25日，公司股票已有10个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%（即7.53元/股） [5] - 若未来连续20个交易日内仍有5个交易日收盘价不低于7.53元/股，公司将触发赎回条款 [5]

债券发行 - 2023年7月28日发行1450万张可转换公司债券，总额145000万元，期限6年[3] - 2023年8月28日“金铜转债”在上海证券交易所挂牌交易[4] 转股情况 - 2024年2月5日起可转股，转股期至2029年7月27日，初始转股价格6.75元/股[5] - 经多次调整，2025年6月13日转股价格为5.79元/股[6][7] 赎回情况 - 有条件赎回条款，满足条件公司有权赎回[8][9] - 2025年7月14 - 25日已有十个交易日满足部分条件，或触发赎回[10]

增持计划基本情况 - 控股股东金田投资、实际控制人楼城及一致行动人楼静静计划自2024年11月23日起12个月内通过集中竞价方式增持公司股份，合计增持金额不低于人民币8,800万元且不超过14,200万元 [1] - 其中金田投资拟增持金额5,000万至10,000万元，楼城拟增持1,900万至2,100万元，楼静静拟增持1,900万至2,100万元 [1] - 增持主体在增持前合计持股788,667,500股，占总股本比例53.33% [3][4] 增持实施进展 - 截至2025年7月18日累计增持10,742,793股（占总股本0.69%），增持金额64,985,046.40元 [2] - 金田投资累计增持4,042,700股（0.26%），金额25,998,793元；楼城增持3,450,093股（0.22%），金额19,907,048.4元；楼静静增持3,250,000股（0.21%），金额19,079,205元 [2][4][5] - 本次增持实施期间为2025年3月1日至7月18日，增持计划尚未实施完毕 [2][4][5] 资金安排与融资支持 - 金田投资使用自有资金和自筹资金（含专项贷款），楼城和楼静静使用自有资金 [1][4][5] - 交通银行宁波江北支行为金田投资提供不超过9,000万元股票增持专项贷款，其中5,900万元贷款期限调整为36个月 [6][7]

增持情况 - 增持计划金额不低于8800万元，不超14200万元[3] - 截至2025年7月18日累计增持10742793股，占比0.69%，金额64985046.40元[4] - 楼城、楼静静、金田投资分别增持3450093股、3250000股、4042700股[4][5] 持股比例 - 增持前，金田投资、楼城、楼静静持股比例分别为28.17%、1.69%、1.69%[5][7][8] - 一致行动人合计持股比例53.33%[9] 贷款信息 - 交行宁波江北支行为金田投资提供不超7000万元增持贷款[13] - 贷款上限由7000万元上调至9000万元，已提取2870万元[14] - 额度调整后签5900万元合同，期限变为36个月[14]

金铜转债付息公告核心内容 债券基本信息 - 债券全称：宁波金田铜业（集团）股份有限公司可转换公司债券，简称"金铜转债"，代码113068 [2] - 发行规模：人民币145亿元（1,450万张，145万手），按面值100元/张发行 [3] - 债券期限：6年（2023年7月28日至2029年7月27日） [3] - 票面利率：第二年（当前付息年度）利率0.40%，逐年递增至第六年2.00% [3][11] 本次付息安排 - 计息期间：2024年7月28日至2025年7月27日 [11] - 付息金额：每张债券兑息0.40元（含税），个人投资者税后实得0.32元 [13] - 关键日期：债权登记日2025年7月25日，除息日与兑息发放日均为2025年7月28日 [11] 转股条款动态 - 初始转股价6.75元/股，经2023年权益分派调整为6.63元/股 [7][8] - 2024年8月因触发下修条款，转股价下调至5.90元/股 [8] - 最新转股价5.79元/股（2025年6月13日起生效） [8][9] - 转股期：2024年2月5日至2029年7月27日 [6] 信用及上市信息 - 主体及债券评级均为AA+，展望稳定 [10] - 未提供担保，2023年8月28日在上交所上市 [10] - 登记及兑付机构：中国结算上海分公司 [10][12] 税务处理细则 - 个人投资者利息所得税率20%，由兑付机构代扣代缴 [13] - 居民企业自行纳税，非居民企业（含QFII）暂免所得税至2025年底 [14]

金铜转债基本情况 - 债券全称为宁波金田铜业（集团）股份有限公司可转换公司债券，简称金铜转债，代码113068，在上海证券交易所上市 [1] - 发行规模为人民币145,000万元（1,450万张，145万手），每张面值100元 [2] - 债券期限为6年，自2023年7月28日至2029年7月27日，采用每年付息一次的方式，到期归还本金及最后一年利息 [2][3] - 票面利率逐年递增：第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.60%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00% [2] 转股条款 - 初始转股价为6.75元/股，后因权益分派及向下修正条款多次调整，最新转股价为5.79元/股（2025年6月13日起生效） [4][5] - 转股期自2024年2月5日至2029年7月27日，覆盖债券存续期的后5.5年 [3] - 转股价格调整触发条件包括股票回购注销、年度权益分派及市场股价波动，最近一次调整因2024年年度权益分派实施 [4][5] 本次付息安排 - 本次为第二年付息，计息期间为2024年7月28日至2025年7月27日，票面利率0.40%，每张债券兑息0.40元（含税） [5] - 付息债权登记日为2025年7月25日，除息日与兑息发放日均为2025年7月28日 [1][5] - 付息对象为截至债权登记日收市后登记在册的全体持有人，通过中国结算上海分公司代理兑付 [6] 税务处理 - 个人投资者需缴纳20%利息税，实际到手利息为0.32元/张；居民企业自行纳税，非居民企业（如QFII）暂免所得税 [7] - 免税政策依据为财政部2021年34号公告，有效期至2025年12月31日 [7] 机构信息 - 发行人为宁波金田铜业，注册地址浙江省宁波市慈城镇 [8] - 保荐机构为东方证券，托管人为中国结算上海分公司 [8]

金铜转债基本信息 - 发行规模14.5亿元（145万手），面值100元按面值发行[4] - 存续期限2023年7月28日至2029年7月27日[7] - 初始转股价6.75元/股，最新转股价格5.79元/股[9][11] 利息相关 - 第一年至第六年债券利率分别为0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.00%[7] - 第二年付息，计息期2024年7月28日至2025年7月27日，票面利率0.40%[13] - 个人投资者每张实际派发0.32元（税后），居民企业每张0.40元（含税）[17][18] 时间安排 - 转股期为2024年2月5日至2029年7月27日[8] - 付息债权登记日为2025年7月25日，除息日和兑息发放日为2025年7月28日[5][14] 其他 - 公司主体和金铜转债信用评级均为“AA+”，展望“稳定”[11] - 发行人是宁波金田铜业（集团）股份有限公司[20] - 保荐机构是东方证券股份有限公司[20] - 托管人是中国证券登记结算有限责任公司上海分公司[20]

铜板带行业概述 - 铜板带是以铜及铜合金为原料制成的矩形截面金属带材，具有厚度均匀、表面光洁、尺寸精度高等特点，可分为纯铜板带、黄铜板带、青铜板带和白铜板带 [2] - 纯铜板带导电率高达98%以上，是电力电子行业的理想材料，黄铜板带适用于精密五金件，青铜和白铜板带分别应用于机械轴承和海洋工程领域 [4] - 铜板带凭借卓越的导电导热性能、优异的加工成形性和突出的耐腐蚀特性，成为现代工业不可或缺的关键材料 [4] 行业产业链 - 上游以铜矿采选和铜冶炼为核心，中游聚焦铜板带加工环节，下游覆盖电力、电子、建筑、交通、家电等应用领域 [6] - 新能源汽车领域已成为铜板带行业下游市场最核心的增长引擎，2025年1-5月我国新能源汽车产销量分别为569.9万辆和560.8万辆，同比分别增长45.2%和44% [8] 行业发展现状 - 2024年铜板带行业总产能达417.9万吨，产量突破300万吨，产能利用率稳定在70%以上，高端产品占比提升至35% [10] - 2024年铜板带进口总量约8.88万吨，同比增长14.28%，出口量达12.42万吨，同比增长20.61% [12] - 2025年1-5月进口量3.57万吨，同比增长2.5%，出口量5.02万吨，同比增长4%，净出口增长7.7% [12] 进出口结构 - 进口端以高附加值特种合金材料为主导，其中"成卷的铜锌合金板、片及带（厚度＞0.15mm）"累计进口9404吨，占比达26.31% [14] - 出口端以规模化生产的通用型产品为主力，"其他盘卷的精炼铜板、片及带（厚度＞0.15mm）"实现出口量2.28万吨，占出口总量的45.43% [14] 行业竞争格局 - 头部企业如江西铜业、铜陵有色、楚江新材等占据高端市场超60%份额，并通过智能化改造将生产成本降低15%-20% [16] - 行业形成以长三角为核心、中部地区为补充的产业格局，头部企业通过差异化布局抢占细分市场 [18] - 江西铜业产能40+万吨/年，铜陵有色冶炼产能68万吨，宁波兴业盛泰产能20万吨/年，宁波金田产能30+万吨/年 [19] 行业发展趋势 - 2024年铜板带总产能达417.9万吨，较2023年增加19.8万吨，预计2025年将延续增长态势 [21] - 新能源汽车领域铜需求量将突破200万吨，占全球铜消费增量的40%以上 [22] - 光伏、储能、5G通信等新兴领域需求持续释放，光伏装机容量增长推动铜板带在光伏焊带中的应用 [22] - 高端市场如引线框架带材、接插元件带材等领域仍依赖进口，进口替代空间广阔 [23]