文章核心观点 - 展望2026年，若全球纺服零售需求好转，服饰品牌有望进入被动补库阶段，与龙头品牌深度绑定的制造厂商有望实现订单与估值修复 [1] - 品牌端看好结构性需求变化带来的高景气方向，如运动户外赛道及个护清洁领域的高质成长 [1] 复盘：零售景气平淡，出口年内渐弱 - 2025年1月至10月，中国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长3.5%，10月同比增速为6.3% [1] - 2025年1月至11月，中国纺织物、服装、鞋靴出口金额累计同比下降3.3%至3055亿美元，11月纺织物出口金额同比转为正增 [1] - 2025年1月至11月，中信纺织服装指数累计增长15.1%，跑输上证指数0.9个百分点 [1] - 2025年第三季度末，纺织服装公募基金持仓比例降至0.16% [1] 制造：关注Nike链，制造龙头全球布局提份额 - Nike集团在截至2025年8月末的2026财年第一季度，固定汇率下收入同比降幅收窄至-1%，经营初现转机 [2] - 展望2026年，中美贸易关系阶段性缓和，制造订单确定性或增强 [2] - 中长期，满足下游品牌供应链风险分散需求的纺服制造企业有望通过产能全球化布局持续获得份额 [2] 品牌：持续看好运动户外赛道，新消费高质成长 - 2025年第一季度至第三季度，国内大部分运动品牌流水仍实现正增长，迪桑特、可隆、索康尼等品牌流水高速增长 [3] - 2019年至2024年，中国户外高性能服饰市场规模复合增速约13.8%，2024年市场规模约为1027亿元，其中国产品牌5年复合增速约17.8% [3] - 展望2026年，米兰冬奥会有望激发冰雪运动活力 [3] - 棉柔巾、卫生巾等个护产品进入高质成长阶段，满足消费者安全性、舒适性需求的品牌有望持续获得市场份额 [3]

公司核心战略与治理 - 公司高举党建引领旗帜，深入贯彻新时代党的建设总要求，坚决落实党的二十届四中全会精神，紧密对接国家“十五五”规划蓝图，探索党建与文化融合新路径[1] - 公司党委将政治建设摆在首位，严格落实“第一议题”制度，形成“全会精神-资本市场政策-公司业务落地”研究链条，为业务决策提供政治引领和战略支撑[2] - 公司坚持党的领导全面融入公司治理，完善党委会议事规则、“三重一大”决策制度及党委前置研究事项清单，确保党委在重大事项中发挥把关定向作用[2] - 公司秉持“业务开展到哪里，党组织就建到哪里”原则，完成民生证券党组织的整建制转入，截至2025年三季度共设立52个党支部，党员人数约占员工总数的四分之一[3] - 公司整合双方优势，升级形成“12345”战略体系：锚定“打造一流现代投资银行”中心愿景；秉持“深耕区域、精耕行业”两大发展理念；致力打造“产业投行、科技投行、财富投行”三项战略目标；落实四项行动计划；布局“大投行+大投资+大投研+大财富+大资管”五大业务版图[6] 企业文化建设与融合 - 公司探索以红色文化为底色、以行业文化为标杆、以融合文化为导向的特色路径，构建新型文化生态[4] - 公司精心策划系列红色教育活动，党建足迹遍及无锡、北京、上海、韶山、盐城等地，将红色基因融入企业文化[4] - 公司将文化建设深度融入经营管理，践行“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念，相关课题荣获2024年全国金融系统思想政治工作和文化建设优秀调研成果一等奖[4] - 公司深入挖掘无锡“敢创人先、坚韧刚毅、崇德厚生、实业报国”的锡商精神，凝练为“奋发有为、开拓进取、勇往直前、永不言难”的国联精神，并以此推动战略并购与业务创新[5] - 公司创新活动载体，通过举办青春分享会、体育比赛、技能培训、书画摄影比赛等活动，为员工搭建交流平台，并依托《国联民生证券》内刊厚植家国情怀[5] 财务与业务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入60.38亿元，同比增长201.17%；归属于上市公司股东的净利润为17.63亿元，同比增幅高达345.30%[7] - 公司IPO承销家数与金额双双跻身行业第七名，承销收入跃居行业第五名[7] - 公司投研实力稳步增强，2024年分仓佣金收入位列行业前五名[7] - 公司系统整合创下行业首个成功案例，192万客户集中交易系统实现一次性“零故障”切换[7] - 公司投行业务深度融合，2025年上半年以9单IPO申报数量跻身行业前列[7] - 公司国际化战略迈出关键步伐，香港子公司成功获颁交易权牌照[7] - 公司完成新“国九条”后首单券商市场化并购，实现总资产超1800亿元、行业排名跃居前二十的跨越发展[5] 业务发展与社会责任 - 公司大力推进党建工作与生产经营深度融合，组织各支部围绕“两联三同”产业链党建共建项目，协同投行党总支设立商业航天红链突击项目，通过IPO、再融资及并购重组等培育壮大链上企业[7] - 公司持续深耕无锡大本营，助力无锡企业股债融资金额保持区域市场领先水平[7] - 在投资者教育方面，2025年前三季度，公司制作原创投教产品855种，开展公益投教活动647场，覆盖620万人次；创新推出投保脱口秀视频，设立无锡首个证券业融合法庭“法官+工作站”[8] - 在结对帮扶方面，公司积极响应中国证券业协会号召，延续“一司一县”结对帮扶行动，自2016年起累计投入帮扶资金超2220万元；2025年启动与新疆结对共建活动[8] - 公司构建“金融+教育”双轮驱动的乡村振兴工作模式：金融帮扶方面，2025年助力安徽富印新材挂牌新三板，完成多只乡村振兴债发行；教育帮扶方面，累计资助238名困境儿童，为5000余名留守儿童提供心理辅导[9]

公司核心战略与治理 - 公司高举党建引领旗帜，将政治建设摆在首位，确保公司发展与国家“十五五”规划方向同频 [2] - 公司坚持党的领导全面融入公司治理，完善党委会议事规则及“三重一大”决策制度，确保党委在重大事项中发挥把关定向作用 [2] - 公司秉持“业务开展到哪里，党组织就建到哪里”原则，截至2025年三季度共设立52个党支部，党员人数约占员工总数的四分之一 [3] - 公司整合双方优势，升级形成“12345”战略体系，锚定“打造一流现代投资银行”中心愿景，并布局“大投行+大投资+大投研+大财富+大资管”五大业务版图 [6] 企业文化建设与融合 - 公司探索以红色文化为底色、行业文化为标杆、融合文化为导向的特色路径，构建新型文化生态 [4] - 公司将“合规、诚信、专业、稳健”的证券行业文化理念深度融入经营管理，相关课题荣获2024年全国金融系统思想政治工作和文化建设优秀调研成果一等奖 [4] - 公司深入挖掘无锡“锡商精神”，凝练为“奋发有为、开拓进取、勇往直前、永不言难”的国联精神，并以此推动战略并购与业务创新 [5] - 公司创新活动载体，通过举办青春分享会、体育比赛、技能培训等丰富文体活动，并依托内刊《国联民生证券》打造精神家园 [5] 经营业绩与业务突破 - 2025年前三季度，公司实现营业收入60.38亿元，同比增长201.17%；归属于上市公司股东的净利润为17.63亿元，同比增幅高达345.30% [7] - 公司IPO承销家数与金额双双跻身行业第七名，承销收入跃居行业第五名 [7] - 公司投研实力稳步增强，2024年分仓佣金收入位列行业前五名 [7] - 公司系统整合创下行业首个成功案例，192万客户集中交易系统实现一次性“零故障”切换 [7] - 公司投行业务深度融合，2025年上半年以9单IPO申报数量跻身行业前列 [7] - 公司国际化战略迈出关键步伐，香港子公司成功获颁交易权牌照 [7] 业务融合与社会责任履行 - 公司推动党建工作与业务发展同频共振，组织各支部围绕“两联三同”产业链党建共建项目，例如协同投行党总支设立商业航天红链突击项目 [7] - 公司持续深耕无锡大本营，助力无锡企业股债融资金额保持区域市场领先水平 [7] - 在投资者教育方面，2025年前三季度公司制作原创投教产品855种，开展公益投教活动647场，覆盖620万人次，相关工作获2025年江苏省优秀金融教育案例一等奖 [8] - 在结对帮扶方面，公司自2016年起累计投入帮扶资金超2220万元，并于2025年启动与新疆结对共建活动 [8] - 公司构建“金融+教育”双轮驱动的乡村振兴模式，2025年助力安徽富印新材挂牌新三板，并完成多只乡村振兴债发行；教育帮扶方面累计资助238名困境儿童，为5000余名留守儿童提供心理辅导 [9]

公司核心人事任命 - 国联民生证券股份有限公司于2025年12月15日召开第六届董事会第一次会议，全票通过了一系列高级管理人员的任命议案，标志着公司合并后新一届核心领导团队正式组建 [1][17][37][52] - 顾伟当选为公司第六届董事会董事长 [3][20][39][54] - 葛小波被聘任为公司总裁，负责日常经营 [4][22][40][57] - 王捷被聘任为董事会秘书，江志强被聘任为首席风险官，戴洁春被聘任为合规总监，此四人与总裁共同构成核心管理“四巨头” [5][6][7][22][41][42][43][57] 高管团队构成与背景 - 核心高管团队具有浓厚的“中信系”背景，总裁葛小波、副总裁尹磊、李钦、杨海以及董事会秘书王捷均有长期在中信证券工作的经历，这被认为有助于提升公司的专业运营和风控水准 [2][38] - 新任命的副总裁胡又文出生于1985年，是团队中最年轻的高管，其此前为顶尖的计算机行业分析师，此举可能意味着公司对研究所业务和科技领域的重视 [2][38] - 新领导班子融合了原国联证券与民生证券两方面的人才，体现了合并后的整合 [15][51] - 所有任命均获得董事会全票通过，表决结果为同意9票、反对0票、弃权0票 [13][20][22][23][24][49][54][57][58][59] 其他高级管理人员任命 - 任命汪锦岭、熊雷鸣为公司执行副总裁 [8][23][44][58] - 任命郑亮、王卫、尹磊、李钦、任凯锋、胡又文、徐春、杨海为公司副总裁，其中尹磊兼任公司财务负责人 [9][10][23][45][46][58] - 任命吴哲锐为公司首席信息官 [11][23][47][58] - 任命陈正章为公司证券事务代表 [12][24][48][59] 任职资格与任期 - 所有被聘任人员的任职资格均已由公司董事会相关专门委员会审查，符合监管要求，且与公司持股5%以上股东及实际控制人不存在需要特别说明的关联关系 [16][22][23][51][57][58] - 本次聘任的所有高级管理人员及证券事务代表的任期，均与公司第六届董事会的任期一致 [14][22][23][24][50][57][58][59] 董事会专门委员会构成 - 会议同时选举产生了第六届董事会各专门委员会成员，顾伟在风险控制委员会和战略与ESG委员会中担任主任委员 [20][21][55][56]

定增市场总体概况 - 今年以来共有142家公司实施定向增发，合计定增记录156条，累计增发1076.53亿股，募资金额合计8544.99亿元 [1] 板块与行业分布 - 按板块划分，沪市主板募资额最高，57家公司合计募资7127.83亿元，占总额的83.4% [1] - 深市主板30家公司募资498.41亿元，创业板26家公司募资368.24亿元，科创板29家公司募资548.51亿元 [1] - 按行业统计，定增实施家数前三的行业为电子(23家)、电力设备(16家)、基础化工(15家) [1] - 募资金额前三的行业为银行(5200.00亿元)、非银金融(566.84亿元)、电子(564.03亿元) [1] 募资规模区间分布 - 募资金额超过100亿元的公司有10家 [1] - 募资金额在50亿元至100亿元之间的公司有13家 [1] - 募资金额在20亿元至50亿元之间的公司有20家 [1] - 募资金额在10亿元至20亿元之间的公司有27家 [1] - 募资金额在10亿元以下的公司有72家，其中募资不足5亿元的有47家 [1] 募资金额领先公司 - 募资金额最高的公司是中国银行，募资1650.00亿元 [2] - 邮储银行募资1300.00亿元，交通银行募资1200.00亿元，建设银行募资1050.00亿元 [2] - 非银金融行业中，国联民生募资314.92亿元，国泰海通募资100.00亿元 [2] - 电子行业中，TCL科技募资87.19亿元，沪硅产业募资67.16亿元 [2] 增发后股价表现（溢价） - 在已实施的增发记录中，最新收盘价较增发价格溢价的记录共有139条 [2] - 溢价幅度最高的公司是中航成飞，最新价较增发价溢价798.78% [2][3] - *ST松发溢价666.54%，东山精密溢价617.19% [2][3] - 国盾量子溢价539.47%，罗博特科溢价421.28% [3] 增发后股价表现（折价） - 最新价较增发价折价的记录共16条 [2] - 折价幅度最高的公司是深高速，最新价较增发价折价31.62% [2][4] - 爱博医疗折价22.50%，中航重机折价15.50% [2][4] - 大型银行定增后股价普遍折价，交通银行折价13.87%，邮储银行折价13.04%，中国银行折价3.55% [4]

国联民生管理层变动 - 公司于2025年12月15日召开股东大会，选举产生第六届董事会，顾伟当选董事长，葛小波获聘为公司总裁 [1] - 新管理层落定标志公司治理结构优化，战略执行力有望强化 [1] 东方财富管理架构调整 - 公司完成换届选举，其实继续担任董事长，原财务总监、董秘黄建海接任总经理，郑立坤卸任总经理后继续担任子公司东方财富证券董事长 [2] - 公司对管理架构进行改革，减少管理层级推动组织扁平化，总部主抓战略与风控，产品及运营团队获更大授权以构建敏捷型组织 [2] - 此次调整旨在提升组织效率与市场响应速度，新任总经理的财务背景或强化公司风控与资源配置能力 [2] QDII基金限购现状 - 截至12月11日，全市场697只QDII基金中，共有437只处于限购状态，占比超过六成 [3] - 其中69只基金处于暂停申购状态占比达9.9%，368只基金处于暂停大额申购状态占比达52.80% [3] - 处于限购状态的基金规模合计5079.97亿元，折射出投资者对海外资产配置需求持续高涨 [3] 公募基金自购行为 - 截至12月15日，年内共有138家公募机构累计开展8546次自购，净申购总金额达2550.87亿元，涉及基金产品1561只 [4] - 净申购规模与2024年同期的139.11亿元相比，增幅高达1733.71% [4] - 大规模自购彰显机构对市场长期价值的坚定看好，有望引导市场情绪回暖并对权益类资产形成积极支撑 [4]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日晚间，国联民生发布公告称，公司2025年第三次临时股东大会审议通过《关于 修订及其附件的议案》等多项议案。 ...

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月15日晚间，国联民生发布公告称，公司第六届董事会第一次会议审议通过《关于选 举公司董事长的议案》等多项议案。 ...

公司基本信息 - 公司于2008年5月26日在江苏省无锡市登记注册，统一社会信用代码为91320200135914870B[5] - 公司注册名称中文为国联民生证券股份有限公司，英文为Guolian Minsheng Securities Company Limited[6] - 公司住所为无锡市金融一街8号，邮政编码为214121，电话为0510 - 82833209，传真为0510 - 82833124[6] 股权与股本 - 公司设立时总股本为150,000万股普通股，发起人股占比100%，无锡市国联发展（集团）有限公司认购56,046万股，占比37.364%，国联信托有限责任公司认购40,201.5万股，占比26.801%[21] - 2015年7月6日，公司442,640,000股H股于香港联交所上市；2020年7月31日，公司475,719,000股人民币普通股于上海证券交易所上市[23] - 公司股份总数为5,680,592,806股普通股，内资股占92.21%，H股占7.79%，注册资本为人民币5,680,592,806元[23][24] 公司治理 - 法定代表人辞任，公司将在30日内确定新的法定代表人[7] - 公司党委每届任期一般为5年，纪委任期和党委相同，党委设书记1名，副书记1 - 2名，纪委书记1名[42] - 董事会共有9名董事，其中独立董事3人，职工董事1人，董事长由全体董事的过半数通过选举和罢免，任期3年，可连选连任[125] 股东权益与义务 - 股东持有公司股权比例达或超公司注册资本5%时，应事先告知公司并在证监会办核准手续，未获核准不得增持[45] - 控股股东、实控人质押或转让公司股份应遵守相关规定维持稳定和限制，持有公司5%以上股份的股东，股权锁定期满后质押股权比例不得超所持股权比例的50%[57][61] 决策与审批 - 股东会需审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项，对外担保总额超最近一期经审计净资产50%等多种担保事项也需股东会审议[63][66] - 公司与关联人非担保交易金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值超5%，提交股东会审议[135] - 单笔或全年累计对外捐赠金额达100万元（含）以上，且占公司最近一年经审计净利润（合并口径）10%以上，提交股东会审议[137] 专业人员要求 - 合规总监需从事证券、基金工作10年以上并通过合规管理人员胜任能力考试等条件，最近3年未被金融监管机构实施行政处罚或采取重大行政监管措施[186] - 董事会秘书需具备3年以上相关工作经历，曾担任证券机构部门负责人以上职务不少于2年等条件，最近3年曾受中国证监会行政处罚等情况不得担任[192][193]

公司进一步宣布，于2025年12月15日举行的第六届董事会首次会议上，顾伟先生获委任为第六届董事会 董事长，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。葛小波先生已获委任为公司行 政总裁，任期自董事会审议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。 国联民生（601456）(01456)公布，葛小波先生已获选举为第六届董事会执行董事，顾伟先生、周卫平 先生、吴卫华先生和杨振兴先生已获选举为第六届董事会非执行董事，而高伟先生、郭春明先生和徐慧 敏女士已获选举为第六届董事会独立非执行董事。 ...