文章核心观点 - 展望2026年，若全球纺服零售需求好转，服饰品牌有望进入被动补库阶段，与龙头品牌深度绑定的制造厂商有望实现订单与估值修复 [1] - 品牌端看好结构性需求变化带来的高景气方向，如运动户外赛道及个护清洁领域的高质成长 [1] 复盘：零售景气平淡，出口年内渐弱 - 2025年1月至10月，中国限额以上单位服装鞋帽、针纺织品零售额累计同比增长3.5%，10月同比增速为6.3% [1] - 2025年1月至11月，中国纺织物、服装、鞋靴出口金额累计同比下降3.3%至3055亿美元，11月纺织物出口金额同比转为正增 [1] - 2025年1月至11月，中信纺织服装指数累计增长15.1%，跑输上证指数0.9个百分点 [1] - 2025年第三季度末，纺织服装公募基金持仓比例降至0.16% [1] 制造：关注Nike链，制造龙头全球布局提份额 - Nike集团在截至2025年8月末的2026财年第一季度，固定汇率下收入同比降幅收窄至-1%，经营初现转机 [2] - 展望2026年，中美贸易关系阶段性缓和，制造订单确定性或增强 [2] - 中长期，满足下游品牌供应链风险分散需求的纺服制造企业有望通过产能全球化布局持续获得份额 [2] 品牌：持续看好运动户外赛道，新消费高质成长 - 2025年第一季度至第三季度，国内大部分运动品牌流水仍实现正增长，迪桑特、可隆、索康尼等品牌流水高速增长 [3] - 2019年至2024年，中国户外高性能服饰市场规模复合增速约13.8%，2024年市场规模约为1027亿元，其中国产品牌5年复合增速约17.8% [3] - 展望2026年，米兰冬奥会有望激发冰雪运动活力 [3] - 棉柔巾、卫生巾等个护产品进入高质成长阶段，满足消费者安全性、舒适性需求的品牌有望持续获得市场份额 [3]