农商行板块市场表现 - 农商行板块整体上涨0.58%，领涨个股为渝农商行（代码601077），涨幅达1.83% [1] - 板块内10只个股中8只上涨，涨幅最高前三分别为渝农商行（1.83%）、江阴银行（1.44%）、紫金银行（1.37%） [1] - 仅两只个股下跌：沪农商行下跌0.23%，常熟银行下跌0.39% [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量和成交额最高，达106.09万手和7.02亿元 [1] - 瑞丰银行成交量最低（9.94万手），沪农商行成交额居第三（1.58亿元） [1] - 常熟银行成交额达1.91亿元，仅次于渝农商行 [1] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出3471.47万元，游资资金净流出1646.28万元，散户资金净流入5117.75万元 [1] - 常熟银行主力净流入最高（2061.68万元，占比10.8%），渝农商行主力净流出最大（4228.85万元，占比-6.02%） [2] - 沪农商行游资净流入最高（1276.66万元，占比8.1%），青农商行游资净流出最大（1052.53万元，占比-6.75%） [2] - 江阴银行散户净流入最高（2330.33万元，占比10.94%），沪农商行散户净流出最大（2503.15万元，占比-15.87%） [2]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 净利息收入为117.44亿元人民币，同比增长5.98%[26] - 非利息净收入为29.918亿元人民币，同比下降15.99%[26] - 归属于公司股东的净利润为76.987亿元人民币，同比增长4.63%[26] - 净利润78.47亿元人民币，同比增长3.79%[34] - 净利润同比增加2.86亿元，增幅3.79%[109] - 利息净收入117.44亿元人民币，同比增长5.98%[34][35] - 利息净收入增加6.63亿元，其中规模因素贡献9.04亿元，利率因素减少2.41亿元[42] - 非利息净收入同比下降16.0%至29.92亿元，占营业收入20.30%[42] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 成本收入比26.59%，同比上升1.31个百分点[26] - 营业支出总额为人民币40.84亿元，同比增长3.90%[46] - 员工成本为人民币24.96亿元，同比增长17.26%，占营业支出总额的61.13%[47] - 减值损失总额为人民币17.83亿元，同比下降27.59%[48] - 客户贷款和垫款信用减值损失为人民币16.78亿元，同比下降33.81%[48] - 所得税费用为人民币10.23亿元，同比增长48.37%，实际税率为11.53%[49] 资产和负债规模变化 - 资产总额达16,305.71亿元人民币，较上年末增长7.6%[27][30] - 客户存款余额10,251.949亿元人民币，较上年末增长8.84%[27][30] - 客户贷款和垫款余额7,652.45亿元人民币，较上年末增长7.14%[27][30] - 资产总额为人民币16,305.71亿元，较上年末增长7.60%[50][51] - 客户贷款和垫款净值为人民币73,354.55亿元，较上年末增长7.27%[50] - 负债总额14,912.75亿元人民币，较上年末增加1,099.43亿元（增幅7.96%），核心增长来自客户存款[62] - 客户存款总额10,251.95亿元人民币，较上年末增长832.49亿元（增幅8.84%），其中公司存款增幅10.30%，个人存款增幅8.74%[63] - 股东权益总额13,929.56亿元人民币，较上年末增长524.67亿元（增幅3.91%），保留盈利增长522.9亿元（增幅9.78%）[64] 资产结构变化 - 客户贷款和垫款总额7652.45亿元，较上年末增加509.72亿元，增幅7.14%[53] - 公司贷款和垫款总额4163.45亿元，较上年末增加582.12亿元，增幅16.25%[53] - 零售贷款和垫款总额3004.24亿元，较上年末增加79.18亿元，增幅2.71%[53] - 票据贴现484.76亿元，较上年末减少151.57亿元，降幅23.82%[56] - 金融投资总额6517.77亿元，较上年末增加237.74亿元，增幅3.79%[58] - 以公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产1064.15亿元，较上年末增加218.61亿元，增幅25.85%[58] - 现金及存放中央银行款项总额565.75亿元，较上年末增加53.71亿元，增幅10.49%[60] - 存放同业款项及拆出资金1374.58亿元，较上年末增加259.84亿元，增幅23.31%[60] - 买入返售金融资产291.01亿元，较上年末增加81.64亿元，增幅38.99%[60] - 对联营公司投资5.39亿元，较上年末增加0.29亿元，增幅5.69%[60] - 其他资产达211.36亿元人民币，较上年末增长21.53亿元（增幅11.34%），其中抵债资产2.55亿元[61] - 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为人民币10,641.53亿元，较上年末增长25.85%[50] 负债和权益结构变化 - 定期存款7,756.46亿元人民币，较上年末增长836.82亿元（增幅12.09%），占存款总额75.66%[63] - 已发行债务证券18,469亿元人民币，较上年末增长1,303.3亿元（增幅7.59%）[63] - 卖出回购金融资产款项9,152亿元人民币，较上年末增长1,958.23亿元（增幅27.22%）[63] - 投资重估储备减少123.38亿元（降幅24.62%），主因金融资产公允价值变动[64] 利息收入与支出变化 - 客户贷款和垫款利息收入135.18亿元人民币，同比下降3.19%[36] - 客户贷款和垫款平均余额同比增加466.60亿元人民币[36] - 金融投资利息收入76.24亿元，同比下降2.48%，减少1.94亿元，年化平均收益率从3.18%降至2.86%[37] - 以摊余成本计量的金融资产利息收入47.98亿元，年化平均收益率从3.56%降至3.39%[37] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产利息收入28.26亿元，年化平均收益率从2.54%降至2.27%[37] - 客户存款利息支出75.66亿元，同比下降7.66%，减少6.28亿元，年化平均成本率从1.79%降至1.52%[38] - 公司定期存款利息支出5.91亿元，年化平均成本率从2.70%降至2.27%[38] - 个人定期存款利息支出66.60亿元，年化平均成本率从2.23%降至1.92%[38] - 应付同业及其他金融机构款项利息支出11.46亿元，同比下降36.47%，减少6.58亿元，年化平均成本率从2.22%降至1.79%[39] - 已发行债务证券利息支出17.12亿元，同比上升15.59%，增加2.31亿元，年化平均成本率从2.56%降至2.01%[39] - 同业存单利息支出15.10亿元，年化平均成本率从2.38%降至1.93%[39] - 向中央银行借款利息支出9.75亿元，同比下降16.71%，减少1.96亿元[38] 收益率与利差变化 - 净利差同比下降4个基点至1.50%，净利息收益率同比下降3个基点至1.60%[41] - 客户贷款平均余额增长6.8%至7.37万亿元，但收益率下降37个基点至3.70%[40] - 金融投资平均余额增长8.4%至5.37万亿元，收益率下降32个基点至2.86%[40] - 客户存款平均余额增长8.8%至10.03万亿元，成本率下降27个基点至1.52%[40] 非利息收入变化 - 手续费及佣金净收入同比下降13.2%至7.80亿元，占营业收入5.29%[43] - 银行卡手续费收入同比暴跌56.4%至0.82亿元[43] - 交易净收益同比下降47.6%至7.35亿元[45] - 以公允价值计量金融资产终止确认净收益暴增422.1%至9.96亿元[45] 贷款业务表现 - 公司贷款和垫款为人民币41,634.52亿元，占客户贷款和垫款总额的54.41%[52] - 零售贷款和垫款为人民币30,042.36亿元，占客户贷款和垫款总额的39.26%[52] - 公司贷款总额从2024年末的3581.334亿元增长至2025年6月末的4163.452亿元，不良贷款率从1.04%降至0.68%[73] - 零售贷款不良率从2024年末的1.60%上升至2025年6月末的2.04%，增加0.44个百分点[73] - 客户贷款和垫款总额从2024年末的7142.73亿元增长至2025年6月末的7652.45亿元，不良贷款率稳定在1.17%-1.18%[73] - 信用贷款占比从2024年末的22.26%提升至2025年6月末的24.07%，保证贷款占比从25.69%升至29.53%[75] - 县域贷款占比从2024年末的48.38%上升至2025年6月末的50.72%，增加2.34个百分点[77] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点[27][30] - 拨备覆盖率355.58%，较上年末下降7.86个百分点[27] - 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点[67] - 不良贷款余额89.48亿元，较上年末增加5.28亿元[67] - 公司贷款不良率从1.04%降至0.68%[68] - 零售贷款不良率从1.60%升至2.04%[68] - 拨备覆盖率355.58%，拨贷比4.16%[110] - 公司贷款不良余额28.33亿元，较上年末下降9亿元[111] - 公司贷款不良率0.68%，较上年末下降0.36个百分点[111] - 零售贷款不良率2.04%，较上年末上升0.44个百分点[111] - 不良贷款中有担保贷款占比85.56%，其中抵质押贷款占零售不良贷款的75.53%[111] - 关注贷款占比1.48%，较上年末小幅上升0.02个百分点[110] - 逾期贷款占比1.41%，较上年末上升0.09个百分点[111] - 押品价值对贷款本金覆盖倍数为1.74倍[111] - 逾期贷款总额从2024年末的94.515亿元增至2025年6月末的107.667亿元，逾期率从1.32%升至1.41%[74] - 贷款减值准备余额从2024年末的304.423亿元增至2025年6月末的316.995亿元，本期计提17.197亿元[74] - 关注类贷款迁徙率从2024年末的31.39%降至2025年6月末的22.93%，次级类迁徙率从41.55%升至98.90%[76] 资本充足性 - 资本充足率15.11%，较上年末下降1.01个百分点[27] - 截至2025年6月末集团资本充足率为15.11%较上年末下降1.01个百分点[138][139][140] - 核心一级资本充足率为13.30%较上年末下降0.94个百分点[138][139][140] - 一级资本充足率为13.93%较上年末下降1.00个百分点[138][139][140] - 风险加权资产总额9897.17亿元较上年末8880.53亿元增长11.45%[139][140] - 市场风险加权资产126.02亿元较上年末59.24亿元增长112.76%[139] - 杠杆率8.22%较上年末下降0.26个百分点[142][143] - 核心一级资本净额1316.80亿元较上年末1264.56亿元增长4.13%[139][140] - 未分配利润587.16亿元较上年末534.87亿元增长9.78%[140] - 表内信用风险暴露16024.48亿元较上年末15034.85亿元增长6.58%[141] - 调整后的表内外资产余额16766.94亿元较上年末15635.57亿元增长7.23%[143] 普惠金融业务表现 - 涉农贷款余额达2602.18亿元人民币[31] - 普惠型小微企业贷款余额1478.46亿元人民币[31] - 普惠型小微企业贷款突破21万户，贷款余额达1,478.46亿元，较上年末增加79.17亿元[85] - 普惠金融产品“渝快甄好贷”贷款余额达267.84亿元人民币[173] - 涉农贷款余额达2,602.18亿元人民币[180] - 累计为310万农户建立信用档案[181] - 为146万农户提供242亿元预授信[181] - 推出超40款特色信贷产品服务方案[181] - 2025年上半年推出9款新服务方案包括生猪活体抵押贷[181] - 建立超150名农业专家库[182] 公司金融业务表现 - 公司贷款余额4163.45亿元，较上年末增长582.12亿元，增幅16.25%[86] - 公司存款余额1429.5亿元，较上年末增长133.49亿元，增幅10.3%[86] - 公司银行业务营业收入占比从2024年同期的29.22%提升至2025年6月末的31.46%，零售银行业务占比从43.24%降至40.09%[78] - 支持成渝地区双城经济圈重大项目159个，贷款余额268.22亿元[86] - 服务"33618"现代制造业客户4445户，贷款余额702.16亿元，较上年末增长506户、42.04亿元[86] - 陆海新通道融资余额587.25亿元，较上年末增加41.69亿元[90] - 2025年上半年贸易融资投放27.38亿元，同比增长6%[91] - 主承销非金融企业债务融资工具31只，承销份额合计56.34亿元[91] - 通过中央国库现金管理招投标为重庆市引入市外资金250亿元[87] 绿色金融与科技金融 - 绿色信贷余额802.19亿元人民币，较上年末增长124.66亿元[31] - 科技贷款余额998.05亿元人民币[31] - 绿色信贷余额802.19亿元，较上年末净增124.66亿元，增幅18.4%[87] - 科技贷款余额为998.05亿元人民币[173] - 绿色信贷余额802.19亿元人民币，较上年末增长124.66亿元（增幅18.40%）[173][178] - 投资绿色债券等环保主题资产共计28.46亿元[94] - 投资科创票据等科技创新板块资产共计7.79亿元[94] - 碳减排支持工具申报金额7.51亿元人民币，带动碳减排量9.89万吨[178] - 转型贷款累计发放4.08亿元人民币[179] 零售银行业务表现 - 信用卡及消费贷款余额超1500亿元人民币[31] - 个人存款余额截至2025年6月末达8,791.93亿元，较上年末增加706.56亿元，增幅8.74%[82] - 个人贷款产品"渝快甄好贷"余额达267.84亿元，较上年末净增25.91亿元[82] - 借记卡发卡总量达3,095.35万张，其中乡情系列借记卡1,248.10万张[83] - 社保发卡量累计733.05万张，第三代社保卡发卡416.26万张居全市第一[83] - 信用卡用信余额167.32亿元[83] - 商户总量达155.87万户，AUM+LUM日均余额2,437.31亿元[84] - 保险销售额同比增长超40%，贵金属销售额同比增长超50%[84] - 手机银行用户达1540.36万户，净增35.31万户（增幅2.35%）[98] - 手机银行交易金额7986.59亿元，财务交易3674.98万笔[98] - 企业网上银行客户达17.66万户，净增0.49万户（增幅2.85%）[99] 金融市场与理财业务表现 - 金融市场经济业务营业收入从2024年同期的399.08亿元增至2025年6月末的413.48亿元，占比上升0.81个百分点[78] - 债券投资余额5354.93亿元，其中政府债券和公共机构及准政府债券合计3803.43亿元，较上年末增加193.33亿元[92] - 理财产品余额1635.61亿元，较上年末增长257.48亿元（增幅18.68%）[94] - 普惠型理财产品规模占比近40%[94] - 普惠型理财产品规模超610亿元，占比37.65%[104] - 理财子公司“类养老”产品累计发行规模超40亿元人民币[173] - 渝农商金融租赁总资产713.4亿元，报告期内净利润7.31亿元[105] - 渝农商理财总资产31.28亿元，报告期内净利润1.77亿元[105] - 重庆小米消费金融总资产232.32亿元，报告期内净利润0.97亿元[105] 数字化转型与科技投入 - 公司打造"数字农商行"，通过数字化转型聚焦"数发展、智风控、慧网点、益经营"四大主题[21] - 公司建立产业知识图谱和产业大脑，构建"信贷+投行+供应链金融+零售客户服务方案"产品矩阵[23] - 公司通过数字化运营体系赋能一线精准营销，建立面向多维度层层的网格化管理体系[22][23] - 金融科技人员超700人，科技人才占比达5%[96] - 外部数据服务接口访问超2.4亿次[96] - 申请专利及软著200余项，参与标准制定近50项[173] 县域及农村地区表现 - 县域及农村地区投入近70%的人员、80%的网点和80%的自助机具[31] - 县域借记卡发行量达2444.33万张，占比78.97%[102] - 县域手机银行用户达1221.94万户，占比79.33%，较上年末增长27.33万户[102] - 县域地区个人存款余额6915.35亿元，占集团个人存款余额78.66%

股价表现与交易数据 - 9月10日盘中股价上涨2.14%至6.68元/股 成交额5.44亿元 换手率0.93% 总市值758.65亿元 [1] - 主力资金净流出30.77万元 特大单买入4219.27万元(占比7.75%) 大单买入1.22亿元(占比22.43%) [1] - 年内股价累计上涨16.28% 近5日涨1.98% 近20日跌0.74% 近60日跌6.44% [1] 公司基本情况 - 公司全称重庆农村商业银行股份有限公司 2008年6月27日成立 2019年10月29日上市 [2] - 主营业务分为公司银行业务(30.58%) 个人银行业务(41.93%) 金融市场业务(27.26%) [2] - 所属申万行业为银行-农商行Ⅱ-农商行Ⅲ 概念板块包括长期破净 破净股 低市盈率 H股 MSCI中国等 [2] 财务与经营数据 - 2025年上半年归母净利润76.99亿元 同比增长4.63% [2] - A股上市后累计派现178.19亿元 近三年累计派现98.18亿元 [3] - 股东户数12.45万户 较上期减少9.71% 人均流通股71613股 [2] 股东结构变化 - 香港中央结算有限公司持股3.79亿股(第七大股东) 较上期减少5407.44万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF新进第十大股东 持股1.09亿股 [3]

会议情况 - 重庆农村商业银行第五届董事会第六十一次会议表决截止日为2025年9月8日[5] - 应参与表决董事7名，实际参与7名[5] 股权与表决限制 - 股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司质押本行股权超50%，被限制提名董事表决权[5] 人事任免 - 董事会同意聘任谭彬为本行董事会秘书，任职需取得资格证书且获监管核准[6] - 谭彬1975年2月生，现任公司党委委员、副行长[9]

会议情况 - 公司第五届董事会第六十一次会议表决截止日为2025年9月8日[1] - 本次会议应参与表决董事7名，实际参与7名[1] 股权情况 - 股东上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司质押公司股权超50%[1] 人事聘任 - 董事会同意聘任谭彬为本行董事会秘书[2] - 谭彬任职自获相关证书且监管核准生效[2]

行业投资评级 - 银行业投资评级为"推荐（维持）" [4] 核心观点 - 1H25商业银行不良贷款率较年初下降1bp至1.49% 拨备覆盖率略升0.78pct至211.97% [7] - 对公贷款领域资产质量表现较好 零售信贷仍在风险暴露阶段 对公/零售贷款不良率分别较年初-8bp/+12bp至1.18%/1.27% [7] - 中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变 重视银行板块配置机会 [8] 资产质量表现 - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行不良贷款率分别较年初-2bp/持平/持平/-3bp/+9bp/+13bp至1.21%/1.22%/1.76%/2.77%/1.75%/1.07% [7] - 国有行/股份行/城商行/农商行/民营银行/外资银行拨备覆盖率分别较年初+1.16pct/-3.9pct/-2.55pct/+5.47%/-4.06%/-20.06%至249.16%/212.4%/185.53%/161.87%/224.27%/232.24% [7] - 上市银行口径不良率较年初下降1bp至1.23% 拨备覆盖率较年初略降1.33pct至238.6% [7] 对公贷款资产质量 - 对公资产质量整体改善 主要投向国家政策重点支持领域包括金融"五篇大文章"以及高新技术制造业 专精特新"小巨人"企业等 [3] - 对公房地产领域1H25不良贷款率较年初上升10bp至3.59% 风险暴露高峰阶段已经过去 [3] - 2025年政策重点将是"消化存量房产"和"优化增量" 头部房企信贷质量预计保持稳定 [3] 零售贷款资产质量 - 按揭/信用卡/消费贷/个人经营贷不良率分别较年初+10bp/+9bp/+6bp/+17bp至0.75%/2.26%/1.55%/1.69% [8] - 按揭贷款LTV相对较低有较强安全垫 风险较为可控 [8] - 信用卡和消费贷是零售贷款风险相对集中部分 存在"共债"风险 [8] 市场表现 - 2025/9/1-2025/9/7申万银行指数周跌0.49% 跑赢沪深300指数0.32pct [7] - 沪深300下跌0.81% 上证综指下跌1.18% 创业板指数上涨2.35% [7] - 沪深两市主板A股日均成交额15,800.19亿元 较上周下降12.6% [7] - 截至9/4两融余额22,795.44亿元 较上周上涨0.8% [7] 投资建议 - 建议一揽子配置：红利策略中途未半 重视股息率高 资产质量有较高安全边际银行的配置性价比 [8] - 推荐国有大行（A+H）+稳健股份行如招商银行（A+H） 中信银行（A+H） 兴业银行+区域优质且有较高拨备覆盖率的中小行如江苏银行 沪农商行 渝农商行 [8] - 关注低估值股份行ROE提升空间和机会 建议关注浦发银行 [8] - 关注客群扎实 风控优秀的银行 建议关注招商银行 宁波银行 中信银行 重庆银行 常熟银行 瑞丰银行 平安银行 [9] 重点公司估值 - 宁波银行：股价28.73元 2025E PE 6.74倍 PB 0.88倍 [10] - 江苏银行：股价10.66元 2025E PE 5.90倍 PB 0.78倍 [10] - 招商银行：股价42.76元 2025E PE 7.30倍 PB 0.97倍 [10] - 常熟银行：股价7.57元 2025E PE 5.82倍 PB 0.79倍 [10] - 瑞丰银行：股价5.50元 2025E PE 5.18倍 PB 0.54倍 [10]

根据提供的行业研报内容，以下是详细总结： 报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 2025年上半年银行净息差仍有下行压力，上市银行利息净收入普遍承压，叠加债券投资收益高基数压力，银行择机适度增加了AC及OCI金融资产处置收益，对业绩形成支撑[1] - 关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长[7] - 银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时红利策略或仍有持续性[7] 2025上半年金融资产处置收益及浮盈情况 - 上半年42家上市银行投资收益增速为23.6%，其中AC、OCI、TPL及其他三项收益同比增速分别为134.7%、79.0%、-8.4%[1] - AC及OCI确认收益占营收比重达5.2%，较24A提升2.9个百分点，其中AC类处置力度较大，占比较24A提升1.7个百分点至2.6%[2] - 农商行处置收益对营收贡献比例最大达11.0%，较24A提升6.2个百分点；国有大行主要处置AC资产，城商行及农商行主要处置OCI资产[2] - 个股方面江阴银行、苏农银行、紫金银行、上海银行处置收益占营收比例较高，分别为28.9%（+8pc）、26.7%（+18pc）、22.7%（+13pc）、21.0%（+8pc）[2] - OCI浮盈普遍较上年末减少，整体占25E利润比例为12.6%；建行、农行OCI累计浮盈较多，2025Q2末余额均在300亿以上[3] - 城农商行OCI浮盈占利润比重普遍较高，宁波银行（35%）、青岛银行（33%）、齐鲁银行（33%）、沪农商行（46%）、渝农商行（31%）、瑞丰银行（32%）占比较高[3][6] - AC类金融资产占总资产比重17.4%高于OCI的8.9%，预计AC积累浮盈更为丰厚[6] 板块观点 - 顺周期策略建议关注宁波银行；红利策略建议关注江苏银行、成都银行、上海银行、沪农商行、渝农商行[7] - 建议关注具备可转债转股预期的上海银行、兴业银行、重庆银行、浦发银行[7] 重点数据跟踪 - 权益市场：本周股票日均成交额26034.25亿元，环比减少3802.26亿元；两融余额2.27万亿元，较上周增加1.59%[8] - 基金发行：本周非货币基金发行份额275.73亿元，环比减少6.33亿元[8] - 利率市场：同业存单发行利率1.62%，环比减少1bp；票据转贴现利率半年国有大行+股份行平均0.73%，环比提升1bp[9] - 10年期国债收益率平均1.81%，环比增加1bp；地方政府专项债本周新发行178.37亿元，环比减少1701.42亿元[9] - 特殊再融资债年初以来累计发行19306.57亿元[9] 行业走势 - 银行板块相对沪深300表现显示2024年9月至2025年9月期间波动走势[4] 相关图表数据 - 上市银行AC及OCI类金融资产处置收入显示2025H1投资收益占比提升至11.2%[13] - 各类银行处置收益占比显示城商行、农商行处置收益贡献较高[14] - OCI账户浮盈数据显示建行、农行、交行、招行、宁波银行浮盈规模超百亿[15] 主要新闻及公告 - 国务院办公厅发布释放体育消费潜力意见，加大金融支持力度[18] - 财政部、央行开展小微企业增信会计数据标准深化试点[19] - 金融监管总局公布2024年交强险承保亏损152.7亿元[20] - 证监会同意公募基金FISP平台正式运行[21] - 银行业协会发布理财业务发展报告，2024年末理财规模29.95万亿元[22] - 国家统计局公布8月PMI指数有所回升[23] - 多家银行发布中期分红、股份转让、高管变动等公告[24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34]

报告行业投资评级 - 继续看好银行板块配置价值 [4] 报告核心观点 - 上市银行1H25营收利润边际改善 主要得益于二季度债市回暖及非息收入改善 [4][5] - 净息差同比降幅收窄 负债成本加速改善 [4][37] - 资产质量整体平稳 但零售业务不良压力上升 [4] - 对公贷款为信贷投放主力 零售贷款增长疲弱 [4][14] - 中长期看好国有大行及优质区域银行 [4] 业绩概览 - 1H25上市银行营收同比+1.0% 归母净利润同比+0.8% 环比1Q25分别回升2.8pct和2pct [4][5] - 其他非息收入同比+10.8% 中收同比+3.1% 净利息收入同比-1.3% [5] - 国有行营收同比+1.9% 净利润同比-0.1% 环比改善显著 [10] - 城商行盈利增速领先 营收同比+5.3% 净利润同比+7.0% [10] 资产端表现 - 1H25末生息资产同比+9.7% 环比提升2.1pct [4][11] - 贷款同比+8.0% 金融投资同比+14.9% 同业资产同比+17.0% [11] - 城商行贷款增速领先（同比+12.9%） 股份行偏弱（同比+3.8%） [11] - 新增对公贷款占比85% 主要投向基建（39%）和制造业（16%） [14][19] - 零售贷款同比+4.3% 新增个贷仅占12% [14] 负债端表现 - 1H25末存款同比+8.3% 环比提升2.1pct [20][23] - 国有行存款同比+7.7% 股份行同比+8.6% 城商行同比+13.3% [23][24] - 存款定期化趋势缓和 1H25日均定期存款占比63% [27][29] - 个人定期存款贡献主要增量 占新增存款75% [29] 净息差分析 - 1H25净息差1.33% 同比-13bp 降幅较1H24收窄 [4][37] - 2Q25单季净息差1.34% 环比下降3bp [37] - 生息资产收益率同比下降45bp 计息负债付息率同比下降34bp [37] - 国有行/股份行/城商行/农商行净息差分别为1.28%/1.45%/1.32%/1.44% [38] 非息收入与资产质量 - 中收增速转正（同比+3.1%） 国有行改善明显（同比+4.7%） [4][10] - 其他非息收入同比+10.8% 环比改善13.9pct [4] - 不良率平稳 但关注、逾期及不良生成率上升 零售业务压力显著 [4] - 拨备覆盖率平稳 拨贷比环比下降 [4] 投资建议 - 短期看好优质中小行及低估值股份行 [4] - 中长期看好国有大行及区域龙头银行 [4] - 高股息和业绩稳定性凸显配置价值 [4]

农商行板块市场表现 - 农商行板块整体下跌0.73% 江阴银行领跌且跌幅达2.04% [1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 深证成指上涨3.89%至12590.56点 [1] - 板块内10只个股中9只下跌 仅渝农商行平盘收于6.47元 [1] 个股交易数据 - 渝农商行成交量最高达74.24万手 成交额4.79亿元 [1] - 紫金银行成交量63.92万手居次 成交额1.86亿元 [1] - 瑞丰银行成交量最低为12.27万手 成交额6714.47万元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入3366.67万元 游资净流出2991.32万元 散户净流出375.35万元 [1] - 紫金银行主力资金净流出2632.65万元 占比14.15% [2] - 苏农银行主力资金净流入1222.88万元 占比8.17% [2] - 江阴银行主力资金净流出1043.76万元 占比3.91% [2]

营收表现分化 - 上市农商行营收呈现明显分化趋势 形成三个梯队 第一梯队渝农商行和沪农商行营收分别为147.41亿元和134.44亿元 第二梯队常熟银行和青农商行营收分别为60.62亿元和57.52亿元 第三梯队六家银行营收均低于30亿元 [1][2] - 常熟银行和江阴银行营收同比增幅均超过10% 净利润增幅均超过12% 表现显著优于同业 [1][3] - 渝农商行营业收入同比微增0.46% 利息净收入同比增长5.98%至117.44亿元 但投资收益同比下降 [1][5][6] 收入结构变化 - 行业净息差普遍下跌 紫金银行净息差下降24个基点 利息净收入同比下降17.02% [5] - 非利息收入成为稳定营收关键手段 除渝农商行和瑞丰银行外 其他上市农商行非利息收入占比均较去年末提升 紫金银行 张家港行和江阴银行占比提升超10个百分点 [5] - 投资收益是非利息收入重要组成部分 紫金银行和江阴银行投资收益同比大幅增长95.41%和81.44% 而渝农商行投资收益同比下降 [3][4][5] 具体业务驱动 - 常熟银行手续费及佣金净收入同比增长637.77%至1.42亿元 投资收益增长30.94%至12.01亿元 主要得益于自营理财 代理黄金保险等中间业务拓展及债券交易业务 [3] - 江阴银行投资收益增长主要源于处置金融投资取得的收益增加 [4] - 渝农商行利息支出同比下降9.88%至114.01亿元 主要通过加强存款利率管控和调整负债结构实现 [6] 中期分红趋势 - 多家农商行首次实施中期分红 常熟银行每股派现0.15元 合计4.97亿元 占半年度净利润25% 苏农银行每股派现0.09元 合计1.82亿元 占比15.42% [7] - 张家港行每10股派现1.0元 江阴银行中期分红议案已获董事会通过 均为上市以来首次 [7] - 沪农商行每10股派现2.41元 合计23.24亿元 分红比例33.14% 连续两年实施中期分红 [8] - 行业分红模式从仅年报分红转变为"年报+中报"两次分红 预计2025年中报分红将提升银行股息率约0.7个百分点 [8]