投资评级 - 维持"买入"评级 目标价7.81元/股 对应2025年PB估值0.66x 现价空间21% [5] 核心财务表现 - 2025H1营收同比增长0.5%至147.41亿元 归母净利润同比增长4.6%至76.99亿元 [1][2] - 25Q2单季盈利增速环比下降 营收和净利润增速较25Q1分别下降0.9pc和1.6pc [1][2] - 净息差展现较强韧性 25H1日均息差较25Q1微降1bp至1.60% [2] - 非息收入压力加大 25H1非息同比下降16.6% 其中银行卡中收同比下降56% [2] - 资产质量总体稳定 25Q2末不良率环比持平于1.17% 但零售经营贷不良率较年初上升79bp至2.46% [4] 息差与定价分析 - 25Q2单季期初期末口径息差环比微降2bp至1.55% [3] - 资产端收益率环比下降6bp至3.05% 主要受贷款利率行业性下行影响 [3] - 负债端成本率环比改善6bp至1.57% 主要得益于定期存款成本下降 [3] - 25H1定期存款成本率较24H2下降21bp 贷款收益率较24H2下降13bp [3] 资产质量与风控 - 关注率和逾期率较年初分别上升2bp和9bp [4] - 不良TTM生成率环比微升4bp至0.86% 生成压力小幅提升 [4] - 拨备覆盖率环比下降8pc至356% 仍保持充足水平 [1][4] 业务规模与结构 - 25H1末贷款总额同比增长8%至7652.45亿元 [11] - 对公贷款同比增长12%至4648.21亿元 个人贷款同比增长3%至3004.24亿元 [11] - 总资产同比增长8%至16301.31亿元 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润同比增长5.2%/5.5%/6.3% [5] - 对应BPS 11.89/12.68/13.52元 [5] - 当前股价6.44元 总市值731.39亿元 [7]

财务表现 - 营业收入147.41亿元 同比增长0.46% [1] - 净利润78.47亿元 同比增长3.79% [1] - 归属于股东净利润76.99亿元 同比增加3.41亿元 增幅4.63% [1] 资产负债规模 - 资产总额1.63万亿元 较上年末增长1151.89亿元 [1] - 存款余额1.03万亿元 较上年末增长832.49亿元 [1] - 贷款余额7652.45亿元 较上年末增长509.72亿元 [1] 资产质量与成本控制 - 不良贷款率1.17% 较上年末下降0.01个百分点 [1] - 资本充足率15.11% 拨备覆盖率355.58% [1] - 成本收入比26.58% 存款付息率1.52% 同比下降27个基点 [1]

资产规模 - 资产总额达16301.31亿元 较上年末增长1151.89亿元 [1] - 存款余额10251.95亿元 较上年末增长832.49亿元 [1] - 贷款余额7652.45亿元 较上年末增长509.72亿元 [1] 盈利能力 - 营业收入147.41亿元 同比增长0.46% [3] - 净利润78.47亿元 同比增长3.79% [3] - 归属于股东净利润76.99亿元 同比增长4.63% [3] 资产质量与效率 - 不良贷款率1.17% 较上年末下降0.01个百分点 [1] - 资本充足率15.11% 拨备覆盖率355.58% [1] - 成本收入比26.58% 存款付息率1.52% 同比下降27个基点 [1]

公司董事会会议 - 第五届第六十次董事会会议于2025年8月26日在总行401会议室以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议了2025年半年度报告及其摘要、业绩公告等文件 [1] 公司财务表现 - 2025年1至6月营业收入构成中利息收入占比105.29% [1] - 债务工具投资收入占比51.72% [1] - 非利息收入占比6.43% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为731亿元 [1] 行业动态 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能手机等新兴产品推动行业市场爆发 [1] - 行业上市公司股价普遍上涨 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入147.41亿元 同比增幅0.46% [1] - 净利润78.47亿元 同比增加2.86亿元 增幅3.79% [1] - 归属于股东净利润76.99亿元 同比增加3.41亿元 增幅4.63% [1] 资产规模 - 报告期末资产总额16301.31亿元 较上年末增长1151.89亿元 [1] - 存款余额10251.95亿元 较上年末增长832.49亿元 [1] - 贷款余额7652.45亿元 较上年末增长509.72亿元 [1] 资产质量 - 不良贷款率1.17% 较上年末下降0.01个百分点 [1] - 资本充足率15.11% 拨备覆盖率355.58% [1] - 成本收入比26.58% 存款付息率1.52% 同比下降27个基点 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入147.36亿元人民币 同比增加0.94亿元 增幅0.64% [1] - 净利润78.47亿元人民币 同比增加2.86亿元 增幅3.79% [1] - 归属于股东净利润76.99亿元人民币 同比增加3.41亿元 增幅4.63% [1] 战略发展 - 集团深入构建数字驱动、产业链动、场景圈动三种新动能 [1] - 积极服务地方经济并夯实业务发展基础 [1] - 规模效益持续增长 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入147.41亿元，同比增长0.46% [8][9] - 净利润78.47亿元，同比增长3.79%，其中归属于本行股东净利润76.99亿元，同比增长4.63% [8][12] - 利息净收入117.44亿元，同比增长5.98%，主要受益于负债成本管控和资产规模扩张 [8][12] - 非利息净收入29.97亿元，同比下降16.56%，主要受手续费及佣金收入减少影响 [8][12] 资产负债规模 - 资产总额16,301.31亿元，较上年末增长7.60% [8][9] - 客户贷款和垫款余额7,652.45亿元，较上年末增长7.14% [8][9] - 客户存款余额10,251.95亿元，较上年末增长8.84% [8][9] - 贷存比74.64%，较上年末下降1.19个百分点 [8] 业务结构发展 - 公司贷款余额4,163.45亿元，较上年末增长16.25%，主要投向租赁商务服务业(1,086.15亿元)、制造业(809.92亿元)和水利环境业(754.30亿元) [16][17] - 零售贷款余额3,004.24亿元，较上年末增长2.71%，其中个人消费贷款增长显著 [16] - 金融投资余额6,517.77亿元，较上年末增长3.79%，主要增加交易性金融资产和其他债权投资 [16][17] 资产质量指标 - 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点 [8][19] - 拨备覆盖率355.58%，较上年末下降7.86个百分点 [8][9] - 关注类贷款占比1.48%，较上年末上升0.02个百分点 [19] 资本充足水平 - 核心一级资本充足率13.30%，较上年末下降0.94个百分点 [8][9] - 一级资本充足率13.93%，较上年末下降1.00个百分点 [8][9] - 资本充足率15.11%，较上年末下降1.01个百分点 [8][9] 战略发展重点 - 深入构建数字驱动、产业链动、场景圈动"三种新动能" [4][9] - 全力推进金融"五篇大文章"，科技贷款余额998.05亿元，绿色信贷余额802.19亿元 [9][11] - 涉农贷款余额2,602.18亿元，县域存贷款市场份额保持重庆同业首位 [9][11] - 数字化建设加速，申请专利及软著200余项，参与标准制定近50项 [11] 区域经济服务 - 支持成渝地区双城经济圈及市级重点项目159个，贷款余额268.22亿元 [9][11] - 西部陆海新通道融资余额587.25亿元，较上年末增加41.69亿元 [9][11] - 普惠型小微企业贷款余额1,478.46亿元，监管评价获最高级"一级" [9][11]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入147.41亿元，同比增长0.46% [1][9] - 净利润78.47亿元，同比增长3.79%，其中归属于股东净利润77.60亿元 [1][9] - 利息净收入117.44亿元，同比增长5.98%，非利息净收入29.97亿元同比下降16.56% [1] - 年化平均总资产回报率1.01%，较去年同期下降0.02个百分点 [2] - 净利息收益率1.60%，同比下降0.03个百分点，净利差1.50%同比下降0.04个百分点 [2] 资产负债规模 - 资产总额16,301.31亿元，较上年末增长7.60% [2][9] - 客户贷款和垫款余额7,652.45亿元，较上年末增长7.14% [2][9] - 客户存款余额10,251.95亿元，较上年末增长8.84% [2][9] - 归属于股东权益1,368.31亿元，较上年末增长3.90% [2] 资产质量与风险抵补 - 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01个百分点 [2][9] - 拨备覆盖率355.58%，较上年末下降7.86个百分点 [2][9] - 拨贷比4.16%，较上年末下降0.12个百分点 [2] - 资本充足率15.11%，具备较强风险抵补能力 [9] 业务发展策略 - 坚持服务三农、中小企业和县域经济的市场定位 [8] - 构建数字驱动、产业链动、场景圈动三种新动能 [8] - 县域存贷款市场份额稳居重庆同业首位 [10] - 科技贷款余额998.05亿元，绿色信贷余额802.19亿元较上年末增长124.66亿元 [10] - 普惠型小微企业贷款余额1,478.46亿元，小微企业金融服务监管评价获评一级 [10] 数字化转型与创新 - 持续推进40个建设型项目，10个项目已投产 [12] - 申请专利及软著200余项，参与标准制定近50项 [12] - 完成AI中台建设和大模型垂直应用落地 [12] - 升级乡村振兴数字金融服务平台，实现100%行政村整村授信 [10] 市场地位与荣誉 - A股纳入沪深300指数，H股纳入MSCI指数 [9] - 英国《银行家》全球银行排名第112位，较上年提升7位 [9] - 排名居全国农商行和西部银行首位 [9]

公司治理与会议情况 - 第五届董事会第六十次会议于2025年8月26日以现场结合通讯方式召开 有效表决票7票或6票（涉及关联交易回避） [1] - 股东上海豫园旅游商城质押股权比例超过50% 导致其提名董事彭玉龙表决权受限 [1] 财务报告披露 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要、业绩公告 表决情况7票同意 [1][2] - 半年度报告同步披露于上海证券交易所和香港联合交易所指定网站 [2] 社会责任与捐赠 - 批准向酉阳县捐赠480万元乡村振兴专项帮扶资金 表决情况7票同意 [2] 战略发展规划 - 审议通过普惠金融业务三年改革行动方案（2025-2027） 表决情况7票同意 [2] - 审议通过科技金融三年改革行动方案（2025-2027） 表决情况7票同意 [2] - 审议通过养老金融三年改革行动方案（2025-2027） 表决情况7票同意 [2] 业务制度更新 - 修订代理业务管理办法 表决情况7票同意 [2] - 修订个人客户代理理财业务操作规程 表决情况7票同意 [2] 风险管理与披露 - 审议通过2025年上半年风险管理评价报告 表决情况7票同意 [2] - 审议通过2025年半年度第三支柱披露报告 表决情况7票同意 [3] 业务合作与费用审批 - 批准2025年互联网贷款委托催收服务项目费用 表决情况7票同意 [3] 关联交易审批 - 批准浙江网商银行授信类及非授信类关联交易 两项议案均获7票同意 [3][4] - 批准重庆鈊渝金融租赁授信类关联交易 因董事殷祥林回避表决 有效票6票同意6票 [4] - 批准重庆银行集团授信类、授信类关联交易及重庆机电控股集团授信类关联交易 因董事胡淳回避表决 四项议案均获6票同意 [4] - 关联交易事项经董事会关联交易控制委员会审议 属于国家金融监督管理总局口径重大关联交易 无需提交股东大会 [4] 关联方管理 - 审议通过2025年6月末关联方名单 表决情况7票同意 [5]

关联交易基本情况 - 公司第五届董事会第六十次会议全票通过两项关联交易议案 关联董事彭玉龙限制表决 [1] - 同意授予浙江网商银行12亿元同业综合授信额度 授信期限1年 [1] - 同意向浙江网商银行支付不超过3000万元贷款服务费 关联交易总额不超过12.3亿元 [1] - 交易已经独立董事专门会议及关联交易控制委员会审议通过 [1] 监管合规情况 - 该交易属于重大关联交易 符合国家金融监督管理总局及上海证券交易所相关规定 [2] - 浙江网商银行为公司关联方 因董事彭玉龙同时担任其董事职务 [2] - 交易仅需董事会审议 无需提交股东大会批准 [2] 交易对手方概况 - 浙江网商银行成立于2015年 注册资本65.714亿元 法定代表人金晓龙 [2] - 截至2024年末总资产4710.35亿元 总负债4412.84亿元 净资产297.51亿元 [2] - 2024年实现营业收入213.14亿元 净利润31.66亿元 [2] 交易定价原则 - 关联交易定价遵循市场原则 条件不优于非关联方同类业务 [3] - 交易按照商业原则和一般商业条款或更佳条款执行 [3] - 定价符合公司定价政策及监管要求 [3] 交易影响评估 - 关联交易属于公司正常业务范畴 定价合理合规 [3] - 交易对公司正常经营活动及财务状况无重大影响 [3]