债券发行 - 2021年6月21日公开发行3000万张A股可转换公司债券，总额30亿元，期限6年[3] - 票面利率第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%、2.0%[3] 债券交易与转股 - “节能转债”2021年7月22日在上海证券交易所挂牌交易[3] - 2021年12月27日起可转股，转股期至2027年6月20日[4] - 初始转股价格4.05元/股，当前3.44元/股[4] 转股价格修正 - 连续三十个交易日至少十五个交易日收盘价低于当期转股价格85%，董事会有权提出修正方案[5] - 2025年3月10日至4月18日，已有十个交易日收盘价低于2.92元/股[5] - 未来二十个交易日内五个交易日满足条件，可能触发修正条款[6]

财务数据 - 截至2024年末，公司合并资产总额440.66亿元、负债总额257.40亿元、所有者权益183.26亿元[26] - 2024年公司实现营业收入50.27亿元，同比减少0.89亿元、降幅1.74%[26] - 2024年公司实现利润总额16.14亿元，同比减少1.99亿元、降幅10.98%[26] - 2024年公司实现净利润13.71亿元，同比减少2.16亿元、降幅13.59%[26] - 2024年公司应收账款周转率较上年减少0.16次，存货周转率较上年增加0.99次[27] - 2024年公司流动比率为2.05，同比增加0.05；速动比率为2.03，同比增加0.06；资产负债率58.41%，同比提高0.41个百分点[28] - 2024年公司注册公司债券20亿元，11月成功发行10亿元[29] - 2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润13.30亿元，母公司实现净利润7.71亿元[32] - 2024年度利润分配方案以64.74亿股为基数，每10股分配现金0.74元，共计分配现金4.79亿元[32] - 最近三个会计年度累计现金分红总额16.12亿元，平均净利润14.96亿元，现金分红比例107.78%[34] 业务数据 - 截至2024年末，公司累计正式投产风电项目69个，试运行项目1个，总并网装机容量604.24万千瓦，全年累计实现上网电量117.55亿千瓦时，同比增加0.23亿千瓦时[26] 未来展望 - 2025年纳入财务预算编报范围的企业共57户[44] - 2025年度公司预计投资总额36.56亿元，全部为固定资产投资，自有资金10.65亿元，其余由银行贷款解决[48] - 2025年公司预计新增对外筹资64.95亿元，增加筹资净额约29.02亿元[48] - 2025年全年平均从业人员预计为1284人（含境外13人），同比平均减少职工13人，降幅1%[50] - 2025年预算人工成本总额32388.33万元，占营业收入比重5.99%，较上一年降低0.45个百分点[50] 市场扩张和并购 - 2024年财务决算合并范围与2023年度相比增加7户，减少2户[20] - 新成立增加4户三级子公司，新并购增加3户三级子公司[21] - 清算并注销2户三级子公司[21] 其他新策略 - 提请股东大会授权董事会决定公司2025年中期利润分配具体方案，现金分红总额不超过上半年归属于上市公司股东净利润的40%[36] - 拟继续聘任致同所为2025年度审计机构，审计费用共计200万元[51] - 2025年度拟为合并报表范围内各级全资及控股子公司新增担保预计总额不超过18.1亿元[54] 关联交易 - 2024年度关联交易预计金额为66.19亿元，实际发生金额为39.07亿元[64] - 2025年度关联交易预计金额为72.2715222676亿元，年初至披露日累计已发生交易金额为28.1825120002亿元，2024年度实际发生金额为35.5026493374亿元[67] 高管薪酬 - 2024年度董事长姜利凯税前报酬总额为119.65万元，离任董事长刘斌为76.02万元，总经理杨忠绪为60.83万元[72] - 2024年度独立董事李宝山、王志成、刘永前每人税前报酬总额为10万元[72] - 2024年度职工监事张治平税前报酬总额为64.27万元[72] - 外部专职董事肖兰每月领取固定津贴3000元，兑现2022年度专职外部董事履职补贴2.25万元[73] - 独立董事每人每年领取固定津贴10万元，按月发放[74]

文章核心观点 4月9日A股上市公司密集披露应对美国关税政策公告，部分公司进行海外布局，多家公司开启“护盘模式”披露回购计划或已入场回购 [1] 公司海外布局情况 - 宸展光电称关税加征属全球性事件，对产业影响广泛，从2024年开始在泰国建设生产基地并年底前量产，出口至美国的产品已有70%由泰国生产，受影响程度相对低，且泰国出货商品入关美国关税主要由进口商支付 [2] - 江丰电子表示2024年出口美国产品收入占公司总营业收入比例约为1.19%，美国关税政策对公司整体经营影响较小 [2] - 光弘科技称美国加征关税对公司整体运营暂无影响，预计本年度完成对法国EMS企业AC公司收购，收购完成后将在美洲、欧洲、非洲新增制造基地，完善全球化产业布局以应对关税影响 [3] - 协创数据表示公司直接出口美国产品收入占比较小，且大部分已由海外智能制造基地生产交付 [3] - 强邦新材称公司目前无直接对美客户业务，业务主要集中在欧洲、东亚、东南亚等60多个国家和地区 [3] - 龙芯中科称目前无来自美国的收入，美国加征关税对公司无负面影响 [3] - 富创精密称公司目前主要出口地为美国等，2024年产品直接出口至美国业务占比约为主营业务收入的11%，基于商务条款关税成本由客户承担，政策变化不会导致公司成本增加 [4] - 力合微电子表示对北美地区无出口业务，业务和经营不受本轮美国关税政策影响 [4] - 王子新材表示2024年对美销售营业额占比约为6%，美国关税政策调整不会对公司生产经营构成重大不利影响 [4] 公司回购计划情况 - 歌尔股份董事长提议回购公司股份，回购资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，以董事会审议通过方案为准 [5] - 东山精密拟回购股份，回购资金总额1亿元至2亿元，回购价格不超过48.78元/股 [6] - 山东高速董事长提议公司通过集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额2亿元至3亿元，以董事会及股东大会审议通过方案为准 [6] - 四川长虹董事长提议回购股份，回购股份资金总额2.5亿元至5亿元 [6] - 中泰证券董事长提议公司通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，回购股份资金总额3亿元至5亿元，以董事会及股东会审议通过方案为准 [6] - 节能风电董事长提议回购股份，回购股份资金总额1亿元至2亿元，以董事会及股东大会审议通过方案为准 [6] - 国泰君安董事长提议以不低于10亿元且不超过20亿元资金回购股份 [7] - 美的集团、中远海控等多家上市公司于4月9日开始在二级市场买入股份 [7]

股份回购 - 2025年4月9日公司收到董事长提议回购股份函[2] - 回购A股用于减少注册资本[4] - 回购资金1 - 2亿元，来源自有或自筹[4] - 回购期限为股东大会通过后12个月内[4] 相关情况 - 提议前六个月董事长无买卖公司股份情况[5] - 回购期间董事长暂无增减持计划[6]

文章核心观点 - 节能风电董事长提议回购部分公司股份用于减少注册资本，给出回购价格上限和资金总额范围，且董事长在提议前六个月无买卖公司股份情况，回购期间暂无增减持计划 [1] 分组1：回购提议相关 - 节能风电董事长姜利凯提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于减少公司注册资本 [1] - 回购价格上限不高于董事会审议通过回购方案决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [1] - 回购资金总额为人民币1亿元 - 2亿元 [1] 分组2：董事长情况 - 姜利凯在提议前六个月内不存在买卖公司股份的情况 [1] - 姜利凯在回购期间暂无增减持计划 [1]

业绩总结 - 公司2025年第一季度累计完成发电量355,258万千瓦时，较上年同期增长8.74%[3] - 2025年第一季度陆上风电发电量332,495万千瓦时，同比增长9.12%[3] - 2025年第一季度海上风电发电量22,763万千瓦时，同比增长3.48%[3] - 2024年第一季度公司总发电量为326,700万千瓦时[3]

可转债发行 - 2021年6月21日公开发行30亿元A股可转换公司债券，期限6年，各年票面利率不同[5] 转股情况 - 2021年12月27日起可转股，转股期至2027年6月20日，初始转股价格4.05元/股，当前3.44元/股[6] - 2025年1 - 3月，6000元“节能转债”转股1742股，占比0.000035%[9] - 截至2025年3月31日，累计135.6万元转股344207股，占比0.006866%[3] - 截至2025年3月31日，未转股金额29.98644亿元，占比99.9548%[3] 转股价格调整 - 因权益分派和配股，转股价格多次调整[7][8] 股本情况 - 截至2025年3月31日，限售股506546319股，无限售股5966842861股，总股本6473389180股[11]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”，维持该评级 [2][6] 报告的核心观点 - 看好2025年风况修复带来的业绩弹性，预计公司2025 - 2027年实现归母净利15.3/17.5/19.0亿元，对应EPS为0.24/0.27/0.29元，给予公司2025年13 - 15倍PE，对应合理价值区间3.12 - 3.6元 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 2025年3月31日收盘价2.96元，52周股价波动2.58 - 3.62元，总股本6473百万股，流通A股5967百万股，总市值19161百万元，流通市值17662百万元 [2] 市场表现 - 2024年4月至2025年1月，节能风电与海通综指、沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为0.3%、 - 1.7%、 - 9.8%，相对涨幅分别为0.4%、 - 3.5%、 - 7.4% [3] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|5116|-2.4%|1512|-7.3%|0.23|53.6%|8.9%| |2024|5027|-1.7%|1330|-12.0%|0.21|49.4%|7.6%| |2025E|5535|10.1%|1527|14.8%|0.24|49.6%|8.2%| |2026E|6006|8.5%|1752|14.7%|0.27|49.7%|8.9%| |2027E|6426|7.0%|1899|8.4%|0.29|49.4%|9.0%|[5] 2024年业绩情况 - 实现营业收入50.3亿元，YOY - 1.7%；实现归母净利13.3亿元，YOY - 12%，其中Q4归母净利1.5亿元，YOY - 53%。原平项目计提固定资产减值损失约0.5亿元；投资收益同比 - 0.4亿元 [6] 度电盈利拆分 - 2024年度电收入0.428元，同比 - 0.008元；度电成本0.216元，同比 + 0.014元；度电费用0.077元；度电利润0.134元；度电净利0.114元 [7] 分省份电价情况 - 不同省份2020 - 2024年上网电价有不同变化，如甘肃省2024年上网电价为462元/MWh，较23年上浮约3分钱，且显著好于甘肃省同期风电结算均价388元/MWh [8] 收入成本拆分 |年份|风电营收（亿元）|风电成本（亿元）|其他营收（亿元）|其他成本（亿元）|总营收（亿元）|总成本（亿元）|营收增速|毛利率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|51.0|23.6|0.21|0.13|51.2|23.7|-2.4%|53.6%| |2024|50.1|25.3|0.18|0.14|50.3|25.4|-1.7%|49.4%| |2025E|55.1|27.8|0.25|0.15|55.3|27.9|10.1%|49.6%| |2026E|59.8|30.1|0.25|0.15|60.1|30.2|8.5%|49.7%| |2027E|64.0|32.4|0.25|0.15|64.3|32.5|7.0%|49.4%|[9] 可比公司估值表 |可比公司|PE（TTM）|PE（2025E）|PE（2026E）|PB（MRQ）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |龙源电力|22|19|17|1.9| |三峡能源|18|15|13|1.4| |平均值|20|17|15|1.7| |节能风电|14|13|11|1.1|[10] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测，如2025E每股收益0.24元，P/E 12.54倍，毛利率49.6%等 [12]

文章核心观点 该专项审计报告展示了中节能风力发电股份有限公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况 [1][2] 非经营性资金占用情况 - 涉及现控股股东、实际控制人及附属企业，前控股股东、实际控制人及附属企业，其他关联方及附属企业，但各部分小计及总计均未显示具体占用金额 [2] 其他关联资金往来情况 控股股东、实际控制人及其附属企业 - 中节能财务有限公司与公司有经营性资金往来，年初余额116,474.72万元，往来累计发生额2,430,062.86万元，利息1,533.68万元，偿还累计发生额2,429,543.91万元，年末余额118,527.35万元，往来原因为正常存款 [3] - 中节能太阳能（酒泉）发电有限公司因租用、停电损失赔偿与公司有经营性往来，金额61.50万元 [3] - 中国新时代控股集团有限公司因项目迁移定金与公司有经营性往来，金额100.00万元 [3] - 中国启源工程设计研究院有限公司因房屋租赁押金与公司有经营性往来，金额3.00万元 [3] - 中国地质工程集团有限公司因项目工程往来，涉及其他非流动资产68.81万元 [3] - 甘肃蓝野建设监理有限公司因项目监理费与公司有经营性往来，年初27.20万元，年末8.90万元 [4] - 西安四方建设管理有限责任公司因项目监理费与公司有经营性往来，金额67.50万元 [4] - 中节能资产经营有限公司因资金上收款与公司有经营性往来，金额12,355.00万元 [4] - 大连节能实业发展公司因债权债务重组与公司有经营性往来，金额270.00万元 [4] - 河北汇能电力电子有限公司因债权债务重组与公司有经营性往来，金额244.30万元 [4] 其他关联方及附属企业 - 运达能源科技集团股份有限公司因风机备品备件款与公司有经营性往来，涉及其他流动资产267.51万元，其他非流动资产年初4,227.41万元，年末117.42万元 [4][5] - 北京聚合创生商务服务有限公司因预付公务车电费与公司有经营性往来，金额0.06万元 [5] - 辽宁节能投资控股有限公司因股权转让款与公司有经营性往来，金额86.57万元 [5] 总计情况 - 年初往来资金余额134,033.42万元，往来累计发生额2,430,291.92万元，利息1,533.68万元，偿还累计发生额2,446,705.78万元，年末往来资金余额119,153.24万元 [5] 关联方变更说明 - 因公司母公司对运达能源科技集团股份有限公司间接持股比例持续下降，自2024年1月1日起其不再为公司关联方 [5]

文章核心观点 公司公布2024年年度利润分配方案及2025年中期利润分配授权安排，两方案均需提交2024年年度股东大会审议 [1][2][7] 2024年年度利润分配方案内容 利润分配方案的具体内容 - 以2024年12月31日公司股本总额6,473,713,838股为基数，每10股分配现金红利0.74元（含税），共计分配现金479,054,824.01元（含税），占2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的36.02% [1][2] - 若总股本变动，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配比例 [2][3] 公司近三年相关财务指标情况 - 本年度现金分红总额479,054,824.01元，上年度为543,876,111.74元，上上年度为589,232,123.30元 [3] - 最近三个会计年度累计现金分红总额不低于5000万元，未触及《股票上市规则》规定的可能被实施其他风险警示的情形 [4] 2025年中期利润分配授权安排 授权内容 - 授权董事会在满足《公司章程》规定的现金分红条件下，采用现金分红方式进行2025年中期利润分配，现金分红总额不超过2025年上半年归属于上市公司股东净利润的40% [4] - 若总股本变动，拟维持分配总额不变，相应调整每股分配比例 [5] 决策主体 - 是否实施及具体分配方案由董事会根据公司盈利和资金需求状况决定 [5] 公司履行的决策程序 董事会会议 - 第五届董事会第三十二次会议以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过2024年度利润分配方案及2025年中期利润分配授权议案 [5][6] 监事会意见 - 认为2024年度利润分配方案及中期利润分配符合相关规定，决策程序合法合规，未损害公司及股东利益 [6]