公司业绩表现 - 上半年净利润同比下降13%至695亿元人民币 [1] - 业绩高于预期 主要源于高于预期的油价 气价以及油气产量 [1] 未来盈利预测 - 预测下半年盈利将较上半年下降19% 主要由于油价预期下跌 [1] - 将2025至27年盈利预测上调0.3%至2.1% [1] 投资评级与目标价 - 目标价上调至24.87港元 [1] - 重申买入评级 [1]

投资评级与目标价格 - 给予"增持"投资评级 [6][12] - 目标价格为30.08元 [6][12] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2076.08亿元，同比减少8.45% [12] - 2025年上半年归母净利润695.33亿元，同比减少12.79% [12] - 2025年上半年资本支出576亿元，同比下降8.8% [12] - 下调2025-2027年EPS预测至2.39/2.32/2.24元（原为2.43/2.34/2.26元） [12] - 2025年预测净资产收益率14.3%，较2024年18.5%有所下降 [4][12] - 当前市盈率10.79倍（2025E），市净率1.54倍（2025E） [4][13] 产量与运营表现 - 2025年上半年油气净产量384.6百万桶油当量，同比上升6.1%，创历史同期新高 [12] - 中国区域油气净产量266.5百万桶油当量，同比上升7.6%，主要受益于深海一号二期等项目 [12] - 海外油气净产量118.1百万桶油当量，同比上升2.8%，主要受益于巴西和圭亚那项目 [12] - 深海一号二期项目全面投产，带动天然气产量大幅增长 [12] - 上半年成功投产10个开发项目，包括渤中26-6、曹妃甸6-4、巴西Buzios7和Mero4等项目 [12] 财务预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为4190.81/4205.69/4227.16亿元，增速-0.3%/0.4%/0.5% [4][13] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1134.93/1102.27/1066.57亿元 [4][13] - 采用1.8倍2025年市净率进行估值，对应目标价30.08元 [12] - 当前股价对应股息率5.3%（2025E），预计每股股利1.37元 [13] - 公司净负债率为-24.44%，处于净现金状态 [8]

人事任命 - 周心怀被任命为中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记 免去其中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 该职务任免按有关法律和章程的规定办理 [1] 高管背景 - 周心怀出生于1970年12月 江西宜丰人 中共党员 教授级高级工程师 [3] - 先后获江汉石油学院石油地质专业学士学位、成都理工大学煤田油气地质与勘探专业硕士学位、中国地质大学（北京）能源地质工程专业博士学位 [3] - 自1996年起在中国海油集团任职 曾任中国海洋石油有限公司勘探部总经理 中海石油（中国）有限公司海南分公司总经理、党委书记 中海油海南能源有限公司董事长、总经理 中国海洋石油集团有限公司副总经理、党组成员等职务 [5] - 在A股上市公司中国海油任副董事长、执行董事、首席执行官 [5] - 曾获中国青年地质科技金锤奖、全国五一劳动奖章 入选国家百千万人才工程 享受国务院政府特殊津贴 [5] 公司概况 - 中国石油天然气集团有限公司是国有重要骨干企业和全球主要的油气生产商和供应商之一 [6] - 业务涵盖国内外油气勘探开发和新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等 是综合性国际能源公司 [6] - 2024年在世界百强石油公司排名中位居第三 在《财富》杂志全球500家大公司排名中位居第六 [6] 近期高管变动 - 侯启军因工作变动原因不再担任中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [6] - 侯启军于今年6月任中国石油化工集团有限公司董事长、党组书记 [7] 管理理念 - 周心怀在今年5月中国海油科技与数智化工作会上提出高质量推进"人工智能+"专项行动实施以及科技和数智化体制机制改革等重点任务 [5] - 强调提升公司科技创新与数智化转型能力 为中国海油加快创建世界一流示范企业、培育发展海洋能源新质生产力贡献智慧和力量 [5]

人事任命 - 周心怀被任命为中国石油天然气集团有限公司董事、总经理、党组副书记 同时免去其中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记等职务 [1] 高管背景 - 周心怀生于1970年 教授级高级工程师 博士 曾长期在中国海洋石油系统工作 [2] - 历任中国海洋石油东海石油管理局总地质师 中海石油(中国)有限公司上海分公司总地质师 中国海油勘探部总经理 中海石油(中国)有限公司海南分公司总经理 海南能源公司董事长、总经理等职务 [2] - 2022年3月至2024年3月任中海油副总经理 2024年3月任中海油董事、总经理 [2] - 2022年10月任中海石油(中国)有限公司董事长 2023年6月至2024年8月兼任总经理 [2] - 2022年4月获委任为中国海油执行董事、首席执行官 2023年6月至2024年11月期间兼任中国海油总裁 2024年5月起获委任为中国海油副董事长 [2] 财务表现 - 中国海油2024年上半年营收2076.08亿元 同比下降8% 归母净利润695.33亿元 同比下降13% [4] - 中国石油2024年上半年营收1.45万亿元 同比下降6.7% 归母净利润840.07亿元 同比下降5.4% [4] 生产运营 - 中国石油2024年上半年油气当量产量达9.42亿桶 同比增长2% [4] - 天然气产量和油气当量产量均创历史同期新高 天然气产量占油气当量产量比重持续提升 [4] 新能源业务 - 塔里木油田130万千瓦光伏项目并网发电 年供绿电21亿千瓦时 [4] - 吉林油田分散式风电项目累计发电超300万千瓦时 [4] - 大庆喇嘛甸油田低碳示范区上半年发电量突破1亿千瓦时 同比增长160% [4] 公司概况 - 中国石油天然气集团有限公司是综合性国际能源公司 业务涵盖国内外油气勘探开发、新能源、炼化销售和新材料、支持和服务、资本和金融等 [4] - 2024年世界百强石油公司排名第三 《财富》全球500强排名第六 [4] 市场表现 - 截至8月29日收盘 中国石油A股股价上涨0.93% 报8.72元 市值达1.60万亿元 [4]

公司高层人事变动 - 中国石油天然气集团有限公司于2025年8月29日召开领导班子会议宣布周心怀担任公司董事、总经理及党组副书记 [1] - 周心怀此前担任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理及党组副书记职务现被免去相关职务 [1] - 本次职务任免按有关法律和公司章程规定办理 [1] 信息来源 - 该人事任命信息来源于中国石油天然气集团有限公司官网 [4] - 上海证券报为相关新闻的发布媒体 [4]

财务表现 - 上半年纯利同比下跌13%至695亿元人民币 [1] - 第二季度纯利同比下跌18%至330亿元人民币 [1] - 利润降幅小于油价降幅 [1] 业绩预期 - 2025年至2027年盈利预测被轻微上调 [1] - 目标价由26港元上调至26.5港元 [1] - 维持买入评级 [1] 运营数据 - 维持全年产量目标7.6亿至7.8亿桶油当量 [1] - 资本支出计划1250亿至1350亿元人民币 [1] - 石油和天然气产量实现增长 [1] 成本控制 - 每桶成本持续下降 [1] 战略规划 - 资本支出将保持稳定增长以维持年度油气产量增加 [1] - 新能源业务发展需要资本支出支持 [1]

板块表现 - 油气开采板块当日上涨0.85%，领涨个股为*ST新潮（涨幅4.98%）[1] - 板块跑赢上证指数（涨0.37%）但跑输深证成指（涨0.99%）[1] - 板块内个股分化明显：*ST新潮涨停（4.98%）、洲际油气平盘（0.00%）、中国海油微跌（-0.35%）、蓝焰控股下跌（-0.71%）[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出2.45亿元，游资与散户资金分别净流入1.11亿元和1.34亿元[1] - *ST新潮获主力资金净流入1034.63万元（占比3.84%），但遭散户资金净流出1249.57万元[2] - 中国海油遭遇主力资金大幅流出2.35亿元（占比-10.53%），但获散户资金净流入1.37亿元[2] - 洲际油气主力资金净流出1135.54万元（占比-4.21%），游资与散户资金均呈净流入[2] - 蓝焰控股主力资金净流出979.15万元（占比-10.01%），游资净流入696.57万元[2] 个股交易活跃度 - 洲际油气成交量最高达114.77万手，成交额2.70亿元[1] - *ST新潮成交量61.08万手，成交额2.69亿元[1] - 中国海油成交量85.75万手，成交额22.28亿元[1] - 蓝焰控股成交量13.84万手，成交额9781.61万元[1]

财务表现 - 上半年纯利同比下跌13%至695亿元人民币 [1] - 第二季度纯利同比下跌18%至330亿元人民币 [1] - 利润降幅小于油价降幅 [1] 业绩驱动因素 - 石油和天然气产量实现增长 [1] - 每桶成本持续下降 [1] 业绩预期与估值 - 2025年至2027年盈利预测被轻微上调 [1] - 目标价由26港元上调至26.5港元 [1] - 评级为买入 [1] 产量与资本支出指引 - 维持全年产量目标7.6亿至7.8亿桶油当量 [1] - 资本支出计划为1250亿至1350亿元人民币 [1] 中长期展望 - 资本支出预计将稳定增长 [1] - 增长旨在维持年度油气产量增加 [1] - 支持新能源业务的发展 [1]

人事任命 - 中国石油天然气集团有限公司任命周心怀为董事、总经理、党组副书记 [1] - 周心怀此前担任中国海洋石油集团有限公司董事、总经理、党组副书记职务 [1] - 相关职务任免按法律和章程规定办理 [1]

全球油气勘探开发形势 - 全球油气勘探开发投资5540亿美元，同比下降2.5%，为2021年以来首次下降，其中陆上投资3520亿美元（降8%），海域投资2020亿美元（增8%）[9] - 北美陆上投资1580亿美元（降10%），拉美及亚太海域投资1010亿美元（增9%）[9] - 全球新发现常规油气田210个，可采储量12.5亿吨油当量，非洲占比32%，深水-超深水领域储量占比45%[9][10] - 全球原油产量48亿吨（增1%），美洲、欧洲、中东地区增产，非洲、亚太、中亚-俄罗斯地区减产[10] - 深水原油产量3.7亿吨（增4.3%），页岩油产量7.7亿吨（增3%）[10] - 全球天然气产量40715亿立方米（增0.4%），致密气产量5774亿立方米（增1.5%），页岩气产量5652亿立方米（降3%）[12] - 国际石油公司低碳转型放缓，七大国际石油公司低碳资产交易金额92.4亿美元（降46%）[12] 中国油气勘探开发进展 - 国内油气勘探开发投资超4000亿元，2019-2024年累计投资2.24万亿元，年均较2018年增48%[14] - 2024年完成探井2300口，新建原油产能1937万吨、天然气产能351亿立方米[14] - 石油新增探明地质储量连续6年超11亿吨，天然气新增储量创"七年行动计划"新高[15] - 油气产量当量4.09亿吨，原油产量2.13亿吨（较2018年增2400万吨），天然气产量2465亿立方米（较2018年增860亿立方米）[17] - 海洋油气产量当量超8500万吨，页岩油产量超600万吨（增35%），非常规天然气产量超1000亿立方米（增5.5%）[17] - 深层超深层勘探获突破，塔里木盆地富满油田、顺北油气田等多口探井试获高产油气流[17][18][19] - 海域发现惠州19-6亿吨级油田、陵水36-1超深水超浅层大气田[20][21] - 页岩油在松辽、鄂尔多斯、四川等盆地获突破，致密气在四川盆地落实多个千亿立方米级储量区[21][22] - 页岩气在四川盆地新增3个千亿立方米储量区，涪陵页岩气田累计探明储量超万亿立方米[23] - 提高采收率技术年增原油产量超3600万吨，化学驱、稠油热采等技术广泛应用[30] - 四大气区（四川、鄂尔多斯、塔里木、海域）天然气产量占比84.7%[31] - 非常规天然气产量超1000亿立方米，其中致密气676亿立方米（增8.5%），页岩气超250亿立方米，煤层气138亿立方米（增17%）[36] 科技创新与装备发展 - 构建煤系全油气系统理论、复合陆缘盆地深层成藏理论等新地质理论[36][37] - 突破全节点高密度地震勘探、特深井钻完井、高温高压测井等技术[37][38] - 自主研发12000米特深井自动化钻机、175MPa电动压裂装备、深水导管架平台"海基二号"等装备[38][39] - AI技术应用加速，研发700亿参数昆仑大模型、油气藏动态仿真引擎等[39] 体制机制与政策支持 - 《中华人民共和国能源法》通过，明确鼓励非常规油气资源开发[41] - 推进油气探矿权竞争性出让，培育多元市场主体[42] - 强化协调保障机制，解决用地、航道等产能项目限制[43][44][45] - 发布油气勘探开发行业标准264项，包括CCUS、海上风电融合等标准[51] 绿色低碳转型 - 主要油气企业新增光伏/风电装机超400万千瓦，新增储能55万千瓦[46] - 中国石油建设6个新能源基地，中国石化建成高比例绿电替代示范区[46][47] - CCUS项目年注入二氧化碳近300万吨，累计注入1473万吨[48][49] - 吉林油田CCUS阶段提高采收率25.5%，胜利油田CCUS日产油量从220吨升至394吨[48][49][50] 2025年发展展望 - 目标原油产量稳产2亿吨，天然气连续九年增产百亿立方米[52] - 聚焦深层、深海、非常规、老区"四大领域"，加大风险勘探[52][53] - 推动页岩气、致密气、海洋油气等重点项目建设[53] - 发展万米深地理论、页岩油气体积开发等技术，提升数智化水平[53][54] - 推进油气与新能源融合，扩大CCUS项目规模[55]