财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入5,518,756,937.25元，较2023年的5,139,091,906.63元增长7.39%[24] - 2024年归属于上市公司股东的净利润893,066,517.48元，较2023年的1,696,954,088.26元下降47.37%[24] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润670,585,671.66元，较2023年的524,015,533.50元增长27.97%[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1,087,762,516.91元，较2023年的841,908,805.69元增长29.20%[24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产5,614,023,477.67元，较2023年末的4,704,744,444.34元增长19.33%[24] - 2024年末总资产8,236,864,901.22元，较2023年末的6,718,881,439.74元增长22.59%[24] - 2024年基本每股收益1.1438元/股，较2023年的2.2010元/股下降48.03%[25] - 2024年加权平均净资产收益率18.24%，较2023年的44.00%减少25.76个百分点[25] - 2024年各季度营业收入分别为14.85亿元、11.34亿元、13.28亿元、15.73亿元[26] - 2024年各季度归属于上市公司股东的净利润分别为2.39亿元、1.11亿元、2.26亿元、3.17亿元[26] - 2024年非流动性资产处置损益为2.76亿元，2023年为 - 743.78万元，2022年为 - 155.04万元[27] - 2024年公司实现营业收入55.19亿元，比2023年增加7.39%；归属于母公司的净利润8.93亿元，同比下降47.37%；归属于母公司扣非后净利润为6.71亿元，同比增加27.97%；扣非后加权平均净资产收益率13.69%，同比增加0.10个百分点；经营活动产生的现金流量净额10.88亿元，同比增加29.20%[51] - 2024年调味品业务收入50.75亿元，同比增加2.89%；房地产销售收入5484万元，同比减少50.75%[51] - 2024年营业成本33.23亿元，同比下降3.90%；销售费用5.04亿元，同比增加10.32%；管理费用3.82亿元，同比增加1.16%；研发费用1.65亿元，同比下降8.76%[53] - 营业收入变动主要是确认征地收入及调味品板块收入增加影响[53] - 公司本年度实现营业收入55.19亿元，同比增加3.8亿元，增幅7.39%[54] - 公司本年度营业成本33.23亿元，同比减少1.35亿元，减幅3.90%[55] - 制造业营业收入48.85亿元，营业成本30.64亿元，毛利率37.28%，收入比上年减少0.50%，成本比上年减少8.14%，毛利率比上年增加5.21个百分点[57] - 园区及房地产开发运营营业收入9733.24万元，营业成本7893.01万元，毛利率18.91%，收入比上年减少37.10%，成本比上年减少18.20%，毛利率比上年减少18.73个百分点[57] - 本期销售费用5.04亿元，同比增加4721万元，增幅10.32%；管理费用3.82亿元，同比增加436万元，增幅1.16%；研发费用1.65亿元，同比减少1583万元，减幅8.76%；财务费用支出571万元，同比增加1175万元[66][67] - 本期费用化研发投入164815156.11元，研发投入总额占营业收入比例2.99%，研发人员316人，占公司总人数比例8.08%[69] - 2024年度现金及现金等价物净流入1.87亿元，经营活动现金净流入10.88亿元，同比增加2.46亿元，增幅29.20%；投资活动现金净流出12.39亿元，同比增加3.62亿元；筹资活动现金净流入3.38亿元，同比增加3.43亿元[70] - 公司本年度确认征地收入2.96亿元，实现征地收益2.14亿元[71] - 货币资金本期期末数为692,596,025.64元，占总资产比例8.41%，较上期期末变动38.40%[74] - 应收账款本期期末数为415,686,727.92元，占总资产比例5.05%，较上期期末变动452.27%[74] - 其他流动资产本期期末数为2,386,473,557.99元，占总资产比例28.97%，较上期期末变动85.35%[74] - 短期借款本期期末数为620,000,000.00元，占总资产比例7.53%，较上期期末变动520.00%[74] - 酱油营业收入为2,982,472,284.71元，毛利率43.56%，营业收入比上年增减 - 1.50%[80] - 食用油营业收入为566,671,058.97元，毛利率13.05%，营业收入比上年增减27.03%[80] - 线上销售本年度营业收入为134,054,138.80元，占比2.64%，毛利率40.44%[83] - 公司主营业务合计营业收入4,854,543,174.64元，毛利率37.32%，营业收入比上年增减 - 0.23%[80] - 交易性金融资产期初数为220,482,909.91元，本期公允价值变动损益为3,491,030.79元，本期购买金额为878,000,000.00元，本期出售/赎回金额为967,876,823.91元，期末数为134,097,116.79元；其他权益工具投资期初数为20,377,451.63元，本期出售/赎回金额为528,571.00元，期末数为19,848,880.63元；合计期初数为240,860,361.54元，本期公允价值变动损益为3,491,030.79元，本期购买金额为878,000,000.00元，本期出售/赎回金额为967,876,823.91元，其他变动为528,571.00元，期末数为153,945,997.42元[87] - 广东美味鲜调味食品有限公司注册资本5亿元，总资产57.33亿元，净资产38.70亿元，公司持股100%，报告期内营业收入50.75亿元，同比增加1.43亿元，增幅2.89%，净利润7.75亿元，同比增长29.48%[89] - 广东中汇合创房地产有限公司注册资本10.65亿元，总资产12.89亿元，净资产12.57亿元，公司持股89.239%，报告期内营业收入2,856.42万元，同比增加169.03%，净利润1,268.45万元，同比增加22.93%[89] - 中山中炬精工机械有限公司注册资本2,000万元，总资产5,819.47万元，净资产5,101.65万元，公司持股50％，报告期内营业收入4,795.81万元，同比减少1.70%，净利润亏损748.14万元[89] - 中山创新科技发展有限公司注册资本5亿元（实收2,400万元），总资产8.07亿元，净资产7.92亿元，公司持股100%，净利润153.91万元[90] - 中山市中炬高新物业管理有限公司注册资本300万元，总资产878.74万元，净资产779.02万元，公司持股100%，报告期内营业收入889.97万元，同比下降8.30%，净利润82.80万元[90] - 中兴（科技）贸易发展有限公司总资产6,692.31万元，净资产6,673.05万元，公司持股100%，净利润亏损73.55万元[90] - 中山市天骄稀土材料有限公司注册资本2,000万元，总资产1,395.52万元，净资产1,277.80万元，公司持股28.5%，报告期内营业收入380.32万元，亏损48.31万元[90] - 最近一个会计年度合并报表归属于上市公司普通股股东的净利润893066517.48元[165][166] 分红与回购情况 - 公司总股本783,222,372股，扣除库存股4,062,462股后，拟以779,159,910股流通股为基数，每10股派发现金红利4.2元，共分配现金红利327,247,162.20元[8] - 2024年年度回购金额总计100,565,793.65元，2024年度纳入现金分红口径的现金为427,812,955.85元，占2024年度合并报表归属母公司净利润的47.90%[8] - 2014 - 2023年公司多次确定现金分红方案，如2023年每10股派现4元，共分配30677.02万元[160][161][162] - 本报告期每10股派息4.2元，现金分红金额327247162.20元，占净利润比率36.64%[165] - 本报告期合计分红金额427844206.06元，占净利润比率47.91%[165] - 最近三个会计年度累计现金分红634017357.40元，累计回购并注销473588399.47元[166] - 最近三个会计年度现金分红和回购并注销累计金额1107605756.87元，现金分红比例166.33%[166] 业务线市场表现与拓展 - 2024年公司净增经销商470个，经销商数量达2554个，区县开发率75.35%，地级市开发率95.81%[33][48] - 2024年天猫、拼多多官旗店销量同比增长9.3%，高端新品累计新增曝光量超974万[34] - 2024年京东、猫超渠道分别实现增长40%、11.6%[34] - 2024年新开发工业/特通渠道，销售额超2000万元[34] - 2024年完成29款新品上市，涵盖酱油、蚝油、鸡精粉等品类[34][45] - 2024年电商业务增速超30%[49] 公司战略规划 - 公司明确“再造一个新厨邦，实现发展高质量”的三年战略目标和规划[32] - 公司建立“总部 - 事业部 - 大区”三级组织架构，组建市场化团队[32] - 公司发展战略是以基础调味品为本，聚焦提升厨邦品牌形象及行业地位，构建“精细营销、持续创新、精益运营”三大核心能力，以内涵+外延双轮驱动成为行业标杆企业[105] - 2025年是公司上市30周年及三年战略“造势之年”，力争实现落地产业并购、营收持续增长、构建三大核心基础能力三大目标[107] - 2025年公司以“强基、多元、高效”为管理主题，重点工作包括营销、渠道、产品、研发、运营、投资并购和海外拓展等方面[108][109][110] 各业务线产品数据 - 2024年度子公司美味鲜公司调味品销售收入为50.75亿元，占2024年度营业收入的91.95%[38] - 2024年美味鲜公司整体生产量约71.51万吨，销售72.35万吨[38] - 2024年酱油销售额占调味品收入的61.44%、鸡精鸡粉占比13.89%、食用油占比11.67%、其他调味品占比13.00%[38] - 酱油生产量526942.67吨，销售量532548.69吨，库存量3722.89吨，生产量比上年增加3.23%，销售量比上年增加3.99%，库存量比上年减少60.09%[59] - 鸡精鸡粉生产量38834.47吨，销售量38942.28吨，库存量216.98吨，生产量比上年增加7.70%，销售量比上年增加5.89%，库存量比上年减少33.19%[59] - 食用油生产量38556.61吨，销售量38973.76吨，库存量275.72吨，生产量比上年增加37.49%，销售量比上年增加35.16%，库存量比上年减少60.21%[59] - 其他调味品生产量110784.35吨，销售量113040.68吨，库存量1115.97吨，生产量比上年减少7.74%，销售量比上年减少6.27%，库存量比上年减少66.91%[59] - 皮带轮生产量439840.00件，销售量602406.00件，生产量比上年减少56.41%，销售量比上年减少40.20%，库存量比上年减少100.00%[59] - 杂件生产量64268.00件，销售量69864.00件，生产量比上年减少33.60%，销售量比上年减少31.07%，库存量比上年减少100.00%[59] 品牌荣誉与市场地位 - 2024年厨邦酱油在中国顾客推荐度指数酱油品类榜单中位列第二名[39] - 2024年厨邦蚝油在中国品牌力指数(C - BPI)蚝油品类荣获第三名[39] - 2024年厨邦食醋在中国顾客满意度指数食醋品类榜单中位列第五名[40] - 2024年厨邦调味酱在中国顾客推荐度指数酱料品类榜单中位列第二名[40] - 厨邦品牌已连续5年入选“中国500最具价值品牌”，2024年品牌价值达232.39亿元[41] - 2023年中国酱油

主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益1.1438元，较2023年的2.2010元减少48.03%，2022年为 - 0.7682元 [1] - 2024年每股净资产为0元，较2023年的5.99元减少100%，2022年为3.83元 [1] - 2024年每股公积金0.54元，2023年和2022年均为0元 [1] - 2024年每股未分配利润5.93元，较2023年的5.36元增长10.63%，2022年为3.44元 [1] - 2024年营业收入55.19亿元，较2023年的51.39亿元增长7.39%，2022年为53.41亿元 [1] - 2024年净利润8.93亿元，较2023年的16.97亿元减少47.38%，2022年为 - 5.92亿元 [1] - 2024年净资产收益率18.24%，较2023年的44.00%减少58.55%，2022年为 - 17.41% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有30796.89万股，累计占流通股比39.95%，较上期减少921.93万股 [1] - 中山火炬集团有限公司持有8634.42万股，占总股本比11.20%，持股不变 [2] - 中山润田投资有限公司持有4654.58万股，占总股本比6.04%，较上期减少1487.00万股 [2] - 香港中央结算有限公司持有4535.73万股，占总股本比5.88%，较上期减少884.36万股 [2] - 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金持有3150.00万股，占总股本比4.09%，较上期增加770.00万股 [2] - 中山火炬公有资产经营集团有限公司持有2414.96万股，占总股本比3.13%，持股不变 [2] - 上海鼎晖隽禺投资合伙企业(有限合伙)持有2259.79万股，占总股本比2.93%，持股不变 [2] - 嘉兴鼎晖桉邺股权投资合伙企业(有限合伙)持有2092.34万股，占总股本比2.71%，持股不变 [2] - 中航信托股份有限公司 - 中航信托·天启【2019】381号宝华伍号集合资金信托计划持有1487.00万股，占总股本比1.93%，为新进股东 [2] - 中国农业银行股份有限公司 - 中证500交易型开放式指数证券投资基金持有877.13万股，占总股本比1.14%，为新进股东 [2] - 唐拥武持有690.94万股，占总股本比0.90%，较上期减少124.26万股 [2] - 南方中证500ETF上期持有1070.44万股，占总股本比1.39%，本期退出前十大股东 [2] - 阿布达比投资局上期持有490.00万股，占总股本比0.64%，本期退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 公司分红方案为10派4.2元(含税) [3]

财务表现 - 公司2024年归属于上市公司股东的净利润为8.93亿元，同比下降47.37% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为6.71亿元，同比增长27.97% [1] - 营业收入达到55.19亿元，同比增长7.39% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为10.88亿元，同比增长29.2% [1] 资产与收益 - 总资产为82.37亿元，较去年增长22.59% [1] - 归属于上市公司股东的净资产为56.14亿元，同比增加19.33% [1] - 基本每股收益和稀释每股收益均为1.14元，同比下降48.03% [1] - 加权平均净资产收益率为18.24%，减少25.76个百分点 [1]

人员变动 - 公司副总经理吴剑因个人原因辞职，报告送达董事会生效[1] - 辞职后不在公司及子公司任职，不影响公司运作[1] 股份情况 - 截至公告日吴剑持有公司365,443股已获授未解除限售股[1] - 辞职后所持股份按规定管理[1] 公告信息 - 公告发布于2025年4月2日[3]

换届情况 - 公司第十届董事会、监事会任期于2025年3月22日届满[1] - 因候选人提名未完成，换届选举适当延期[1] - 各专门委员会委员及高管任期相应顺延[1] - 公司将在公告后不超2个月内完成换届[1] - 换届前第十届人员继续履职，不影响正常运营[1]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十七次会议于2025年3月13日发通知，3月18日召开[1] - 会议应到董事8人，实到8人，有效表决票8票[1] 议案表决 - 《关于调整公司第十届董事会各专门委员会组成成员的议案》8票赞成通过[1] 委员会成员 - 战略委员会召集人为余健华，成员有林颖、方祥等[1] - 审计委员会召集人为甘耀仁，成员有方祥、李刚等[1] - 提名委员会召集人为方祥，成员有甘耀仁、李刚等[1] - 薪酬与考核委员会召集人为甘耀仁，成员有方祥、李刚等[1] - 治理委员会召集人为李刚，成员有甘耀仁、方祥等[1]

公司信息 - 中山润田注册资本200,000万元，深圳华利通持股100%[8][9] - 上市公司为中炬高新，代码600872[33] 股权变动 - 权益变动前中山润田持股5.94%，后降至4.48%[18] - 变动数量11,435,843股，比例1.46%[18][34] - 法院拍卖过户11,435,843股[19][20] 股份状态 - 剩余35,110,000股质押及司法轮候冻结比例100%[21] 未来展望 - 信息披露义务人拟未来12个月内继续增持[34]

纪要涉及的公司 中炬高新[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **销售情况**：2024 年春节以来市场表现基本符合预期，动销较好，收入环比提升但同比略有下滑，降幅在个位数，1 月发货端下降因去年春节基数高，库存维持正常水平且消化良好，预计二三月渠道补货和动销流速有提升空间[2][4][5] - **下游恢复与费用成本**：2025 年下游经销商、渠道和餐饮恢复正常，与 2023 年表现相符，未来餐饮复苏或带来更好表现；2025 年计划加大销售费用投入，重点在餐饮端资源开发，成本相对平稳，毛利率预计缓慢提升[2][6][7] - **渠道与经销商拓展**：2024 年经销商数量显著增加，超 300 家任务，主要分布非主城区，未来将继续拓展空白区域经销商并加强餐饮端资源开发[2][8] - **产品结构调整**：2024 年健康升级产品销量不佳，未来将针对不同场景或消费群体开发功能性产品，重点研发功能性或场景性产品切入餐饮市场[2][9] - **餐饮端发展**：餐饮端是 2025 年重要渠道抓手，已在产品、人员和组织架构上调整；新增啤酒经销商集中小 B 端渠道，有餐饮资源优势，将加大开发力度[2][10][11] - **营销改革与价格管控**：2024 年营销体系改革人员变动大，下半年放缓速度；渠道价格管控措施效果好，9 月价格维护工作保持市场价格稳定，2025 年重点积极开拓市场[2][11] - **提价效果**：9 月提价后产品价格稳定，销量未进一步下滑，经销商利润空间提升，提价总体成功[3][13] - **春节经营规划**：春节期间帮助经销商提前备货并提供返点政策支持，具体细节待与营销部门确认[3][14] - **少数股权分配**：2024 年少数股权具体贡献待与会计师确认，预计 2025 年利润保守估计六七千万左右[15] - **土地收储**：目前土地收储无最新进展，正与合同方沟通，希望 2025 年有推进，但无明确时间点[16] - **产品与渠道重点**：2025 年重点在产品研发，但渠道端增长可能更快，尤其关注餐饮端渠道开发资源增长[16] - **产品开发规划**：调味品领域以健康方向开发，餐饮端通过功能性口味变化提升菜品质量，在原材料和酶技术上提升产品品质[17] - **未来发展战略**：预计 2025 年行业存量竞争加剧，公司将在渠道、产品及管理上提升，开发海外市场，通过出海或投并购项目实现同步增长[18] - **海外业务规划**：已成立海外事业部负责海外业务，针对越南、东南亚、欧洲和美国等地，预计 2025 年有项目落地，团队将按需扩充[19] - **股东回报计划**：2025 年希望提高分红比例，具体待董事会决定；将根据市场波动启动股票回购措施[3][20] - **渠道变化应对**：公司主要依赖 C 端市场，传统 KA 渠道收缩，转向连锁供应链和社区便利店等新型商超资源，将加大特殊渠道和工业化渠道长期开发力度[21] - **产品开发战略**：产品研发和品牌宣传紧密结合营销策略，从市场和消费者需求出发，提升产品研发方向及品牌宣传方式[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前销售团队和中层管理人员相对稳定，基层销售员工持续招聘以匹配新渠道开发和市场维护[12] - 2024 年财务数据与会计师事务所确认中，无法明确股权激励计划目标能否达成，3 月 29 日发布年报后再分享[14] - 控股股东中山国资持股稳定，与一致行动人合计约 20%股份，暂无争取更多股份计划；中山润田股份低于 5%，不再是大股东，减持需遵守新规，短期内对市场冲击不大[19]

权益变动 - 2025年2月14日900万股司法拍卖股份完成过户，占总股本1.15%[2][5] - 变动前中山润田持股4411万股，占比5.63%；变动后持股3511万股，占比4.48%[2][6] 其他 - 本次权益变动不触及要约收购，不影响经营[3] - 受让方6个月内不得减持[2] - 公司督促中山润田披露报告书并代履行信披义务[9]

报告公司投资评级 - 中银国际证券对中炬高新维持“增持”评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 中炬高新2024年发布业绩预减公告，预计归母净利润约6.79 - 10.18亿元，减幅约40% - 60%，扣非归母净利约6.29 - 7.34亿元，同比增幅约20 - 40%；内部持续改革，少数股东权益收回增厚来年报表业绩；考虑当前外部消费环境，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为2.7%、1.0%、 - 8.4%、 - 7.9%，相对上证综指涨幅分别为 - 3.0%、 - 1.0%、 - 5.1%、 - 25.1% [2] 公司基本信息 - 发行股数783.22百万，流通股770.99百万，总市值16,549.49百万元，3个月日均交易额295.90百万元，主要股东中山火炬集团有限公司持股11.02% [3] 投资摘要 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|5,341|5,139|5,502|6,279|7,159| |增长率(%)|4.4| - 3.8|7.1|14.1|14.0| |EBITDA(百万元)|809|749|1,046|1,295|1,565| |归母净利润(百万元)| - 592|1,697|710|903|1,110| |增长率(%)| - 179.8| - 386.5| - 58.2|27.2|22.9| |最新股本摊薄每股收益(元)| - 0.76|2.17|0.91|1.15|1.42| |市盈率(倍)| - 27.9|9.8|23.3|18.3|14.9| |市净率(倍)|5.5|3.5|3.2|2.9|2.5| |EV/EBITDA(倍)|35.8|28.1|14.1|10.8|8.2| |每股股息 (元)|0.0|0.4|0.3|0.4|0.5| |股息率(%)|0.0|1.4|1.4|1.7|2.1| [6] 业绩分析 - 2024年受价盘调整影响单季度业绩波动，4Q24主业营收端有望因同期低基数和春节提前实现较快增长；1Q24、2Q24、3Q24美味鲜主业营收增速分别为 + 10.2%、 - 12.1%、 + 2.7%；单2季度业绩拖累全年，因华南市场价盘改革及行业需求疲软，单季度营收下滑 - 11.0%；3Q24部分产品提价增厚营收，环比改善同比 + 2.7%；4季度酱油产品短期营收承压，增速或低于食用油、鸡精等产品 [7] - 2024年公司内部降本增效，受益于原材料采购单价下降，未受土地合同纠纷案影响，扣非归母净利增加；4Q24预计归母净利约1.0 - 4.4亿元同比下降，扣非归母净利约0.8 - 1.8亿元同比增26.0% - 197.7%；4季度成本红利延续，但产品结构变化或拖累毛利率表现 [7] 改革推进 - 公司无偿受让朗天慧德持有的厨邦公司20%股权，解决少数股东损益问题，对净利润平均贡献率约6.31%，大部分业绩增厚体现在2025年 [7] - 公司与政府沟通剩余征地款项及约1400亩剩余土地收储方案，预计土地补偿贡献未来报表业绩 [7] - 截至2024年3季度末，第一大股东火炬集团持股11.02%，实控人为中山火炬高技术产业开发区管理委员会，中山润田持有限售流通股比例为5.94% [7] - 2024年3月底公告《美味鲜公司未来三年战略规划方案》，通过内生增长 + 外延并购驱动2026年美味鲜营收达成100亿元；2024年受新老团队磨合及外部环境影响，达成目标难度大，若按规划25 - 26年主业有望同比提速 [7] 估值 - 预计24 - 26年归母净利分别为7.1亿元、9.0亿元、11.1亿元，同比分别 - 58.2%、 + 27.2%、 + 22.9%；EPS分别为0.91、1.15、1.42元/股，对应PE分别为23.3X、18.3X、14.9X，维持“增持”评级 [7]