行业概述 - 氨基酸是构成蛋白质的基本单位，含有氨基和羧基的有机化合物，通式为H₂N-CH(R)-COOH，R基团决定化学性质，广泛应用于饲料、食品、医药等领域 [2] - 按营养功能分为必需氨基酸（8种人体不能合成）、半必需氨基酸（精氨酸和组氨酸）和非必需氨基酸（10种） [3] - 按滋味分为甜味（丙氨酸、甘氨酸、丝氨酸等疏水氨基酸）、苦味（精氨酸、亮氨酸、酪氨酸等亲水氨基酸）、酸味和鲜味（谷氨酸、天冬氨酸等极性带负电荷氨基酸） [3] 生产方法 - 生产方法包括提取法（用于半胱氨酸等少数氨基酸）、化学合成法（用于蛋氨酸、甘氨酸等少数氨基酸）和生物法（发酵法和酶转化法，具有成本低、条件温和、易大规模生产优点） [4] - 发酵法生产谷氨酸产酸水平190-210 g/L，转化率约69%，提取率≥90%；赖氨酸产酸水平220-240 g/L，转化率约69%，提取率≥92%；苏氨酸产酸水平120-130 g/L，转化率≥57%，提取率≥88% [5] 发展历程 - 上世纪50年代前主要从蛋白质水解物中提取，60年代中国引入微生物发酵法，以淀粉为原料降低成本提高效率，开启工业化生产 [6] - 国内经济快速发展推动企业加大投入，引进技术扩大规模，科研机构研发核心技术，产品进入国际市场，行业进入快速发展期 [6] - 近年来行业竞争加剧，市场向头部企业集中，合成生物学等新技术推动绿色、高效、智能化发展，产品向高端化、多元化拓展 [7][8] 市场政策 - 国家政策支持氨基酸企业技术创新和产业升级，推行豆粕减量替代行动，促使饲料企业增加氨基酸使用 [10] - 具体政策包括2021年《十四五规划和2035年远景目标纲要》推动生物技术产业 [12]、2021年《推动原料药产业高质量发展实施方案》提升创新和制造水平 [12]、2022年《十四五生物经济发展规划》发展生物医药 [12]、2023年《关于特殊膳食用食品中氨基酸管理的公告》规范氨基酸使用 [12]、2024年《饲料添加剂品种目录》准许相关产品生产使用 [12] 产业链结构 - 上游为玉米、大豆、小麦等原材料及生产设备、包装材料供应商 [13] - 下游应用包括饲料（占比超60%）、食品加工、医药、保健品等领域 [13][17] - 饲料领域氨基酸提高饲料利用率降低养殖成本，用于生猪、家禽、水产养殖；医药领域合成抗生素、抗心血管药物及输液制剂；食品领域作为营养添加剂、调味剂 [13] 上游供应 - 原材料主要从玉米、大豆、小麦中提取，如玉米淀粉提取葡萄糖作为碳源 [15] - 2024年大豆产量2064.78万吨，小麦产量14009.94万吨（同比增长2.57%），玉米产量29491.69万吨（同比增长2.10%），持续增产提供充足原材料保障 [15] 下游需求 - 饲料为最大需求市场，2025年上半年工业饲料总产量15850万吨（同比增长7.7%），其中配合饲料14807万吨（同比增长8.1%），添加剂预混合饲料342万吨（同比增长6.9%） [17] - 2023年氨基酸需求量575.08万吨，2024年受宏观经济增速放缓、需求缩减影响，需求量降至561.52万吨，市场规模降至608.62亿元 [19] 产品结构 - 2024年谷氨酸占比33.35%，赖氨酸占比32.79%，苏氨酸占比10.11%，蛋氨酸占比13.73%，色氨酸占比2.15% [19] - 未来绿色环保氨基酸及衍生产品受青睐，缬氨酸、色氨酸、精氨酸等小品种氨基酸应用领域扩大，成为新增长点 [19] 竞争格局 - 市场集中度高，头部企业包括梅花生物、星湖科技、新和成、华恒生物、伊品生物、中粮科技、丰原生物、佳禾生物、冀荣药业、无锡晶海、阜丰集团 [21] - 梅花生物为最大赖氨酸生产企业，赖氨酸、苏氨酸产能全球首位，味精产能全球第二；阜丰集团味精、黄原胶产能国内第一；星湖科技并购伊品生物后赖氨酸、苏氨酸产能国内第二 [21] 企业营收 - 2024年阜丰集团营业总收入277.6亿元居榜首，梅花生物250.7亿元，新和成216.1亿元 [23] - 阜丰集团2024年毛利润50.57亿元，毛利率18.22%；梅花生物营收中动物营养氨基酸占比58.33%，食品味觉性状优化产品占比31.69%，人类医用氨基酸占比1.90% [25][27] 发展趋势 - 高纯度支链氨基酸、丝氨酸、苯丙氨酸等高端高附加值产品需求增加，在医药、化妆品、高端饲料领域前景广阔，受国家政策支持 [29] - 环保趋严推动清洁生产，要求提高标准，采用发酵法、酶法等绿色生物制造工艺替代化学合成，研发膜分离等先进提取技术 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 定期梳理可交换私募债项目情况，对其基本要素进行跟踪，发行条款和进度可能更改，以最终募集说明书和主承销商信息为准 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周新增项目信息 - 福建省国有资产管理有限公司 2025 年非公开发行可交换公司债券项目获受理，拟发行规模 5 亿元，正股为福光股份，主承销商为国新证券，更新日期 2025 年 8 月 14 日 [2] - 广东省广新控股集团有限公司 2025 年非公开发行可交换公司债券项目获受理，拟发行规模 30 亿元，正股为生益科技/星湖科技，主承销商为中信证券，更新日期 2025 年 8 月 11 日 [2] 私募 EB 每周跟踪（2025 - 08 - 15） - 多个公司的可交换公司债券项目状态有通过、已反馈、已受理等不同情况，涉及主承销商包括红塔证券、中信证券等，规模从 2.6 亿元到 80 亿元不等，标的股票涵盖四川双马、四川路桥等多只股票 [3] 相关研究报告 - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250804 - 20250808）》（2025 - 08 - 11） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250728 - 20250801）》（2025 - 08 - 04） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250721 - 20250725）》（2025 - 07 - 27） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250714 - 20250718）》（2025 - 07 - 20） [4] - 《可交换私募债跟踪 - 私募 EB 每周跟踪（20250707 - 20250711）》（2025 - 07 - 13） [4]

融资融券数据 - 8月15日公司获融资买入额0.26亿元，居两市第830位 [1] - 当日融资偿还额0.31亿元，净卖出554.85万元 [1] - 最近三个交易日（13日-15日）分别获融资买入0.66亿元、0.28亿元、0.26亿元 [1] - 融券方面，当日融券卖出0.19万股，净买入0.05万股 [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月13日收盘价8.07元，单日上涨2.02% [1] - 换手率3.01%，成交量37.77万手，成交金额3.02亿元 [1] - 主力资金净流入3825.99万元，占成交额12.65%，其中超大单净流入3692.96万元（占比12.21%），大单净流入133.02万元（占比0.44%） [1] - 中单资金净流出2613.07万元（占比8.64%），小单资金净流出1212.92万元（占比4.01%） [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业总收入40.39亿元，同比减少3.82% [1] - 归属净利润4.74亿元，同比增长88.55% [1] - 扣非净利润4.62亿元，同比增长81.61% [1] - 流动比率1.135，速动比率0.745，资产负债率47.81% [1] 公司基本信息 - 成立于1992年，位于广东省肇庆市，主营业务为其他服务业 [1] - 注册资本166147.2616万元人民币，实缴资本全额到位 [1] - 法定代表人刘立斌 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资企业16家 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息59条，专利信息171条 [2] - 获得行政许可146个 [2]

股价与交易数据 - 截至2025年8月8日收盘 星湖科技报收于7 94元 上涨0 13% 换手率1 29% [1] - 成交量16 20万手 成交金额1 29亿元 [1] - 主力资金净流出1928 91万元 占比成交额14 98% 其中超大单净流出249 26万元 大单净流出1679 65万元 [1] - 中单净流出287 11万元 小单净流入1641 80万元 [1] 财务业绩 - 2025年一季报营业总收入40 39亿元 同比减少3 82% [1] - 归属净利润4 74亿元 同比增长88 55% 扣非净利润4 62亿元 同比增长81 61% [1] - 流动比率1 135 速动比率0 745 资产负债率47 81% [1] 公司基本信息 - 成立于1992年 位于肇庆市 以其他服务业为主 [1] - 注册资本166147 2616万人民币 实缴资本166147 2616万人民币 [1] - 法定代表人刘立斌 [1] 对外投资与知识产权 - 对外投资16家企业 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息59条 专利信息171条 行政许可146个 [2]

担保事项概述 - 公司2025年第二季度新增签署担保合同金额15,000万元，实际使用担保金额13,950万元 [1] - 担保对象为全资子公司黑龙江伊品经贸有限公司和宁夏伊品贸易有限公司，均属于合并报表范围内控股子公司 [1][4][9] - 本次担保事项在前期预计额度内，不涉及反担保安排 [1] 具体担保明细 - 对黑龙江伊品经贸有限公司提供担保5,000万元，实际使用4,950万元，担保期限3年，担保人资产负债率64.68% [5] - 对宁夏伊品贸易有限公司提供担保10,000万元，实际使用9,000万元，担保期限3年，担保人资产负债率79.27% [5] - 两家子公司均由宁夏伊品生物科技股份有限公司作为保证人，公司持有宁夏伊品生物科技99.22%股权 [4][9] 被担保人财务情况 - 黑龙江伊品经贸2024年资产总额117,264.11万元，负债总额92,957.41万元，2025年一季度营业收入61,233.67万元 [8] - 宁夏伊品贸易2024年资产总额134,597.43万元，负债总额87,059.53万元，2024年营业收入603,564.67万元，净利润22,010.44万元 [9] 担保协议条款 - 担保范围包括主债权本金、利息、违约金、损害赔偿金及实现债权费用 [10][13] - 保证期间为每笔融资债务履行期限届满之日起三年 [11][13] - 协议覆盖贸易融资、承兑、票据回购、担保等表内外金融业务 [10][12] 担保合规性说明 - 担保事项经董事会和股东大会决议授权，符合公司经营发展需要 [14] - 截至2025年6月30日，公司及控股子公司对外担保余额占最近一期经审计净资产比例38.27% [14] - 所有担保均为合并报表范围内担保，无逾期担保及担保诉讼 [14]

担保状况 - 公司及子公司不存在对合并报表范围外的主体提供担保 [2] - 公司无逾期对外担保 [2] - 公司无担保诉讼 [2]

担保额度与金额 - 2025年预计对黑龙江伊品经贸担保额度7.1亿元，宁夏伊品贸易7.4亿元[3] - 2025年二季度新增签署担保合同金额1.5亿元，实际使用1.395亿元[3] - 截至2025年6月30日，对外担保余额301444.57万元，占净资产38.27%[3][20] 子公司财务 - 黑龙江伊品经贸2025年3月31日资产负债率为64.68%[4][6] - 宁夏伊品贸易2025年3月31日资产负债率为79.27%[4][8] - 黑龙江伊品经贸2025年1 - 3月营收141995.88万元，净利润5338.71万元[6] - 宁夏伊品贸易2025年1 - 3月营收61233.67万元，净利润565.98万元[8] 担保业务详情 - 广州光大担保业务主债权最高本金余额1亿元[16] - 广州光大担保业务债权人是光大银行广东自贸试验区南沙分行[15] - 广州光大担保业务债务人是宁夏伊品贸易，保证人是宁夏伊品生物[16] 担保情况说明 - 2025年度预计担保是合理经营行为，风险可控[18] - 担保为对合并报表范围内子公司及子公司之间的担保[20] - 公司及子公司无对合并报表外主体担保、无逾期担保、无担保诉讼[20]

国内成品油调价 - 国内成品油新一轮调价窗口将于7月29日24时开启，预计将出现搁浅 [1] - 今年以来国内油价已历十四轮调价，呈现"六涨六跌两搁浅"格局 [1] - 涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下调225元、215元 [1] - 若本轮搁浅，2025年调价格局将变为"六涨六跌三搁浅" [1] 农产品消费 - 农业农村部将于7月29日上午10时举行新闻发布会，介绍促进农产品消费有关情况 [2] 限售股解禁 - 7月29日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量5.65亿股，解禁市值347.52亿元 [4] - 从解禁量看，华大九天(2.81亿股)、星湖科技(1.46亿股)、常润股份(1.1亿股)居前 [4] - 从解禁市值看，华大九天(308.99亿元)、常润股份(18.56亿元)、星湖科技(11.84亿元)居前 [4] 央行逆回购 - 7月29日有2148亿元7天期逆回购到期，操作利率为1.40% [5] 美国经济数据 - 7月29日将公布美国7月谘商会消费者信心指数、美国6月JOLTs职位空缺等数据 [6]

限售股发行及股本变动情况 - 中国证监会核准星湖科技向广东省广新控股集团等发行股份购买资产并募集配套资金 发行股份总数405,703,292股[2] - 公司向多家机构及个人发行股份 包括宁夏伊品投资集团61,235,366股 佛山市意柘企业管理61,235,366股 新希望投资集团61,235,366股等[2] - 新增股份总数922,453,450股于2022年12月6日完成登记 均为有限售条件流通股 登记后公司总股本变更为1,661,472,616股[3] 股份锁定承诺及履行情况 - 交易对方伊品集团和铁小荣承诺认购股份自上市日起12个月内不得转让[3] - 锁定期满后分三阶段解禁：满12个月可解锁30% 满24个月累计解锁60% 业绩承诺完成后解锁全部剩余股份[4] - 截至核查意见出具日 交易对方均严格履行承诺 未发生违规转让行为[7] 业绩承诺实现情况 - 标的公司伊品生物2022-2024年度承诺净利润分别为41,379.13万元、37,784.22万元和40,859.35万元[8] - 2024年度经审计扣非归母净利润为111,528.77万元 超额完成70,669.42万元 达成率272.96%[8] - 三年累计完成比例236.76% 无需进行业绩补偿 且标的公司股权未发生减值[8][10] 限售股份解禁安排 - 本次限售股份上市流通日为2025年7月29日[10] - 解禁股份数量146,395,365股 占公司总股本8.81%[10] - 涉及2名股东共计2个证券账户 解禁后公司股本结构不变 总股本维持1,661,472,616股[10]