套期保值交易调整 - 增加场内和场外玉米期权合约交易 仅限于期权买入操作 以增强交易灵活性 [1] - 交易期限维持至2026年4月19日 原议案其他内容保持不变 [1] - 交易占用保证金上限为5000万元人民币 对应合约价值上限为5亿元人民币 资金来源于自有资金 [1] 风险管理目标 - 开展套期保值交易旨在控制原料价格风险 [1] - 已制定风险控制措施应对可能面临的市场风险和流动性风险 [1]

业绩说明会信息 - 2025年半年度业绩说明会9月19日10:00 - 11:00召开[2][4] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[2][4] - 方式为上证路演中心网络文字互动[2][3][4] 投资者相关 - 9月12日至9月18日16:00前可预征集提问[2][5] 参与人员 - 董事长刘立斌、总经理应军等参加[4] 联系人信息 - 联系人张凯甲，电话0758 - 2237526，邮箱sl@starlake.com.cn[7] 报告披露 - 公司2025年8月28日披露《2025年半年度报告》[2] 会后查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

股东大会基本信息 - 会议时间定于2025年9月15日10:30 [2] - 会议地点包括广东省广州市黄埔区开泰大道30号T8栋会议室和广东省肇庆市端州区工农北路67号公司会议室 [2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 投票时间为9:15-15:00 [2] 公司治理结构变革 - 公司拟取消监事会设置 将监事会职权移交董事会审计委员会行使 [4][5] - 现任监事庄新女士、罗怀生先生、张磊女士将在议案通过后解除职务 [5] - 同步修订《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》等文件 均已于2025年8月28日披露于上交所网站 [5][6][7][8] 制度修订与规范运作 - 对外担保内部控制制度修订后更名为《对外担保管理制度》 强化风险管控 [8][9] - 所有制度修订均基于《公司法》《上市公司章程指引》等法律法规要求 旨在完善公司治理结构 [6][7][8][9] 股东回报与审计机构变更 - 制定《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》 强调持续稳定分红机制 [9] - 会计师事务所由信永中和变更为天健会计师事务所 2025年度审计费用不超过240万元 [10][13] - 变更审计机构是为确保审计独立性和客观性 符合《证券法》《选聘会计师事务所管理办法》规定 [10]

制度修订 - 修订《公司章程》《公司股东大会议事规则》，临时提案权股东持股比例由3%降至1%[13][17] - 《公司章程》修订后不再设监事会，由董事会审计委员会行使职权[13] - 拟修订《独立董事工作制度》《对外担保内部控制制度》，后者名称变更[23][26] 规划制定 - 拟制定《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》[29] 审计机构 - 拟聘任天健会计师事务所为2025年度审计机构，费用不超240万元[31] 投票安排 - 股东大会9月15日召开，采用现场和网络投票结合，股东选其一[7][10] - 交易系统投票时间9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[10]

板块整体表现 - 化学制品板块9月1日较上一交易日上涨0.37% [1] - 上证指数报收3875.53点，上涨0.46%；深证成指报收12828.95点，上涨1.05% [1] 领涨个股表现 - *ST金泰领涨，收盘价5.79元，涨幅12.21%，成交量36.68万手，成交额2.04亿元 [1] - 康达新材涨幅10.04%，收盘价15.46元，成交量30.57万手，成交额4.57亿元 [1] - 建业股份涨幅10.01%，收盘价32.09元，成交量2.58万手，成交额8269.91万元 [1] - 鼎龙科技涨幅10.00%，收盘价24.42元，成交量7.81万手，成交额1.89亿元 [1] - 赞宇科技涨幅9.97%，收盘价12.02元，成交量15.44万手，成交额1.82亿元 [1] 跌幅较大个股 - 阿科力跌幅7.99%，收盘价51.95元，成交量7.50万手，成交额3.92亿元 [2] - 嘉必优跌幅5.07%，收盘价27.36元，成交量12.21万手，成交额3.34亿元 [2] - 安迪示跌幅4.82%，收盘价10.07元，成交量27.14万手，成交额2.74亿元 [2] - 爰普股份跌幅4.14%，收盘价10.42元，成交量53.18万手，成交额5.62亿元 [2] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出3.61亿元 [2] - 游资资金净流入1.17亿元，散户资金净流入2.43亿元 [2] - 康达新材主力净流入1.21亿元，主力净占比26.53% [3] - 赞宇科技主力净流入6186.61万元，主力净占比34.07% [3] - 鼎龙科技主力净流入5691.56万元，主力净占比30.07% [3] - 博苑股份主力净流入5651.64万元，主力净占比9.30% [3]

公司财务表现 - 2025年上半年公司实现营收81.60亿元，同比降低3.85%，归母净利润8.36亿元，同比增长65.22%，扣非归母净利润8.05亿元，同比增长50.73% [1] - 2025年第二季度营收41.20亿元，同比降低3.89%，归母净利润3.62亿元，同比增长42.18%但环比下降23.63%，扣非归母净利润3.44亿元，同比增长22.69%但环比下降25.61% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.16亿元、15.59亿元和17.07亿元，对应EPS分别为0.91元、0.94元和1.03元 [4] 行业需求与增长 - 中国工业饲料产量从2013年1.9亿吨增长至2024年3.2亿吨，年复合增长率达4.8%，为氨基酸需求提供每年约5%的增长基础 [2] - 全球饲用氨基酸产业规模2024-2032年预计年均复合增长率为5.8%，2024年全球四大饲用氨基酸总供应量698.6万吨，同比增长13.5% [2] - 中国赖氨酸和苏氨酸供应量2024年分别同比增长10.3%和15.4%，增长动力来自养殖企业需求、产业政策支持及全球份额提升 [2] 产能与战略布局 - 公司主要产品产能规模全球领先，具备规模经济优势，体现在单位成本控制、资源循环利用和产品定价权等方面 [3] - 在黑龙江大庆投资建设45万吨氨基酸及配套工程项目，已与地方政府签约进入建设阶段 [3] - 在新疆推进60万吨玉米深加工及配套热电联产项目，两大项目将强化产业纵深发展和规模效应 [3] 竞争优势与前景 - 作为全球玉米深加工龙头企业，受益于苏氨酸和赖氨酸行业景气度提升，行业集中度提高推动价格进入上行通道 [4] - 与伊品生物的融合协同将进一步增强公司业绩表现，当前股价对应2025-2027年PE分别为9倍、9倍和8倍 [4] - 规模经济优势随着行业整合和落后产能出清而进一步显现 [3]

核心观点 - 基础化工行业处于周期下行尾声磨底期 资本开支增速自22Q4的48%回落至25Q1的负增长区间 供给端转固压力仍存但新增产能释放接近尾声 行业盈利能力分化加剧[2][6][43] - 2025年下半年化工品价格具备底部上涨动力 受阶段性需求驱动 供给格局稳定性和库存周期支撑 板块估值处于历史较低分位[2][14][35] - 投资机会聚焦两条主线：一是估值处于相对低位的周期性子行业 包括需求稳定的全球供给主导品种和内需驱动对冲关税冲击的品种 二是自主可控背景下供给替代缺口带来的成长性机会[3][45] 行业周期分析 - 化工品价格经历三轮明显波动周期：2010-2016年周期历时6年（上行8季度+下行19季度） 2016-2020年周期历时4年（上行8季度+下行8季度） 2020-2025Q2周期上行7季度后下行已持续12季度[7][8][9][10] - 当前下行周期时长已超上一轮（2018Q4-2020Q3的8个季度） PPI为负已持续33个月 接近上一轮57个月的记录[27][43] - 在建工程同比增速从22Q4峰值48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 固定资产同比增速仍保持高位[2][22] 需求端表现 - 2025年上半年投资 零售 出口有所恢复 地产仍然承压 关税政策对需求修复形成阶段性制约[15][16] - 中国化学品贸易顺差持续扩大 2020年以来在原料价格大幅波动情况下保持顺差扩大 体现全球竞争力[19][21] - 农药行业海外库存压力缓解 2025年采购逐步恢复 原药价格指数已调整39个月至2016Q4水平[63][64] 供给端变化 - 全球化工资本开支持续下行 除日本外全球化工资本开支增速保持负值区间 日本增速也趋近于0[22][23] - 龙头公司新增产能投放占比大幅提高 供给集中度持续提升 三氯蔗糖行业CR3达83% 2025-2026年无扩张计划[2][59] - 三代制冷剂实行配额制 供给端相对刚性 R32/R125/R134a生产配额消化进度在一季度达23%以上[83][84] 价格与盈利 - 2025Q1化工行业利润环比24Q4修复 营收同比增长5.4% 归母净利润同比增长10.6% 环比增长150.9%[26][40] - 多数子行业产品价格处于历史底部 氨纶/PA6/PA66/涤纶/粘胶短纤价格分别位于历史0/4%/5%/13%/21%分位[28] - 氟化工 钾肥等子行业毛利率同比提升超过5.0pcts 化纤类价格整体处于历史较低水平[28][40] 原材料成本 - 2025年上半年原油 煤炭延续24年下行趋势 成本支撑较弱 油价受地缘政治影响波动不确定性较大[32][33] - 磷矿开采受政策性限制 商品量有限支撑价格 湖北28%磷矿石价格维持较高水平[91] - H酸供应偏紧导致价格从4月3.85万元/吨上涨至6月4.2万元/吨 推涨活性染料价格[112][113] 投资主线一：估值低位板块 - 需求稳定全球供给主导品种：三氯蔗糖（金禾实业） 农药（扬农化工 润丰股份） MDI（万华化学） 氨基酸（梅花生物 新和成）[3][46][59][64][73][80] - 内需驱动对冲关税冲击品种：制冷剂（巨化股份 三美股份） 化肥（云天化 亚钾国际 云图控股） 华鲁恒升 民爆（广东宏大 雪峰科技） 染料（浙江龙盛 闰土股份）[3][46][84][91][94][99][107][110][113] - 产能先投放子行业：有机硅（新安股份） 氨纶（华峰化学）[3][46] 投资主线二：自主可控成长机会 - OLED材料领域重点推荐莱特光电 奥来德 瑞联新材 万润股份 催化材料推荐凯立新材 中触媒[3] - 合成生物学推荐华恒生物 吸附树脂推荐蓝晓科技 电子大宗气建议关注华特气体 金宏气体 广钢气体[3][4] - 合成生物学建议关注梅花生物 星湖科技 阜丰集团[4] 细分行业亮点 - 三氯蔗糖出口保持高增长 2024年出口增速14% 价格从10万元/吨涨至25万元/吨 反弹超1倍[52][56][59] - MDI全球需求超800万吨 年新增需求20-40万吨 全球产能CR5达90% 万华化学是中国唯一生产企业[66][67][73] - 三代制冷剂R32/R125/R134a价格较年初上行18%/7%/10% 价差同比上行133%/13%/93%[83][84] - 磷肥出口政策落地带动需求 磷酸一铵出口占产量17% 磷酸二铵占32% 磷矿价格获支撑[87][91] - 复合肥行业集中度提升 新洋丰 云图控股等龙头企业市占率逐步提高[98][99]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入81.6亿元 同比下降3.85% 归母净利润8.36亿元 同比上升65.22% [1] - 第二季度营业总收入41.2亿元 同比下降3.89% 归母净利润3.62亿元 同比上升42.18% [1] - 毛利率20.77% 同比增幅31.1% 净利率10.28% 同比增幅70.95% [1] - 每股收益0.5元 同比增65.18% 每股净资产4.89元 同比增9.0% 每股经营性现金流0.37元 同比增36.59% [1] 盈利能力分析 - 扣非净利润8.05亿元 同比上升50.73% [1] - 三费占营收比6.24% 同比增3.79% 销售费用 管理费用 财务费用总计5.09亿元 [1] - 历史净利率中位数为5.48% 当前净利率显著高于历史水平 [3] 资产负债结构 - 货币资金35.45亿元 同比增167.18% 应收账款7.53亿元 同比下降4.16% [1] - 有息负债67.54亿元 同比增47.67% 有息资产负债率达39.47% [1][3] - 货币资金/流动负债比例为52.31% 需关注短期偿债能力 [3] 资本回报与投资价值 - 2024年ROIC为8.67% 近10年中位数ROIC为5.33% 2015年最低为-20.78% [3] - 证券研究员普遍预期2025年业绩14.4亿元 每股收益均值0.87元 [3] - 预估股息率5.12% [3] 机构持仓动态 - 西部利得中证1000指数增强A新进持股96.21万股 基金规模3.02亿元 近一年上涨70.14% [4] - 10只基金新进十大持仓 包括华夏智胜优选混合(58.68万股) 交银系FOF产品(各51.48万股) [4] 战略项目布局 - 新疆60万吨玉米深加工及配套热电联产项目建设中 主要生产小品种氨基酸产品 毛利率21% [5] - 45万吨氨基酸项目主要生产大品种氨基酸及味精产品 毛利率10% 投资30多亿基于市场调研和可行性研究 [5]

监事会会议召开情况 - 第十一届监事会第九次会议于2025年8月26日在公司会议室召开 [1][2] - 应参会监事3人 实参会监事3人 会议由监事会主席庄新主持 [2] - 会议召集及召开符合法律法规和公司章程规定 [2] 半年度报告审议情况 - 监事会审议通过2025年半年度报告全文及摘要议案 [2] - 半年度报告编制符合公司章程和内部管理制度要求 [2] - 报告内容真实反映公司2025年半年度经营管理和财务状况 [2] - 未发现参与编制人员存在违反保密规定的行为 [2] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [2] 会计师事务所聘任事项 - 同意聘任天健会计师事务所为2025年度审计机构 [3] - 年审费用不超过240万元 含公司及全部境内控股子公司 [3] - 事项尚需提交股东大会审议 [3] - 授权经营管理层协商确定具体审计费用并签署协议 [3] - 表决结果为3票同意 0票反对 0票弃权 [3]

股东大会基本信息 - 股东大会将于2025年9月15日10点30分召开，采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议设双会场：广东省广州市黄埔区开泰大道30号T8栋会议室及广东省肇庆市端州区工农北路67号公司会议室 [1] - 网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网投票时间为9:15-15:00 [1] 投票与登记程序 - 融资融券、转融通等特殊账户投票需遵循《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号》规定 [2] - 股东可通过交易系统终端或互联网平台（vote.sseinfo.com）投票，首次使用需完成身份认证 [3] - 持有多个账户的股东，表决权数量为全部账户同类股份总和，重复投票以第一次结果为准 [4] - 股权登记日为2025年9月8日，登记在册的A股股东（代码600866）可参会或委托代理人 [4][5] - 现场登记需提供身份证、股东账户卡等材料复印件，异地股东可通过邮件或传真登记，登记时间为2025年9月9日9:00-17:00 [5] 会议审议与材料 - 本次股东大会审议议案为非累积投票类型，具体议案名称未在公告中列明 [2] - 议案已通过第十一届董事会第十二次会议审议，会议材料将提前刊载于上海证券交易所网站 [2][3] - 无关联股东需回避表决，无公开征集股东投票权安排 [2]