文章核心观点 - 国产首款重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800成功首飞，标志着中国低空经济进入商业化与重载化并举的新阶段，一个万亿元级新赛道正从蓝图变为现实 [1] - 重载eVTOL直指生产性、服务性刚需领域，商业化路径清晰，市场反应迅速，已获得订单，目标2026年取证并小批进入市场，2027年形成一定规模 [2] - 政策驱动下eVTOL市场规模将快速增长，预计2025年中国eVTOL市场规模将增至57.5亿元，产业链各环节的资本与产业巨头正加速涌入布局 [6] 行业动态与商业化进展 - 低空经济被定位为战略性新兴产业，设定了eVTOL在2025年实现试点运行的目标，预计从2025年下半年起陆续获得适航认证，2027年前后在部分特大中心城市实现商业化运营 [6] - 重载eVTOL AR-E800自重与载重合计可达800公斤，专为低空物流、工程作业、电力巡检等场景设计，商业化路径清晰 [2] - AR-E800在第七届中国天津国际直升机博览会上斩获20架确认订单及140架意向订单，项目目标为2026年实现取证并小批进入市场，2027年形成一定市场规模 [2] - 头部整机制造企业频获百架级意向订单，例如沃飞长空与中银金融租赁有限公司等签署120架eVTOL订单意向采购协议 [4] 产业链布局与主要参与者 - **上游核心系统与零部件**：四川长虹子公司提供了AR-E800的800V高压平台电池组，攻克了高电压绝缘、热管理及轻量化等技术挑战 [1][2]，并在航空级锂离子应急电源系统上攻克热失控安全防护难题 [3] - **上游核心系统与零部件**：浙江万丰奥威汽轮股份有限公司构建了“固定翼+垂直起降飞行器+无人机”多元产品矩阵，正有序推进部分eVTOL机型合格证适航取证 [3] - **上游核心系统与零部件**：安达维尔科技股份有限公司已与多家主机厂在座椅、内饰等机载设备上签订研制合同 [3] - **中游整机制造**：除航空工业集团外，沃飞长空、沃兰特航空等民营公司加速竞逐，产品已进入取证冲刺阶段 [4] - **中游整机制造**：沃兰特航空近期完成了由爱玛科技集团股份有限公司等5家上市公司联合参与的数亿元B+轮融资 [4] - **下游运营与基础设施**：中国电信集团有限公司等运营商正与四川九洲电器集团有限责任公司等地方龙头合作，攻关低空感知、空域管理等基础设施 [4] - **下游运营与基础设施**：北京神州汽车租赁有限公司已与沃兰特航空达成战略合作，计划整合资源构建规模化eVTOL机队，共同打造空中出行解决方案 [5] 技术发展与行业挑战 - 重载eVTOL的成功首飞意味着低空经济正从轻型载人、短途通勤的“概念验证”向规模化、实用化的“价值创造”延伸 [2] - 行业仍需重点攻克高能量密度电池、智能驾驶、低空路径规划等关键技术难点 [6] - 当前产业核心矛盾正从“单一技术秀”转向“融合应用落地”，拥有系统解决方案能力、能够参与或主导“智慧空中交通”生态构建的企业将在长跑中更具竞争力 [7] - 四川长虹通过内部协同，构建了从“造天车”（电池动力）到“修天路”（通感系统平台）再到“建天网”（低空安防）的立体能力 [3] 市场规模与资本关注 - 据中商产业研究院预测，2025年中国eVTOL市场规模将增至57.5亿元 [6] - 资本与产业巨头正以前所未有的热情涌入eVTOL产业链，布局覆盖上中下游，上市公司成为主力军 [2] - 来自汽车零部件、新材料等领域的产业资本正提前绑定供应链，以分享新兴赛道红利 [4] - 国金证券在研报中建议关注eVTOL产业链中整机、电机、电池、航电飞控领域的领先企业 [6]

文章核心观点 - 四川长虹通过旗下多家子公司，在低空经济领域完成了从核心部件、数字基础设施到安全管控系统的立体化产业布局，构建了覆盖“空天地”的全产业链条，并已取得多项关键技术与应用突破，有望在即将爆发的万亿级市场中占据有利位置 [1][5][6] 技术产品突破 - 长虹电源自主研发的800V高压平台电池组成功保障国产首款重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800完成首次飞行，全程“零异常”运行，攻克了高电压绝缘、热管理及轻量化等技术挑战 [1] - 长虹电源为民用航空器研发的锂离子应急电源系统，攻克了热失控安全防护难题，通过了RTCA/DO-311A标准验证，相比传统电池更轻，能提升飞行器载荷 [2] - 长虹佳华与零八一联合打造的“全要素空地一体化通感系统平台”荣获全国低空经济创新大奖，该平台集成了低空空域管理、安全防御及政务系统，已在浙江衢州落地，实现了上千平方公里空域的“可管、可防、可控” [2] - 虹信软件《基于北斗和 ADS-B 的低空飞行器监管备份容错系统》专利，旨在为整个低空空域设计一套“监管中台”或“空中交通信号系统” [4] 产业生态布局 - 公司形成了“产品+方案+服务”的闭环能力，旗下各子公司分工协同：长虹电源聚焦飞行器核心动力系统；零八一主攻低空安全防线，其反无人机系统、探鸟雷达等已部署于北京、广州等多个4F级机场；长虹佳华扮演数字基建整合者与场景方案服务商，为低空智联网提供数字化底座 [3] - 公司能以“总包”或“核心供应商”身份，为城市级的低空经济基础设施建设提供一站式解决方案 [3] - 长虹佳华已携手国家北斗网格码标准制定单位，联合启动了“低空智联网百城拓展计划”，瞄准未来低空“天路”建设的广阔市场 [3] - 公司布局完整覆盖了“造天车”（eVTOL电池）、“修天路”（通感平台、数字底座）和“建天网”（低空安防）三大核心环节 [5] 市场前景与公司定位 - 行业预测显示，中国低空经济规模预计将从2023年的超5000亿元，迅猛增长至2025年的3-5万亿元 [5] - 赛道核心正从“单一技术秀”转向“融合应用落地”，安全与基建成为关键命题 [5] - 公司在投资者互动中表示，相关低空业务“尚处于探索阶段，暂未形成规模性收入” [5] - 公司在低空经济的布局是其从传统家电制造商向高科技产业集团转型的缩影，该赛道有望在未来几年成长为驱动公司发展的新质生产力增长极 [6]

公司技术突破 - 四川长虹旗下长虹电源自主研发的800V高压平台电池组成功保障国产首款重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800完成首次飞行 [1] - 该电池组作为飞行器的核心动力部件，攻克了高电压绝缘、热管理及轻量化等高难度技术挑战 [1] 行业应用里程碑 - 此次应用标志着国产首款重载eVTOL完成首飞，是行业技术落地的重要进展 [1] - 长虹电源的800V高压平台电池组成功用于该飞行器，体现了公司在高端航空动力电池领域的技术实力 [1]

文章核心观点 - 四川长虹在低空经济领域取得关键技术突破并构建了覆盖“空天地”的全产业链条 其系统性布局有望成为驱动公司未来发展的新增长极 [1][2][3] 公司技术突破与产品 - 长虹电源自主研发的800V高压平台电池组成功保障国产首款重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800完成首次飞行 电池组全程工作稳定可靠 实现“零异常”运行 [1] - 长虹电源为民用航空器研发的锂离子应急电源系统 攻克了热失控安全防护行业顶级难题 通过了严格的RTCA/DO-311A标准验证 为eVTOL主机厂获取适航认证扫清关键障碍 该系统相比传统电池更轻 能有效提升飞行器载荷 [2] 低空经济产业布局 - 公司正构建覆盖“空天地”的全产业链条 旗下零八一、长虹电源、长虹佳华、虹信软件等在低空经济的“天网”与“天路”建设上取得关键突破 [1] - 公司低空经济版图形成了“产品+方案+服务”的闭环能力 完整覆盖“造天车”（eVTOL电池）、“修天路”（通感平台、数字底座）和“建天网”（低空安防）三大核心环节 [2] - 长虹佳华与零八一联合打造的“全要素空地一体化通感系统平台”集成了低空空域管理、安全防御及政务系统 已在浙江衢州落地 实现了上千平方公里空域的“可管、可防、可控” [2] 商业模式与市场定位 - 公司不仅能提供具体产品或安防设备 更能以“总包”或“核心供应商”身份 为城市级的低空经济基础设施建设提供一站式解决方案 [2] - 相关低空业务尚处于探索阶段 暂未形成规模性收入 但其系统性的技术储备与生态卡位 使其在即将爆发的市场中占据了有利地形 [2] 战略转型与增长前景 - 公司在低空经济的布局 是其从传统家电制造商向高科技产业集团转型的缩影 [3] - 公司通过内部孵化与协同构建的这条新赛道 有望在未来几年成长为驱动公司发展的新质生产力增长极 [3]

文章核心观点 - A股市场正兴起一股上市公司向股东进行“实物回馈”的新风尚 超过30家上市公司参与 旨在通过赠送产品、优惠券或服务权益 将股东转化为品牌的体验者和代言人 构建“投资-消费”生态闭环 这是一种创新的市值管理与投资者关系互动模式 [1][2][3] 股东回馈活动概况与形式 - 峨眉山A于2025年开展股东回馈活动 持有公司股票超过500股的股东可享受峨眉山景区进山门票免票 [1] - 据不完全统计 年初至今已有超过30家上市公司通过赠送自家核心产品、优惠券及文旅权益等方式与投资者互动 [1] - 回馈形式多样 主要包括：赠送核心产品（如五芳斋的粽子、倍轻松的按摩器） 发放折扣券/权益卡（如全聚德的烤鸭券、长虹美菱的产品五折权益） 提供文旅/服务权益（如博纳影业的观影券、盈发展的景区门票）以及通过平台活动抽奖（如同花顺“上市公司股东节”） [3] 实物回馈兴起的动因与潜在价值 - 核心价值在于构建“投资-消费”生态闭环和飞轮 将股东从财务投资者转化为产品使用者、体验者和传播者 提升股东黏性与长期持有意愿 [6] - 是一种低成本、高回报的品牌公关方式 股东的开箱分享是信任度最高的“种草” 可实现品效合一的精准营销 [6] - 能够提升投资者的“获得感” 与证监会“提升投资者获得感”的政策导向高度契合 是改善投资者关系、对冲市场短期噪音、培养长期股东的有益尝试 [7] - 借鉴了巴菲特在股东大会展示可口可乐、芒格享用喜诗糖果的范例 通过股东亲身体验为产品力与品牌活力提供无声的信任背书 [4][5] 对消费类上市公司的启示与考量 - 股东回馈活动是对公司产品力的一次压力测试 产品即名片 体验即信任 [9] - 最高境界是从单向“投喂”转向双向“赋能” 将股东从“交易股东”转变为“生态合伙人”或“共建者” 通过征集反馈等方式强化身份认同 [9] - 所有创新必须在合规轨道上进行 需严格遵循《上市公司监管指引第10号——市值管理》等相关法规 确保活动清晰、透明、公平 [9] - 需注意平衡创新与成本 选择回馈产品时要综合考量市场价值、成本和公司承受能力 确保财务可持续性 并应将其视为长期关系维护手段 而非拉升短期股价的工具 [10] 实物回馈可能存在的风险与挑战 - 存在本末倒置的风险 实物回馈必须建立在公司良好的基本面和持续的价值创造能力之上 只能是现金分红的补充 市值管理的根基永远是卓越的经营业绩和持续的现金流创造能力 [8] - 面临公平性质疑 持股数量差异导致回馈价值差异 方案设计需兼顾大小股东感受 考验管理层智慧 [8] - 可能带来成本与管理负担 礼品的采购、仓储、分发构成新的运营体系并产生额外成本 若处理不当可能引发股东抱怨 效果适得其反 [8]

会议信息 - 现场会议时间为2025年12月24日13:30，网络投票时间为当日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（交易系统）和9:15 - 15:00（互联网）[4] 担保情况 - 2026年度公司拟为下属部分控股子公司提供不超过930298.97万元担保额度，为购房客户提供不超过227844.80万元担保额度，担保额度有效期为2026年1月1日至2026年12月31日，可循环使用[9][10] - 部分被担保方资产负债率超过70%，对控股子公司担保预计小计金额为795,045.91（原金额）和980,298.97（预计金额），对购房客户担保预计小计金额为94,279.38（原金额）和227,844.80（预计金额），担保合计金额为889,325.29（原金额）和1,208,143.77（预计金额）[13][14][15] - 四川长虹佳华信息产品有限责任公司等多家子公司有具体担保额度需求及相关资产负债数据[13] - 截至披露日，公司及下属非上市子公司对外担保总额146.92亿元，占最近一期经审计净资产的100.22%；对下属子公司担保总额118.63亿元，占最近一期经审计净资产的80.92%，公司未对控股股东和实际控制人及其关联人提供担保，无逾期担保[44] 子公司业绩 - 香港长虹2025年1 - 9月净利润2.1522327576亿港元，2024年度净利润1.0209170305亿港元，2025年1 - 9月营业收入89.557022211亿港元，2024年度营业收入131.2828619745亿港元[21] - 虹欢科技2025年1 - 9月净利润69.049958万元，2024年度净利润38.944764万元，2025年1 - 9月营业收入21.956841758亿元，2024年度营业收入36.5397641552亿元[25] - 零八一红轮2025年1 - 9月净利润亏损1448.579954万元，2024年度净利润亏损2436.392729万元[27] - 新网科技2025年1 - 9月资产总额较2024年末增长约4.24%，净利润较2024年增长约103.93%[29] - 四川长虹网络科技2025年1 - 9月营业收入较2024年下降约2.07%[29] - 四川虹信软件2025年1 - 9月净利润较2024年实现扭亏[30] - 四川长虹智慧健康科技2025年1 - 9月营业收入较2024年下降约71.3%[32] - 零八一电子集团2025年1 - 9月资产总额较2024年末增长约7.20%，净利润亏损较2024年有所扩大[34] - 卓尔检测2025年1 - 9月有相关资产、营收和净利润数据，与2024年度有对比[36] - 长虹技佳2025年1 - 9月有相关资产、营收和净利润数据，与2024年度有对比[36][37] 新业务与策略 - 公司下属全资子公司远信租赁推出“虹链优单”开展供应链融资业务，优单业务拟新增“优单 - 银行模式”，公司拟为下属控股子公司参与优单业务提供不超9.95亿元专项担保额度[49] - 开展优单业务有利于改善现金流、缓解资金压力等，银行对相关应收账款享有优先受偿权并监管回款，被担保子公司经营和资信状况稳定，担保风险可控，为非全资子公司提供担保时，拟让其提供足额反担保，远信租赁在优单开单检查环节监控子公司现金流指标[51][52][56][57][58][59]

行业技术趋势 - 空调行业未来大部分产品很可能使用铝合金换热器替代铜制换热器 [1][2] - 铝的导热率为240W/(m·K)，虽低于铜的401W/(m·K)，但在金属中性能尚可，且中国电解铝产能占全球60%，资源有保障 [1][3] - 铜价高企是推动替代的关键因素，伦敦金属交易所铜价曾创下每吨11771美元的纪录 [1][3] 行业合作与标准制定 - 2025年中国家电科技年会上发布了《房间空调器用铝管翅式热交换器生产线建设规范》 [1][2] - 该规范是多方合作成果，参与方包括格力、美的、海尔、小米、海信、TCL、奥克斯、长虹等主要空调企业，以及北京工业大学、西安交通大学等院校和研究机构 [2][3] - 相关企业计划在明年1月举行新一轮会议继续探讨标准 [2][3] 企业行为与竞争格局 - 小米、海尔、美的、海信、TCL、奥克斯、美博等多家企业宣布加入空调铝强化应用研究工作组的自律公约，承诺不以铝换热器性能为由攻击友商 [2][4] - 行业共识是铝代铜不等于铜制换热器消失，未来铜制换热器可能成为高端空调的卖点 [2][4] 市场影响与驱动因素 - 中国是缺铜国家，80%的铜依赖进口，而空调行业是耗铜大户，2023年空调行业铜消费量约占中国消费总额的10.7%，达172.3万吨 [1][3] - 普及铝合金换热器有望进一步降低空调产品价格 [2][4]

公司关联交易与融资安排 - 长虹华意于2025年12月10日召开董事会，审议通过了与四川长虹集团财务有限公司续签《金融服务协议》的关联交易议案 [1] - 续签协议旨在拓宽公司融资渠道，降低融资成本与财务费用 [1] - 协议规定，公司每日在长虹财务公司的最高存款余额（含利息及手续费）不超过人民币30亿元 [1] - 协议规定，公司每日在长虹财务公司的最高未偿还本息不超过人民币35亿元 [1] - 新协议将在股东会审议批准后正式签署，有效期自签署生效之日起至2028年12月31日止 [1] - 新协议生效后，双方于2023年1月1日签署的原《金融服务协议》将终止 [1]

文章核心观点 2025年，中国家电行业在以旧换新政策催化下，正经历一场从规模价格驱动向“用户价值”驱动的深刻转型，其发展路径呈现智能化、绿色化、融合化与生态化的鲜明特征 [1][24][25] 行业趋势与政策影响 - 以旧换新“国补”政策为市场注入空前活力，加速存量市场换新节奏，并对全产业链（生产、回收、绿色再制造）进行了系统性拉练 [1][24] - 政策刺激的边际效应随时间拉长出现递减，但政策与前沿技术（如AI）结合，共同催化了家电技术的结构性升级 [1][25] 技术升级与产品创新 AI技术重构家电 - AI与家电融合完成“从实验室走向家庭”的关键跨越，从提升便利的“可选项”变为重新定义产品形态、体验与产业价值的核心 [3][27] - AI家电实现从“响应执行”到“主动服务”的转变，基于对用户习惯、环境数据的持续学习提供预测性服务，角色转变为“家庭智慧管家” [3][27] - 轻量化大模型的应用大幅提升了AI家电的响应速度 [3][27] 智能家居深化发展 - 智能家居正从单品智能向全屋智能转变，在统一中枢调度下实现设备间资源与任务的协同 [4][30] - 国家税务总局数据显示，前三季度智能家居类商品条码新增6.0万种，同比增长940.7% [4][30] - 头部企业积极构建生态：海尔牵手阿里，美的牵手华为，博西家电接入米家，格力构建健康家全屋智能生态 [4][30] - 智能家电“国标”落地，为市场提供清晰价值标尺，将重塑行业竞争格局 [4][30] 具身智能兴起 - 2025年被视为人形机器人量产元年，家电行业积极布局家庭场景的具身智能 [6][31] - 技术呈现两类形态：一是在家电产品（如扫地机器人、炒菜机器人）中加入机械臂；二是具备高度灵活机械臂、能完成非结构化任务的家庭机器人 [6][31] - 海尔、美的、格力、海信等巨头已展开实质性布局与投入 [6][31] - 业内预测，未来3-5年家用机器人将在部分家庭场景落地，5-10年内功能将不断完善并在更多场景应用 [6][31] 绿色节能升级 - 以旧换新政策对一级能效产品提供更多补贴，直接带动绿色节能家电快速发展 [11][36] - 商务部数据显示，10月部分能效1级家电销售额增长超10% [11][36] - 消费者对绿色的认知从“省电费”升级为对低碳生活方式的主动选择，并关注产品全生命周期的环保属性 [11][36] - 行业绿色升级延伸至“全生命周期”，涵盖绿色制造、低碳供应链、环保包装、节能物流及回收循环体系 [11][36] 个性化与柔性定制 - 家电产品向满足个性化、场景化需求的柔性定制阶段演进，“三筒洗衣机”是代表性案例 [8][33] - 企业通过社交媒体等渠道“听劝”，基于用户反馈快速调整产品策略，让用户参与产品定义与设计，形成双向奔赴 [8][33] - 小米、海尔、海信、美的等企业相继推出分区洗衣的创新产品 [8][33] 市场与消费新需求 适老化改造 - 中国进入深度老龄社会，“银发族”成为规模庞大、需求明确的消费新主体 [13][38] - 政策明确提出要形成老年用品等3个万亿级消费领域 [13][38] - 《家居产品适老化设计指南》国家标准于2025年9月正式实施，为产品设计提供指导 [13][38] - 多个品牌已推出面向老年用户的家电产品（如操作简化的电视、具备健康监测功能的冰箱） [13][38] - 分析认为适老家电需求侧涨幅远超供给侧，市场潜力巨大 [13][38] “好房子”推动产业融合 - “好房子”被写入2025年政府工作报告，并出台《住宅项目规范》（含40多项指标），涵盖安全、舒适、绿色、智慧维度 [14][39] - 政策推动家电、家居、家装行业走向深度融合，要求家电企业在住宅户型设计阶段深度介入，实现“一体化设计、一体化嵌入” [14][39][41] - 厨房空间成为重点，催生长型智慧厨房等新概念，推动厨电向一体化、智能化、场景化发展 [14][39] 企业战略与竞争格局 营销模式创新 - 家电企业高管纷纷下场参与社交媒体互动、内容输出及直播带货，以拉近与用户距离、建设年轻化品牌 [15][40][42] - 典型案例包括海尔高管组成男团直播带货，格力董明珠与前秘书孟羽童在直播间多次合体带货 [15][40] 从竞争走向“竞合” - 2025年5月，海信集团与美的集团签订战略合作协议，围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等领域开展全面合作，标志行业从竞争走向竞合 [19][44] - 头部企业生态合作频繁，如海尔牵手阿里、美的牵手华为，形成“生态竞合”取代“零和博弈”的新战略路径 [19][44] - 这种“开拓式”竞合有助于提升中国产业整体竞争力，摆脱同质化竞争与价格战红海 [19][44] 全球化加速 - 海关总署数据显示，2025年11月中国货物贸易进出口3.9万亿元，同比增速回升至4.1%，已连续10个月保持同比增长 [21][46] - 家电行业作为出海主力军之一，通过并购、投资建厂等方式进行新一轮全球化布局，路径日益多元深入 [21][46] - 企业积极通过体育营销推动品牌国际化，例如：TCL成为奥林匹克全球合作伙伴；美的成为2025非洲国家杯官方赞助商；长虹冠名国际雪联滑雪大跳台世界杯 [21][46]

公司股价与市场因素 - 公司表示二级市场价格受宏观经济、行业状况、公司基本面、市场流动性、投资者预期等多种因素影响 [1] 公司股份回购进展 - 公司在股东会审议通过的方案内，有序推进股份回购 [1] - 若有相关重大事项达到信息披露标准，公司将按规定及时公告 [1]