智通财经APP获悉，斯提菲尔(Stifel)发布的一份新研报宣称，美国国防工业正站在一个时代的转折点， 并预测随着战争部积极转向无人系统，2026年将成为"无人机之年"。 根据这份12月15日的分析报告，无人系统支出正处于一个"重大拐点"，其驱动力来自技术进步、不断升 级的地缘政治威胁以及今年早些时候政府换届后新的政治意愿这"三驾马车"。 国防的"1935时刻" 以乔纳森·西格曼为首的斯提菲尔分析师将当前国防格局比作1935年时的有人驾驶飞机状态。正如90年 前航空在军事预算中占比微乎其微，而后爆炸式增长成为主导力量结构要素一样，无人系统目前仅占战 争部资金的个位数百分比。 报告认为，1935年由德国威胁催生的"重新武装转向"与当今形势异曲同工。斯提菲尔预测，无人系统将 在未来几年成为"预算份额的巨大增长点"，其轨迹将类似于有人驾驶飞机——到1955年，后者最终占据 了投资账户一半以上的份额。 政治驱动因素与"大美丽法案" 报告强调了2025年全年采取的重大立法和行政行动，这些行动为这一转变奠定了基础。美国总统唐纳德 ·特朗普已发布多项行政命令，重点关注国防采办现代化和提升美国无人机能力。 此外，于7月4日签 ...

记者从四川长虹（600839）获悉，近日，旗下长虹电源自主研发的800V高压平台电池组，成功保障我 国国产首款重载电动垂直起降飞行器（eVTOL）AR-E800完成首次飞行。该电池组作为飞行器的核心动 力部件，攻克了高电压绝缘、热管理及轻量化等高难度技术挑战。首飞过程中，电池组全程工作稳定可 靠，实现了"零异常"运行。 在低空经济浪潮席卷而来的当下，四川长虹正以其深厚的产业积累，悄然构建起一条覆盖"空天地"的全 产业链条。公司旗下零八一、长虹电源、长虹佳华、虹信软件等在低空经济的"天网"与"天路"建设上取 得关键突破，一个从核心部件、数字基建设施到安全管控系统的立体化产业布局已清晰浮现。 生态协同：构建产业闭环，瞄准基础设施蓝海 四川长虹的低空经济版图并非单点开花，而是依托内部产业协同，形成了"产品+方案+服务"的闭环能 力。 长虹电源聚焦飞行器核心动力系统，提供高安全性的eVTOL电池及应急电源解决方案。旗下零八一主 攻低空安全防线，其反无人机系统、探鸟雷达等特种装备已部署于北京、广州等多个4F级机场，实现 低空安防的民用化突围。而长虹佳华扮演数字基建整合者与场景方案服务商，利用自身在ICT分销与云 计算领 ...

北京市朝阳区设立空天产业子基金 - 北京市朝阳区科技创新基金拟联合社会资本组建设立空天产业子基金，并公开遴选子基金管理机构 [1] - 该举措旨在培育新质生产力，落实“商务+科技”双轮驱动战略，加快打造“3+X”产业集群，支持经济高质量发展与协同创新 [1] 基金投资方向与领域 - 空天产业子基金将围绕朝阳区“3+X”产业集群中的空天领域开展股权投资 [1] - 基金重点投资于商业航天领域的关键零部件研发制造、卫星通信、卫星网络、卫星在轨服务、卫星数据应用以及反无人机系统等前沿未来产业 [1]

行业趋势与驱动力 - 过去十年私人资本对国防领域的投资流入激增超过18倍[1] - 驱动力包括地缘政治不稳定、战场数字化以及认识到仅靠公共采购系统无法满足能力交付速度要求[1] - 冲突性质发生变化，自主系统、网络作战、商业卫星、人工智能决策支持和低成本精确系统塑造威慑与作战[2] - 优势不仅属于强者，更属于快速适应者[2] 传统采购体系的挑战 - 北约各国政府增加国防开支，但工业动员速度未能跟上作战需求[3] - 传统采购周期为以十年计的平台设计，难以适应数月即演进的技术[3] - 近年军事冲突凸显对无人机、反无人机系统、数字情报平台和快速弹药生产的需求超出传统供应链能力[3] 新兴公司的角色与机遇 - 风险投资和私募股权支持的公司比传统主要承包商行动更快，填补了供需缺口[4] - 这些公司利用商业创新模式、模块化硬件架构和软件迭代循环[4] - 业务领域从天基情报监视侦察到战场网络再到电子战，正在重塑行业格局[4] 评估国防科技公司的关键维度 - 核心评估因素从商业科技的产品市场匹配转向国防领域的任务解决方案匹配[5] - 需评估解决方案是否满足作战需求而非仅技术可能性[7] - 需评估其与现有平台或指挥架构的集成能力[7] - 需评估公司在安全许可或代理制度下的运营能力[7] - 需评估领导层对采购周期和最终用户参与的理解程度[7] 监管环境的影响 - 国防投资相关的监管环境日益严格[6] - 美国外国投资委员会审查、国际武器贸易条例和出口管理条例、实益所有权透明度以及外国有限合伙人考量影响交易结构和时间[6]

行业整体观点 - 投资者应在航空航天和国防板块进行选择性投资，商业航空领域面临更严峻的同比压力，而国防开支预计将在2026年加速增长 [1] - 相比大型商业原始设备制造商，更看好供应商和国防聚焦型承包商的上涨潜力 [1] - 该板块此前拥有强劲的订单出货比势头，但部分增长动力难以重现 [1] 商业航空领域 - 更青睐零部件和子系统供应商，对雷神技术、TransDigm和AeroVironment给出正面评级 [1] - 对波音和GE航天航空持负面看法 [1] - 随着航空客运量增长放缓，且以往受关税驱动的订单逐渐到期，波音的订单出货比可能难以维持 [7] 国防领域 - 预计2026年美国预算决议将释放需求，洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和AeroVironment被列为首选标的 [1] - AeroVironment处于美国国防部多个优先事项的核心，涵盖小型无人机、反无人机系统和太空相关技术，近期冲突中巡飞弹和战术无人机的需求激增，预计其AxS部门将实现两位数中段增速 [1] - 对BlueHalo的收购拓宽了AeroVironment的业务版图，涵盖激光通信、电子战、射频卫星通信和太空电子设备等领域 [2] 公司具体观点：正面评级 - **AeroVironment (AVAV US)**：跑赢大盘，给予2027财年营收7.4倍的估值，称增长前景支撑其溢价水平 [1][2] - **Transdigm (TDG US)**：跑赢大盘，表现将超出保守预期，尤其是2026年和2027年的利润率，关于其收购驱动模式已无增长空间的担忧毫无根据，仍有充足的并购和资本回报空间，预测明年将发放100美元特别股息 [3] - **雷神技术 (RTX US)**：跑赢大盘，随着供应链瓶颈缓解，旗下柯林斯航空航天的产出将超出预期，Pratt & Whitney的齿轮传动涡扇发动机机队逐渐成熟，国防业务利润率有上升空间 [4] - **洛克希德·马丁 (LMT US)**：跑赢大盘，导弹项目和国际需求是关键增长驱动力，随着联合发射联盟的火神火箭发射频率提升，太空部门的盈利能力将改善 [8] - **通用动力 (GD US)**：跑赢大盘，在湾流公务机、潜艇和造船项目以及任务系统技术部门的表现都将改善，美国解决造船瓶颈的举措预计将使海事部门受益 [10] - **诺斯罗普·格鲁曼 (NOC US)**：跑赢大盘，B-21轰炸机项目正接近更盈利阶段，多个项目从导弹防御到机密太空项目的支出将加速增长，利润率有上升空间 [11] - **Howmet Aerospace (HWM US)**：跑赢大盘，溢价估值具备合理性，在定价、市场份额和备件需求方面持续表现优异，预计商业航空制造率将超出预期 [12] 公司具体观点：负面/中性评级 - **GE航天航空 (GE US)**：跑输大盘，售后市场结构优化和成本改善带来的利好正在消退，LEAP发动机的学习曲线增益将放缓，GE9X项目的亏损将扩大 [5] - **L3Harris Technologies (LHX US)**：中性，股价已大幅上涨，估值倍数进一步扩张的空间有限，当前估值已反映了大幅改善的预期 [6] - **波音 (BA US)**：跑输大盘，华尔街对其飞机产量和现金流的预期过于乐观，本十年内公司的债务负担和即将到期的债务将消耗大部分自由现金流 [7] - **克瑞拓斯安全防卫 (KTOS US)**：中性，在国防技术领域布局广泛，但股价已大幅上涨，估值偏高 [9] - **海科航空 (HEI US)**：中性，是PMA市场的主导力量，但在公司降低杠杆率之前大规模并购可能放缓，估值偏高 [13]

事件概述 - 近期欧洲多国机场及关键设施频遭无人机干扰 导致航班大面积延误或取消 例如比利时布鲁塞尔机场和列日机场在12月4日至6日间多次暂停运营 德国柏林机场10月31日暂停航班起降近两小时 瑞典哥德堡机场12月6日迫使十多个航班备降或取消 [1] - 自9月以来 类似事件在德国慕尼黑 挪威奥斯陆 丹麦哥本哈根及波兰等多国持续发生 其中哥本哈根机场暂停飞机起降约4小时 慕尼黑机场受影响航班达百余个 近万名旅客行程受阻 [2] 事件原因与责任方调查 - 比利时国防大臣指出事件迹象表明为一次组织严密的协调行动 旨在制造混乱 [3] - 部分欧洲国家官员将事件指向俄罗斯 但俄方予以否认 强调既无动机也无兴趣参与此类活动 [3] - 德国总理认为无人机入侵可能涉及间谍活动或扰乱公共秩序 但责任方尚不清楚 [3] - 有行业专家提出部分不明无人机可能是直升机或飞机被误认 [3] - 德国 丹麦和挪威等国已对事件展开调查 但目前尚无肇事者的确凿证据与定论 [3] 应对措施与投资计划 - 比利时国家安全委员会召开紧急会议 计划出台一项耗资5000万欧元的反无人机计划 用于采购探测系统 干扰器和武器 [4] - 比利时正更严格执行无人机注册要求并加强监控能力 德国将向比利时提供反小型无人机系统并已派遣先遣部队协调行动 [4] - 德国计划审查和修订法律 以明确联邦国防军在必要时击落无人机的责任 [4] - 北约正在波兰和罗马尼亚东部边境部署首批美国制造的反无人机系统 丹麦也已决定采购该系统 [4] - 欧盟将无人机防御列为优先事项 计划在2026年第一季度启动欧洲无人机防御倡议建设 目标在同年第四季度完成 [5]

北约反无人机战略评估 - 荷兰外交兼国防大臣指出北约当前使用昂贵战斗机击落廉价无人机的方式不可持续 [1] - 必须投入资源开发更高效的反无人机系统以应对策略 [1] 欧洲安全威胁与应对 - 欧盟和北约国家需要加快发展反无人机技术以应对不断升级的安全威胁 [1] - 应对重点在欧洲东部防线上 [1] 近期无人机侵扰事件 - 大量无人机于本月9日进入波兰领空波军方紧急处置并击落部分无人机 [1] - 荷兰F-35战斗机曾在波兰领空参与拦截无人机的行动 [1] - 近日丹麦和挪威多座机场也遭到不明无人机干扰 [1]

行业政策与投资机遇 - 美国总统特朗普推动军力强化举措为国防承包商创造投资机遇 [1] - 《大美丽法案》拨款超1500亿美元用于人工智能系统、导弹防御、网络安全等国防项目投资 [1] - CACI国际、博思艾伦和卫讯等公司有望借此实现增长 [1] CACI国际公司分析 - 高盛分析师将CACI评级上调至买入 目标价从407美元大幅提升至544美元 [2] - 公司向先进技术转型 预计中期增速将超过同行 [2] - 国防部贡献75%营收 联邦民用机构占20% 商业客户约占4% [2] - 专有反无人机系统使其区别于竞争对手 估算26%营收来自反无人机解决方案 [2] - 股价今年迄今上涨21% [2] - 最近季度营收同比增长13%至23亿美元 超过预期的22.9亿美元 [2] - 经调整每股收益激增27%至8.40美元 远超一致预期6.54美元 [2] 博思艾伦公司分析 - 股价今年迄今下跌15% 过去12个月累计跌幅近28% [3] - 美国国防部终止234笔咨询合同 其中博思艾伦有97份协议被终止 [3] - 分析师预测公司将成为反弹标的 预计未来一年股价有望上涨超20% [3] - 6月季度合同授予情况稳健 市场对人工智能、网络安全等核心业务兴趣重燃 [3] - 硅谷企业正寻求与博思艾伦合作 [3] - 最新财报营收同比微降0.6%至29亿美元 略低于预期的29.4亿美元 [3] - 经调整每股收益增长7.2%至1.48美元 超过一致预期的1.46美元 [3] 卫讯公司分析 - 分析师认为公司上行空间充足 股价今年迄今已飙升超200% [4][5] - 过去12个月累计上涨近46% [5] - 潜在催化剂包括管理层考虑将国防科技业务IPO或分拆 [4] - 预计从与Ligado的频谱协议中获得5.68亿美元现金 [4] - 预计下半年自由现金流将转正 [4] - 威廉布莱尔将评级上调至跑赢大盘 目标价定为16.58美元 [4] - 分析师认为国防科技业务价值超过70亿美元 未来一年股价有望实现超100%涨幅 [5] - 最新季度营收同比增长4%至11.7亿美元 超过预期的11.3亿美元 [5] - 净亏损从去年同期的3300万美元扩大至5600万美元 [5]

行业与公司 * 行业聚焦于反无人机领域，涉及军用及民用高价值目标防护[1][3][13] * 中国航天科技九院、中电科28所、兵器装备工业等军工央企布局完整反制体系[11][17] * 上游激光/微波组件厂商锐科激光(6,912)、红外探测企业高德红外/睿创微纳[18] * 中游雷达厂商国睿科技、航天南湖、纳睿雷达[19] * 整机企业航天电子、联创光电、华丽创通、新劲刚具备全产品线能力[20] 核心观点与论据 **无人机战场应用** * 小型商用无人机成本仅数千元，可摧毁价值数千万的装甲车辆，俄乌双方FPV无人机防御阵地数量激增[1][4] * 乌克兰2025年FPV无人机采购量达450万架，为2024年(100万架)的3-4倍[15][16] * 土耳其TB2早期战绩显著但后期被防空系统大量击落，凸显大型无人机局限性[7] **技术发展趋势** * 无人机向自杀式/四旋翼小型化发展，采用复合材料降低雷达反射面积[8] * 反制技术需组合探测(雷达/光电/声学)与杀伤(激光/微波/电磁干扰)手段[5][9] * 中国展示"蜂群"作战战术及配套反制措施(发烟车+激光/微波精准打击)[9] **市场规模与需求** * 全球反无人机市场2024-2031年CAGR达24.7%，地基设备占比91%[13] * 高价值静态目标(机场/化工厂)防护需求占58%，单兵背负设备占26%[13] * 乌克兰朱网行动摧毁俄40+架军机，警示全球高价值目标防护需求[2][16] 关键数据与细节 * 乌克兰朱网行动：走私150架无人机摧毁13架俄战略轰炸机(含图-95)[2] * 俄电子战部队曾在叙利亚一周击落50架无人机[10] * 激光/微波组件厂商锐科激光(6,912)被重点推荐[14][18] * 软杀伤标的如天合防务/新劲刚市值较小但弹性高[14] 产业链布局 * 上游：高能微波/激光组件+红外探测[18] * 中游：雷达技术(国睿科技/航天南湖)[19] * 下游：整机集成(航天电子/联创光电)[20] * 供给端集中度低，军工央企与上市公司共同竞争[17]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [12] 核心观点 - 反无人机体系在现代战争中具有不可或缺的战略价值，乌克兰使用FPV无人机精准打击俄罗斯战略轰炸机，造成34%的毁伤 [3][6] - 反无人机系统采用雷达、光电、无线电检测等多种方式实现对"低小慢"无人机的有效探测，并使用激光、高能微波等方式进行低成本反制 [3][7] - 乌克兰2024年采购超过100万架无人机，2025年计划购买450万架FPV无人机，无人机使用比例大幅增加刺激反无人机装备需求快速释放 [3][9] - 预计到2031年世界反无人机市场规模将达到75.1亿美元，2024-2031年年化复合增长率为24.7% [9] 行业现状与趋势 - 俄乌冲突中无人机应用快速提升，中小型无人机依靠效费比高、部署灵活的特点成为战场主要装备 [6][7] - 反无人机系统针对中小型无人机低空、低速、低成本、小体积的特点，采用多路线探测杀伤构建防御体系 [7][9] - 无人机与反无人机系统互为矛盾相互促进迭代升级，作战双方根据战场态势决定使用无人机种类，反无人机装备根据无人机特点进行精准反制 [7][12] 主要国家反无人机体系 - 美军反无人机系统依托预警探测、软硬摧毁等技术体制，已开发多种反无人机装备 [8][14] - 俄军反无人机装备分为探测、软杀伤、硬毁伤、伪装4类，已实现全面布局 [8][17] - 乌军反无人机装备来源多样，构成梯次拦截体系，采用软硬杀协同方式实现高效拦截 [8][18] - 中国各大军工央企在反无人机领域广泛布局，上市公司在上下游环节全面布局 [8][20] 市场规模与结构 - 反无人机系统按空间位置分为地面平台(91%)和空中平台(9%)，地面平台中静态平台占58%、单兵负载平台占26%、车载移动平台占16% [9][21] - 地面反无人机系统中多传感器+多打击系统占比最高，静态平台中占60%，移动平台中占32% [21][22] - 中国反无人机市场集中度较低，下游整机系统中上市公司较多，中上游与传统军工电子产业链重合度较高 [9][23] 投资策略 - 建议关注上游元器件企业如六九一二、锐科激光、高德红外等 [10][20] - 建议关注无人机探测企业如国睿科技、航天南湖、纳睿雷达等 [10][20] - 建议关注拥有完整反无人机产品的企业如航天电子、联创光电、华力创通、新劲刚等 [10][13][20]