行业政策与投资机遇 - 美国总统特朗普推动军力强化举措为国防承包商创造投资机遇 [1] - 《大美丽法案》拨款超1500亿美元用于人工智能系统、导弹防御、网络安全等国防项目投资 [1] - CACI国际、博思艾伦和卫讯等公司有望借此实现增长 [1] CACI国际公司分析 - 高盛分析师将CACI评级上调至买入 目标价从407美元大幅提升至544美元 [2] - 公司向先进技术转型 预计中期增速将超过同行 [2] - 国防部贡献75%营收 联邦民用机构占20% 商业客户约占4% [2] - 专有反无人机系统使其区别于竞争对手 估算26%营收来自反无人机解决方案 [2] - 股价今年迄今上涨21% [2] - 最近季度营收同比增长13%至23亿美元 超过预期的22.9亿美元 [2] - 经调整每股收益激增27%至8.40美元 远超一致预期6.54美元 [2] 博思艾伦公司分析 - 股价今年迄今下跌15% 过去12个月累计跌幅近28% [3] - 美国国防部终止234笔咨询合同 其中博思艾伦有97份协议被终止 [3] - 分析师预测公司将成为反弹标的 预计未来一年股价有望上涨超20% [3] - 6月季度合同授予情况稳健 市场对人工智能、网络安全等核心业务兴趣重燃 [3] - 硅谷企业正寻求与博思艾伦合作 [3] - 最新财报营收同比微降0.6%至29亿美元 略低于预期的29.4亿美元 [3] - 经调整每股收益增长7.2%至1.48美元 超过一致预期的1.46美元 [3] 卫讯公司分析 - 分析师认为公司上行空间充足 股价今年迄今已飙升超200% [4][5] - 过去12个月累计上涨近46% [5] - 潜在催化剂包括管理层考虑将国防科技业务IPO或分拆 [4] - 预计从与Ligado的频谱协议中获得5.68亿美元现金 [4] - 预计下半年自由现金流将转正 [4] - 威廉布莱尔将评级上调至跑赢大盘 目标价定为16.58美元 [4] - 分析师认为国防科技业务价值超过70亿美元 未来一年股价有望实现超100%涨幅 [5] - 最新季度营收同比增长4%至11.7亿美元 超过预期的11.3亿美元 [5] - 净亏损从去年同期的3300万美元扩大至5600万美元 [5]

行业与公司 * 行业聚焦于反无人机领域，涉及军用及民用高价值目标防护[1][3][13] * 中国航天科技九院、中电科28所、兵器装备工业等军工央企布局完整反制体系[11][17] * 上游激光/微波组件厂商锐科激光(6,912)、红外探测企业高德红外/睿创微纳[18] * 中游雷达厂商国睿科技、航天南湖、纳睿雷达[19] * 整机企业航天电子、联创光电、华丽创通、新劲刚具备全产品线能力[20] 核心观点与论据 **无人机战场应用** * 小型商用无人机成本仅数千元，可摧毁价值数千万的装甲车辆，俄乌双方FPV无人机防御阵地数量激增[1][4] * 乌克兰2025年FPV无人机采购量达450万架，为2024年(100万架)的3-4倍[15][16] * 土耳其TB2早期战绩显著但后期被防空系统大量击落，凸显大型无人机局限性[7] **技术发展趋势** * 无人机向自杀式/四旋翼小型化发展，采用复合材料降低雷达反射面积[8] * 反制技术需组合探测(雷达/光电/声学)与杀伤(激光/微波/电磁干扰)手段[5][9] * 中国展示"蜂群"作战战术及配套反制措施(发烟车+激光/微波精准打击)[9] **市场规模与需求** * 全球反无人机市场2024-2031年CAGR达24.7%，地基设备占比91%[13] * 高价值静态目标(机场/化工厂)防护需求占58%，单兵背负设备占26%[13] * 乌克兰朱网行动摧毁俄40+架军机，警示全球高价值目标防护需求[2][16] 关键数据与细节 * 乌克兰朱网行动：走私150架无人机摧毁13架俄战略轰炸机(含图-95)[2] * 俄电子战部队曾在叙利亚一周击落50架无人机[10] * 激光/微波组件厂商锐科激光(6,912)被重点推荐[14][18] * 软杀伤标的如天合防务/新劲刚市值较小但弹性高[14] 产业链布局 * 上游：高能微波/激光组件+红外探测[18] * 中游：雷达技术(国睿科技/航天南湖)[19] * 下游：整机集成(航天电子/联创光电)[20] * 供给端集中度低，军工央企与上市公司共同竞争[17]

行业投资评级 - 投资评级为看好丨维持 [12] 核心观点 - 反无人机体系在现代战争中具有不可或缺的战略价值，乌克兰使用FPV无人机精准打击俄罗斯战略轰炸机，造成34%的毁伤 [3][6] - 反无人机系统采用雷达、光电、无线电检测等多种方式实现对"低小慢"无人机的有效探测，并使用激光、高能微波等方式进行低成本反制 [3][7] - 乌克兰2024年采购超过100万架无人机，2025年计划购买450万架FPV无人机，无人机使用比例大幅增加刺激反无人机装备需求快速释放 [3][9] - 预计到2031年世界反无人机市场规模将达到75.1亿美元，2024-2031年年化复合增长率为24.7% [9] 行业现状与趋势 - 俄乌冲突中无人机应用快速提升，中小型无人机依靠效费比高、部署灵活的特点成为战场主要装备 [6][7] - 反无人机系统针对中小型无人机低空、低速、低成本、小体积的特点，采用多路线探测杀伤构建防御体系 [7][9] - 无人机与反无人机系统互为矛盾相互促进迭代升级，作战双方根据战场态势决定使用无人机种类，反无人机装备根据无人机特点进行精准反制 [7][12] 主要国家反无人机体系 - 美军反无人机系统依托预警探测、软硬摧毁等技术体制，已开发多种反无人机装备 [8][14] - 俄军反无人机装备分为探测、软杀伤、硬毁伤、伪装4类，已实现全面布局 [8][17] - 乌军反无人机装备来源多样，构成梯次拦截体系，采用软硬杀协同方式实现高效拦截 [8][18] - 中国各大军工央企在反无人机领域广泛布局，上市公司在上下游环节全面布局 [8][20] 市场规模与结构 - 反无人机系统按空间位置分为地面平台(91%)和空中平台(9%)，地面平台中静态平台占58%、单兵负载平台占26%、车载移动平台占16% [9][21] - 地面反无人机系统中多传感器+多打击系统占比最高，静态平台中占60%，移动平台中占32% [21][22] - 中国反无人机市场集中度较低，下游整机系统中上市公司较多，中上游与传统军工电子产业链重合度较高 [9][23] 投资策略 - 建议关注上游元器件企业如六九一二、锐科激光、高德红外等 [10][20] - 建议关注无人机探测企业如国睿科技、航天南湖、纳睿雷达等 [10][20] - 建议关注拥有完整反无人机产品的企业如航天电子、联创光电、华力创通、新劲刚等 [10][13][20]

印度国防供应链审查 - 印度国防部启动全面军事采购审查 旨在排查武装部队装备中的中国产零部件并评估国防供应链脆弱性 尽管现行规定已禁止使用中国零部件 但部分企业仍可能通过第三国转运采购中国制造的关键部件 特别是无人机和反无人机系统领域[1] - 印度陆军设计局副局长重申从供应商中消除中国产零部件的目标 强调减少对中国依赖是解决安全风险的关键优先事项[1] - 印度国防部计划任命外部机构核查国产化率 梳理供应链依赖关系 评估成本结构和技术转让过程 同时调查私营企业是否存在低估开发成本导致后期价格虚高的情况[3] 印度制造业激励计划现状 - 印度政府决定终止230亿美元的生产关联激励计划(PLI) 该计划推出仅四年 原意是吸引企业离开中国 目标是到2025年将制造业占比提高到25%[4] - 约750家公司签署了PLI计划 包括苹果供应商富士康和信实工业 但截至2024年10月仅完成37%的生产目标(1519.3亿美元) 政府仅发放了17.3亿美元激励资金 不到分配资金的8%[5] - 许多参与企业未能启动生产 完成目标的企业也面临政府补贴支付缓慢的问题 该计划不会扩展到14个试点行业之外 生产截止日期也不会延长[5]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：核聚变、低空经济、雷达、军工 - 公司：四创电子、华耀电子、国瑞科技 纪要提到的核心观点和论据 四创电子 - **业务方向**：未来产业业务方向包括核聚变电源、低空经济等；主营业务为“一核两翼新动能”，即雷达产品、雷达配套感知基础和感知应用领域 [3][23] - **低空经济前景**：看好低空经济发展前景，多地政府通过专项债或特别国债推动其落地，公司有望发挥重要作用，且与其他知名企业相比不逊色，存在价值发现机会 [2][6] - **业务进展**：在低空监管、监控及反无人机系统方面取得进展，中标安徽省交通厅低空智联基础设施方案，跟进合肥试点城市项目，开发低空监视雷达和反无人机系统；推进低空流量工程项目，提出区域级和城市级防护方案 [4][19][20] - **未来规划**：期待国债项目及装备更替带来增量，计划扩大产业规模，提高智能化生产水平；不再做总包，在感知应用领域提供核心部件提高毛利率 [23] 华耀电子 - **业务优势**：是国内首家提供受控核聚变辅助加热系统兆瓦级电源的公司，产品应用于大科学工程装置和辐照设备；在高压电源和军用电源业务方面优势显著，自2010年前参与全球首套PSM高压电源系统制造，去年中标一套PSM电源系统，技术成熟度高 [2][3][9] - **市场份额**：市场份额及竞争格局呈均衡竞争态势，产品经过多次验证，具备国资央企背景和本地化配套服务优势，有望获较大市场份额 [2][13] - **团队情况**：拥有100多名员工，其中行业领军专家13人，承担国家和省市科技攻关和产业化项目，深耕多领域，产品服务航空航天等行业 [7] - **产品应用**：在核磁共振领域提供高压脉冲电源（PSM）；PSM高压加热电源为低温超导等离子体提供能量，占核聚变反应堆装置约5%；雷达应用领域包括地面、水面、水下、机载和星载 [5][11][17] 聚变产业联盟 - **发展规划**：从2025年起航，到2027 - 2035年建立独立自主的聚变能源工业体系；BEST托卡马克装置项目已完成工程设计，转入生产制造阶段，2025年采购总经费约77亿元，电源系统采购预算约7 - 8亿元 [8] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司目前提供产品约4 - 5套，每个批次装机数量约400万 - 500万 [14] - 电源类产品占整个工程采购金额约10%，若2025年总包投资77亿，电源类产品约占7.7亿，PSP项目中可能占总量50% [15] - 华耀电子与国瑞科技在雷达配套方面基本相似，但华耀电子专注系统设计并衍生各类电源支撑雷达整机项目，还负责生产制造和系统设计，国瑞兆伏电源主要支撑批产和售后服务 [16] - 公司军贸业务主要集中在38所，已成立专班开发用于监视无人机的雷达，新产品有改进和突破，将在合肥试点城市建设中应用，雷达适用于多种平台 [24] - 公司关注俄乌市场低空安全领域，从军用思路切入民用领域，优化产品，看好反隐身市场 [25] - 欢迎投资者来华耀电子实地调研，有专门展厅展示相关介绍 [28]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：军工（无人机和反无装备）[1][2] - 公司：四川九洲、新劲刚、国睿科技、纳睿雷达、联创光电、六九一二、纵横股份、航天电子、中无人机、航天彩虹 [6] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：看好无人机和反无装备的投资机会 [1][2] - 论据： - 6月1日乌克兰使用FPV无人机袭击俄轰炸机基地，40余架战略轰炸机受攻击，损失达数十亿美元，这是无人机群首次大规模打击军事战略要地，作战效费比高，体现出无人机和反无在战场上日趋重要 [1][2] - 无人机广泛用于各类作战场景，蜂群化和协同作战是重点发展方向 [3] - 无人机反制系统是应对无人机最有效手段，有望成未来空防体系重要环节，发展空间大 [4] - 我国无人机水平全球领先，无人机反制技术处于快速发展期 [5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：局势和技术发展不可预测 [7]

市场整体表现 - 三大指数缩量震荡 成交量1.14万亿元[3] - 上涨1076家 下跌3939家 涨停41家 跌停16家[4] - 指数短期维持弱势震荡格局 GJD可能继续护盘[3] 题材板块机会 - 医药板块成为六月避险抱团方向 舒泰神为风向标[5] - 稳定币概念受香港《稳定币条例》推动 连连数字周五大涨64%[5] - 无人机/反无人机题材受地缘冲突催化 按短线题材炒作[1][6] - 核电板块经历调整 明日活口可能形成穿越抱团[7] - 消费板块抱团行情预计持续 个股将反复活跃[8] 连板梯队结构 - 4连板：德邦股份 华森制药[4] - 3连板：御银股份 联化科技[4] - 2连板：时代出版等12只个股[4] 六月行情展望 - 指数难有大级别表现 维持弱势震荡格局[3] - 题材行情与五月相似 存在结构性机会[4] - 需关注美伊/印巴/中美关税等潜在事件影响[3]

展会盛况与创新展示 - 第九届丝绸之路国际博览会低空经济展在西安国际会展中心启幕，现场汇聚100多架各类飞行器和350余套低空设备，以实物展览、互动体验等形式展现创新突破与应用潜力[1] - 陕西德鑫智能科技展示多旋翼无人机、垂直起降固定翼无人机等产品，其管式发射无人机和反无人机系统已广泛应用于应急消防、物资投送等场景[1] - 西安爱生技术集团参展10余款工业级无人机，覆盖巡检、物流、应急救援全场景[1] - 陕西电子信息集团发布新型反无人机电子干扰系统，填补国内低空安防技术空白[1] - 中国电信推出全球首个低空量子安全智联网，采用量子加密技术保障通信安全[1] 应用场景与政策支持 - 陕西省发布2025年低空应用场景试点清单，包括客运索道无人机智能巡检、智慧光伏无人值守巡检等10余个场景[2] - 陕西航空产业发展集团旗下秦汉通航运营"中国龙"涂装直升机，其自主研发的低空运行控制指挥系统已覆盖全国10余个省份[2] - 陕西推进"低空+黄河环境监测"、"国家管网油气管道无人值守"等典型场景落地[2] 产业合作与技术突破 - 上海柏毅试验设备有限公司与西北无人机检测评价认证技术联合研究中心合作成立西安子公司，为当地无人机检测提供设备支撑[3] - 陕西同尘和光低温科技联合多家企业成功实现吨级液氢电动垂直起降无人机试飞，验证液氢在航空领域的应用潜力[3] - 业内看好陕西打造"低空+"产业链，通过业态创新与商业模式升级推动低空经济高质量发展[3]

美国与卡塔尔经贸合作 - 美国与卡塔尔达成总额至少1.2万亿美元的经济合作承诺，涵盖航空、防务、能源和科技多个领域 [1] - 波音与通用电气航空航天与卡塔尔航空签署价值960亿美元的采购协议，卡方将订购最多210架波音787与777X宽体客机 [1] - 工程公司Parsons获得卡塔尔30个项目合同，总额高达970亿美元 [1] - 能源企业麦克德莫特在当地推进85亿美元的能源基础设施项目 [1] - 雷神公司获得10亿美元订单，向卡塔尔提供反无人机系统 [1] - 通用原子公司与卡方达成协议，后者将采购20亿美元的MQ-9B"死神"无人机 [1] 波音公司订单与股价表现 - 波音获得有史以来最大一笔宽体客机订单，预计在整个生产交付周期内可支持超过100万个美国就业岗位，年均达15.4万个 [1] - 波音公司股价盘中一度上涨3.1%，达到15个月来的最高水平 [1] - 自4月初触及128.88美元的低点以来，波音股价已反弹了近50% [1] 卡塔尔王室赠送飞机事件 - 卡塔尔王室提出向美方赠送一架价值4亿美元的波音747-8大型客机，其改装成总统专机"空军一号" [2] - 该提议引发"利益交换"与安全隐患争议，受到美国两党人士质疑 [2] 美国与沙特阿拉伯合作 - 美国与沙特阿拉伯签署了一系列商业协议，其中沙特承诺向美国投资6000亿美元 [2] - 这是两国有史以来最大规模的商业协议 [2]

卡塔尔航空与波音及GE航空航天的采购协议 - 卡塔尔航空宣布与波音和GE航空航天达成总额960亿美元的采购协议，涵盖210架宽体飞机和400多台发动机，创下波音和GE航空航天史上最大宽体机及发动机订单记录 [1] - 订单包括130架787梦想飞机、30架777-9飞机及50架选购权，发动机部分包含60台GE9X和260台GEnx发动机，以及选购权、备件和长期维护服务 [3] - 波音称这是公司史上最大宽体机订单和最大787机型采购，将支持卡塔尔航空未来十年机队扩张 [3] - GE航空航天表示其GE9X和GEnx发动机具备长距离飞行所需的耐久性和可靠性 [3] 卡塔尔航空的战略布局 - 此次采购将推动卡塔尔航空"下一阶段高质量增长战略"，目标是建立全球航空业中最清洁、最年轻、最高效的机队 [3] - 订单将使卡塔尔航空成为中东地区最大的787运营商，目前其已运营超过150架波音飞机 [3] - 新发动机将提升机队性能与燃油效率，增强全球航线连接能力 [3] 特朗普中东访问的商业成果 - 航空订单被白宫纳入特朗普中东访问战略成果，预计在生产周期内支持超过100万个美国工作岗位，单年度支撑就业约15.4万人 [5] - 访问期间促成多项高科技、国防和基建合作，包括沙特向美国芯片制造商和科技公司投资6000亿美元 [6] - 其他重要交易包括沙特DataVolt向美国超微电脑投资200亿美元建设AI数据中心，多家科技公司在美沙投资800亿美元项目 [6] - 能源领域达成GE Vernova向沙特交付142亿美元燃气轮机设备，国防领域包括卡塔尔10亿美元反无人机系统和20亿美元MQ-9B无人机采购 [6] 美国制造业与出口战略 - 特朗普表示这些协议是其"美国制造回流"政策和"技术外交"战略的成果，扩大了出口市场并稳固与中东盟友关系 [7] - 合作涵盖航空、科技、能源、国防和基建等多个关键行业，显著提升美国制造业出口 [6][7]