国产航母概念板块市场表现 - 截至1月8日收盘，国产航母概念板块整体上涨4.70%，位居所有概念板块涨幅第一 [1] - 板块内33只股票上涨，其中海兰信以20%的涨幅涨停，中国一重、中航机载、中信重工等股票也录得涨停 [1] - 航发科技、泰豪科技、国瑞科技等股票涨幅居前，分别上涨7.89%、7.67%、7.13% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有博威合金、振芯科技、昊华科技，分别下跌1.04%、0.31%、0.18% [1] 相关概念板块表现对比 - 当日涨幅居前的概念板块除国产航母外，还包括军工信息化（涨4.20%）、太赫兹（涨4.14%）、中船系（涨3.64%）、商业航天（涨3.56%）等 [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括金属钴（跌-1.62%）、金属镍（跌-0.99%）、稀土永磁（跌-0.94%）等 [2] 板块资金流向 - 1月8日，国产航母概念板块获得主力资金净流入22.84亿元 [2] - 板块内24只股票获得主力资金净流入，其中8只股票净流入资金超过1亿元 [2] - 主力资金净流入额居首的是海兰信，净流入8.87亿元，其次是中国船舶（净流入7.26亿元）、中航机载（净流入5.25亿元）、中航西飞（净流入2.81亿元） [2] 个股资金流入比率 - 从主力资金净流入比率看，中信重工、中国一重、海兰信比率居前，分别为43.69%、38.62%、24.87% [3] - 其他主力资金净流入比率较高的个股包括中国海防（11.78%）、泰豪科技（11.06%）、国瑞科技（10.96%） [3][4] 个股资金流出情况 - 板块内部分个股遭遇主力资金净流出，净流出额居前的有北方导航（净流出57020.31万元）、海格通信（净流出55509.85万元）、北斗星通（净流出17878.87万元） [5] - 博威合金、航发科技、昊华科技也录得主力资金净流出，分别为3901.28万元、3859.64万元、2286.27万元 [5]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价上涨2.25%，报19.53元/股，总市值305.36亿元，成交额2.47亿元，换手率0.83% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入7.50万元，特大单买入1448.89万元（占比5.87%），卖出2894.56万元（占比11.73%），大单买入6458.85万元（占比26.18%），卖出5005.68万元（占比20.29%） [1] - 公司股价年初以来上涨1.93%，近5个交易日上涨1.82%，近20日上涨19.67%，近60日上涨19.60% [1] 公司基本概况 - 公司全称为中航重机股份有限公司，位于贵州省贵阳市，成立于1996年11月14日，于1996年11月6日上市 [1] - 公司主营业务涉及锻铸、高端液压集成和新能源，主营业务收入构成为：锻铸分部83.02%，液压环控分部17.08%，其他0.59% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-航空装备Ⅱ-航空装备Ⅲ，所属概念板块包括大飞机、空客概念、军民融合、航天军工、商业航天（航天航空）等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为9.82万户，较上期减少6.02%，人均流通股为15816股，较上期增加12.33% [2] - 截至2025年9月30日，富国中证军工龙头ETF（512710）为第六大流通股东，持股2137.73万股，较上期增加322.17万股；国投瑞银国家安全混合A（001838）为第七大流通股东，持股2017.13万股，较上期增加341.72万股；南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股1374.76万股，较上期减少27.31万股；香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入77.76亿元，同比增长3.35%；归母净利润为6.16亿元，同比减少39.21% [2] - 公司自A股上市后累计派现14.62亿元，近三年累计派现8.33亿元 [3]

公司2024年业绩表现 - 2024年度公司营业收入和利润出现下降 [1] - 业绩下降主要系重点型号客户对公司产品价格进行调整导致 [1] 公司2025年经营举措 - 2025年公司将采取持续优化产品结构、提高工艺技术水平、提升智能化生产能力、降低经营成本等措施 [1] - 公司旨在通过上述措施积极促进提质增效，全力推进产品生产交付 [1]

公司主营业务 - 公司主营聚焦航空锻铸及液压环控系统 [1] - 产品广泛应用于航空、航天等领域 [1] - 产品已配套供应国内各型飞机、发动机关键零件及箭体结构件 [1] 公司信息披露 - 关于具体装备的配套信息，可参考公开信息披露报告 [1] - 相关订单的具体情况，公司将严格按照法律法规要求及时准确披露 [1]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

蓝箭航天IPO事件概览 - 中国商业航天公司蓝箭航天科创板IPO申请状态已更新为“已受理” 计划融资75亿元 此举为公众投资中国商业航天领域提供了潜在通道 [1] 关联上市公司及其与蓝箭航天的关系 - **金风科技**：通过旗下投资平台“江瀚资产”及控股基金合计持有蓝箭航天10.0962%的股份 是关联A股公司中持股最多、最直接的一家 若蓝箭航天上市后估值达200亿元 其持股价值将超过20亿元 [2][3] - **张江高科**：通过参股的“张江燧锋基金”间接投资蓝箭航天 持股比例约为0.9394% 其核心模式为“投资+园区服务” 旨在吸引明星企业落户以提升园区价值和带动产业集群发展 [4][5] - **光威复材**：作为供应链核心合作伙伴 是蓝箭航天固体火箭发动机箭体结构用碳纤维材料的“主力供应商” 同时也为国内多家卫星制造商供应碳纤维 [6][7] - **中航重机**：通过旗下子公司安吉精铸为蓝箭航天的“天雀”系列发动机提供高性能铸件 双方建立了基于长期技术磨合的稳定供应关系 [8][10] 关联公司财务指标对比 (基于2025年第三季度数据) - **销售净利率**：张江高科以29.03%位列第一 其次为光威复材(20.49%)、中航重机、金风科技(5.85%) [3][5][12] - **总资产周转率**：金风科技以0.30位列第一 其次为中航重机、光威复材(0.24)、张江高科(0.03) [5][12] - **权益乘数**：金风科技以3.72位列第一 其次为张江高科(3.12)、中航重机、光威复材(1.56) [7][12] - **净资产收益率**：光威复材以7.51%位列第一 其次为金风科技(6.3%)、中航重机(4.33%)、张江高科(3.93%) [7][12][14] 行业与公司发展动态 - 蓝箭航天于2025年12月31日成功完成“朱雀三号”可回收验证火箭的首次飞行任务 [10] - 公司计划从2026年开始进入高密度发射阶段 目标全年完成10次发射任务 [10] - 火箭发射频率的提升 预计将为供应链上的公司带来稳定的订单 [10] 各公司潜在受益逻辑分析 - **金风科技**：受益逻辑主要源于直接的股权投资价值增长 与自身风电主业关联度较低 [3][14] - **光威复材与中航重机**：受益逻辑建立在与蓝箭航天的深度业务绑定上 火箭发射量的增加将直接带来订单需求增长 [7][10][14] - **张江高科**：受益逻辑在于长期生态红利 通过吸引龙头企业带动整个航天产业集群发展 从而提升园区价值 [5][14]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为694人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为481,161,487股，占比30.7736%[4][6] - 网络参会有表决票股东693人，代表股份50,655,423股，占比3.2398%[6] 议案表决情况 - 《终止实施A股限制性股票激励计划（第二期）》同意票数477,997,887，比例99.3425%[9] - 《续保"董责险"》同意票数478,338,184，比例99.4132%[8] 董事选举情况 - 冉兴选举非独立董事得票占比93.0879%[9] - 胡灵红选举非独立董事得票占比93.5030%[9] - 王雄元选举独立董事得票占比93.1555%[10] - 王立平选举独立董事得票占比93.2609%[10] - 余波选举独立董事得票占比92.9980%[10]

换届选举 - 公司于2025年12月31日完成换届选举，产生第八届董事会[2] - 第八届董事会由9名董事组成，非独立董事6名，独立董事3名[2] 任期信息 - 第八届董事会任期三年，自2025年第六次临时股东会审议通过起至届满[2] - 各董事会专门委员会任期三年，至第八届董事会届满[5] - 高级管理人员和证券事务代表任期三年，至第八届董事会届满[6][8] 联系方式 - 董事会办公室邮编为550008[10] - 联系电话和传真号码均为0851 - 88600765[11] - 电子邮箱为zhzjgk@163.com[11] 人员变动 - 第七届董事会曹斌和张育松不再任职，未持股且无未履行承诺[11] 现任人员 - 胡灵红任公司董事、总经理等职[15] - 冀胜利任副总经理、中航重机技术研究院常务副院长[16] - 宋贵奇任总法律顾问等职[21] - 陈应发任证券事务代表等职[23]

募集资金情况 - 2019年公司非公开发行A股股票155,600,640股，每股8.53元，募资13.27亿元，净额13.02亿元[3][4] - 募投项目累计投入13.02亿元，专户节余资金3336.73万元[7][10] 项目投资情况 - 西安新区先进锻造产业基地项目总投资13.92亿元，拟用募资7.52亿元[8] - 民用航空环形锻件生产线项目总投资4.5亿元，拟用募资4亿元[8] - 国家重点装备关键液压基础件项目总投资3.04亿元，拟用募资1亿元[8] - 军民两用航空高效热交换器项目总投资6980万元，拟用募资5000万元[8] 资金处理情况 - 2025年12月31日通过节余资金补充流动资金议案[14] - 保荐机构认为项目结项及资金补充事项合规[16] - 节余资金产生原因主要是存放期间利息净收入[12]

股东会信息 - 2025年12月31日上午9:00召开本次股东会，现场与网络投票结合[6] - 出席股东694名，代表股份481,161,487股，占比30.7736%[8] 议案表决 - 议案1同意股数478,338,184，占比99.4132%[11] - 议案2同意股数477,997,887，占比99.3425%[13] 人员选举 - 选举冉兴为非独立董事票数17397376，占比34.3445%[15] - 选举王雄元为独立董事票数17722.675，占比34.9867%[15]