中航沈飞股价表现 - 7月23日收盘价单日大跌3.94% [1] - 近1周涨幅2.73%，低于同类平均2.94%和沪深300指数2.81% [2] - 近1月涨幅8.08%，低于同类平均9.23%但高于沪深300指数6.79% [2] - 近3月涨幅10.51%，低于同类平均11.60%但高于沪深300指数8.79% [2] - 今年以来收益率6.56%，低于同类平均10.58%但高于沪深300指数4.70% [1][2] 公司基本情况 - 成立于1996年，注册地位于威海市 [1] - 注册资本27.56亿元人民币 [1] - 法定代表人为纪瑞东 [1] - 主营业务为汽车制造业 [1] 股东结构变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF位列前十大股东 [1] - 该基金在2023年二季度实施减持操作 [1] - 华泰柏瑞沪深300ETF今年以来收益率6.56%，同类排名2083/3424 [1] 基金经理信息 - 华泰柏瑞沪深300ETF由柳军管理 [4] - 柳军现任华泰柏瑞基金管理有限公司副总经理 [4] - 累计任职时间16年53天，管理资产规模4669.84亿元 [5] - 目前管理华泰柏瑞中证A股ETF等产品 [5] 基金公司背景 - 华泰柏瑞基金成立于2004年11月 [5] - 股东结构：PineBridge Investment LLC持股49%，华泰证券持股49%，苏州新区高新持股2% [5] - 董事长和总经理均为贾波 [5]

回购注销情况 - 9名激励对象604,799股限制性股票将被回购注销[2] - 2025年3月28日审议通过回购注销议案[3] - 预计2025年7月28日完成注销[6] 股本变动 - 注销后总股本由2,835,699,513股减至2,835,094,714股[6] - 有限售流通股变动后为86,908,723股[8] - 无限售流通股无变动[8]

会议决策 - 2023年3月17日股东大会审议通过激励计划相关议案[5] - 2025年3月28日董事会和监事会审议通过回购注销部分限制性股票议案[8] 回购情况 - 回购9名激励对象604,799股限制性股票[8] - 8名因调动或退休按22.91元/股加利息回购[12] - 1名因违纪按22.91元/股与收盘价低者回购[13] - 2023年3月授予价32.08元/股[10] - 用自有资金回购[14] 后续安排 - 2025年4月1日披露减少注册资本公告[16] - 预计2025年7月28日完成注销[18] - 后续办理工商变更登记及备案[18][19][20]

过审项目动态 - 截至7月21日，上两周新增26宗定增项目，环比增加6宗；终止13宗，环比增加5宗；发审委通过11宗，环比增加3宗；证监会通过11宗，环比减少5宗；正常待审项目598个，待发项目63宗，环比增加5宗[2][5] - 上两周过会率100%，过审项目从预案到过会平均341天，环比缩短90天；3个项目从过会到注册周期环比延长11天至40天[16] - 斯瑞新材拟募资6亿，所属行业PE、PB分位值为9.34%、49.30%，公司PE/PB相对行业比为4.06、3.80；兆龙互连拟募资11.95亿，所属行业PE、PB分位值为28.13%、89.48%，公司PE/PB相对行业比为2.54、3.94[2][20][23] 定增市场发行获配概况 - 截至7月21日，上两周上市定增项目8宗，募资140.13亿元，环比减少87.97%；3宗竞价项目，2宗募足，募足率66.67%，募资率98.41%，基准折价率均值5.51%，市价折价率均值7.21%，环比分别降8.49pct、7.40pct[2][28] - 上两周3宗竞价项目平均33家参与报价，11家获配，平均申报入围率38.08%，环比降28.32pct；平均申报溢价率16.90%，环比升8.28pct[2][37] 解禁收益 - 上两周4宗竞价解禁项目收益均为正，正收益占比环比升20.00pct；解禁日绝对收益率均值26.74%，环比升4.56pct；超额收益率均值14.07%，环比降4.83pct[39] - 上两周6宗定价解禁项目，解禁日绝对收益率均值42.09%，环比降27.93pct；超额收益率均值33.23%，环比降33.81pct，解禁胜率66.67%[44] 风险提示 - 定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等[2][47]

报告核心观点 2025 年二季度公募基金呈现不同发展态势，主动股基发行稳健、仓位提高，主动债基规模回升、久期增加，FOF 产品发行节奏高、规模回升，各类型基金在配置和偏好上有各自特点[1][2][3]。 各类型基金情况总结 主动权益型基金 - **规模与仓位**：数量达 4551 只，较 2025Q1 增 44 只；规模 3.4 万亿元，降 1.2%；仓位 86%，近三季持续提高[18][21] - **行业配置**：增配通信、医药生物等，减配食品饮料、汽车等，电子为第一重仓行业；中际旭创等被增持，贵州茅台等被减持[22][23][24] - **板块配置**：增配基站、光模块等通信设备赛道，减配双循环、茅指数等传统消费及 5G、消费电子方向[27][28] - **风格配置**：偏好高波动率、高关注度、高盈利个股，增持抱团和超预期个股，减持高股息、高 peg 个股[30][31] - **个股配置（A股）**：新进前十为新易盛、中际旭创、招商银行；增持中际旭创等，减持比亚迪等[32][33] - **个股配置（港股）**：持仓市值 3224 亿元，环比增 2.5%，重仓占比 19.83%，加权仓位 14.55%创新高；增持信达生物等，减持阿里巴巴 - W 等[34][36][37] - **价值型基金**：偏好中国建筑等个股，银行等行业；加仓美团 - W 等个股，社会服务等行业；关注业绩驱动，看好红利资产、银行、水电及消费医疗[42][44][47] - **成长型基金**：偏好宁德时代等个股，电子等行业；加仓中际旭创等个股，通信等行业；认为市场震荡，AI 应用加速，半导体国产化进程向好[50][53][54] 主动债基 - **规模与数量**：数量 4213 只，增 1.5%，中长期纯债型增 37 只、混合二级债基增 15 只；规模 9.55 万亿元，增 6.19%，中长期纯债型增加最多[59] - **券种配置**：增持国债、企业短期融资券，金融债等占比下降[60] - **久期配置**：6 月中长期纯债基金平均久期 4.19，二季度债券型基金久期整体明显提高[62] FOF 产品 - **规模与数量**：二季度新发 15 只，总规模近 200 亿元，总数 514 只；总规模 1558 亿元，较 2025Q1 增 9%[68] - **持仓变化**：增持被动债券型基金，主动权益型和 QDII 基金占比降，主动债基持仓占比增幅高，被动股基减持明显[72] - **标的偏好**：偏股基金偏好易方达科融等，考虑行业配置和动态交易能力，增持偏科技成长型；偏债基金偏好博时信用优选 E 等，偏好在久期和期限结构配置强的基金[73][74][75]

军工行业表现 - 军工板块2024年9月24日至2025年7月21日期间国防军工指数大涨37.24%，高于同期沪深300指数27.17%的涨幅 [1] - 低空经济、大飞机、军事智能化等主题活跃度提升，地缘冲突推动板块热度 [1] - 重仓军工的基金业绩表现突出，如方正富邦核心优势混合基金重仓军工产业链核心企业 [1] 方正富邦核心优势混合基金持仓 - 前十大重仓股中航天航空领域占比最高，包括中无人机(8.95%)、中航沈飞(7.97%)、中航成飞(7.94%) [2] - 其他重点持仓行业包括专用设备(中兵红箭7.34%)、通信设备(北方导航7.26%)、电子元件(中航光电6.39%) [2] - 部分个股表现亮眼：北方导航今年以来上涨60.01%，中兵红箭上涨51.49%，航天彩虹上涨42.2% [2] - 基金自2025年一季度转型为军工主题基金后，更加专注于无人机、无人设备等方向 [1] 军工行业前景 - "十四五"计划进入最后一年，行业扰动因素消除，下游需求恢复性增长 [3] - 中长期目标明确：2035年基本实现国防和军队现代化，2050年建成世界一流军队 [3] - 新域新质领域如大飞机、低空经济、商业航天、无人机、机器狗等方向值得关注 [3] - 9月3日阅兵仪式可能引发军工股提前表现，地缘局势升级也可能催生投资机会 [3] 行业驱动因素 - 估值驱动是军工板块走势的主要因素，A股风险偏好回暖带动板块上涨 [1] - 产能结构逐步优化，国防军工板块安全边际高，具备长期成长确定性 [3]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数成分股涨跌互现 长城军工领涨10.01% 中船应急上涨9.49% 钢研高纳上涨6.42% 内蒙一机领跌 [1] - 航空航天ETF上涨0.09%报1.15元 冲击4连涨 [1] 政策动态 - 国家航天局发布商业航天项目质量监督管理通知 从质量管理体系 研制生产 地面试验 发射实施 在轨运行等多方面规范主体责任 [1] - 政策旨在提升商业航天项目质量水平 推进质量管理规范化 促进商业航天有序发展 [1] 行业前景 - 商业航天作为空天信息产业与太空经济核心基础 已进入基础设施建设和应用需求探索阶段 [1] - 政策端 资金端与产业端三个维度出现大量边际变化 行业已具规模并处于快速发展阶段 [1] ETF产品特征 - 航空航天ETF跟踪国证航天指数 国防军工权重占比98.2% 为全市场最纯军工类ETF [2] - 航空与航天装备二级行业权重合计达66.5% 是该指数规模最大的ETF产品 [2] 指数成分结构 - 指数前十大权重股包括光启技术 中航沈飞 航发动力 中航西飞 中航机载 航天电子 中航成飞 中航高科 中兵红箭 中国卫星 [2] - 前十大权重股合计占比49.42% [2]

行业表现 - 军工行业午后回调 航空航天ETF（159227）小幅上涨0 35% 成交额达2 02亿元 单日成交额创上市以来新高 最新规模6 14亿元 规模 成交额均居同类第一 [1] - 持仓股长城军工涨停 中船应急涨超10% 钢研高纳涨超6% 建设工业 中兵红箭 国博电子 洪都航空 亚光科技 中航沈飞等跟涨 [1] 行业基本面 - 现代战争中空中力量作用日益凸显 航空装备成为各国军队建设重点 行业技术门槛极高 涉及众多高端技术和复杂工艺 在军工产业链中价值量占比较高 [1] - 当前地缘政治冲突持续升级 世界军费开支持续增长 我国军工企业在无人机 战机 导弹等领域技术优势凸显 成军贸主要增量 航空航天板块是核心受益方向 [1] - 2025年地缘政治冲突不断 我国军贸出口装备在海外冲突中得到实战检验 在军贸领域引领下 我国国防军工企业价值有望得到重估 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数 深度聚焦军工空天核心领域 [2] - 国证航天指数高度集中 申万一级军工行业占比高达98 2% 堪称全市场"军工纯度"最高的指数 [2] - 成分股中航空航天装备权重占比达66 5% 显著超越中证军工与中证国防指数 [2] - 该ETF是投资"战斗机龙头股"的高效工具 亦是目前跟踪国证航天指数规模最大的产品 [2]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]

国防军工板块市场表现 - 22日早盘国防军工板块局部活跃 大飞机 军工信息化等概念涨幅居前 [1] - 国防军工ETF（512810）盘中价续创8个月新高 升至去年"924"暴拉后高位 实时成交超4700万元 [1] - 成份股表现强势 长城军工涨停 中航沈飞 建设工业 内蒙一机 菲利华等多股齐创历史新高 [1] 行业基本面分析 短期因素 - Q2财报季预期改善 Q1订单放量带动中上游企业业绩改善 并逐步向中下游传导 [3] - 6月军工元器件订单下行趋势扭转 实现环比基本持平 [3] 中期因素 - Q3行业催化剂密集 9·3阅兵临近将提升板块关注度与交易人气 [3] - Q2部分公司财报预期向好 结构性机会或将涌现 [3] 长期因素 - 印巴冲突提升中国国防军工国际影响力 军贸或迎来发展机遇 [3] - 内需与军贸共振 军事装备需求空间打开 [3] - 2027年建军百年目标临近 三年高景气周期有望延续 [3] 国防军工ETF产品特征 - 国防军工ETF（512810）覆盖商业航天 低空经济 大飞机 深海科技 军用AI等热门题材 [4] - 产品为融资融券标的+互联互通标的 流动性优势显著 [4] - 6月实施份额拆分后投资门槛降低 当前一手价格不足70元 [4] 技术面信号 - MACD金叉信号形成 部分成份股涨势良好 [7]