担保情况 - 为GDL担保1000万欧元，截至公告日担保余额15750万欧元[2] - 股东大会批准对海路投资担保额度12亿欧元，对GDL担保额度3亿欧元[4] - 为海路投资及GDL合计15亿欧元借款或透支额度提供担保[10] - 《LETTRE D'INTENTION》担保1000万欧元，债权期限至2024年9月15日[8] - 截至公告披露日，实际对外担保总额88315万欧元，折合人民币696231万元[11] - 实际对外担保总额占最近一期经审计归母净资产的41.75%[11] GDL业绩 - 2024年1 - 6月GDL营收26039万欧元，归属母公司净利润 - 949万欧元[5] GDL财务状况 - 截至2024年6月30日，GDL资产总额162052万欧元，负债总额119495万欧元[5] - GDL注册资本为26203.7万欧元[5] - GDL存在资产负债率超过70%的情形[3]

激励计划 - 公司于2024年9月2 - 11日对限制性股票激励计划拟首次授予激励对象名单内部公示[1] - 公示期满监事会未收到对拟激励对象的异议[1] - 监事会核查激励对象名单等，认为其符合规定，主体资格合法有效[2][4]

新策略 - 2024年9月12日公司收到上海市国资委同意实施限制性股票激励计划批复[1] - 激励计划需提交公司2024年第一次临时股东大会审议通过[1][2] - 若通过需按要求推进实施并报上海市国资委备案[1][2]

SHANGHAI JIN JIANG INTERNATIONAL HOTELS CO., LTD. 上海锦江国际酒店股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会 The 2024 First Temporary Shareholders' Meeting 会议材料 Meeting Files 2024 年 9 月 20 日 | | | | 一、 | 大会须知····························································1 | | --- | --- | | 二、 | 会议议程····························································2 | | 三、 | 关于《上海锦江国际酒店股份有限公司 2024 年限制性股票激励 | | | 计划（草案）》及其摘要的议案·····································3 | | 四、 | 关于上海锦江国际酒店股份有限公司 2024 年限制性股票激励计 | | | 划《实施考核办法》和《实施管理办法》的议案············· ...

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会9月20日14点在上海静安昆仑大酒店召开[3] - 网络投票9月20日进行，交易系统和互联网投票时间不同[5] - 独立董事张晖明征集三项股权激励计划相关议案投票权[7] 议案相关 - 本次股东大会审议四项议案，1、2、3为特别决议议案[9] - 议案1、2、3、4对中小投资者单独计票，1、2、3涉及关联股东回避表决[10] 时间安排 - A股股权登记日为2024/9/9，B股为2024/9/12，B股最后交易日为2024/9/9[14] - 会议登记时间为2024年9月18日9：00－16：00[15] 其他信息 - 会议会期预计半天，出席人员交通及食宿费自理[17] - 会议涉及多项限制性股票激励计划及变更会计师事务所等议案[21]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入68.92亿元,同比+0.23%;实现归母净利润8.48亿元,同比+59.15%;实现扣非归母净利润3.89亿元,同比+4.02% [2] - 公司在中国区组织架构调整于2024年2月份落地,中国区由原来7个层级压缩到了4个管理层级,有利于管理的效率上升,进一步下放权力到区域公司,从而对市场趋势有更快的响应 [5] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.81、15.72、17.73亿元,对应PE分别为20/16/14X [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告核心观点总结 1. 公司2024年上半年业绩保持增长,营收和净利润均实现同比增长 [2] 2. 公司组织架构调整有利于提升管理效率,增强对市场变化的响应能力 [5] 3. 未来3年公司业绩有望持续增长,估值水平合理 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现收入68.92亿元/yoy+0.23%，归母净利润8.48亿元/yoy+59.15%，扣非归母净利润3.89亿元/yoy+4.02% [3] - 2024Q2收入为36.86亿元/yoy-4.84%，扣非归母净利润3.26亿元/yoy+15.97%，费用结构优化，改革效能逐步显现 [3] - 公司计划2028年前打造12个成熟品牌保持规模增长；培育3个核心中高端品牌；同步扶持1条度假赛道 [3] - 公司发布三年股权激励计划、回购计划和中期分红计划，关注改革带来的长期效能提升 [3] 公司投资评级分析 - 2024-2026年归母净利润预计为14.46/16.93/20.18亿元，yoy+44.4%/+17.0%/+19.2%，对应EPS为1.35/1.58/1.89元 [4] - 当前股价对应PE为17.5/14.9/12.5倍，公司境外业务减亏，境内业务提质增效 [3] 公司经营情况分析 - 2024Q2境内全服务型酒店RevPAR同比-8.82%，有限服务型酒店同比-7.18%，受差旅降级等影响 [3] - 2024Q2境外酒店RevPAR同比-1.03%，其中中端酒店(+4.28%)数据优于经济型酒店(-3.08%) [3] - 2024H1新开业酒店680家(2024Q2新开业458家)，截至2024年6月30日已开业12,938家，已签约17,054家 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [7] 报告的核心观点 1) 24H1公司营收68.92亿元，同比+0.2%；归母净利润8.48亿元，同比+59.2%，接近此前业绩预告上限；扣非归母净利润3.89亿元，同比+4.0%，接近此前业绩预告中值 [6] 2) 境内全服务酒店营收双位数增长，有限服务酒店承压。24H1境内有限服务型/全服务型酒店分别实现营收46.74/1.04亿元，分别同比+0.32%/+43.14%；归母净利润8.77/0.12亿元，分别同比+57.8%/+25.2% [6] 3) 海外业务同比减亏，平均房价具备韧性。24H1境外有限服务型酒店营收2.60亿欧元，同比-4.17%；归母净利润-2347万欧元，同比减亏750万欧元 [6] 4) 加盟店快速扩张，直营店优化调整。24H1公司新开业酒店/净增开业酒店分别为680/490家，其中有限服务型酒店中的中端酒店/经济型酒店数量分别+413/+76家，直营店/加盟店分别-47/+536家 [6] 5) 发布股权激励计划，组织变革稳步推进。公司24年8月发布股权激励计划，2024至2026年的业绩考核目标是扣非归母净利润分别为10.06/12.77/15.48亿元 [7] 财务数据总结 1) 24H1公司营收68.92亿元，同比+0.2%；归母净利润8.48亿元，同比+59.2% [6] 2) 24H1境内有限服务型/全服务型酒店分别实现营收46.74/1.04亿元，分别同比+0.32%/+43.14%；归母净利润8.77/0.12亿元，分别同比+57.8%/+25.2% [6] 3) 24H1境外有限服务型酒店营收2.60亿欧元，同比-4.17%；归母净利润-2347万欧元，同比减亏750万欧元 [6] 4) 24-26年归母净利润预测分别为14.11/15.15/17.41亿元，对应EPS分别为1.32/1.42/1.63元 [7][8] 5) 24-26年ROE分别为8.04%/8.09%/8.67% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 68.92 亿元,同比增长 0.23%;实现归母净利润 8.48 亿元,同比增长 59.15% [3] - 公司境内酒店 RevPAR 同比下降,境外酒店整体减亏 [3] - 公司开店计划持续推进,2024 年上半年新开酒店 680 家,已完成全年 1200 家开业目标的 56.67% [3] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年预测 EPS 分别为 1.39/1.42/1.65 元,对应市盈率为 17.1/16.8/14.4 倍 [4] - 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 15,261/16,143/17,356 百万元,归母净利润预计分别为 1,489/1,517/1,771 百万元 [4][5] - 公司 2024-2026 年 EBITDA 预计分别为 4,757/5,330/5,878 百万元 [4] - 公司 2024-2026 年毛利率预计分别为 41.7%/42.4%/42.7% [5] - 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 8.5%/8.4%/9.3% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024H1公司实现收入68.9亿元/同比+0.2%，归母净利润为8.5亿元/同比+59.2%，扣非归母净利润为3.9亿元/同比+4.0% [7] - 单二季度，公司实现收入36.9亿元/同比-4.8%，归母净利润为6.6亿元/同比+68.0%，扣非归母净利润为3.3亿元/同比+16.0% [7] - 业绩落在此前预告区间内 [7] 出售资产增厚利润，境外亦贡献业绩增量 - 公司归母净利润大幅增长主要是期内公司出售时尚之旅100%股权取得投资收益，卢浮处置若干酒店物业取得处置收益，以及欧元银行同业拆放利率比上年同期上涨，导致境外企业的借款利息支出比上年同期增加等共同影响所致 [7] - 2024H1境内铂涛/维也纳归母净利润同比分别+9.1%/-9.8%，二者归母净利润之和与去年同期几乎持平；海外卢浮减亏1596万欧元，约为1.2亿元人民币 [7] 酒店拓展向好，经营压力大于同业 - 公司于上半年新开酒店680家，完成年初目标的57%，其中Q1/Q2分别开业222家/458家，季度间呈现提速态势 [7] - 中端的麗枫、维也纳依然是拓店主力军，中端/经济型/高星级酒店分别占比84.3%/15.5%/0.2% [7] - 2024H1/2024Q2锦江酒店境内RevPAR分别-4.6%/-7.2%，二季度锦江酒店境内RevPAR下滑幅度高于同业 [7] - 公司海外酒店经营压力也逐季度上行，2024H1/2024Q2锦江境外酒店RevPAR分别-0.6%/-1.0%，其中OCC下滑是主要拖累因素 [7] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为150.7/162.1/172.0亿元，同比增速分别为+2.9%/+7.6%/+6.1% [8] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.9/15.5/17.9亿元，同比增速分别为+29.1%/+20.1%/+15.4%，PE分别为20/17/14X [8]