股价表现 - 截至2025年7月30日收盘 城投控股报收于4 52元 下跌1 95% 换手率1 1% 成交量27 77万手 成交金额1 27亿元 [1] - 今日主力资金净流出1138 35万元 占比成交额9 0% 其中超大单净流出1391 23万元 占成交额11 0% 大单净流入252 88万元 占成交额2 0% [1] - 中单净流出588 38万元 占成交额4 65% 小单净流入549 98万元 占成交额4 35% [1] 财务业绩 - 截至2025一季报 公司营业总收入23 40亿元 同比增长455 64% 归属净利润2358 88万元 同比增长555 83% [1] - 扣非净利润3058 22万元 同比增长475 47% 流动比率2 042 速动比率0 356 资产负债率74 52% [1] 公司基本信息 - 上海城投控股股份有限公司成立于1992年 位于上海市 以从事水的生产和供应业为主 [1] - 企业注册资本252957 5634万人民币 实缴资本252957 5634万人民币 公司法定代表人为张辰 [1] 商业活动 - 公司共对外投资39家企业 参与招投标项目83次 拥有专利信息2条 行政许可9个 [2]

股价表现与市值 - 截至2025年7月25日收盘，城投控股报收于4.57元，较上周的4.42元上涨3.39% [1] - 本周最高价4.6元，最低价4.41元 [1] - 当前总市值115.6亿元，在房地产开发板块市值排名25/92，两市A股市值排名1517/5148 [1] 公司业务概况 - 公司形成房地产开发、租赁房运营、金融投资三大核心业务板块，构建"投融建管退"闭环生态 [2] - 标杆项目包括新江湾城片区开发、思南公馆别墅改造、松江泗泾保障房大居、露香园项目、"城投宽庭"租赁住房等 [2] - 以成为"房地产特色化全产业链综合性一流企业"为目标，实现从"传统房地产开发商"向"城市生态服务商"转变 [2] 财务表现 - 2024年实现营业收入94.32亿元，归母净利润2.43亿元 [2] - 截至2024年末，归母净资产209.02亿元，总资产846.69亿元，净资产收益率1.16% [2] - 2024年度现金分红金额占净利润比例为41.28%，较前一年提升5个百分点 [6] 业务发展战略 - 开发业务营收和利润占比仍会较高，未来保持一定加速度的规模和体量 [3] - 运营业务是快速发展板块，将成为新的增长点，起到平滑周期作用 [3] - 金融板块主要围绕主业服务，起到功能性和利润支撑作用 [3] 土地获取与区域布局 - 重点布局上海中心城区核心区域优质土地资源及保障房、租赁住房 [4] - 关注上海土地出让信息，布局旧区改造、城中村及片区开发等优势领域 [4] - 对上海以外市场保持谨慎态度，着重房地产上下游产业链布局 [4] 租赁住房业务 - "城投宽庭"累计运营社区10个，管理规模超1.4万套 [4] - "十四五"末目标达到2万套运营规模 [4] - 借助保租房REITs发行取得市场先机，适时推进其他社区作为扩募储备资产 [4] 市值管理与股东回报 - 制定《估值提升计划暨提质增效重报行动方案》 [5] - 2024至2026年累计现金分红金额占净利润比例不低于35% [5][6] - 通过优化经营质效、深化投资者关系管理、加大分红力度等措施提升投资价值 [5]

房企2025年半年度业绩概况 - 40家房企披露2025年半年度业绩预告，其中16家实现净利润为正，10家扭亏为盈（城建发展、渝开发、城投控股等）[1] - 盈利主要驱动因素包括项目交付、资产出售及资本市场投资获利[1] - 部分企业盈利依赖资产出售，下半年经营持续性存疑[1] 盈利房企具体表现 - 演江集团预计净利润16.33亿-19.82亿元，同比增长（2024年同期11.66亿元）[2] - 城建发展预计净利润4.4亿-6.54亿元（2024年同期-1.38亿元），同比增长420.29%-574%[2][3] - 渝开发预计净利润1.75亿-2.25亿元（2024年同期-0.33亿元），同比增长630.3%-781.82%，涨幅居首[2][3] - 珠江股份净利润同比增长366.67%-483.33%[3] 亏损房企情况 - 华夏幸福预计净亏损55亿-75亿元（2024年同期48.49亿元）[2] - 华侨城A预计净亏损23亿-29亿元（2024年同期-10.56亿元）[2] - 金地集团预计净亏损34亿-42亿元（2024年同期-33.61亿元）[2] 业绩改善核心因素 - 7家扭亏房企提及项目交付、结转周期和毛利率提升是关键[5] - 城建发展通过天坛府、龙樾天元等项目交付实现收入大幅增长[6] - 城投控股、南山控股等因房产项目竣工交付结转增加而改善利润[6] - 珠江股份和城建发展受益于A股市场回暖，股票资产增值[7] 政策与市场环境支持 - 2025年上半年A股总市值达100.02万亿元，较2024年末上升6.5%[7] - 各地优化公积金政策超150次，约20城支持"商转公"政策[7] - 房地产行业债券平均利率2.83%，同比下降0.28个百分点[7] - 融资条件宽松及成本下降有效减轻企业财务负担[8] 行业挑战与应对策略 - 渝开发通过转让朗福公司股权确认投资收益2.4亿元，但主营业务未明显改善[9] - 万业企业通过出售参股公司股权实现投资收益[9] - 需聚焦核心城市板块提升产品力，强化品牌差异化[10] - 内部管理需精细化以控制成本，保障盈利空间[10]

报告行业投资评级 - 房地产开发：增持（维持）[6] - 房地产服务：增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 市场对地产股分歧加大，更看好核心城市复苏节奏，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产开发商、分红与业绩稳健的头部物管公司以及受益于香港资产重估逻辑的港股高股息 REITs [1] - 重点推荐 A 股开发城投控股、城建发展、滨江集团、新城控股、招商蛇口；港股开发华润置地、中国海外发展、建发国际集团、绿城中国、越秀地产；物管公司华润万象生活、绿城服务、中海物业、招商积余、保利物业；港股 REIT 领展房产基金 [1] 根据相关目录分别进行总结 25Q2 公募基金地产股持仓情况 - 持仓总市值 484 亿元，环比下降 12%；持仓市值占股票投资市值比重为 0.67%，环比下降 0.12pct；相对标准行业配置比例低配 0.55pct，环比扩大 0.07pct，处于 2013 年以来的 49%分位 [2] - 房地产行业指数下跌 1.14%，排名 24/31，4 月小幅上涨，5 - 6 月有所回调 [2] - 持仓市值 TOP5 地产股占板块持仓总市值比重约 27.9%，环比下降 1.3pct，投资者对个股投资分歧明显 [3] - 持仓市值 TOP20 中，增持较多的有新城控股、绿城中国等，减持较多的有金地集团、建发股份等 [3] - 持仓在 5 亿元以上个股有 18 个，较 25Q1 减少 2 个 [3] 25Q2 北上资金地产股持仓情况 - 持仓总市值 137 亿元，环比上升 10%，占陆港通持仓总市值的 0.60%，环比上升 0.04pct [4] - 持仓市值 TOP5 地产股为保利发展、招商蛇口、张江高科、建发股份、万科 A [4] - 持仓市值 TOP20 中，增持较多的有保利发展、张江高科等，减持较多的有衢州发展、雅戈尔等 [4] 重点推荐公司情况 - 城投控股：预计 2025H1 归母净利润 1.2 - 1.8 亿元，扣非归母净利 1.0 - 1.5 亿，同比扭亏为盈，维持“买入”评级，目标价 6.34 元 [20] - 城建发展：预计 25H1 归母净利润 4.4 - 6.5 亿元，同比扭亏，维持“买入”评级，目标价 7.32 元 [21] - 滨江集团：25Q1 营收 225.1 亿元，同比 +64%；归母净利润 9.8 亿元，同比 +48%，维持“买入”评级，目标价 12.08 元 [21] - 新城控股：2025Q1 营收 97.4 亿元，同比 -32.2%；归母净利润 3.04 亿，同比 +34.0%，维持“买入”评级，目标价 17.50 元 [21] - 招商蛇口：投拓力度显著增强，多 REITs 平台助力资产证券化，融资成本持续优化，维持“买入”评级，目标价 12.52 元 [21] - 华润置地：24 年收入 2788 亿元，同比 +11%；核心净利润 254 亿元，同比 -8.5%，维持“买入”评级，目标价 32.72 港元 [21] - 中国海外发展：24 年收入同比 -9%至 1852 亿元；归母净利润 156 亿元，同比 -39%，维持“买入”评级，目标价 17.07 港元 [21] - 建发国际集团：24 年收入 1430 亿元，同比 +6%；核心归母净利润 43 亿元，同比 -1.6%，维持“买入”评级，目标价 19.29 港元 [21] - 绿城中国：拿地力度显著加大，销售金额同比、销售均价等均优化，维持“买入”评级，目标价 12.73 港元 [22] - 越秀地产：24 年营收 864 亿元，同比 +8%；归母净利 10.4 亿元，同比 -67%，维持“买入”评级，目标价 6.85 港元 [22] - 华润万象生活：24 年营收 170.4 亿元，同比 +15%；归母净利润 36.3 亿元，同比 +24%，维持“买入”评级，目标价 39.81 港币 [22] - 绿城服务：24 年营收 178.9 亿元，核心经营利润 15.9 亿元，同比 +22%；归母净利润 7.9 亿元，同比 +30%，维持“买入”评级，目标价 5.91 港币 [22] - 中海物业：24 年营收 140.2 亿元，同比 +7%；归母净利润 15.1 亿元，同比 +13%，维持“买入”评级，目标价 7.74 港币 [22] - 招商积余：25Q1 营收 44.6 亿元，同比 +20%，归母净利润 2.2 亿元，同比 +15%，维持“买入”评级，目标价 14.96 元 [22] - 保利物业：24 年营收 163.4 亿元，同比 +8%；归母净利润 14.7 亿元，同比 +7%，维持“买入”评级，目标价 40.15 港币 [22] - 领展房产基金：首次覆盖给予“买入”评级，目标价 50.59 港元，预计 2026 - 28 财年可分派总额为 69.08/69.82/70.52 亿港元 [23]

分红实施季概况 - 2024年度推出分配方案的上市公司合计3679家，其中含现金分红的有3674家，累计派现金额达1.64万亿元 [1] - 含送转股的上市公司有346家 [1] - 以股权登记日为基准，今日有24家公司分配方案即将实施 [1] 现金分红情况 - 今日实施分红的24家公司中，每10股派现金额在1元及以上的共有16家 [1] - 博隆技术派现最大方，每10股派现7.50元，宝钛股份、益诺思紧随其后，分别派现3.90元、3.20元 [1] 送转股情况 - 股权登记日为今日的公司中，博隆技术送转比例最高，分配方案为10转增2派7.5元 [2] 股价表现 - 股权登记日为今日的24只个股中，近5日涨幅最大的是国机通用，累计涨幅21.42% [2] - 梓橦宫、氯碱化工涨幅居前，分别上涨9.39%、4.24% [2] - 金岭矿业近5日跌幅最大，下跌6.75% [3] 分红公司数据 - 以除权除息日计算，已有3421家公司分配方案实施 [1] - 今日实施分红的公司包括国机通用（每10股派1.10元）、长安汽车（每10股派2.95元）、南京高科（每10股派3.00元）等 [2][3]

差异化分红方案 - 公司2024年度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税）[2] - 总股本为2,529,575,634股，扣除不参与分配的回购专用账户股份25,074,866股后，实际参与分配股本为2,504,500,768股[5] - 若股权登记日前总股本或回购股份数变动，将维持每股分配金额不变并调整总额[3] 差异化分红原因 - 回购专用证券账户中的25,074,866股股份不参与利润分配[4] - 依据《公司法》第210条及上交所自律监管指引，回购股份不享有利润分配等权利[4] 除权除息计算 - 以2025年7月2日收盘价4.23元/股为基准，虚拟分派现金红利为0.0396元/股[5] - 实际分派现金红利为0.04元/股，两者计算的除权除息参考价分别为4.1904元/股和4.19元/股[5] - 价格影响幅度为0.01%，小于1%的阈值[5] 法律合规性 - 方案符合《公司法》《证券法》及上交所监管指引要求[6] - 未损害上市公司及股东利益[6]

业绩总结 - 2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.40元（含税）[6] - 拟派发现金红利100,180,030.72元（含税）[6] 数据相关 - 截至2024年12月31日总股本2,529,575,634股，扣除回购25,074,866股[6] - 2025年7月2日申请日前一交易日股价4.23元/股[9] - 实际参与分配股本数2,504,500,768股[9] 其他 - 虚拟分派现金红利0.0396元/股[9] - 除权除息参考价格影响为0.01%[10] - 本次差异化分红符合规定，未损害公司和股东利益[11]

公司决策 - 2025年7月16日召开第十一届董事会第二十五次会议[3] - 董事会全票通过子公司新增借款议案[4] 借款信息 - 子公司上海露香园新增不超18亿项目贷款[4][5] - 贷款用于露香园二期开发及置换债务[5] - 期限不超3年，利率不超一年期LPR - 66bps[5] - 担保先为土地及在建工程抵押，建成后转现房抵押[5]

分红信息 - 2024年年度A股每股现金红利0.04元[3] - 向全体股东每10股派现金股利0.40元（含税）[6] - 虚拟分派现金红利0.0396元/股[6] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月22日[3][8] - 除权（息）日和现金红利发放日为2025年7月23日[3][8] 股份情况 - 公司回购专用账户25,074,866股不参与权益分派[4] - 以2,504,500,768股为基数分配[6] 扣税情况 - QFII等税后每股派0.036元[12] - 自然人等每股实际派0.04元[11] - 其他机构投资者每股实际派0.04元[12] 价格计算 - 除权（息）参考价格=（前收盘价格 - 0.0396）元/股[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][10] 报告的核心观点 - 城投控股背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足，投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为6.1、8.4、9.9亿元，EPS分别为0.24、0.33、0.39元，当前股价对应PE为18.4、13.5、11.4倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025H1预计归母净利润1.2 - 1.8亿元，2024年同期为 - 1.02亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润1.0 - 1.5亿元，24年同期为 - 0.78亿元，业绩扭亏因房产项目竣工交付结转增加，2025H1竣工面积11.1万方，2024H1为0 [5] 销售情况 - 2025H1主要在售项目有露香园二期等，销售面积2.7万方，同比 - 47%；销售金额30.8亿元，同比 - 62%；2025H1暂未新增拿地，2024年新增黄浦小东门组团地块等，截至2024年末待开发土地建面约82万方，90%位于上海，待售项目充裕 [6] 租赁情况 - 2025上半年主要在租项目有城投宽庭租赁社区等，出租房地产建筑面积约57.98万平方米，已出租经营面积约35.98万平方米，新增尚云里公寓和城投宽庭徐汇社区租金收入，上半年租金流入1.7亿元，同比增长43%；城投宽庭徐汇社区新开业，有1283套房源，截至上半年末在营社区10个，管理规模超14000套 [7] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,559|9,432|16,149|17,699|18,556| |YOY(%)|-69.8|268.6|71.2|9.6|4.8| |归母净利润(百万元)|415|243|613|836|991| |YOY(%)|-46.9|-41.6|152.6|36.4|18.5| |毛利率(%)|40.3|14.5|15.8|16.6|17.3| |净利率(%)|16.2|2.6|3.8|4.7|5.3| |ROE(%)|1.6|1.0|2.9|3.8|4.3| |EPS(摊薄/元)|0.16|0.10|0.24|0.33|0.39| |P/E(倍)|27.2|46.5|18.4|13.5|11.4| |P/B(倍)|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入16149百万元，归母净利润613百万元等 [12]