文章核心观点 - 2025年，在AI需求驱动及大厂技术升级助推下，PCB板块取得显著超额收益，年初至今涨幅达149.9%，位居电子细分板块首位 [3][4] - 展望2026年，AI算力中心在大模型训练及推理需求推动下，部署规模和速度将进一步提升，AI PCB需求保持高速增长，供给紧张趋势延续，行业仍处于高景气周期 [3] - PCB/CCL行业兼具周期和成长属性，伴随业绩高增的可持续性，估值有向上突破空间，投资评级维持“推荐” [3] 2025年板块行情回顾 - 全年板块走势受AI算力需求、开源模型发布、中美关税战、新技术预期及业绩分化等多重因素影响，呈现宽幅震荡并最终上涨 [4] - 年初以来SW印制电路板板块上涨149.9%，在电子细分板块中排名第1，跑赢SW电子板块101.2个百分点，跑赢沪深300指数132.2个百分点 [4][22] - 截至2025年12月23日，PCB板块整体PE估值处于行业历史高位区间 [26] 景气度跟踪 下游终端需求 - 尽管手机及汽车等端侧需求2026年预计走弱，但AI算力建设推动服务器及交换机加速升级，需求保持旺盛 [5] - 2025年全球PCB市场规模预计为849亿美元，同比增长15.4%，其中AI相关领域（服务器、有线侧）占比提升至28.7% [6][32] - 北美主要云厂商对2026年AI资本支出（Capex）展望乐观，预计总额约5500亿美元，同比增长25%左右 [7][54] 产业链库存 - 中国台湾PCB月度CP值从2025年7月开始处于0.5以下，显示行业景气度较高后出现结构性调整 [5][34] - 中国大陆及台股PCB厂商2025年第三季度库存环比向上抬升，显示下游厂商加大备库，AI需求旺盛 [5][34] 产能利用率及扩产 - 国内头部PCB厂商2025年下半年整体产能利用率在93%-97%之间，进入第四季度景气度持续走高 [39] - 展望2026年，头部厂商多保持乐观，订单能见度普遍达3个月以上，并积极扩充IC载板、高多层板、高阶厚HDI板等高端产能 [6][40] - PCB行业资本开支从2024年下半年开始逐步扩大，2025年前三季度国内PCB厂商购建固定资产等支付的现金同比增长53.9% [41] 产品价格 - 上游铜价高位震荡上行，金价处于高位，铜箔加工费、玻纤布呈现涨价趋势，树脂价格相对平稳 [6][44] - 2025年下半年CCL价格涨势明确，受原材料涨价推动，头部厂商密集提价；AI高端HDI、高多层板及载板需求旺盛，价格看涨 [45] PCB整体景气度 - 2025年1-11月，台股PCB行业累计收入同比增长12.8% [47] - Prismark预计2025年第四季度全球PCB市场规模同比增速将提升，2026年全球PCB市场规模预计将增长至940-980亿美元 [6][49] PCB细分领域分析 算力PCB - AI数据中心是PCB增长最快、最大的下游应用领域，Prismark预计2024-2029年服务器用PCB市场复合年增长率（CAGR）达18.7%，至257亿美元 [7][51] - AI服务器持续迭代推动PCB向高阶HDI方向加速升级，Prismark预计AI/HPC服务器HDI市场规模2024-2029年CAGR高达30%，至47亿美元 [7] - 粗略估算，国内上市公司中能匹配AI需求的PCB有效产能供给约1200亿元，而需求端预计在1500亿元左右，供给紧张 [7] - 英伟达Rubin架构采用无缆化设计，大幅提升柜内PCB需求及价值量，材料向M8+/M9加速升级 [59][61] - 谷歌TPU、AWS Trainium等ASIC芯片以及国内华为昇腾、寒武纪等算力芯片厂商快速发展，驱动全球AI PCB需求高速增长 [7][68][74] 端侧PCB - 消费终端AI化及折叠屏、AI眼镜等新型态终端推出，将带动终端PCB升级和价值量提升，关注2026年苹果、OpenAI等新品创新 [8] - 2026年汽车市场增速预计放缓，但智能化升级将带动汽车PCB价值量提升 [8] 载板 - AI算力芯片和存储需求向上带动行业明显回暖，全球载板产能稼动率快速提升 [8] - 上游Low-CTE玻布材料供给紧缺，供需缺口下将推动载板价格持续走高，国内高端ABF载板厂商迎来切入核心客户供应链的窗口期 [8] 材料及设备 覆铜板 - AI高速运算场景推动高速CCL升级节奏加速，预计2026年M8为主流板材，M9进入量产；2027年M9成为主流板材 [9] - 预计2026年高速CCL市场规模约80亿美元，2024-2027年需求CAGR达40% [9] - “涨价”成为CCL行业2025-2026年主旋律，上游原材料价格上涨、下游AI需求挤占产能及PCB环节库存低等因素驱动CCL处于涨价通道 [9] - 目前高速CCL市场份额主要集中在台系和日韩厂商，国内厂商如生益科技、南亚新材已在算力供应链取得突破并开始放量 [9] 上游主材 - CCL上游主材（铜箔、树脂、玻纤布）成本占比分别约为42%、26%、20% [10] - AI需求推动CCL向M8、M9等级升级，带动高端主材需求放量 [10] - 玻纤布：一代、二代布为当下主流高端材料，Q布放量在即，缺口严重 [10] - 电子铜箔：AI需求推动HVLP铜箔加速升级，需求快速增长 [10] - 树脂：M8+、M9等级CCL升级有望推动碳氢树脂需求放量 [10] 设备 - AI PCB加速扩产升级，高端设备需求旺盛推动国产厂商份额快速提升 [11] - 钻孔领域，高阶HDI、高多层板升级带动机械和激光钻孔设备需求，大族数控在该领域卡位，超快激光设备迎突破 [11] - 钻针环节量价齐升，鼎泰高科受益于PCB钻针需求增长及M9新材料钻针项目进展 [11] 2026年行业投资策略 - 算力板块仍是2026年Beta最强的主线之一，AI持续推动对高多层及高阶HDI的需求 [12] - 从产业链环节对比分析，上游CCL及原材料环节具备量价齐升趋势，且国内公司有全球份额扩张的Alpha，应为首选 [12] - AI PCB环节，在供需缺口背景下，应把握具备产能规模优势、客户资源、技术卡位的头部厂商及有望在海外供应链实现“0-1”突破的厂商 [12] - 设备环节，下游PCB厂商的持续扩产升级是增长驱动力，看好国内设备厂商在此轮AI驱动的产能升级下实现弯道超车 [12]

资料显示，方正科技集团股份有限公司位于上海市长宁区延安西路726号华敏翰尊国际大厦9楼K座，成 立日期1993年11月15日，上市日期1990年12月19日，公司主营业务涉及生产和销售PCB产品,互联网接 入服务,IT系统集成及解决方案。主营业务收入构成为：销售商品98.83%，提供服务1.17%。 方正科技所属申万行业为：电子-元件-印制电路板。所属概念板块包括：CPO概念、光通信、5G、电子 发票、年度强势等。 12月25日，方正科技盘中下跌2.00%，截至09:51，报12.22元/股，成交5.66亿元，换手率1.10%，总市值 522.25亿元。 资金流向方面，主力资金净流出4977.44万元，特大单买入3847.42万元，占比6.80%，卖出7387.32万 元，占比13.05%；大单买入1.16亿元，占比20.56%，卖出1.31亿元，占比23.10%。 方正科技今年以来股价涨178.36%，近5个交易日涨4.18%，近20日涨5.53%，近60日涨13.67%。 今年以来方正科技已经9次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为10月28日。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，方正科技十大流通股东中 ...

市场整体表现 - 12月23日，元件板块整体上涨0.55%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 从资金流向看，元件板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入，其中主力资金净流出3.71亿元，游资资金净流出9971.15万元，散户资金净流入4.71亿元 [2] 领涨个股表现 - 威尔高领涨板块，涨幅达6.96%，收盘价55.01元，成交额4.66亿元 [1] - 强达电路涨幅5.41%，收盘价96.10元，成交额5.75亿元 [1] - 江海股份涨幅4.73%，收盘价29.25元，成交额13.97亿元 [1] - 华正新材涨幅4.46%，收盘价44.69元，成交额3.53亿元 [1] - 胜宏科技涨幅3.44%，收盘价308.00元，成交额124.91亿元 [1] 领跌个股表现 - 骏亚科技领跌板块，跌幅达6.51%，收盘价14.80元，成交额4.70亿元 [2] - 高华科技跌幅4.36%，收盘价42.36元，成交额3.46亿元 [2] - 达利凯普跌幅3.75%，收盘价19.00元，成交额4.22亿元 [2] - 则成电子跌幅2.93%，收盘价27.45元，成交额8756.03万元 [2] - 万源通跌幅2.92%，收盘价33.53元，成交额1.05亿元 [2] 个股资金流向 - 胜宏科技获得主力资金净流入5.33亿元，主力净占比4.27%，但游资净流出4.29亿元，散户净流出1.04亿元 [3] - 方正科技获得主力资金净流入9069.29万元，主力净占比3.68%，游资净流出6013.95万元，散户净流出3055.33万元 [3] - 江海股份获得主力资金净流入8219.20万元，主力净占比5.89%，游资净流出7402.03万元，散户净流出817.17万元 [3] - 强达电路获得主力资金净流入4967.34万元，主力净占比8.64%，同时获得游资净流入1096.56万元，但散户净流出6063.90万元 [3] - 铜峰电子获得主力资金净流入4855.95万元，主力净占比5.20%，同时获得游资净流入3300.11万元，但散户净流出8156.07万元 [3]

市场表现 - 12月22日，元件板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨4.81% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内多数个股上涨，南亚新材以9.84%的涨幅领涨，景旺电子、明阳电路、生益科技、东山精密等涨幅均超过8% [1] - 部分个股出现下跌，其中高华科技下跌4.26%，本川智能下跌4.11% [2] 个股交易数据 - 南亚新材收盘价为65.65元，成交量为7.88万手，成交额为5.02亿元 [1] - 景旺电子收盘价为72.87元，成交量为47.60万手，成交额为33.96亿元 [1] - 生益科技收盘价为65.57元，成交量为51.02万手，成交额为32.69亿元 [1] - 东山精密收盘价为81.82元，成交量为60.61万手，成交额为48.78亿元 [1] - 深南电路收盘价为226.00元，成交量为15.33万手，成交额为34.24亿元 [1] - 沪电股份收盘价为71.39元，成交量为81.43万手，成交额为57.50亿元 [1] - 高华科技收盘价为44.29元，成交量为9.76万手，成交额为4.41亿元 [2] - 本川智能收盘价为58.03元，成交量为6.60万手，成交额为3.86亿元 [2] 资金流向 - 当日元件板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入金额达24.5亿元 [2] - 游资资金净流出14.23亿元，散户资金净流出10.27亿元 [2] - 沪电股份主力资金净流入4.64亿元，占其成交额的8.06% [3] - 生益科技主力资金净流入4.25亿元，占其成交额的13.01% [3] - 深南电路主力资金净流入4.16亿元，占其成交额的12.15% [3] - 胜宏科技主力资金净流入4.06亿元，占其成交额的3.86% [3] - 东山精密主力资金净流入2.71亿元，占其成交额的5.55% [3] - 景旺电子主力资金净流入1.49亿元，占其成交额的4.39% [3]

广东板块市场表现 - 广东板块股票出现短线拉升行情 [1] - 珠江钢琴、红棉股份、珠江股份、*ST建艺、普路通等多只股票涨停 [1] - 佛塑科技、顺控发展、天银机电、ST岭南、风华高科、方正科技等股票跟涨 [1]

公司担保情况 - 截至公告披露日，公司提供的担保合同总额为446，563万元 [2] - 担保总额占公司最近一期经审计净资产的108.49% [2] - 担保对象均为公司对全资子公司，公司无逾期对外担保情况 [2]

股东大会信息 - 2025年11月27日刊登召开2025年第四次临时股东大会通知[6] - 2025年12月12日下午2:30现场会议召开，网络投票9:15 - 15:00[7] 股东参会情况 - 3,123名股东（或其代理人）参会，代表股份1,587,713,058股，占比37.1504%[10] - 3名出席现场会议，代表股份1,250,670,956股，占比29.2641%[10] - 3,120名通过网络投票，所持股份337,042,102股，占比7.8863%[10] 议案表决结果 - 《关于取消监事会并修订<公司章程>及其附件的议案》同意票1,552,698,433股，占比97.7946%获通过[13] - 《关于修订<关联交易管理制度>的议案》同意票1,552,926,804股，占比97.8090%获通过[14]

股东会召开规则 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，特定情况需在事实发生之日起两个月内召开[3] - 单独或合并持有公司10%（不含投票代理权）以上股份股东请求时，需召开临时股东会[4] 股东会召集与通知 - 独立董事、审计委员会提议或特定股东请求召开临时股东会，董事会应在收到提议或请求后十日内反馈[7][8] - 同意召开则在作出决议后五日内发出通知[7][8] - 连续九十日以上单独或合计持有公司10%（不含投票代理权）以上股份股东特定情况下可自行召集和主持[11] - 年度股东会召集人应在会议召开二十日前通知股东，临时股东会应于会议召开十五日前通知[14] 提案相关 - 董事会、审计委员会及单独或合并持有公司1%（不含投票代理权）以上股份股东有权提提案[13] - 单独或合计持有公司1%（不含投票代理权）以上股份股东可在股东会召开十日前提临时提案，召集人应在收到提案后两日内发补充通知[13] 其他规定 - 股权登记日与会议日期间隔不多于七个工作日且不得变更[16] - 发出股东会通知后延期或取消，需在原定召开日前至少两个工作日公告说明原因，延期需披露新日期[18] - 股东会网络或其他方式投票开始、结束时间有明确规定[22] - 投票授权委托书至少在会议召开前二十四小时备置，授权签署的授权书需公证[28] - 股东超规定买入有表决权股份，超比例部分三十六个月内不得行使表决权[28] - 公司董事会、独立董事、持有百分之一以上有表决权股份股东等可公开征集股东投票权[29] - 单一股东及其一致行动人权益股份比例超百分之三十且选两名以上董事，采用累积投票制[29] - 会议记录保存期限不少于十年[34] - 股东会结束后两个月内实施派现、送股或资本公积转增股本方案[34] - 股东可自决议作出之日起六十日内请求法院撤销违规决议[35] - 登记发言人数一般以十人为限[42] - 股东发言时间原则上不超三分钟，回答质询时间原则上控制在五分钟以内[42]

关联人界定 - 持有公司5％以上股份的法人（或其他组织）及其一致行动人，以及直接或间接持有公司5％以上股份的自然人为公司关联人[4] 关联交易审议披露 - 与关联自然人交易金额30万元以上（公司提供担保除外），经独立董事专门会议审议且全体独立董事过半数同意后，提交董事会审议并披露[10] - 与关联法人（或其他组织）交易金额300万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上（公司提供担保除外），经上述程序后提交董事会审议并披露[10] - 与关联人交易金额3000万元以上且占公司最近一期经审计净资产绝对值5％以上，除披露外，还应提交股东会审议[10] 关联担保规定 - 公司为关联人提供担保，需经全体非关联董事过半数审议通过，且出席董事会会议的非关联董事三分之二以上董事审议同意并决议，提交股东会审议[11] - 公司为控股股东、实际控制人及其关联人提供担保，控股股东等应提供反担保[11] 委托理财与财务资助 - 公司与关联人委托理财相关额度使用期限不超12个月，任一时点交易金额不超投资额度[13] - 公司不得为关联人提供财务资助，向非由公司控股股东等控制的关联参股公司提供资助有例外情况[13] 表决回避 - 公司董事会审议关联交易，关联董事回避表决，过半数非关联董事出席可举行会议，决议须非关联董事过半数通过[16] - 公司股东会审议关联交易，关联股东回避表决[16] 资产交易与金融服务 - 公司向关联人购买资产成交价格相比交易标的账面值溢价超100%，交易对方未提供盈利担保等承诺需说明原因[21] - 公司与关联人涉及财务公司的金融服务协议超3年，每3年重新履行审议和披露义务[25] - 公司与关联人签订金融服务协议应在资金存放前对财务公司评估并出具报告[25] - 公司与关联人涉及财务公司关联交易应制定风险处置预案并动态监督[25] - 公司与关联人签订金融服务协议需披露存贷款利率确定方式并对比说明[26] - 公司与关联人签订超一年金融服务协议按规定披露预计业务情况[26] - 财务公司协议期间出现风险，公司继续业务需重新签协议并经股东会审议[27] 信息披露与核查 - 公司在定期报告持续披露财务公司关联交易，每半年出具风险评估报告[27] - 会计师事务所每年提交财务公司关联交易专项说明，保荐人等进行核查[28] - 公司日常关联交易预计金额超实际需按超出金额重新审议披露[30] - 预计与单一法人主体交易金额达披露标准应单独列示关联人及预计交易金额[32] 交易豁免与协议规定 - 公司与关联人部分交易可免于按关联交易审议和披露，如获赠现金资产等[33] - 公司进行关联交易应签书面协议，主要条款重大变化需重新履行审批程序[36] 定价原则 - 关联交易定价应公允，可参照政府定价等原则执行[37] - 按特定项确定关联交易价格时可采用成本加成法等定价方法[37][38] - 关联交易无法按原则和方法定价需披露定价原则及方法并说明公允性[39] 相关定义 - 制度所指关系密切的家庭成员包括配偶、年满十八周岁子女及其配偶等[40] - 制度所指公司关联董事有多种情形，如为交易对方等[41] - 制度所指公司关联股东有多种情形，如为交易对方等[43] 制度生效 - 本制度自公司股东会审议通过之日起生效并执行，修订时亦同[45]

公司基本信息 - 公司于1985年1月14日首次向社会公众发行人民币普通股500万股[7] - 公司注册资本为人民币4,273,742,887元[9] - 公司已发行股份总数为4,273,742,887股，全部为人民币普通股[16] 股份相关规定 - 财务资助累计总额不得超过已发行股份总额的10%[16] - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数的25%[25] - 董事等所持股份自上市交易起一年内不得转让[25] - 董事等离职后半年内不得转让所持股份[25] 公司治理结构 - 股东会是权力机构，行使选举董事等职权[42] - 董事会由九名董事组成，其中独立董事三名[99] - 审计委员会成员为三名，其中独立董事两名[126] 会议相关规定 - 年度股东会每年至少召开一次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[49] - 董事会每年至少召开两次会议，召开前十日书面通知全体董事[107] - 审计委员会每季度至少召开一次会议[127] 交易与决策规则 - 关联交易金额超3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上需审议[43] - 公司与关联自然人交易金额超三十万元需决策[103] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，需董事会决议[171] 利润分配与财务报告 - 公司分配当年税后利润时，应提取10%列入法定公积金[156] - 单一年度现金分红分配利润原则上不低于当年可分配利润的10%[154] - 公司在会计年度结束之日起四个月内报送年度财务会计报告[154] 其他规定 - 控股股东质押股份应维持公司控制权和生产经营稳定[40] - 修改章程或股东会决议使公司存续，须经出席股东会股东表决权2/3以上通过[190] - 章程由公司董事会负责解释[192]