公司战略与运营 - 公司将学习贯彻二十届四中全会精神作为首要政治任务，并落实到推动新质生产力、数智化转型和建设智慧海洋工程等具体任务中 [1] - 公司通过巩固国企改革成果、全面推动降本增效与高质量发展来确保全会精神见行见效 [1] - 公司依托三维仿真与数字孪生技术构建覆盖吊装、浮托、铺管等场景的全流程模拟能力，显著提升海上作业一次成功率 [1] - 基于“海基一号”深水导管架设计的数字孪生健康管理系统已应用于多个工程项目，实现油田全生命周期完整性管理的健康监测 [1] 技术与研发进展 - 公司着力推进关键核心技术与设备攻关，以增强自主创新能力并抢占科技发展制高点 [1] - 作为浮式产业子链长单位，公司牵头整合产业链上下游创新力量，搭建六大类“浮式设施技术+产品图谱”体系 [2] - 公司已完成“海葵一号”等重大深水油气装备自主设计建造等10余项关键技术，并有10余项国产化产品实现首次应用 [2] - 公司推动关键技术自主可控率突破70%，浮式装备国际竞争力显著提升 [2]

核心观点总结 - 预计2026年布伦特油价运行区间为55-70美元/桶，供需维持弱平衡，油价中枢相比2025年稳中略降[3][9] - 炼化板块在"反内卷"政策及海外产能退出推动下，景气度存在修复空间，盈利预期改善[4] - 聚酯产业链资本开支增速放缓，PTA、涤纶长丝和聚酯瓶片供需格局改善，景气度有望底部反转[5] - 投资建议聚焦聚酯、炼化、油公司、油服及乙烷制乙烯等细分领域的优质企业[6] 油气开采：供给放缓，油价维持中性区间 - 2026年全球原油需求预计增长1.1百万桶/天至105.2百万桶/天，全球GDP增速约3.1%，需求增速放缓[3][8] - 供应增量预计为1.4百万桶/天，非OPEC国家增量显著下滑，页岩油产量预期在2026年达峰[3][8][29] - OPEC+增产节奏放缓，2026年一季度增产暂缓，对油价形成支撑；地缘风险因素已被市场部分消化[3][9][17] - 美国页岩油企业资本开支同比下滑，2025年前三季度主要企业资本开支合计下降14%，新井完全成本约70美元/桶[27][28][37] - 全球油气上游投资预计2025年同比下降4%至5700亿美元以下，但海上油气项目投资活跃，深水产量有望增长[51][52] 炼化：全球供给收缩下，景气存在修复空间 - 国内炼油产能过剩，一次加工能力达9.8亿吨，开工率维持较高水平；政策推动老旧装置退出，约18%产能为老旧装置[70][74][75] - 欧洲炼厂产能自2005年以来下滑420万桶/天，降幅超23%；2025年预计再有39万桶/天产能退出，平均厂龄66岁，成本劣势明显[81][83][87] - 韩国石化企业计划削减270-370万吨石脑油裂解产能，占全国产能18%-25%，进口依赖度较高的化工品供应有望收紧[89][92] - 烯烃产能增速放缓，2026年乙烯、丙烯产能增速预计分别为11%和4%；芳烃景气低迷，但PX盈利短期反弹，纯苯受调油需求下滑冲击[94][105][114] - 成品油消费达峰下滑，2025年前三季度汽柴油消费增速分别下滑4.8%和1.2%；炼厂减油增化趋势明显，头部企业成品油收率低于传统炼厂[96][98][100] 聚酯：资本开支增速放缓，景气底部反转 - PTA大型资本开支结束，2026年暂无新增产能，行业协同减产推动景气修复；当前价差约227元/吨，处于历史低位[5][132][135] - 涤纶长丝产能增速维持2-3%，2025年净增产能145万吨，CR6产能占比超70%；价差处于中低水平，供需格局逐步收紧[5][137][138][140] - 聚酯瓶片产能投放进入尾声，2026年新增产能有限，行业CR4占比74%；需求以软饮料为主，增速稳定，盈利有望触底反弹[5][144][151][154] - 海外纺服库存处于历史底部，美国库销比下滑9.9%；国内化纤需求提升，轻纺城成交放量，聚酯产业链开工率见底回升[119][124][126][129] 投资分析意见 - 聚酯板块推荐涤纶长丝企业桐昆股份、瓶片企业万凯新材[6] - 炼化板块建议关注恒力石化、荣盛石化、东方盛虹等头部企业[6] - 油公司推荐股息率较高的中国石油、中国海油；油服板块推荐中海油服、海油工程[6] - 乙烷制乙烯项目看好卫星化学，美国乙烷供需维持宽松，出口能力提升[6][106][110]

板块整体表现 - 油服工程板块在11月18日整体下跌1.87%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅2只上涨，18只下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 中曼石油(603619)是板块内涨幅最大的个股，收盘价为24.93元，上涨3.40%，成交量为20.46万手，成交额为5.08亿元 [1] - 潜能恒信(300191)微涨0.05%，收盘价为20.71元，成交量为8.52万手，成交额为1.76亿元 [1] 领跌个股表现 - 石化油服(600871)领跌板块，跌幅达4.26%，收盘价为2.47元，成交量为246.55万手，成交额为6.15亿元 [2] - 通源石油(300164)跌幅为3.73%，收盘价为6.19元，成交量为87.20万手 [2] 板块资金流向 - 油服工程板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.36亿元，游资资金净流出4812.95万元 [2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为1.84亿元 [2] - 中曼石油获得主力资金净流入3383.12万元，主力净占比为6.66%，是资金关注度最高的个股 [3] - 仁智股份主力资金净流入2187.91万元，主力净占比达11.13% [3] - 海油发展主力资金净流出2817.95万元，主力净占比为-12.12%，是资金流出压力最大的个股之一 [3]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价下跌2.08%至5.64元/股，成交额2.06亿元，换手率0.82%，总市值249.36亿元 [1] - 当日主力资金净流出1885.02万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司今年以来股价上涨7.04%，近5个交易日下跌2.93%，近20日上涨1.99%，近60日上涨0.36% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务是为海洋油气资源开发提供设计、制造、安装、调试等专业工程和技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：海洋工程总承包项目收入占比75.39%，非总承包项目收入占比16.24%，非海洋工程项目收入占比7.99% [1] - 公司所属申万行业为石油石化-油服工程-油气及炼化工程，概念板块包括油气改革、天然气、油气勘探等 [1] 财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入176.61亿元，同比减少13.54% [2] - 2025年1-9月归母净利润为16.05亿元，同比减少8.01% [2] - A股上市后累计派现71.78亿元，近三年累计派现19.81亿元 [3] 股东结构 - 截至9月30日股东户数为7.89万，较上期减少15.77%，人均流通股增加18.72%至56047股 [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股8536.75万股，较上期减少3016.12万股 [3] - 南方中证500ETF持股3218.62万股，较上期减少76.05万股 [3]

公司运营活动 - 海洋石油工程股份有限公司于2025年11月16日发布一项关于“海洋石油295船2025年中间检验修理”的采购项目 [1] - 该项目的中标供应商为烟台打捞局，中标金额为4,981,757.21元 [2] 公司资产与业务规模 - 公司对外投资了7家企业 [1] - 公司参与招投标项目总计28,202次 [1] - 公司拥有商标信息70条，专利信息3,144条，著作权信息466条 [1] - 公司拥有行政许可305个 [1]

油价回顾与周度表现 - 截至2025年11月14日当周国际油价小幅波动 前半周因中国10月原油进口增长、美元汇率下跌、美国推进结束政府停摆法案提振风险偏好、对俄制裁影响发酵及乌克兰打击俄基础设施等利好支撑油价上涨 后半周因欧佩克月报预测供应过剩释放看空信号油价下挫 [1][2] - 截至2025年11月14日本周布伦特油价较上周末小幅上涨至64.39美元/桶 WTI油价较上周末小幅下跌至59.39美元/桶 [1][2] 原油价格具体数据 - 截至2025年11月14日当周布伦特原油期货结算价为64.39美元/桶 较上周上升0.76美元/桶或+1.19% WTI原油期货结算价为59.39美元/桶 较上周下降0.45美元/桶或-0.75% [2] - 俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶与上周持平 俄罗斯ESPO原油现货价为55.47美元/桶 较上周下降1.43美元/桶或-2.51% [2] 海上钻井服务 - 截至2025年11月10日当周全球海上自升式钻井平台数量为370座 较上周增加1座 其中其他地区增加1座 [3] - 全球海上浮式钻井平台数量为128座 较上周减少2座 其中东南亚、北美各减少1座 [3] 美国原油供给 - 截至2025年11月07日当周美国原油产量为1386.2万桶/天 较上周增加21.1万桶/天 [3] - 截至2025年11月14日当周美国活跃钻机数量为417台 较上周增加3台 美国压裂车队数量为175部 较上周增加2部 [3] 美国原油需求 - 截至2025年11月07日当周美国炼厂原油加工量为1597.3万桶/天 较上周增加71.7万桶/天 [3] - 美国炼厂开工率为89.40% 较上周上升3.4个百分点 [3] 美国原油库存 - 截至2025年11月07日当周美国原油总库存为8.38亿桶 较上周增加721.1万桶或+0.87% 战略原油库存为4.1亿桶 较上周增加79.8万桶或+0.19% [3] - 商业原油库存为4.28亿桶 较上周增加641.3万桶或+1.52% 库欣地区原油库存为2251.9万桶 较上周减少34.6万桶或-1.51% [3][4] 美国成品油库存 - 截至2025年11月07日当周美国汽油总体库存为20506.4万桶 较上周减少94.5万桶或-0.46% 车用汽油库存为1485.3万桶 较上周增加23.5万桶或+1.61% [4] - 柴油库存为11090.9万桶 较上周减少63.7万桶或-0.57% 航空煤油库存为4281.6万桶 较上周增加111.9万桶或+2.68% [4] 生物燃料价格 - 截至2025年11月14日酯基生物柴油港口FOB价格为1170美元/吨 较上周五下跌20美元/吨 烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨 与上周五持平 [4] - 中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨 欧洲生物航煤港口FOB价格为2910美元/吨 较上周五上涨60美元/吨 两者均与上周五持平 [4] - 中国地沟油价格为910.41美元/吨 较上周五上涨0.14美元/吨 潲水油价格为1000.07美元/吨 较上周五上涨0.16美元/吨 中国餐厨废油UCO价格为1115美元/吨 较上周五下跌10美元/吨 [4] 相关行业公司 - 研究报告提及的相关标的包括中国海油/中国海洋石油、中国石油/中国石油股份、中国石化/中国石油化工股份、中海油服/中海油田服务、海油工程、中曼石油等 [5]

行业投资评级 - 报告对石油化工行业的投资评级为“看好” [3] 核心观点 - 全球石油库存预计将持续增长至2026年，EIA预计2025年全球原油供应过剩量为184万桶/天 [2][5] - 原油供需存在走宽趋势，预期油价存在下行空间，但在OPEC+减产和页岩油成本支撑下，未来仍将维持中高位震荡走势 [5] - 上游油服板块已呈现回暖趋势，钻井日费有较大提升空间；炼化盈利在油价回调下有所改善；聚酯产业链景气度存在修复预期 [5] 全球原油市场供需与价格展望 - **价格预测**：EIA预计2025、2026年原油均价分别为69美元/桶和55美元/桶（2026年预测较上月上调3美元/桶）；预计2025、2026年美国天然气均价分别为3.5美元/百万英热和4.0美元/百万英热（均较上月上调0.1美元/百万英热）[5][6] - **需求预测**：IEA预计2025、2026年全球石油需求增幅分别为79万桶/天和77万桶/天；OPEC预计2025、2026年需求增长为130万桶/天和138万桶/天，至1.051亿桶/天和1.065亿桶/天；EIA预计2025、2026年全球石油消费量将分别增加105万桶/天和106万桶/天，至1.041亿桶/天和1.052亿桶/天 [5][8] - **供应预测**：EIA预计2025年全球石油产量将增加281万桶/天（较上月预测上调13万桶/天）至1.060亿桶/天，2026年增加139万桶/天（较上月预测上调9万桶/天）至1.074亿桶/天；IEA预计2025年全球石油供应同比增长310万桶/天（较上次预测上调10万桶/天）[5][10] - **供需平衡**：基于EIA预测，2025年全球石油供应过剩量约为184万桶/天（消费量增105万桶/天，供应量增281万桶/天）[5][11] 上游板块 - **油价与库存**：截至11月14日，Brent原油期货收于64.39美元/桶，周环比增长1.19%；WTI期货收于60.09美元/桶，周环比增长0.57% [5][20]；美国商业原油库存量4.28亿桶，较前一周增长641.3万桶，比过去五年同期低4% [5][22] - **钻机与日费**：11月14日美国钻机数549台，环比增加1台；自升式平台361-400英尺水深日费为110,360.92美元，环比上涨1,657.90美元；自升式平台使用率为71.43%，环比持平 [5][35][40] 炼化板块 - **炼油价差**：截至11月14日当周，新加坡炼油主要产品综合价差为24.26美元/桶，较前一周上涨1.08美元/桶；美国汽油RBOB与WTI原油价差为20.84美元/桶，较前一周下跌1.075美元/桶，低于历史平均的24.75美元/桶 [5][56][59] - **烯烃价差**：截至11月14日当周，石脑油裂解乙烯综合价差为91.20美元/吨，较前一周下跌4.10美元/吨，远低于历史平均的404美元/吨；丙烯与丙烷价差为59.23美元/吨，较前一周下跌15.27美元/吨，低于历史平均的255美元/吨 [5][64][71] 聚酯板块 - **产品价差**：截至11月14日当周，PX与石脑油价差为243.92美元/吨，较前一周上涨2.93美元/吨，低于历史平均的382美元/吨；PTA-0.66*PX价差为262元/吨，较前一周上涨39.46元/吨，低于历史平均的767元/吨；涤纶长丝POY价差为1,214元/吨，较前一周上涨47.5元/吨，低于历史平均的1,395元/吨 [5][90][96][99] - **价格与开工**：截至11月12日，亚洲PX价格收于824.86美元/吨，周环比上涨0.93%；中国PX平均开工率90.49% [90] 投资分析意见 - **聚酯企业**：看好聚酯头部企业桐昆股份、万凯新材，因聚酯景气存在修复预期，盈利中枢有望上行 [5][13] - **炼化企业**：建议关注炼化优质公司恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、中国石化，因油价回落改善成本，且头部企业竞争格局利好 [5][13] - **轻烃加工**：继续看好卫星化学，因美国乙烷供需宽松，乙烷制乙烯路线维持较好盈利 [5][13] - **油气开采**：推荐股息率较高的中国石油、中国海油，因油价下行空间有限，油公司经营质量提升 [5][13] - **油服公司**：推荐中海油服、海油工程，因上游勘探开发维持高景气，海上资本开支有望维持较高水平 [5][15]

项目核心信息 - 涠洲11-4 CEPD平台于11月6日成功完成浮托安装，打破北部湾海域海上油气平台尺寸及重量纪录 [1] - 平台由海洋石油工程股份有限公司承建，是一座集钻井、油气处理等功能为一体的3层8桩腿多功能钻采平台 [1] - 平台高度49.5米，投影面积超过7个标准篮球场大小，设计重量超14000吨，是北部湾海域最重、尺寸最大的海上油气平台 [1] 技术与工程亮点 - 平台重量和尺寸超过国内海上浮吊能力极限，因此采用浮托技术进行海上安装 [1] - 项目创新优化平台构型，将导管架升级为"斜腿结构+过渡段"构型，辅助上部组块精确就位 [2] - 项目应用数字化工具进行仿真模拟和计算分析，优化抛锚布置，精准制定浮托方案 [2] - 浮托过程中通过多拖轮联动控船等措施，实现上部组块一次性精准浮托就位 [2] 设备国产化与经济效益 - 平台安装生产、油气处理关键设备134套，首次在北部湾油田群采用高效聚结处理工艺 [1] - 平台应用两套由中国自主研发的25兆瓦级发电设备，机组核心部件国产化率达95% [1] - 关键设备国产化有效降低了工程投资，并节省年度维保费用超30% [1] 战略意义与影响 - 涠洲11-4 CEPD平台是涠洲11-4油田综合调整联合开发项目最重要的海上设施 [2] - 平台投产后将助力涠洲11-4油田扩容为涠洲油田群区域第三集输中心 [2] - 平台将与现有设施共同构成"三座海上处理中心+一座陆地终端"的辐射圈，提升油气资源自给能力，保障国家能源安全 [2]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价上涨2.07%至5.93元/股，成交1.14亿元，换手率0.44%，总市值262.19亿元 [1] - 主力资金净流入1146.79万元，其中特大单净买入618.21万元（买入988.66万元，卖出370.45万元），大单净买入528.59万元（买入2239.46万元，卖出1710.87万元） [1] - 公司今年以来股价上涨12.55%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨5.70%、8.61%和3.67% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务是为海洋油气资源开发提供设计、陆地制造和海上安装、调试、维修等专业工程和技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：海洋工程总承包项目收入75.39%，海洋工程非总承包项目收入16.24%，非海洋工程项目收入7.99%，其他0.38% [1] - 公司所属申万行业为石油石化-油服工程-油气及炼化工程，概念板块包括天然气、低价、油气改革、油气勘探、低市盈率等 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入176.61亿元，同比减少13.54% [2] - 2025年1-9月公司实现归母净利润16.05亿元，同比减少8.01% [2] 股东结构与分红 - 截至9月30日，公司股东户数为7.89万户，较上期减少15.77%，人均流通股56047股，较上期增加18.72% [2] - 公司A股上市后累计派现71.78亿元，近三年累计派现19.81亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司持股8536.75万股（较上期减少3016.12万股），南方中证500ETF持股3218.62万股（较上期减少76.05万股） [3]

板块整体表现 - 油服工程板块在11月11日整体下跌0.06%，表现略弱于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（下跌1.03%）[1] - 板块内个股表现分化，其中博迈科领涨，涨幅为1.69%，中曼石油领跌，跌幅为1.53%[1][2] 个股价格变动 - 上涨个股中，博迈科收盘价14.46元，涨幅1.69%，モ化油服收盘价2.35元，涨幅0.86%，惠博音收盘价3.65元，涨幅0.83%[1] - 下跌个股中，中曼石油收盘价21.88元，跌幅1.53%，仁智股份收盘价8.35元，跌幅1.30%，道線石油收盘价6.02元，跌幅0.82%[2] 资金流向 - 油服工程板块整体呈现主力资金净流出1.45亿元，游资资金净流出3049.35万元，但散户资金净流入1.76亿元[2] - 个股层面，潜能恒信获得主力资金净流入825.95万元，主力净占比达11.52%，而仁智股份遭遇主力资金净流出1628.84万元，主力净占比为-16.85%[3] - 散户资金积极流入仁智股份2085.41万元，散户净占比21.57%，同时流入准油股份1530.27万元，散户净占比11.49%[3]