行业投资评级 - 对煤炭行业给予“增持”评级，并维持该评级 [5] 核心观点 - 行业基本面短期向好，煤价稳中有增，供需边际改善预期较强，煤价企稳向好有望延续 [1][7] - 投资思路为逢低布局，关注弹性标的，交易面与基本面共振，看好煤炭板块投资机会 [7] - 建议把握三条投资主线：1）高股息、低估值红利属性标的；2）自身产能增长且盈利弹性大的标的；3）煤价见底、盈利改善的困境反转炼焦煤标的 [7][8] 行业基本面与市场表现 - **行业概况**：煤炭行业共有37家上市公司，行业总市值为19,759.72亿元，流通市值为19,274.91亿元 [2][5] - **板块表现**：本周（截至2026年1月9日）煤炭板块上涨6.3%，表现优于大盘（沪深300上涨2.8%），其中动力煤板块上涨6.3%，焦煤板块上涨6.4%，焦炭板块上涨5.6% [94] - **个股表现**：本周涨幅前三的煤炭股分别为安源煤业(19.2%)、大有能源(16.0%)、陕西黑猫(11.9%) [96] 供需分析与价格走势 - **需求端**： - 电煤需求维持高位，随着“三九”寒天（1月8日至16日）到来，居民取暖用电需求增长，下游电厂日耗有望季节性攀升 [7] - 非电需求保持韧性，铁水产量维持相对高位，同比增长，带动钢铁耗煤需求向好；以甲醇为代表的化工耗煤需求同比保持增长 [7] - 截至2026年1月8日，25省综合日耗煤630.10万吨，周环比增长3.70% [7][68] - **供给端**： - 国内供给收缩预期强化，因电煤保供落实不到位，陕西省榆林市有26处煤矿被调出保供名单并核减产能1900万吨 [7] - 印尼2026年煤炭产量配额预计约为6亿吨，显著低于2025年的7.9亿吨，2025年印尼向中国大陆出口海运煤2.09亿吨，同比下降10.55%，预计我国煤炭进口将同步下降 [7] - **库存端**： - 供需改善推动港口库存下降，截至1月9日，环渤海港煤炭库存量为2672.70万吨，周环比下降4.71%，较12月最高点下降超过300万吨 [7] - 秦皇岛港煤炭库存为535.00万吨，周环比下降11.57% [47] - **价格走势**： - **动力煤**：截至1月9日，京唐港动力末煤(Q5500)平仓价704元/吨，周环比上涨17元/吨，涨幅2.47% [7][16] - **炼焦煤**：截至1月9日，京唐港山西产主焦煤库提价1620元/吨，周环比持平，但同比上涨6.58%；柳林低硫主焦价格指数1500元/吨，同比上涨8.70% [8][16] - **无烟煤及喷吹煤**：价格有所下跌，如阳泉无烟洗中块车板价820元/吨，周环比大幅下降15.46% [16] 重点公司经营与投资看点 - **中国神华**：承诺2025-2027年分红比例不低于当年可供分配利润的65%，新街一/二井（合计1600万吨/年）在建，多台火电机组预计于2025年底或2026年初投运 [13] - **陕西煤业**：承诺2022-2024年分红比例不低于当年可供分配利润的60%，拟收购陕煤电力88.65%股权以增强煤电一体化运营和业绩稳定性 [13] - **中煤能源**：承诺每年现金分红不少于当年可供分配利润的20%，里必煤矿（400万吨/年）等640万吨/年产能有望在2025年投产，央企市值管理催化下分红比例有望提升 [13] - **兖矿能源**：承诺2023-2025年分红比例不低于净利润的60%且不少于0.5元/股，万福煤矿（180万吨/年）已试运转，新疆五彩湾四号露天煤矿（1000万吨/年）预计2025年建成 [13] - **晋控煤业**：作为晋能控股集团唯一煤炭上市平台，有望获得集团（产能2.42亿吨/年）资产注入 [13] - **山煤国际**：承诺2024-2026年现金分红比例不低于60%，2024年已完成300万吨/年产能核增，2025年产量有望进一步增长 [13] - **潞安环能**：喷吹煤价格弹性大，集团体内有约2030万吨/年未注入产能，关注资产注入情况 [13] - **淮北矿业**：承诺2025-2027年每年分红不低于当年可供分配利润的35%，陶忽图煤矿（800万吨/年）预计2025年底建成 [13] 上市公司经营数据跟踪（截至2025年11月或Q3） - **中国神华**：2025年11月商品煤产量2700万吨，同比下降4.3%；累计产量3.043亿吨，同比下降1.4% [15] - **陕西煤业**：2025年11月煤炭产量1479万吨，同比增长5.2%；累计产量1.6017亿吨，同比增长2.9% [15] - **中煤能源**：2025年11月商品煤产量1117万吨，同比下降7.4%；累计销量2.3398亿吨，同比下降8.7% [15] - **兖矿能源**：2025年第三季度商品煤产量4603万吨，同比增长4.92%；自产煤销量4419万吨，同比增长12.21% [15] - **新集能源**：2025年第三季度发电量44亿千瓦时，同比增长9.29% [15]

市场表现 - 2025年1月9日，煤炭开采板块整体上涨1.23%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.92%，深证成指上涨1.15% [1] - 板块内领涨个股为江钨装备，股价上涨9.95%至9.06元，成交额达3.97亿元 [1] - 板块内部分个股下跌，其中大有能源跌幅最大，为-3.23%，山西焦煤下跌-2.37% [2] 个股涨跌与交易情况 - 中国神华上涨2.41%，收盘价42.45元，成交额15.51亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 永泰能源下跌-1.18%，成交量为927.59万手，成交额15.61亿元，是成交量最大的个股 [2] - 兖矿能源股价持平，收于14.25元，成交额5.76亿元 [2] 资金流向 - 当日煤炭开采板块整体呈现主力资金净流出3.24亿元，游资资金净流出7241.29万元，但散户资金净流入3.97亿元 [2] - 江钨装备获得主力资金净流入1.09亿元，主力净占比达27.37%，但同时遭遇游资净流出6268.98万元 [3] - 陕西煤业获得主力资金净流入4341.18万元，主力净占比5.55% [3] - 郑州煤电主力资金净流出413.82万元，但获得游资净流入575.75万元 [3]

淮河能源（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会材料 淮河能源（集团）股份有限公司 600575 2026 年第一次临时股东会材料 二〇二六年一月十五日 1 淮河能源（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会材料 淮河能源（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会会议议题 2 淮河能源（集团）股份有限公司 2026 年第一次临时股东会材料 议题一： 关于调整 2025 年日常关联交易预计额度及 预计 2026 年日常关联交易额度的议案 各位股东： 因公司通过发行股份及支付现金的方式购买控股股东淮南矿业（集团）有限责任公 司持有的淮河能源电力集团有限责任公司（以下简称"电力集团"）89.30%股权（以下 简称"本次交易"）。因本次交易涉及的电力集团 89.30%股权交割过户及新增股份登记手 续均已完成，电力集团成为公司全资子公司，需追加审议其 2025 年全年关联交易。同 时为规范关联交易行为，及时披露相关信息，公司对 2026 年度日常关联交易情况进行 了预计（具体内容详见公司于 2025 年 12 月 31 日在指定信息披露媒体及上海证券交易 所网站 http://www.sse. ...

事件概述 - 安徽证监局对刘强、赵瑜、马进华三人利用淮河能源内幕信息交易股票的行为作出行政处罚[1] 淮河能源重大资产重组项目 - 淮河能源于2024年12月16日晚公告，拟通过发行股份及支付现金方式，斥资116.94亿元收购控股股东淮南矿业持有的淮河能源电力集团89.30%股权并募集配套资金[2] - 该项目是安徽省内近年来规模较大的并购重组项目，旨在优化上市公司产业布局，提升国有资产证券化率[2] - 该并购重组项目属于《证券法》规定的重大事件，内幕信息形成不晚于2024年6月19日，公开于2024年12月16日晚[2] 涉案人员交易详情与处罚 - **马进华**：作为法定内幕信息知情人，控制使用“姜某亮”证券账户，在内幕信息敏感期内买入淮河能源13.83万股，累计买入金额48.97万元，全部卖出后盈利7.28万元[2]；安徽证监局对其作出没收违法所得7.28万元、并处70万元罚款的决定，罚没合计77.28万元[3] - **刘强**：作为法定内幕信息知情人，控制“曹某云”证券账户，在内幕信息敏感期内买入淮河能源163.98万股，累计买入金额663.57万元，全部卖出后亏损27.52万元[3]；安徽证监局对其处以200万元罚款[3] - **赵瑜**：与内幕信息知情人存在多次联络接触，交易时点与联络时点高度吻合，于2024年12月13日、16日买入淮河能源47.65万股，买入金额205.65万元，卖出后亏损50.92万元[4]；安徽证监局责令其依法处理非法持有的证券，并处以100万元罚款[5] 监管立场与处罚依据 - 监管部门对内幕交易行为持“零容忍”立场，清晰传递“内幕交易红线不可碰”的信号[1] - 内幕交易盈亏不影响违法认定，无论是否参与核心决策、交易是否盈利，只要实施内幕交易行为即构成违法[3] - 处罚依据《证券法》第一百九十一条规定：没收违法所得，并处违法所得一倍以上十倍以下罚款；无违法所得或违法所得不足五十万元的，处以五十万元以上五百万元以下罚款[6] - 对于与知情人存在联络接触、交易行为异常的当事人，即使否认知悉内幕信息，监管部门可依据相关证据规则推定其行为构成内幕交易[5]

公司信息披露 - 淮河能源于1月6日在互动平台回应投资者提问 [1] - 公司表示目前不存在其他应披露而未披露的信息 [1]

公司项目进展 - 淮河能源通过其全资子公司电力集团参股长电(休宁)能源发展有限责任公司 [1] - 该公司负责的休宁里庄抽水蓄能电站项目目前暂未启动开工建设 [1] - 安徽省发改委已同意该项目延期至2026年12月31日前开工建设 [1]

公司重大资产重组完成 - 公司已完成与控股股东淮南矿业的重大资产重组 [1] - 收购的电力集团火电机组以大容量、高参数为主 [1] - 此举旨在增强公司的煤电一体化优势 [1] 公司未来发展规划 - 公司制定了《2025-2027年度现金分红回报规划》并将严格执行 [1] - 规划目标旨在提升资产质量、改善财务状况及回报投资者 [1]

公司经营与治理 - 公司所属谢桥电厂目前生产经营一切正常 [1] - 公司董事会已于2025年12月30日完成新任董事会秘书聘任工作 后续将依规做好总经理聘任等相关工作 [1] 重大资产重组 - 公司已实施完成与控股股东淮南矿业的重大资产重组 [1] - 本次重组是落实国有企业积极开展有利于提高投资价值的并购重组、加大优质资产注入上市公司力度、加强上市公司市值管理等相关政策的具体举措 [1] - 本次重组收购的电力集团下属火电机组主要以大容量、高参数机组为主 具有较强的市场竞争力 [1] - 重组将进一步强化公司煤电一体化优势 [1] - 重组总体有利于提高公司资产质量、改善财务状况和增强持续经营能力 [1] 股东回报 - 公司已制定并披露了《2025-2027年度现金分红回报规划》 [1] - 公司将严格执行该分红规划 积极回报广大投资者 [1]

公司治理动态 - 淮河能源公司董事会已于2025年12月30日完成新任董事会秘书的聘任工作 [2] - 公司后续将依规进行总经理聘任等相关工作 [2]

公司项目进展 - 淮河能源通过其全资子公司电力集团参股长电（休宁）能源发展有限责任公司 [2] - 该公司负责的休宁里庄抽水蓄能电站项目截至目前暂未启动开工建设 [2] - 安徽省发改委已同意该项目延期至2026年12月31日前开工建设 [2] 项目背景与投资者关切 - 有投资者在互动平台询问项目实质性进展 并提及距离省发改委批复到期的时间点 [2] - 公司对投资者提问进行了回应 说明了项目当前状态和已获延期的情况 [2]