行业趋势 - 国内企业出于自主可控和信息安全考虑，优先选用国产服务器、数据库等软硬件设施已成为新趋势 [1] - 从PC时代到互联网时代再到AI时代，企业数字化转型对数据需求和依赖逐步增加 [1] - 过去数据行业（包括容灾备份）高度依赖国外产品，近两年国产化加速，国内基础软件蓬勃发展 [1] - 国产厂商与国外竞争策略已从性价比转向优先支持国产化数据库、操作系统、应用及硬件平台 [1] 市场数据 - 中国灾备市场出货额预计从2023年的56.9亿元增至2028年的92.7亿元 [2] - 中国灾备行业市场规模从2015年的108.2亿元升至2020年的290.7亿元，近5年复合增长率21.86%，预计2025年达518.4亿元 [2] - 行业持续发展趋势不变，新需求不断涌现，国产化成潮流，国产厂商发展空间将拓展 [2] 公司动态 - 英方软件发布新一代备份系统i2Backup V9，具备统一管理、智能调度、全平台兼容等特点，旨在覆盖全场景数据保护 [1] - i2Backup V9已部署于中国工商银行，替代原有国外备份系统，实现PB级别核心金融数据稳定保护 [2] - i2Backup V9全面兼容飞腾、鲲鹏、龙芯等国产硬件平台，适配主流信创数据库与操作系统 [2] 技术发展 - 数据复制是核心技术手段，数据被喻为"21世纪的石油" [2] - 从底层操作系统到芯片和上层应用数据库等基础软件必须创新 [2] 企业认知 - 企业数据认知提升，数据从业务系统副产品转变为业务逻辑核心组成部分，支撑运营、风控、定价等决策 [3] - 法律条例明确数据保护要求，国产化软件处于加速追赶阶段，市场前景广阔 [3]

行业概述 - DevOps是一种强调开发与运维团队沟通协作的软件开发方法论，其工具支持持续集成、持续交付、自动化测试、部署、监控等关键环节，提升软件交付速度、质量和可靠性 [2] - DevOps工具按生命周期阶段可分为规划与协作、源代码管理、构建与持续集成、配置管理、容器化与编排、持续交付/部署、监控与日志、测试、安全、基础设施即代码及团队协作工具等类别 [2] - 典型工具包括Jira/Trello（规划）、Git/GitLab（代码管理）、Jenkins（CI/CD）、Docker/Kubernetes（容器化）、Prometheus/ELK（监控）、Selenium（测试）、Terraform（IaC）及Slack/Teams（协作） [4] 市场规模与增长 - 2024年全球DevOps软件工具行业市场规模达243.73亿美元，同比增长16.01% [1][14] - 增长驱动因素包括企业对敏捷开发与快速交付的需求提升、云平台灵活性与可扩展性优势、微服务架构及容器化技术（如Docker/Kubernetes）的广泛应用 [1][14] 技术发展历程 - 中国DevOps发展经历四个阶段：2009-2015年概念引入与探索期、2016-2018年工具普及与初步实践期（Jenkins/GitLab CI/Ansible/Docker应用）、2019-2023年本土化与标准化期（国家标准GB/T 42560-2023实施）、2024年至今智能化与云原生融合期（AI与边缘计算集成） [5][6][7][8] - 本土化工具如Gitee针对国内企业需求提供私有化部署与合规支持，AI功能降低人工审查工作量40% [7][8] 产业链结构 - 上游涵盖基础技术（开发框架/操作系统/数据库）、硬件设备（服务器/存储）、云计算服务及开源社区 [10] - 中游为DevOps工具规划、开发、测试、部署及运维环节 [10] - 下游应用领域包括互联网、金融、制造、电信、政府、医疗及零售等行业 [10] 重点企业竞争格局 - 头部企业包括华为云（CodeArts/DevCloud）、阿里云（云效平台）、腾讯云（CODING/TAPD），凭借一站式解决方案与云服务集成占据主导地位 [16][18][20] - 本土创新企业如极狐GitLab（金融/政务领域）、Gitee（代码托管）、嘉为科技（蓝鲸产品）在特定行业或功能领域形成差异化优势 [16][18] - 阿里巴巴2025财年总营收1万亿元（同比+6.25%），毛利3981亿元（同比+12.20%）；腾讯2025年一季度总营收1800亿元（同比+12.87%），毛利1005亿元（同比+19.82%） [18][20] 行业发展趋势 - 技术智能化：AI/机器学习深度集成于代码审查、测试用例生成、构建优化及预测性分析，提升自动化水平与开发效率 [22] - 安全合规强化：DevSecOps理念普及，安全工具（漏洞扫描/代码分析）嵌入开发生命周期，满足数据安全法及行业合规要求 [23][24] - 多云环境支持：工具需适配混合云/多云架构，依赖容器化技术（Kubernetes）实现跨平台应用部署一致性与可移植性 [25] 市场驱动因素 - 互联网业务增长：2025年一季度中国互联网企业业务收入4118亿元（同比+7.24%），电商、在线教育、远程办公及AI/大数据/云计算技术推动需求 [12] - 企业数字化转型：传统企业通过互联网平台拓展业务，DevOps工具成为提升研发效率与竞争力的关键要素 [12]

香港稳定币监管进展 - 香港特区立法会于5月21日三读通过《稳定币条例草案》 并于5月30日正式刊登《稳定币条例》 确立法定货币稳定币发行人的发牌制度 完善虚拟资产监管框架以保持金融稳定 [1] 稳定币市场规模与格局 - 截至2025年6月3日 全球稳定币市场规模达2273亿美元 自2023年10月起快速增长 [2] - 市场集中度较高 Tether和Circle分别以1534亿美元（占比67.5%）和615亿美元（占比27.0%）为主要参与者 [2] - 根据渣打银行预测 2028年稳定币市场规模有望达到2万亿美元 [2] 中软国际业务布局 - 公司通过自主研发的微服务技术平台Toplink 为运营机构和接入机构提供数字人民币系统建设及全生态链解决方案 [2] - 业务覆盖钱包 钱柜 互联互通 对账清算 智能合约 数字货币桥(mBridge)等核心系统 涉及中央监管 宏观调控 跨境支付等七大场景 [2] - 深度参与香港基建项目 承建启德体育园智慧场馆核心系统 交付4个专业软件并集成华为智慧园区数字平台等解决方案 [3] - 通过成立沙特合资公司JAT 与华为云签署海外战略协议 全面布局中东地区数智化建设 [3] 公司财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.93亿元 9.14亿元 10.45亿元 [3] - 对应市盈率分别为19倍 14倍 12倍 [3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 中国软件引进重要产业投资者，麒麟软件龙头地位进一步强化，有望受益于国产替代推进，预计2025 - 2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为301X、150X、111X [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年6月4日，公司发布关联交易进展公告，麒麟软件增资扩股募集资金不超30亿元，公司拟参与认购，合格投资人认购不超10亿元 [1] 有望引进重要投资者及协同效应 - 2024年12月麒麟软件拟增资扩股，以2023年12月31日为基准日，股东全部权益评估值83.55亿元 [2] - 2025年6月3日麒麟软件与多家投资机构签增资协议，含中移资本、中石化资本等，股权变更后中国软件持股比例预计由40.25%提至47.23%，中移资本持股约2% [2] - 麒麟软件从事操作系统业务，运营商是信创需求重要来源，中移资本等入股有望丰富产业资源，加强协同效应 [2] 麒麟软件实力提升及受益情况 - 麒麟软件是国产操作系统龙头，旗下产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一，2024年在多行业市场突破，收入14.38亿元，净利润5.02亿元，较2023年增长 [3] - 银河麒麟桌面操作系统V10 SP1 2503基于“AI子系统”，AI SDK提供154个接口，AI Runtime优化资源调度等，满足不同需求 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,198|6,923|7,855|8,915| |增长率（%）|-22.7|33.2|13.5|13.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|-413|127|255|345| |增长率（%）|-77.3|130.8|100.8|35.3| |每股收益（元）|-0.49|0.15|0.30|0.41| |PE|/|301|150|111| |PB|18.4|17.3|15.5|13.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：营业收入增长率2025 - 2027年分别为33.19%、13.46%、13.48%，EBIT增长率210.12%、78.49%、34.11%，净利润增长率130.81%、100.79%、35.31% [9] - 盈利能力：毛利率2024 - 2027年从37.42%升至38.55%，净利润率从 - 7.94%升至3.87%等 [9] - 偿债能力：流动比率从1.17升至1.38，速动比率从0.86升至1.02等 [9] - 经营效率：应收账款周转天数2024 - 2027年为103.55、110.00、100.00、98.00天，存货周转天数114.71、110.00、110.00、110.00天 [9] - 现金流量表：经营活动现金流2024 - 2027年为626、633、1,150、1,515百万元等 [9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 中国软件发布麒麟软件增资扩股进展公告，有望引进中移资本等重要投资者，产业协同效应可期 [1][2] - 麒麟软件实力有望进一步提升，国产操作系统龙头将受益于国产替代的持续推进 [3] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.27/2.55/3.45亿元，对应PE分别为301X、150X、111X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年6月4日，公司发布关联交易进展公告，麒麟软件增资扩股募集资金不超过30亿元，公司拟参与认购，合格投资人认购不超过10亿元 [1] 引进投资者情况 - 2024年12月，麒麟软件拟增资扩股，以2023年12月31日为基准日，股东全部权益评估值为83.55亿元 [2] - 2025年6月3日，麒麟软件与多家投资机构签署增资协议，包括中移资本、中石化资本等，股权变更后，中国软件持股比例预计由40.25%提高至47.23%，中移资本持股比例有望达约2% [2] - 麒麟软件从事操作系统业务，中移资本等资本入股后，有望丰富产业资源，加强产业协同效应 [2] 麒麟软件实力及发展 - 麒麟软件是国产操作系统龙头，旗下操作系统产品连续13年位列中国Linux市场占有率第一名，2024年在重点行业市场实现突破，区域市场优势扩大，收入14.38亿元，净利润5.02亿元，较2023年增长 [3] - 银河麒麟桌面操作系统V10 SP1 2503基于“AI子系统”，AI SDK提供154个标准化接口，AI Runtime优化资源调度和功耗，支持多种模型配置模式 [3] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,198|6,923|7,855|8,915| |增长率（%）|-22.7|33.2|13.5|13.5| |归属母公司股东净利润（百万元）|-413|127|255|345| |增长率（%）|-77.3|130.8|100.8|35.3| |每股收益（元）|-0.49|0.15|0.30|0.41| |PE|/|301|150|111| |PB|18.4|17.3|15.5|13.6| [5] 公司财务报表数据预测汇总 - 成长能力：营业收入增长率2025 - 2027年分别为33.19%、13.46%、13.48%，EBIT增长率分别为210.12%、78.49%、34.11%，净利润增长率分别为130.81%、100.79%、35.31% [9][10] - 盈利能力：毛利率2024 - 2027年分别为37.42%、37.79%、38.17%、38.55%，净利润率分别为 - 7.94%、1.84%、3.25%、3.87%等 [9][10] - 偿债能力：流动比率2024 - 2027年分别为1.17、1.19、1.28、1.38，速动比率分别为0.86、0.85、0.93、1.02等 [9][10] - 经营效率：应收账款周转天数2024 - 2027年分别为103.55、110.00、100.00、98.00，存货周转天数分别为114.71、110.00、110.00、110.00 [9][10] - 每股指标：每股收益2024 - 2027年分别为 - 0.49、0.15、0.30、0.41，每股净资产分别为2.45、2.60、2.90、3.31等 [9][10] - 估值分析：PE 2025 - 2027年分别为301、150、111，PB分别为17.3、15.5、13.6，EV/EBITDA分别为51.31、33.09、24.65 [9][10]

麒麟软件增资 - 麒麟软件拟增资扩股募集资金不超过30亿元，公司认购不超过20亿元，合格投资人认购不超过10亿元[1] - 以2023年12月31日为基准日，麒麟软件股东全部权益评估值为83.55亿元[2] - 公司持股比例预计由40.25%提高至47.23%[2] - 2025年6月3日麒麟软件与多方签署《麒麟软件有限公司增资协议》[4] - 各增资方合计对麒麟软件出资30亿元，7977.64万元计入注册资本，29.20亿元计入资本公积[27][28] - 增资完成后将确定麒麟软件新股权结构[32] - 本次交易完成后目标公司总认缴出资额为301,953,834元[34] 各增资方情况 - 中国软件认购新增注册资本5318.4295万元，投资20亿元，持股比例17.6134%[4] - 工融顺禧认购新增注册资本159.5529万元，投资6000万元，持股比例0.5284%[4] - 中湾海河认购新增注册资本638.2115万元，投资24000万元，持股比例2.1136%[4] - 天津济湾认购新增注册资本265.9215万元，投资10000万元，持股比例0.8807%[4] - 中湾合盈认购新增注册资本265.9215万元，投资10000万元，持股比例0.8807%[4] 相关方财务数据 - 2024年12月31日中湾合盈资产总额1100.02万元，净资产1100.02万元[12] - 中网投2024年末资产总额235.33亿元、净资产230.93亿元，2024年营业收入10.22亿元、净利润8.97亿元[13][15] - 中移资本2024年末资产总额476.82亿元、净资产471.90亿元，2024年营业收入0元、净利润0.62亿元[16][18] - 中石化资本2024年末资产总额181.21亿元、净资产152.91亿元，2024年营业收入0.04亿元、净利润4.90亿元[19][20] - 中电工融2024年末资产总额2.10亿元、净资产2.07亿元，2024年营业收入0元、净利润 - 0.03亿元[22][24] - 建信投资2024年末资产总额1286.51亿元、净资产430.62亿元，2024年营业收入38.76亿元、净利润35.31亿元[27] 增资支付与协议条款 - 中国软件应在相关监管机构审批完成且募集资金到账并验资确认后10个工作日内且不晚于2025年12月31日支付增资款，其他增资方协议生效后5个工作日内支付[29] - 过渡期内目标公司应合法经营，不得制定股权计划等，剩余未分配利润等权益由原股东及增资方按交割后持股比例共享[30] - 各方不得因过渡期内目标公司经营性损益等调整增资条件和价格[31] - 若增资方未足额缴纳增资款，需在违约后5日内按应缴未缴增资款的1%支付违约金[35] - 因协议引起的争议，若15天内协商不成，可向目标公司注册地人民法院诉讼[36] - 协议经各方签署并加盖公章，且麒麟软件股东会审议通过交易相关事宜后生效[37] - 若一方严重违约，守约方书面通知30日内未补救，守约方可单方终止协议[38]

股东持股与承诺 - 中国软件持有达梦数据2141.13万股 占公司总股本18.91% [1] - 中国软件承诺自2025年6月12日至2026年6月11日不以任何形式主动减持所持股份 [1] - 股东承诺基于对公司未来发展前景信心及内在价值认可 [1]

华为链核心卡位与业务矩阵 - 公司作为华为核心合作伙伴，2024年华为收入占比达41%，锚定鸿蒙生态全链条建设与AI算力运营核心赛道 [1] - 依托"1+3"业务矩阵（云智能/鸿蒙/MetaERP/算力），在信创自主化与AI产业化浪潮中构建稀缺生态卡位 [1] - 2025年起随鸿蒙PC商用、开源鸿蒙设备放量及昇腾算力网络成熟，业务增长动能全面激活 [1] 鸿蒙生态发展 - 鸿蒙系统2024年10月发布原生鸿蒙（HarmonyOS NEXT），彻底剥离开源安卓代码 [1] - 开源鸿蒙迭代到openHarmony5.0，生态设备发货量突破10亿台，原生应用超1.6万个 [1] - 2025年5月华为鸿蒙PC正式上市，同时布局2B信创市场推出擎云PC [1] - 公司累计为开源鸿蒙贡献代码超485万行（社区第二），完成6000+原生应用/元服务开发，覆盖6大行业 [1] PC业务布局 - 2025年5月首款鸿蒙PC（Matebook Pro）推出，适配150+专属应用、2000+融合生态应用，支持1100+外设连接 [2] - 公司依托云桌面技术积累，为早期应用兼容提供虚拟机支持，并推出自有开源鸿蒙PC [2] - 目标切入政务、金融等信创核心领域 [2] AI业务布局 - 公司以"算力运营商+Agent实施商"为定位，运营多个城市的昇腾智算中心 [2] - 北京昌平智算中心成为行业标杆，通过算力调度与模型优化提升利用率 [2] - 实施AI Agent "Task (m×n)"战略，依托灵析平台实现大模型快速定制，已在政务、金融等领域落地 [2] - 联合华为发布DeepSeek一体机，融合昇腾算力与大模型能力 [2] - 2025年AI相关增值服务收入有望成为盈利增长新引擎 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司营收分别为178、194.6、221.4亿元 [3] - 预计2025-2027年归属普通股东净利润分别为6.1、7.3、8.9亿元 [3] - 采用相对估值法，目标市值为170亿元人民币 [3]

市场表现 - A股成长板块加速回调，通信、电子、军工、芯片等热门赛道均有所调整，人工智能赛道持续分化，国产软件爆发 [1] - 人工智能AIETF（515070）持仓股中国软件上涨超2%，恒玄科技、芯原股份、三六零等个股红盘 [1] - 人工智能AIETF（515070）开盘后持续下调，盘中下跌超1%，成交额突破3000万元 [1] 机构观点 - 兴业证券认为6月市场主线有望再度偏向科技成长，科技成长板块已再度来到性价比较高的区间 [1] - 此前向公募比较基准靠拢的主题式交易之下，科技成长等机构超配方向相对受到抑制 [1] - 主题式交易已在松动，科技成长板块的滚动收益差、拥挤度、成交占比等多个指标显示已到可以寻找细分方向布局的阶段 [1] 产品信息 - 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股 [1] - 该ETF聚集人工智能产业链上中游，俗称"机器人"大脑"缔造者"，万物互联"地基" [1] - 前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头 [1] - 相关产品包括华夏中证人工智能主题ETF联接A（008585）、华夏中证人工智能主题ETF联接C（008586） [2]

业绩说明会安排 - 会议将于2025年06月04日10:00-11:00通过上证路演中心网络互动形式召开 [2][4][5] - 投资者可在05月27日至06月03日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱cssnet@css.com.cn提交问题 [2][6] - 参会人员包括董事长谌志华、董事会秘书赵冬妹及财务总监黄刚 [5] 会议内容与参与方式 - 公司将针对2024年度及2025年一季度经营成果、财务指标与投资者互动交流 [3] - 投资者可通过登录上证路演中心(https://roadshow.sseinfo.com/)实时参与会议 [4][6] - 说明会主要内容及回顾资料将在上证路演中心发布 [6] 信息披露与沟通渠道 - 公司已披露2024年年度报告及2025年一季度报告 [2] - 投资者咨询可通过董事会办公室电话010-62158879或邮箱cssnet@css.com.cn联系 [6] - 独立董事宗刚将参与会议 [4]