报告投资评级 - 评级：增持 [6] - 目标价格：7.07元 [6] - 当前价格：5.01元 [6] 报告核心观点 - 2024年前3季度净利下降9.55%，经营现金流同比多流出，费用率上升，归母净利率微升，加权ROE下降，应收账款增加，减值占比变化 [11] - 单3季度新签增17.85%环比加速，公路、水利订单增速快，基建工程新签订单总体增长，房建工程新签订单下降 [11] - 证监会出台市值管理指引，政策推动地方国企竞争力提升，公司有营收和利润总额增长计划，当前PB较低，国家地方国企改革会议强调相关内容，当地有重大项目开工 [11] 相关目录总结 财务数据 - 总市值86亿元，总股本/流通A股17.17亿股，流通B股/H股0股，股东权益139.27亿元，每股净资产8.11元，市净率0.6，净负债率209.40% [7] - 2024年前3季度营收539.63亿元下降9.96%，归母净利润9.62亿元下降9.55%，费用率8.46%（+1.05pct），归母净利率1.78%（+0.01pct），加权ROE7.43%（-0.67pct），经营净现金流-52.55亿元 [11] - 2024年前3季度累计新签合同金额1037.6亿元同增2.2%，其中基建工程新签订单745.5亿元同比增加18%，房建工程新签订单292.2亿元同比下降23.8% [11] - 2024年计划实现营收975亿元增6.9%，实现利润总额28亿元增6.5% [11] 财务预测 - 下调预测2024 - 2026年EPS至0.89/0.98/1.08（原1.04/1.18/1.34）元对应增速-2%/10%/9%，维持目标价7.07元，对应2024年7.9倍PE [11] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为889.54亿元、94.95亿元、100.608亿元，净利润（归母）分别为1528万元、1687万元、1846万元，每股净收益分别为0.89元、0.98元、1.08元，净资产收益率分别为10.5%、10.7%、10.9%，市盈率分别为5.63、5.10、4.66 [12]

会议信息 - 股东大会于2024年11月15日在合肥安建国际大厦公司会议室召开[5] - 出席会议股东及代理人590人，所持表决权股份633,343,161股，占比36.8966%[3] - 公司7名董事、5名监事全部出席会议[4] 议案表决 - 发行超短期融资券和中期票据议案，A股同意票628,809,900，比例99.2842%[6] - 续聘2024年度财务报告及内控审计机构议案，A股同意票629,343,526，比例99.3684%[6] - 5%以下股东对两议案同意比例分别为94.4516%、95.1047%[7] 律师见证 - 见证律所安徽天禾律师事务所，律师汪明月、尹颂[8] - 律师认为股东大会相关程序及决议合法有效[8]

市场扩张 - 设立新疆、四川、重庆分公司[4][5] 投资计划调整 - 基础设施投资建设项目合同签约总额度提至720亿元[5] - 调出10亿用于基建，调整后投资计划总额增至735亿[5] 关联交易 - 2024年增加与控股股东等日常关联交易，预计2.88亿[8]

关联交易 - 2024年拟增加日常关联交易额度2.88亿元，无需股东大会审议[3] - 2024年预计全年日常关联交易总额不超158.05亿元，截至10月31日已发生57.47亿元[5] - 接受关联人提供劳务1 - 10月累计已发生2.44亿元，前次预计额度9.95亿元[6] - 向关联人提供劳务1 - 10月累计已发生3669.17万元，前次预计额度7350万元[6] - 向关联人销售产品、商品1 - 10月累计已发生1223.72万元，前次预计额度6200万元[6] - 其他关联交易1 - 10月累计已发生2.81亿元，前次预计额度4.5亿元[6] 公司业绩 - 截至2023年底，建工控股总资产1853.95亿元，净资产262.23亿元，营收954.26亿元，净利润22.62亿元[9] - 截至2024年9月，建工控股资产总额1868.98亿元，净资产280.14亿元，前三季度营收554.48亿元，净利润14.02亿元[9] - 截至2023年底，宿州建设投资公司总资产5093.34万元，净资产 - 206.06万元，营收 - 7万元，净利润 - 652.51万元[11] - 截至2024年9月，宿州建设投资公司资产总额4580.42万元，净资产 - 933.99万元，前三季度营收 - 597.29万元，净利润 - 727.93万元[11] - 截至2024年9月30日，安徽建工（安庆）建设工程有限公司资产总额5647.18万元，净资产 - 161.80万元，前三季度营收6990.09万元，净利润 - 161.80万元[12][13] - 截至2024年9月30日，安徽建工第二建设集团有限公司资产总额808920.20万元，净资产39402.53万元，前三季度营收65480.98万元，净利润 - 6472.74万元[15] - 截至2024年9月30日，安徽水建医院资产总额56518.86万元，净资产9694.85万元，前三季度营收6601.63万元，净利润0.22万元[16][17] - 截至2024年9月30日，安徽建工（安庆）公路工程有限公司资产总额57248.60万元，净资产 - 88.28万元，前三季度营收9809.90万元，净利润 - 124.80万元[18][19] 其他要点 - 本次增加的日常关联交易包括销售产品、提供劳务等，与日常经营管理相关[20] - 关联交易遵循自愿、公平等原则，定价公允[20] - 本次增加的日常关联交易有利于合作共赢[21] - 本次增加的关联交易按市场公允价格执行，未损害公司及股东利益[21] - 安徽建工（安庆）建设工程有限公司成立于2024年3月27日[12] - 安徽建工第二建设集团有限公司成立于1989年6月5日[15]

股东大会信息 - 公司2024年第二次临时股东大会于11月15日9:00召开，由董事长主持，采用上证所网络投票系统[1][3] - 交易系统投票时间为11月15日多个时段，互联网投票时间为9:15 - 15:00[4] 参会情况 - 现场和网络参会股东等共590人，持有表决权股份633,343,161股，占总股本36.8966%[5] - 参加表决中小投资者589人，代表股份81,704,377股，占比4.7598%[5] 审议结果 - 股东大会审议通过发行超短期融资券和中期票据、续聘审计机构议案[8][9] - 律师认为大会召集等合法有效，决议合法有效[10]

诉讼案件 - 公司及子公司新发生2起涉案金额合计13.31亿元诉讼案，均在一审审理中[3] - 多起诉讼一审判决被告支付工程款及利息，部分已申请强制执行[5] 影响及处理 - 2起审理中案件暂无法确定对利润影响金额[2][3] - 诉讼助催收应收款，公司按准则处理并及时披露进展[6]

财报与会议时间 - 公司2024年第三季度报告于2024年10月26日发布[3] - 投资者可在2024年11月15日至11月21日16:00前提问[3] - 2024年第三季度业绩说明会时间为2024年11月22日下午16:00 - 17:00[3] 会议信息 - 业绩说明会召开地点为上证路演中心[5] - 业绩说明会召开方式为上证路演中心网络互动[6] - 参加说明会人员有副董事长、总经理李有贵等[7] - 投资者可在2024年11月22日下午16:00 - 17:00在线参与说明会[8] 联系方式 - 联系人是许丽、储诚焰[9] - 联系电话为0551 - 62865300[9] - 联系邮箱为ahjgzqb@163.com[9]

核心观点 - 11月11日下午安徽建工集团与池州市人民政府签订战略合作协议双方领导见证签约并进行座谈交流期间安徽建工集团人员赴池州建投调研 [1]

经营业绩 - 2024年前三季度公司实现营业收入539.63亿元，同比下降9.96% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为9.62亿元，同比下降9.55% [1] - 前三季度累计新签工程合同金额1,037.62亿元，同比增长2.21% [1] - 三季度末资产负债率为85.91%，较上年末下降0.04个百分点 [1] 业务构成 - 工程建设类业务占比约78% [2] - 房地产类业务占比约8% [2] - 其他业务（含设计检测、智能制造、建材商贸等）合计占比约14% [2] - 房建工程新签合同额292.24亿元，工业园区类项目占比超过50% [3] 现金流与负债管理 - 前三季度经营性现金流净流出52.55亿元 [2] - 主要因下游中小企业支付及时，而业主单位工程款支付不及预期 [2] - 公司将通过应收账款清收、债务融资管控等措施稳控资产负债率 [2] 市场开拓与订单增长 - 三季度新签工程合同总额314.75亿元，同比增长17.85% [1] - 公路桥梁业务新签订单同比增长71.79% [2] - 水利工程新签合同额96.13亿元，同比增长333.41% [3] - 公司获批水利水电工程特级资质，增强市场开拓能力 [1] 重点项目进展 - 安徽省交通固定资产投资前三季度完成1,170.10亿元，完成全年计划的82.8% [3] - 高速公路投资完成673亿元，占年度计划任务的76.4% [3] - 公司中标BOT高速公路项目正在全力推进建设 [3] 政策影响与展望 - 财政部支持地方化债政策有利于公司应收账款回收和项目建设 [2] - 四季度以来省内部分地市重点项目审批及开工进度有所加速 [2] - 公司将密切关注政策动态，积极争取政策支持 [2] 盈利能力与分红政策 - 公司毛利率同比提升0.62个百分点 [1] - 水利工程项目毛利率相对较高，但施工周期较长 [3] - 公司将统筹业绩增长与股东回报的动态平衡，努力与投资者共享发展成果 [3]

公司中标项目情况 - 安徽建工11月7日晚间公告公司及所属子公司收到项目中标通知书[1] - 公司作为牵头人的联合体中标S11巢黄高速公路合肥至无为（石涧）段项目特许经营者（二次）项目中标价95.25亿元工期48个月收费期限360个月[1] - 公司所属子公司安徽建工公路桥梁建设集团有限公司中标铜陵至商城高速公路巢湖至肥西段路基路面施工项目 - 4标段中标价7.23亿元工期911天[1]