股票发行 - 向特定对象发行股票原发行价格12.88元/股，调整后12.71元/股[1][6] - 原发行数量85,403,726股，调整后86,546,026股[1][6] - 募集资金总额不超过110,000.00万元[6][8] - 定价基准日前二十日均价16.10元/股，发行价不低于其80%[2] 权益分派 - 2024年年度每10股派现金红利1.79元（含税）[5] - 股权登记日2025年6月19日，除权除息日20日[5] 计算方式 - 调整后发行价格为原价格减每股派息0.179元/股[6] - 调整后发行数量为募资总额除以调整后发行价[8] - 调整后发行数量不超发行前总股本30%[4][8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [10][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司完成技术突围，经营质量迈入“技术转化 - 利润释放”新阶段 [4][10][101] - 子公司长江计算作为国产算力黑马，2024 年国产化算力收入规模近 60 亿，近两年复合增长率超 100%，2025 年或突破百亿规模，且获华为鲲鹏领先级合作伙伴认证，生态排名前三 [4][8][10] - 海洋通信业务通过全产业链自主能力加速拓展海外市场，全球化布局强化盈利韧性 [4][10][101] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 10.3、13.4、16.2 亿元，同比增长 47%、30%、21%，对应 PE 24x、19x、15x [10] 根据相关目录分别进行总结 从“大”到“强”：研发赋能经营质量提升 - 2010 - 2019 年公司营收与利润稳健增长，2020 年被美纳入“实体清单”，营收同比下滑 14.55%，归母净利同比下滑 89.55% [7][18] - 2020 - 2022 年公司管理层新老交替，曾军接任董事长，为发展注入新活力 [7][21][24] - 2020 - 2022 年公司研发费用率攀升至 12.24%、13.15%及 13.27%，研发人员人均薪酬 2022 年达 32.66 万元，较 2019 年增长 38.8% [7][25][32] - 公司在光通信与 MCU 领域实现双线突破，旗下飞思灵芯片实现自主协同，二进制半导体参与车规级 MCU 芯片 DF30 流片 [27][29] - 2023 年归母净利润回升至 5.05 亿元，2024 年提升至 7.03 亿元，研发费用率优化至 10.09%，进入盈利收获期 [32] 驭算力长风，长江智涌千行 算力自主可控，中美科技竞合新局下的战略突围 - 美国对算力芯片管制持续升级，2022 年设双阈值，2023 年构建管制矩阵，2025 年要求英伟达 H20 芯片对华出口需许可证 [8][35][37] - 2025 年三大运营商算力资本开支增幅超 20%，地方智算中心加速落地，如深圳鹏城云脑三期 2024 年达 16000P 算力 [8][41] - 四部门印发计划明确新建及改扩建数据中心服务器能效要求，有望引导算力芯片方向 [44] 长江计算：国产算力中军，自主可控先锋 - 长江计算 2020 年加入鲲鹏生态，成为首批昇腾合作伙伴，资源禀赋强，运营商与金融市场拓展顺利 [45] - 长江计算为鲲鹏领先级整机硬件合作伙伴、昇腾优先级合作伙伴，产业地位高 [49][50] - 可提供 Acceler 5000 PoD 液冷集群方案，受益于 AI 算力集群化趋势 [52] - 依托 DeepSeek 大模型推出一体机解决方案，推动大模型在垂直领域落地 [57] 烽火星空——网络空间安全领域的国家队 多因素共振，行业景气度回暖 - 网络可视化系统可实现网络流量及数据智能化管控等目标，分为前端采集和后端分析应用两部分 [61][63] - 5G 基础设施完备，无线端流量 DOU 持续增长，有线侧千兆宽带加速渗透，带来新增网络可视化需求 [67][69] - 400G 承载网技术步入成熟期，实验室与现网均验证商用能力 [74] - AI 滥用引发监管需求，美国、欧盟出台相关监管政策 [75][86] 烽火星空，数智安全领航者 - 烽火星空是网络可视化行业领导者之一，持股 96.9%，发布“1353”品牌战略，推出“一平台三工具”产品 [89][92] - 为兼具前端与后端能力的系统集成商，在公安市场有优势 [92] - 数据网络产品板块营收 2018 - 2022 年波动，2023、2024 年负增长，毛利率稳定，2020 - 2024 年净利润下滑，有望随行业复苏释放利润弹性 [96][98] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润为 10.3、13.4、16.2 亿元，同比增长 47%、30%、21%，维持“买入”评级 [10][101]

可转债发行 - 2019年12月2日公司公开发行3088.35万张可转换公司债券，每张面值100元[3] 转股信息 - 烽火转债初始转股价格为25.99元/股，起止时间为2020年6月8日至2025年12月1日[3] - 调整前转股价格为22.55元/股，调整后为22.37元/股，起始日期为2025年6月20日[4] - 2025年6月12 - 19日停止转股，6月20日起恢复转股，复牌日为6月20日[3][6] 利润分配 - 2025年5月16日股东大会通过《2024年度公司利润分配方案》，每10股派现金红利1.79元（含税）[4][5]

利润分配 - 2024年年度利润分配方案2025年5月16日经股东大会通过[5] - 以1184474020股为基数，每股派现0.179元，共派212020849.58元[7] 时间安排 - A股股权登记日2025/6/19，除权（息）和发放日2025/6/20[4][9] 派现细则 - 不同持股时间与股东类型每股实际派现不同[12][13][14]

权益分派方案 - 公司2024年年度利润分配方案为每10股派发现金红利1 79元（含税），不进行资本公积金转增股本 [1] - 实际派发的现金股利总额将根据权益分派股权登记日登记在册的总股数确定，每股现金分红（税前）金额不变 [1] - 该方案已于2025年5月16日召开的2024年年度股东大会审议通过 [2] 可转债相关安排 - 权益分派实施后将根据可转债募集说明书条款对"烽火转债"当期转股价格进行调整 [2] - "烽火转债"（转债代码110062）将在2025年6月12日至权益分派股权登记日期间停止转股 [1][3] - 可转债持有人若欲享受权益分派需在2025年6月11日之前（含当日）完成转股 [3] 信息披露安排 - 公司将于2025年6月13日披露权益分派实施公告和可转债转股价格调整公告 [3] - 公告发布渠道包括《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所网站 [3]

利润分配 - 2024年年度利润每10股派1.79元（含税），不转增股本[4] - 方案于2025年5月16日经股东大会通过[4] 权益分派与转债 - 2025年6月13日披露实施及转股价格调整公告[6] - 6月12日起“烽火转债”停牌、停止转股[3][6] - 实施后调整“烽火转债”当期转股价格[5] 其他 - 公告于2025年6月9日发布[8] - 联系部门为董事会秘书处，电话027 - 87693885，传真027 - 87691704[7]

整体增长态势与关键变化 - 中国品牌自2020/21年起在全球社交渠道、电商平台及官方网站的流量、关注者数量和互动方面显著增长 [1] - 2024年三大关键变化：通过国家/地区网站和电商平台提升市场准入、强化抖音等社交媒体内容质量、优化DTC网站功能与客户支持 [1][17] - 中东地区数字化得分增长69.8%，新兴市场扩张迅速 [8][52] 行业表现与领先品牌 - 电子产品主导前100强品牌榜单，占比54家，电动车领域潜力突出 [2][23] - 细分领域涌现“潜在冠军”：安克/Ecoflow（移动电源）、Roborock/Ecovacs（扫地机器人）、大疆（无人机） [3][17] - 数字平台SHEIN、Temu、TikTok成为新兴品牌的重要推广渠道 [4][18] 品牌成功与挑战模式 - 成功因素包括明确价值主张、专注目标客户、本地化内容与渠道，如涂鸦等“隐藏冠军”凭借细分领域优势突围 [5][18] - 挑战包括缺乏独特价值或本地化不足的品牌增长困难，并购受限于品牌资产和地缘政治 [5][18] 排名与评估方法 - 样本覆盖664个消费/零售品牌，评分权重为网站流量40%+社交媒体60%（抖音/Facebook等占比不同） [6][21][22] - 2025年前三品牌：realme、SheIn、华为，新上榜品牌包括Insta360/Halara，一汽/吉利排名上升 [7][25][41] 区域拓展与策略 - 北美/欧洲/亚洲为成熟目标市场，中东/非洲增长最快，北美数字化得分增长47.1% [8][55] - 品牌加强本地化网站内容与服务，结合电商平台与线下网络，但用户参与度仍有提升空间 [9][45][46] 未来建议 - 聚焦核心市场提升参与度，避免盲目扩张，融合中国数字化经验与全球策略 [10][11] - 加强本地化合作与客户需求洞察，减少对收购模式的依赖 [11][46] 社交媒体与电商动态 - TikTok粉丝增长最快，覆盖率从67%升至91%，超三分之一品牌Facebook关注者破百万 [33][34][37] - 前100强品牌中DTC网站比例增加，部分转向自建平台或依托SHEIN等大众电商渠道 [31][32] 跨区域表现 - 非洲/中东数字品牌平均分最高，北美覆盖率达67.4%，但面临美国保护主义挑战 [52][53][55] - 玩具礼品类增长最强（如Pop Mart），美妆类成熟品牌强化数字化存在 [42][43]

发行审核进展 - 公司向特定对象发行股票申请获上交所审核通过 符合发行条件 上市条件和信息披露要求 上交所将在收到申请文件后提交中国证监会注册 [1] - 本次发行尚需中国证监会同意注册后方可实施 最终能否获批及时间存在不确定性 [1] 募资方案细节 - 拟募集资金总额不超过11亿元 扣除发行费用后全部用于补充流动资金 [1] - 发行股票数量为85,403,726股 不超过发行前总股本的30% [1] - 发行定价基准日为董事会决议公告日 发行价格为12.88元/股 [1] 发行对象与股权结构 - 发行对象为中国信科 将以现金认购全部股票 已签署附条件生效的股份认购协议及补充协议 构成关联交易 [2] - 发行前控股股东为烽火科技（持股92.69%） 实际控制人为国务院国资委 发行后控股股东及实控人保持不变 [2] 中介机构信息 - 保荐机构为广发证券 保荐代表人为陆靖 金坤明 [2]

市值管理战略 - 中国信科集团将市值管理作为提升企业价值、维护股东权益的核心战略，成立专项工作组并制定"一企一策"方案，纳入上市公司负责人考核 [1] - 集团旗下6家上市公司（烽火通信、光迅科技等）召开集体业绩说明会，覆盖光通信、移动通信等六大领域，产品覆盖全球100多个国家和地区 [1] 光通信与技术创新 - 烽火通信在光传输、空芯光纤等下一代产品取得关键进展，海洋网络领域成为全球唯一自主掌握四大核心技术的企业 [2] - 烽火通信2024年研发投入35.78亿元（占营收12.5%），布局智算服务器、液冷技术，定位为光通信科技自立"国家队" [2] - 光迅科技2024年营收82.72亿元（同比+36.49%），归母净利润6.61亿元（同比+6.82%），连续18年位居中国光器件竞争力榜首 [5][6] 安全芯片与特种通信 - 大唐电信形成"天璇"等安全芯片产品序列，布局电子旅行证件市场，2024年研发投入3.12亿元（资本化比例28.18%） [2][3] - 特种通信领域聚焦5G+自组网、低轨卫星应用，受益于国防信息化建设和卫星互联网发展机遇 [3] 人工智能与公共安全 - 长江通信研发AI大模型、低轨卫星测控平台等技术，应用于智慧警务和海外应急指挥系统，是国内最大应急通信服务商之一 [3][4] - 理工光科累计装备4000座原油储罐、1万公里管线预警系统，推进光纤传感与AI融合的"产品倍增计划" [7] 6G技术与无线通信 - 信科移动开展15项6G关键技术预研，构建超维度天线体系，"分布式精准同步6G MIMO技术"入选未来产业重大成果 [6] - 信科移动由大唐移动和虹信通信重组而成，推动IPD流程和供应链管理改革，强化客户导向 [6][7] 财务表现与分红 - 光迅科技上市以来营收年复合增长率17.56%，净利润年复合增长率13.11%，累计分红14.32亿元（占净利润30.29%） [6] - 2025年Q1光迅科技营收22.22亿元（同比+72.14%），归母净利润1.50亿元（同比+95.02%） [5][6]

融资进展 - 公司2025年5月29日收到上交所向特定对象发行股票审核意见，申请符合条件[1] - 上交所收到申请文件后将提交中国证监会注册[1] - 发行需经中国证监会同意注册，结果和时间不确定[1]