事件概述 - 太钢集团、中信泰富特钢、青拓集团联合发布声明 强烈谴责钼铁市场非理性炒作行为并暂停采购 [1][8] - 声明针对钼铁价格大幅上涨 该上涨由中国黄金集团内蒙古矿业安全事故导致停产引发 [1][5] 钼市场供需变化 - 中国黄金集团内蒙古矿业年产钼精矿11900实物吨 占国内总产量3.9% 事故导致全面停产 预计每月减少产量1000吨 [1][5] - 2025年1-7月国内钼铁招标量8.7万吨 同比增长10.47% 上半年双相钢产量30.89万吨 同比增长15% 呈现"淡季不淡"特征 [6] - 钼精矿(45%-50%)价格从3985元/吨度涨至4285元/吨度 钼铁(60%Mo)从25.25万元/吨升至27.65万元/吨 四天涨幅达9.5% [1][5] - 进口原料可填补大部分市场缺口 价格上涨主要受短期情绪冲击和供需平衡推动 [7] 钢铁行业成本压力 - 钼铁主要用于特钢和不锈钢生产 作为提高钢材性能的关键添加剂 [9] - 太钢集团和青拓集团为国内最大不锈钢企业 2024年合计市场份额达61.6% [10] - 中信泰富特钢为特钢领域龙头企业 主要客户包括宝武、山东钢铁等大型钢企 [10] - 铁矿石和焦炭价格同步上涨 焦炭期货主力合约从1423.5元/吨升至1800元/吨以上 [12][13] - 中国炼焦行业协会7月30日召开会议 决定自7月31日起上调焦炭价格50-75元/吨 [14] 行业影响与应对 - 三家钢企联合抵制投机炒作 呼吁回归基本面定价 确保价格反映真实供需 [1][8] - 原料端整体上行对钢企造成多重成本压力 导致产业链矛盾公开化 [2][15]

股价表现 - 股价报14.32元 较前一交易日下跌0.41元 跌幅2.78% [1] - 盘中最高触及14.56元 最低下探至14.25元 [1] - 成交额12.09亿元 换手率1.73% [1] 资金流向 - 主力资金净流出2.07亿元 占流通市值的0.3% [1] 公司业务 - 属于贵金属行业 主要从事黄金采选、冶炼及销售业务 [1] - 业务涵盖黄金矿山开采、冶炼加工及黄金产品销售 [1] - 是中国黄金集团旗下核心上市平台 国内黄金行业重要企业之一 [1]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体下跌2.53% 领跌个股为湖南白银（收盘价4.47元 跌幅4.08%）[1] - 板块主力资金净流出6.41亿元 游资与散户分别净流入2.16亿元和4.25亿元[1] - 上证指数下跌1.18%至3573.21点 深证成指下跌1.73%至11009.77点[1] 个股资金流向 - 中全黄金主力净流出2.07亿元（占比-17.12%） 游资净流入1.22亿元（占比10.08%）[2] - 湖南黄金主力净流出8296.72万元（占比-8.31%） 游资净流入4907.16万元（占比4.92%）[2] - 赤峰黄金主力净流出7361.57万元（占比-6.43%） 散户净流入6523.63万元（占比5.7%）[2] 成交活跃度 - 湖南白银成交量125.25万手（成交额5.61亿元） 山东黄金成交额10.01亿元[1] - 中全黄金成交量84.04万手（成交额12.09亿元） 湖南黄金成交量55.97万手（成交额9.98亿元）[1] - 西部黄金成交量15.31万手（成交额2.91亿元） 四川黄金成交量8.28万手（成交额1.92亿元）[1]

事故概述 - 6名学生在内蒙古矿业浮选工艺参观期间因格栅板脱落坠槽溺亡[1] - 中金黄金持股涉事公司90%并发布公告致歉 事故后股价单日跌超5% 市值蒸发超50亿元[1] - 内蒙古矿业已宣布停产 该公司贡献中金黄金约六成利润[1][3] 公司业务结构 - 中金黄金2024年营收655.56亿元 归母净利33.86亿元 主营矿山业务营收167.48亿元(毛利率46.37%)和冶炼业务564.24亿元(毛利率3.89%)[3] - 内蒙古矿业2024年营收59.15亿元 净利润22.8亿元 按90%持股比例计算占中金黄金归母净利润约60%[3] - 公司关联销售占比达68.11% 前五大客户中关联方销售额446.51亿元 其中中国黄金集团(上海)贸易公司销售额197.9亿元[4] 集团治理状况 - 中国黄金集团2024年9月起多名高管落马 包括原董事长卢进 原副总赵占国等[5] - 集团存在同业竞争与关联交易问题 承诺逐步将境内黄金资源注入中金黄金以消除竞争[6] - 内蒙古矿业2019年以37.97亿元对价注入上市公司 其中32.28亿元通过股份支付 当时关联销售收入占比达24.68%[8] 资产注入历史 - 内蒙古矿业原为国土资源部2005年招标项目 中国黄金集团通过子公司联合中标并成立新公司取得探矿权[6] - 2019年交易时评估价值42.19亿元 上交所曾就关联交易依赖性问题提出问询[8] - 公司解释关联销售有利于发挥战略协同优势 并通过预销售锁定价格降低铜价波动风险[8]

贵金属板块市场表现 - 贵金属板块整体上涨0.29% 领涨个股为山金国际涨幅0.71% [1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点 深证成指下跌0.77%至11203.03点 [1] - 板块内个股分化明显 5只个股上涨5只下跌 山金国际(000975)成交量25.89万手 山东黄金(600547)成交额8.90亿元 [1] 个股价格与成交情况 - 山东黄金收盘价30.07元涨幅0.57% 成交29.51万手 [1] - 中全黄金成交量最高达65.14万手 成交额9.62亿元 [1] - 湖南白银跌幅0.21% 成交量98.88万手居板块首位 [1] - 赤峰黄金成交额10.58亿元 四川黄金成交额1.60亿元 [1][3] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.19亿元 游资净流入8219.92万元 散户净流入3668.06万元 [3] - 湖南白银主力净流出3185.10万元占比6.90% 游资净流出1113.17万元 [4] - 山东黄金获主力净流入1129.09万元 游资净流入1953.63万元 [4] - 晓程科技主力净流出3331.01万元占比9.39% 散户净流入3346.07万元 [4] 黄金ETF产品表现 - 黄金股ETF(159562)跟踪中证沪深港黄金产业股票指数 近五日下跌1.47% [6] - ETF市盈率20.89倍 估值分位36.50% 最新份额3.5亿份增加100万份 [6][7] - 主力资金净流出1142.90万元 [6]

固定收益研究：信用债周报 - 本期信用债发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-5 BP至2 BP，信用债发行规模环比增长，各品种发行金额均增加 [2] - 信用债净融资额环比增加，中期票据、短期融资券净融资额增加，企业债、公司债、定向工具净融资额减少，企业债、短期融资、定向工具券净融资额为负，公司债、中期票据净融资额为正 [2] - 二级市场方面，本期信用债成交金额环比增长，各品种成交金额均增加，收益率全部上行，上行幅度在4-14BP [2] - 信用利差方面，中短期票据、企业债、城投债信用利差多数走阔，但7年期品种仍以收窄为主，调整后各等级基本仍处于历史低位，部分AAA级5年期品种信用利差处于10%左右分位 [2] - 绝对收益角度来看，调整后多数品种收益率已回撤至2个月前水平，但信用债趋势反转条件依旧不充分，供给不足和相对旺盛的配置需求仍将对信用债形成支撑 [2] - 地产债方面，销售复苏进程将对债券估值产生较大影响，随着市场逐步企稳的信号出现，风险偏好较高的资金可考虑提前布局，配置重点仍是历史估值稳定的业绩优异的央企、国企，以及含有强力担保的优质民企债券 [3] - 城投债方面，稳增长和防系统性风险的背景下，城投违约的可能性很低，城投债仍可作为信用债重点配置品种，城投债大势将由化债与发展的合力决定，短期信用风险无虞 [3] 行业研究：金属行业周报 - 钢铁：钢价反弹后下游有一定补库意愿，近期宏观"反内卷"消息对钢价有带动，需警惕投机需求带来的价格波动，雅鲁藏布江下游水电工程将面临高海拔腐蚀环境，对特种钢（如高强度不锈钢、水电钢、耐候钢）领域需求带动或较大 [5] - 铝：宏观情绪偏暖，基本面支撑不足，预计短期铝价震荡运行，可关注我国7月政治局会议消息和中美贸易谈判进展 [5] - 锂："反内卷"消息对价格有提振，短期需关注部分矿山项目采矿权的续期和政府对当地项目监管力度的变化，短期供给过剩压力仍大，需警惕投机需求带来的价格波动 [5] - 稀土：中国6月稀土出口量为7742.2吨，环比大幅增长32.02%，其中对美稀土永磁体出口量为352.8吨，环比上月增长幅度较大，预计随着6月国内出口商获得更多出口许可，7月出口量有望进一步提升，稀土价格有望在出口需求改善下偏强运行 [5] - 铜/铝：目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现，国内"反内卷"预期下铜和铝行业的供给格局有望逐步改善，铜、铝库存偏低，铜矿供应偏紧，铝企持稳生产且利润尚可 [5] - 黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价 [6] - 稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化，人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔 [6] - 报告给予钢铁行业"看好"评级，维持有色金属行业的"看好"评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的"增持"评级 [6]

安全事故与停产影响 - 中国黄金集团内蒙古矿业有限公司发生安全事故致6名学生溺亡[2] - 中金黄金持股涉事公司90% 事故后公司股价一度跌超5% 市值蒸发超50亿元[2] - 涉事公司已停产 中金黄金积极推动善后工作[2][10] 公司股权结构与业务构成 - 中金黄金控股股东为中国黄金集团 持股45.84%[2][3] - 公司2024年营收655.56亿元 归母净利润33.86亿元[4] - 业务分为矿山和冶炼两大板块 2024年收入分别为167.48亿元和564.24亿元[4] - 矿山业务毛利率达46.37% 冶炼业务毛利率仅3.89%[10] 关联交易情况 - 2024年前五名客户关联方销售额446.51亿元 占年度销售总额68.11%[5] - 主要关联交易方包括中国黄金集团（上海）贸易有限公司（销售额197.90亿元）和中国黄金集团有限公司（销售额152.82亿元）[5] - 2024年向中国黄金集团旗下贸易公司采购原料金额超10亿元 其中向中国黄金集团（上海）贸易有限公司采购35.96亿元[5] 内蒙古矿业公司重要性 - 内蒙古矿业公司通过2019年收购注入上市公司 90%股权作价37.97亿元[8][9] - 2024年该公司营收59.15亿元 净利润22.8亿元[10] - 按90%持股比例计算 该公司贡献中金黄金归母净利润约60%[10] - 2019年收购时关联销售收入占比24.68% 引发监管关注[9] 集团治理与高管变动 - 中国黄金集团拥有完整产业链 下设中金资源、中金地质、中金建设等专业板块[3][4] - 集团旗下拥有4家上市公司 包括中金黄金、中国黄金珠宝、中金辐照和中国黄金国际[4] - 2024年9月以来多位集团高管被查 包括原董事长卢进和原副总经理赵占国[6] - 赵占国曾长期在内蒙古矿业公司任职 2007-2018年期间担任董事及董事长[6]

大宗交易情况 - 7月29日大宗交易成交34.30万股，金额503.52万元，成交价14.68元与收盘价持平[2] - 买方为平安证券深圳金田路营业部，卖方为中金公司北京建国门外大街营业部[2] - 近3个月累计发生7笔大宗交易，总成交金额4505.27万元[2] 股价与资金表现 - 当日收盘价14.68元下跌0.88%，日换手率1.33%，成交额9.43亿元[2] - 主力资金单日净流出4159.65万元，近5日累计净流出5.72亿元[2] - 近5日股价累计下跌6.97%[2] 融资交易数据 - 最新融资余额21.60亿元，较5日前增加5.08亿元[2] - 融资余额增幅达30.77%[2]

中国新气候目标与政策动向 - 中国与欧盟联合声明致力于在COP30前提交覆盖全经济范围及所有温室气体的2035年国家自主贡献（NDC）[1] - 中国NDC历史已更新两次：2015年提出2030年碳达峰目标及"双碳"目标（2030年碳达峰、2060年碳中和）[1] - 联合国秘书长指出去年全球清洁能源投资达2万亿美元 较化石燃料多8000亿美元 十年间增长近70%[1] - 非洲可再生能源装机仅占全球1.5% 与经合组织及中国占80%形成显著差距[1] 能源与电力保障措施 - 高温天气导致用电负荷增加及水力/光伏发电效率降低 影响能源保供[2] - 气象部门建立短期/中期/长期高温预报体系 研发新能源发电条件与电力负荷气象预报产品[2] - 通过错峰/跨区调度等措施减轻高温对社会用电影响[2] 交通领域绿色转型 - 欧盟拟要求大型企业及汽车租赁公司自2030年起全面采购纯电动车 覆盖约60%新车销量（640万辆/年）[3] - 政策草案计划2025年夏季末提交审批 通过企业集中采购规避消费者接受度低问题[3] 绿色金融创新支持 - 中国首次将可持续航空燃料（SAF）纳入绿色金融支持目录 覆盖应用活动与认证产品贸易等领域[4] - SAF主要由动植物废油脂制成 清洁性优于传统航煤 但当前成本为传统航煤三倍且加注比例不足0.1%[4] - 新政通过绿色贷款/债券覆盖前端建设与长期融资 配套绿色认证对接国际标准[4] ESG实践与行业动态 - 粤港澳大湾区ESG行业子指数二季度达237.52 环比增长4% 区域指数达128.29[5] - 中金黄金子公司发生6名学生坠入含化学药剂浮选槽事故 暴露设备维护或设计缺陷[5] - 白酒企业加速出海：茅台业务覆盖64国 五粮液在50多城市建品牌文化体验空间[6] - 完整ESG管理体系助力白酒企业应对海外环保法规及多元消费需求[6]

报告行业投资评级 - 给予钢铁行业“看好”评级，维持有色金属行业“看好”评级，维持对洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、紫金矿业、中国铝业的“增持”评级 [4][82] 报告的核心观点 - 部分金属品种价格受宏观消息提振，但需警惕投机需求带来的价格波动；不同金属因自身供需和政策环境不同，价格走势和投资机会有差异 [3][4][82] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 1 - 6月全国规模以上工业企业利润总额同比下降1.8%，不同性质企业有不同表现 [15] - 美国与欧盟达成15%税率的关税协议 [15] - 中国光伏行业协会推动光伏落后产能有序退出 [15] - 世界钢铁协会统计6月全球粗钢产量同比下降5.8%，上半年下降2.2% [15] - 广期所调整工业硅、多晶硅、碳酸锂期货相关合约涨跌停板幅度和交易手续费标准 [15] 行业数据 钢铁 - 宏观上价格法修正草案提振市场情绪，基本面本周库存小幅下降；钢价反弹后下游有补库意愿，“反内卷”消息带动钢价，雅鲁藏布江下游水电工程或带动特种钢需求 [16] - 7月25日上海终端线螺采购量环比涨19.28%，同比涨53.49%；五大品种钢产量环比降0.14%，同比降0.97% [17][20] - 7月25日全国样本钢厂高炉产能利用率90.81%，环比降0.08pct；电炉产能利用率53.48%，环比增1.31pct [24] - 7月25日钢材社库 + 厂库合计环比降0.11%，同比降22.78% [26] - 7月25日部分原料价格上涨，普钢综合价格指数环比涨4.16% [26][39] 铜 - 宏观上美国贸易协议使情绪偏暖，淡季下游按需采购；矿端供应和低库存支撑价格，短期震荡运行，关注会议和谈判进展 [41] - 7月25日LME铜现货价和长江有色铜现货价环比分别涨1.25%、1.16%；LME铜库存增5.16%，SHFE铜库存降57.81% [46] 铝 - 宏观上美国贸易协议利好铝价，消费淡季库存累库预期强，“反内卷”使氧化铝价格支撑电解铝；短期震荡运行，关注会议和谈判进展 [48] - 7月25日LME铝现货结算价和长江有色铝现货价环比分别涨2.53%、0.39%；LME铝库存涨4.67%，SHFE铝库存降17.84% [49] 贵金属 - 海外贸易谈判主导本周金价，贸易协议达成使避险情绪回落，金价承压；关注会议、谈判、经济数据、关税政策、降息预期和地缘政治局势 [51] - 7月25日COMEX、SHFE活跃黄金合约收盘价环比分别跌0.51%、涨0.04%；COMEX、SHFE活跃白银合约收盘价环比分别跌0.26%、涨1.28% [51] 新能源金属 - “反内卷”政策或使锂行业产能出清，海外储能市场有望扩容；“反内卷”消息提振价格，关注矿山采矿权续期和监管力度变化，警惕供给过剩压力 [54] - 7月25日部分锂、钴、镍产品价格有不同程度上涨 [55][61] 稀土及小金属 - 7月25日轻稀土氧化镨钕价格环比涨7.31%，重稀土氧化镝、氧化铽价格环比分别跌1.79%、1.32% [67] - 7月25日部分小金属价格有变动，钨精矿和APT价环比增长 [68] 公司重要公告 - 紫金矿业副总裁沈绍阳拟减持不超250,250股公司股份 [73] - 抚顺特钢收到要约收购报告书摘要，要约收购98,605,000股，占总股本5% [73] - 中金黄金公告相关处置工作进展，内蒙古矿业公司已停产 [73] - 四川黄金持股5%以上股东计划减持不超10,500,000股公司股份 [73] 行情回顾 - 7月21 - 28日，上证综指涨1.07%，沪深300指数涨1.23%，申万钢铁涨2.61%，申万有色涨3.69%，小金属子板块涨幅居前 [74] - 钢铁板块西宁特钢、有色金属板块盛和资源涨幅居前 [76] - 截至7月28日，钢铁行业市盈率 - 201.91倍，相对沪深300估值溢价率 - 1694.23%；有色金属行业市盈率22.30倍，相对沪深300估值溢价率76.10% [78] 本周策略 - 铜/铝：国内消费淡季传统需求难有增量，但经济刺激政策效果显现，“反内卷”改善供给格局，库存低且供应有差异，关注政策和关税变化 [4][82] - 黄金：长期受美国债务、通胀、地缘局势和央行购金等因素利好，建议关注相关板块 [4][82] - 稀土：价格处于周期底部，政策优化供给，新领域提供需求动能，行业前景广阔，建议关注相关板块 [4][82]